摘要：

數(shù)據(jù)：1-2 月固定資產(chǎn)投資同比增長12.2%，預(yù)期5.3%，去年同比增4.9%。1-2 月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長6.7%，預(yù)期4.6%，去年12 月同比增1.7%。1-2 月工業(yè)增加值同比增長7.5%，預(yù)期3.2%，去年12 月同比增4.3%。

點(diǎn)評(píng)：

1、剔除基數(shù)效應(yīng)，1-2 月份固定資產(chǎn)投資增速有所回升。盡管短期房地產(chǎn)投資偏弱，但基建和制造業(yè)投資有望改善，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速緩慢回升。1-2 月固定資產(chǎn)投資同比增長12.2%，顯著高于預(yù)期值5.3%；三年平均增長4.6%，增速略高于去年四季度的兩年平均增速3.4%，反映投資增長有所加快。其中，房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資分別三年平均增長6.2%、2.3%、4.4%，較去年四季度的兩年平均增速分別變化5.1、1.0、-5.3 個(gè)百分點(diǎn)。1-2 月商品房銷售面積三年平均增長3.6%，顯著好于去年四季度-3.3%的兩年平均增速。但是，新開工和購置土地面積分別三年平均減少7.3%、18.5%，仍是負(fù)增長，反映開發(fā)商的預(yù)期仍然較為悲觀。短期房地產(chǎn)投資仍面臨下行壓力；中長期來看，預(yù)計(jì)地方政府將因城施策下調(diào)房貸利率，房地產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)發(fā)展。1-2 月基建投資邊際改善，但三年平均增速僅為2.3%，增速仍偏低?？紤]到穩(wěn)增長是今年政策的重點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月基建投資增速將進(jìn)一步提高，全年基建投資增速有望達(dá)到5.7%。從過去2 年經(jīng)驗(yàn)來看，年初的制造業(yè)投資不能代表全年趨勢(shì)?？紤]到貨幣政策仍然鼓勵(lì)增加制造業(yè)中長期貸款，去年工業(yè)企業(yè)盈利較好，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月制造業(yè)投資會(huì)有所改善。

2、1-2 月消費(fèi)略有改善，預(yù)計(jì)3 月消費(fèi)因疫情下滑。1-2 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額三年平均增長4.3%，略好于去年12 月的兩年平均增速3.1%，但仍顯著低于疫情前8%的水平。近期多個(gè)省市疫情明顯擴(kuò)散，預(yù)計(jì)3 月份消費(fèi)受疫情抑制程度會(huì)加大。

3、1-2 月工業(yè)增速有所提高，未來有望維持偏高水平。1-2 月份工業(yè)增加值三年平均增長7.9%，顯著好于去年四季度5.5%的兩年平均增速。在疫情抑制服務(wù)業(yè)的背景下，穩(wěn)增長主要針對(duì)工業(yè)，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月工業(yè)增速有望維持偏高水平。

4、1-2 月服務(wù)業(yè)略有改善，預(yù)計(jì)疫情擴(kuò)散會(huì)使得3 月服務(wù)業(yè)走弱。1-2 月份全國服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)三年平均增長5.9%，較去年四季度的兩年平均增速回升0.4 個(gè)百分點(diǎn)。3月份國內(nèi)疫情擴(kuò)散對(duì)服務(wù)業(yè)的抑制會(huì)較為顯著，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)會(huì)明顯走弱。

風(fēng)險(xiǎn)提示：變異病毒導(dǎo)致疫情大范圍擴(kuò)散、房地產(chǎn)大幅走弱

（文章來源：中信期貨）

關(guān)鍵詞： 同比增長 固定資產(chǎn)