被稱為“工業(yè)維生素”的鎳，差點在期貨市場上成了青山控股的“毒藥”。

關于這次的外資“圍獵”事件，真相目前仍撲朔迷離?！熬褤簟鼻嗌娇毓傻哪缓笸剖质欠袷侨鹗烤揞^嘉能可？嘉能可回應《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時曾多次進行否認。

雖然青山控股稱已經(jīng)調配到充足現(xiàn)貨進行交割，但對于青山控股是如何籌集到充足現(xiàn)貨的，目前市場說法并不一致。不論真相如何，隨著青山控股籌足現(xiàn)貨，此次危機有望解除。

風起之處，在鎳這條產(chǎn)業(yè)鏈上除了青山控股和嘉能可之外，還有多少“玩家”？作為“中國鎳王”，青山控股為何不是全球十大鎳礦公司？

誰在產(chǎn)鎳？中國位居“第三梯隊”，鎳資源依賴進口

中國是全球最大的鎳消費國，鎳消費量占全球50%以上。但與之對應的，卻是我國鎳儲量和鎳產(chǎn)量的相對匱乏。

國聯(lián)證券一份研報稱，中國鎳資源對外依存度高達86%，需要大量從印尼和菲律賓等國家或地區(qū)進口鎳礦。

從全球范圍來看，近年鎳產(chǎn)量最高的三個國家是印尼、菲律賓和俄羅斯。美國地質調查局數(shù)據(jù)顯示，2020年，印尼鎳產(chǎn)量為76萬噸，占全球總產(chǎn)量250萬噸的30.4%；菲律賓鎳產(chǎn)量32萬噸，占比12.8%；俄羅斯鎳產(chǎn)量28萬噸，占比11.2%。

可以看到，除了印尼鎳產(chǎn)量“一騎絕塵”之外，排在后面的菲律賓、俄羅斯兩國鎳產(chǎn)量其實比較接近，位于“第二梯隊”。而新喀里多尼亞(法屬)、澳大利亞、加拿大以及我們中國的鎳產(chǎn)量在10萬噸至20萬噸水平，同屬“第三梯隊”。

之所以依賴進口，正是因為我國的鎳消費量全球最高，卻沒有與之匹配的產(chǎn)量。以2020年為例，我國當年的鎳產(chǎn)量為12萬噸，占全球總產(chǎn)量的比例還不到5%，只能通過“買買買”來解決這種供需的不平衡。

不過可以看到，各國的鎳產(chǎn)量也并不完全取決于自身的鎳儲量。如菲律賓，已探明鎳儲量為480萬噸，僅排全球第6，但2019年和2020年鎳產(chǎn)量卻都超過了32萬噸，排到全球第2。

再比如澳大利亞，明明鎳儲量高達2000萬噸，只比全球鎳資源最豐富的印尼少了5%左右，可它2019年、2020年的平均鎳產(chǎn)量卻比印尼少了約80%。

產(chǎn)量和儲量不匹配背后，則是各國鎳資源開采難度、鎳礦投產(chǎn)進度、開采工藝水平及相關政策等的不同。

雖然都叫鎳礦，卻也有種類之分，主要分紅土鎳礦和硫化鎳礦兩類。

在全球陸地已探明鎳礦儲量中，有60%的鎳都是以紅土鎳礦的形式存在，像印尼、菲律賓、新喀里多尼亞(法屬)、古巴等國家或地區(qū)的鎳礦主要就是紅土鎳礦。剩下40%則以硫化鎳礦形式存在，主要分布在俄羅斯、澳大利亞、加拿大和中國等地。

一位業(yè)內人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“鎳資源方面，目前高品位硫化鎳礦基本已經(jīng)開采完了，現(xiàn)在只剩下開采難度很大的紅土鎳礦?！?/p>

不過對中國企業(yè)來說，關注更多的正是印尼、菲律賓等國家或地區(qū)的紅土鎳礦，對澳大利亞、巴西等國家或地區(qū)的鎳礦資源關注度其實不高。

為什么會產(chǎn)生這樣的情況？華創(chuàng)證券在一份研報里分析稱，主要原因是澳大利亞、巴西等國家或地區(qū)的鎳礦資源一般由礦業(yè)巨頭所壟斷，出口量不多，并以出口精鎳礦為主(含鎳6%~10%)。

上述內容，其實也解釋了澳大利亞等國家或地區(qū)為何“鎳儲量和鎳產(chǎn)量不匹配”的問題。

而這次青山控股遭遇海外資本“圍剿”的重要導火索，就是高純度鎳資源豐富的俄羅斯供貨渠道受阻，導致青山控股很難拿到純度足夠的鎳。

根據(jù)LME(倫敦金屬交易所)的要求，用于實際交割的鎳必須是所謂的一級鎳，即純度超過99.8%的鎳。青山控股雖然有鎳庫存，但大多為純度不那么高的二級鎳，無法用于交割。

所以說這輪“妖鎳”風起，和全球鎳資源的分布及各國鎳礦品位高低有著一定關聯(lián)。

誰在造鎳？青山控股為何不是全球十大鎳礦公司？

常言道，淹死的都是會游泳的人。這次的風波，也和青山控股對鎳資源的布局有關。正是因為手里有鎳，且掌握著比普通投資者更為豐富的一手行業(yè)信息，具有用自身技術影響鎳價的實力，青山控股才會出于套期保值等目的，在LME開鎳的空單。

而這一布局的起點，要追溯到2009年，那一年青山控股跟印尼八星投資有限公司合資設立蘇拉威西礦業(yè)投資有限公司，獲得了印度尼西亞面積為47040公頃的紅土鎳礦的開采權。也正是這關鍵一步，讓青山控股日后逐漸成為人們口中的“中國鎳王”。

除了青山控股和嘉能可之外，鎳礦領域還有哪些“主要玩家”？

根據(jù)Mining Intelligence數(shù)據(jù)，2020年排名全球前三的鎳礦公司分別是諾里爾斯克鎳業(yè)、巴西淡水河谷公司和嘉能可，它們分別來自俄羅斯、巴西和瑞士。

在前十大鎳礦公司中，來自中國的只有一家，那就是中國冶金科工集團有限公司(以下簡稱“中冶集團”)，并無青山控股及其子公司的身影。

可在很多文章中，青山控股都被稱為“鎳界巨頭”，是“跺一跺腳行業(yè)都要抖三抖”的存在。青山控股也在官網(wǎng)披露稱，公司已形成30萬噸鎳當量鎳鐵產(chǎn)能。

所以問題來了，放眼全球，2020年排名最高的諾里爾斯克鎳業(yè)也只有17.82萬噸鎳產(chǎn)量，為何鎳當量產(chǎn)能30萬噸的青山控股及其子公司，擠不進排名前十的鎳礦公司榜單呢？

這是因為青山控股生產(chǎn)的不是鎳礦，而是鎳合金，包括鎳鐵和鎳鉻鐵合金等，走的是“原礦-鎳合金-不銹鋼”的生產(chǎn)鏈條。既然鎳礦是拿來自用而非對外銷售，自然不會出現(xiàn)在全球十大鎳礦公司的榜單上。

那么，青山控股在全球鎳業(yè)的影響力究竟如何？這就要參考公司的鎳合金產(chǎn)量了。海通國際研報顯示，青山控股已經(jīng)形成了年產(chǎn)180萬噸鎳合金的生產(chǎn)能力，包括年產(chǎn)130萬噸鎳鐵和年產(chǎn)50萬噸的鎳鉻鐵合金。

要從合金里面看到鎳的含量，就要引入“當量”這個化學概念。根據(jù)定義，當量是指與特定或俗成的數(shù)值相當?shù)牧俊Ｓ脤I(yè)術語來說，鎳當量就是反映不銹鋼焊縫金屬組織奧氏體化程度的指標。

青山控股官網(wǎng)顯示，公司的鎳鐵產(chǎn)能鎳當量為30萬噸。結合2020年全球前三大鎳礦公司的鎳產(chǎn)量均不到20萬噸的數(shù)據(jù)來看，足以證明青山控股在全球的鎳行業(yè)中的確掌握著較大的話語權。

但另一個值得細究的問題是，青山控股這個官網(wǎng)數(shù)據(jù)是什么時候更新的？和2020年全球鎳礦公司的產(chǎn)量去比是否合適？這個數(shù)據(jù)能否真實反映青山控股在鎳領域的影響力？

《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在青山控股官網(wǎng)“30萬噸鎳當量鎳鐵產(chǎn)能”之前還有一條數(shù)據(jù)，就是公司“已經(jīng)形成超過1000萬噸不銹鋼粗鋼產(chǎn)能”。

圖片來源：青山控股官網(wǎng)截圖

根據(jù)海通國際的數(shù)據(jù)，2020年青山控股不銹鋼粗鋼產(chǎn)量達1080萬噸。結合青山控股2019年不銹鋼粗鋼產(chǎn)量并未超過1000萬噸的數(shù)據(jù)來看，青山控股的官網(wǎng)寫的應該是2020年或2021年的數(shù)據(jù)。

再結合青山控股披露的“公司鎳當量產(chǎn)量將在2021年達到60萬噸”的信息來看，30萬噸的鎳當量鎳鐵產(chǎn)能應該指的就是2020年的數(shù)據(jù)。

因此，用青山控股30萬噸鎳當量產(chǎn)能和2020年全球十大鎳礦公司的產(chǎn)量相比具有一定說服力，青山控股的確在全球鎳行業(yè)有著舉足輕重的分量。

鎳有何用？備受矚目的新能源電池并非主要用途

由于缺乏專業(yè)的期貨知識，這次很多看熱鬧的人也是看得云里霧里，不曉得青山控股怎么就遇到“黑天鵝”事件了。其實，撇開此次事件，鎳依舊與我們每個人的生活息息相關。

家家戶戶基本都有不銹鋼盆子、不銹鋼菜刀、不銹鋼炒菜鍋，而不銹鋼的關鍵材料就是鎳。也正是因為被廣泛地應用于不銹鋼、電鍍和電池等行業(yè)，鎳才會被稱為“工業(yè)維生素”。

根據(jù)國金證券研報，2020年全球70%的鎳消費量都在不銹鋼領域，在電鍍、合金銅、鎳基/銅基三個領域的消費量占比都是8%，只有5%的消費量在電池領域。

因此，在青山控股風波中，“新能源汽車需求推高鎳價”的說法根本就站不住腳。僅僅5%的使用量，要如何推動鎳價在短期內快速上漲2倍以上呢？

在中國，鎳用于電池的比例則更低。上述研報表示，中國84%的鎳消費量在不銹鋼上，電池領域的消費量只占3%。

當然，比例低卻不意味著使用量低，中國是動力電池重要生產(chǎn)基地，具備完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，寧德時代(300750，SZ)、比亞迪(002594，SZ)等公司的動力電池裝機量都在全球領先。

之所以我們的電池領域用鎳占比不高，主要是因為在不銹鋼行業(yè)的鎳消費量太大。中國是全球最大的不銹鋼生產(chǎn)國，根據(jù)ISSF(國際不銹鋼論壇)數(shù)據(jù)，2020年全球不銹鋼粗鋼產(chǎn)量為5089萬噸，其中，中國不銹鋼產(chǎn)量為3014萬噸，占比超過59%。

隨著新能源汽車的逐步發(fā)展，其在鎳消費結構中的占比也會不斷提高。據(jù)了解，鎳在新能源汽車行業(yè)，主要被用于三元鋰電池的生產(chǎn)。

三元鋰電池的“三元”，指的其實就是鎳、鈷、錳三種元素，根據(jù)這三種原材料的使用比例不同，三元鋰電池還分為NCM523(鎳鈷錳占比為5:2:3)、NCM622、NCM811等不同類型。

近年來，三元鋰電池不斷朝“高鎳化”路線發(fā)展。中信期貨數(shù)據(jù)顯示，2020年NCM811和NCM622這兩種高鎳材料占三元材料的比例總共為55%，預計到2025年，它們的合計占比將達到82%。

為何三元鋰電池要走“高鎳化”路線？真鋰研究首席分析師墨柯表示，磷酸鐵鋰電池具有能量密度劣勢，當電動車邁向智能化，電量消耗更大的時候，高鎳三元電池的優(yōu)勢就會體現(xiàn)出來。

同時，高鎳化以鎳代鈷，也能降低更貴的鈷的使用量，降低三元鋰電池的成本。

國金證券預計，2025年電池領域用鎳需求將達到58萬噸，5年復合年均增長率將達到48.62%。隨著全球新能源汽車的快速發(fā)展，電池用鎳需求占比將在2025年提升到17%。

為了應對新能源汽車行業(yè)發(fā)展的需要，把高度依賴進口的鎳資源進一步握在我們自己的手里，國內已經(jīng)有大批上市公司通過投資參股、設立合資公司等方式布局海外鎳礦。

除了青山控股之外，寧德時代、華友鈷業(yè)(603799，SH)、億緯鋰能(300014，SZ)、贛鋒鋰業(yè)(002460，SZ)、洛陽鉬業(yè)(603993，SH)等公司都在積極布局海外鎳礦。

在新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展、鎳的重要性進一步凸顯的情況下，有關鎳資源爭奪的風波，或許很難再平息下來了。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

關鍵詞： 青山控股 期貨市場