近來(lái)，海外局勢(shì)復(fù)雜多變，在地緣政治沖突持續(xù)、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫、大宗商品價(jià)格暴漲等一系列因素的影響下，全球市場(chǎng)波動(dòng)加劇。

美聯(lián)儲(chǔ)今年究竟如何把握加息節(jié)奏？原油和黃金還有多少上漲空間？中國(guó)資產(chǎn)是否還值得配置？針對(duì)這些市場(chǎng)普遍關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題，海外機(jī)構(gòu)又如何判斷？興業(yè)證券近日整理了十大海外機(jī)構(gòu)的最新觀點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)今年怎么加息？

近日，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期繼續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將宣布自2018年以來(lái)首次上調(diào)聯(lián)邦基金期貨利率，以控制處在40年高位的美國(guó)通脹壓力。雖然市場(chǎng)普遍預(yù)期2022年美聯(lián)儲(chǔ)將加息6至7次，多家外資巨頭認(rèn)為，鑒于當(dāng)前宏觀環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期過(guò)于激進(jìn)。

羅素投資表示，俄烏沖突不太可能顯著改變美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景，但將使美聯(lián)儲(chǔ)更加謹(jǐn)慎。其預(yù)計(jì)，美國(guó)核心通脹壓力將在下半年消退，今年加息三到四次似乎是一個(gè)更現(xiàn)實(shí)的結(jié)果。

安聯(lián)資管則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)或僅會(huì)實(shí)施戰(zhàn)術(shù)性加息，而非進(jìn)入持續(xù)幾年的加息周期。“美聯(lián)儲(chǔ)并不會(huì)進(jìn)入一個(gè)將在未來(lái)幾年持續(xù)的加息周期，這將是與通脹飆升有關(guān)的戰(zhàn)術(shù)性加息。當(dāng)前市場(chǎng)還認(rèn)為，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)在中期進(jìn)入衰退的可能性越來(lái)越大，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年降息?！?/p>

原油和黃金還能漲多久？

近日，原油市場(chǎng)的利多因素逐步減弱，利空因素則開(kāi)始積累。隨著俄烏局勢(shì)緩和，以及伊朗、歐佩克、美國(guó)等國(guó)供應(yīng)增加的預(yù)期，疊加疫情對(duì)我國(guó)消費(fèi)的干擾，原油上漲趨勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱。

摩根大通表示，所有受俄羅斯地緣政治緊張影響的大宗商品都將在較長(zhǎng)時(shí)間里維持高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。假設(shè)伊朗供應(yīng)的原油沒(méi)有立即進(jìn)入市場(chǎng)，國(guó)際油價(jià)不僅將上升至120美元/桶，而且將維持?jǐn)?shù)月直至對(duì)需求產(chǎn)生明顯負(fù)面影響。其對(duì)布倫特油價(jià)的基本預(yù)測(cè)是2022第二季度平均為110美元/桶，第三季度為100美元/桶，第四季度為90美元/桶。

對(duì)于黃金價(jià)格的未來(lái)走勢(shì)，摩根大通認(rèn)為，避險(xiǎn)需求增加提振了金價(jià)，使其一度升至2000美元/盎司。隨著后續(xù)避險(xiǎn)與通脹保值需求的升溫，以及其他商品(尤其是能源)價(jià)格的上漲，金價(jià)可能接近2200美元/盎司。

總體而言，渣打銀行認(rèn)為，如果俄烏沖突持續(xù)，黃金和能源類(lèi)資產(chǎn)仍然是很好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

全球股市未來(lái)怎么走？

貝萊德認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩降低了央行大幅提高利率以遏制通脹的風(fēng)險(xiǎn)，沖突升級(jí)和更多的能源供應(yīng)沖擊將是市場(chǎng)波動(dòng)的關(guān)鍵催化因素。

對(duì)于全球股市的未來(lái)走向，東方匯理認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)調(diào)整已經(jīng)反映了大部分壞消息，但如果俄烏危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)威脅全球經(jīng)濟(jì)，股市進(jìn)一步下跌也有可能，盡管這種可能性較為有限。

“考慮到這一點(diǎn)，我們對(duì)股票保持謹(jǐn)慎立場(chǎng)，但準(zhǔn)備增加風(fēng)險(xiǎn)頭寸，因?yàn)槿魏蔚鼐墰_突的緩解都隨時(shí)可能引發(fā)市場(chǎng)反彈，尤其是在歐洲市場(chǎng)。如果沖突沒(méi)有持續(xù)足夠長(zhǎng)的時(shí)間以使歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入衰退，那么就有尋找購(gòu)買(mǎi)機(jī)會(huì)的空間?！睎|方匯理稱(chēng)。

UBS也表示，由于俄烏沖突、對(duì)俄制裁程度以及各國(guó)央行對(duì)能源價(jià)格上漲的反應(yīng)持續(xù)存在不確定性，股票和商品市場(chǎng)仍會(huì)大幅波動(dòng)，但簡(jiǎn)單地拋售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)并非當(dāng)前最佳選擇。

針對(duì)具體市場(chǎng)，美銀美林表示，其會(huì)超配美股而對(duì)新興市場(chǎng)股票保持中性。相對(duì)于世界其他地區(qū)，美國(guó)仍然是其首選的股票投資區(qū)域，因?yàn)槊绹?guó)總體資產(chǎn)負(fù)債表更強(qiáng)勁，名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更好，盈利能力更強(qiáng)。美國(guó)市場(chǎng)的大型股通常提供質(zhì)量、收益率和增長(zhǎng)因素之間的平衡，而小型股則提供更高的周期性和更有吸引力的相對(duì)估值。

而在美銀美林看來(lái)，新興市場(chǎng)的股票似乎具有吸引力，但仍容易受到俄烏沖突進(jìn)一步升級(jí)和疫情的持續(xù)影響。

中國(guó)資產(chǎn)值得配置嗎？

近段時(shí)間以來(lái)，在美上市的中概股、A股及港股均持續(xù)波動(dòng)，但多家資管巨頭仍然表示，中國(guó)資產(chǎn)可以對(duì)沖俄烏沖突的不確定性，且具備良好的長(zhǎng)期配置價(jià)值。

花旗銀行表示，近期人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，中美利差縮小與出口勢(shì)頭放緩等偏弱的基本面，并未改變俄烏沖突后將人民幣作為替代結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣帶來(lái)的正面影響。渣打銀行認(rèn)為，中國(guó)資產(chǎn)可以很好地對(duì)沖俄烏沖突的不確定性，其中包括國(guó)債、人民幣等防御性資產(chǎn)以及中國(guó)股票和以美元計(jì)價(jià)的公司債券等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

BNP認(rèn)為，中國(guó)正在進(jìn)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的調(diào)整以適應(yīng)高科技、高附加值投資驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式，同時(shí)降低杠桿率與進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，2022年設(shè)定5.5% 的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)或?qū)⑹怯欣谔嵘袌?chǎng)預(yù)期的策略，由于經(jīng)濟(jì)成果部分受預(yù)期驅(qū)動(dòng)，積極的發(fā)展前景也將有利于吸引投資和消費(fèi)。

“盡管中國(guó)市場(chǎng)在未來(lái)幾周仍有波動(dòng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，但我們對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景仍保持樂(lè)觀，并在我們的亞洲投資策略中保持對(duì)中國(guó)股票的最優(yōu)先投資地位。”UBS稱(chēng)。

UBS進(jìn)一步表示，近期市場(chǎng)對(duì)中國(guó)科技公司股票的拋售，尤其是ADR方面，是對(duì)SEC退市威脅的過(guò)度反應(yīng)。其認(rèn)為，中美兩方或可以在未來(lái)一年內(nèi)就審計(jì)披露達(dá)成一致，即使未能達(dá)成一致，符合條件的在美上市公司也會(huì)在截止日期前選擇在香港二次上市或?qū)崿F(xiàn)兩地上市。

在UBS看來(lái)，疫情不會(huì)破壞其對(duì)今年中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇的預(yù)期，其對(duì)市場(chǎng)情緒的沖擊往往也只是暫時(shí)的。“更多寬松政策當(dāng)前正在路上，我們敦促投資者將負(fù)面情緒與中國(guó)股市的基本面增長(zhǎng)前景區(qū)分開(kāi)來(lái)。未來(lái)幾個(gè)月，進(jìn)一步放松的貨幣政策與更多利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策落地，將提振市場(chǎng)情緒并推動(dòng)市場(chǎng)上行?！?/p>

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息