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張偉:滬膠弱勢(shì)難改

時(shí)間:2022-03-17 09:13:51       來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

2月11日以來(lái),滬膠盤(pán)面價(jià)格一路振蕩下行。在內(nèi)外盤(pán)原油價(jià)格持續(xù)沖高,能化板塊商品大多跟漲的情況下,滬膠卻表現(xiàn)較弱。實(shí)際上,滬膠本身帶有農(nóng)產(chǎn)品屬性,從原油產(chǎn)業(yè)鏈的合成橡膠再到天然橡膠的傳導(dǎo)性有限,替代效應(yīng)未明顯顯現(xiàn)。另外,今年2月的非標(biāo)套利空間較大,套利資金的介入使得滬膠價(jià)格進(jìn)一步走弱。上周滬膠盤(pán)面超3%的漲幅,也是基本面出現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn),對(duì)超跌現(xiàn)象的糾正,但在內(nèi)外大環(huán)境都偏空的局勢(shì)下,能化板塊大漲并未改變滬膠整體偏弱的走勢(shì)。

筆者認(rèn)為,在國(guó)內(nèi)開(kāi)割放量預(yù)期、進(jìn)口環(huán)比增多的供應(yīng)壓力下,需求端短期難以得到明顯回升,非標(biāo)價(jià)差持續(xù)收窄,下行壓力減緩,預(yù)計(jì)后市滬膠價(jià)格以底部振蕩為主。

國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)開(kāi)割在即

3月、4月仍處于全球天膠低產(chǎn)期。作為全球第一大天膠產(chǎn)區(qū),目前泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)原料釋放量只有旺產(chǎn)期的30%左右,雖然近期泰國(guó)市場(chǎng)原料價(jià)格創(chuàng)近年新高后有所回落,但在旺產(chǎn)期來(lái)臨前,下跌空間有限。

過(guò)去兩年中,因受到氣候及產(chǎn)區(qū)病蟲(chóng)害的影響,我國(guó)云南產(chǎn)區(qū)開(kāi)割延后,海南產(chǎn)區(qū)割膠提前結(jié)束,導(dǎo)致產(chǎn)量大幅不如往年。

筆者通過(guò)對(duì)產(chǎn)區(qū)的調(diào)研了解到,今年國(guó)內(nèi)物候條件基本正常,云南產(chǎn)區(qū)個(gè)別區(qū)域已試割,其余區(qū)域?qū)⒂?月中旬陸續(xù)開(kāi)割,也有部分區(qū)域或于3月底開(kāi)割。海南產(chǎn)區(qū)整體開(kāi)割時(shí)間預(yù)計(jì)在4月底至5月初,基本符合季節(jié)性特征,預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)天膠產(chǎn)量將回歸正常水平區(qū)間。

港口庫(kù)存持續(xù)累積

2021年中國(guó)天然橡膠及混合膠進(jìn)口量預(yù)計(jì)同比減少9%,源于泰國(guó)、印度尼西亞兩國(guó)的進(jìn)口量大幅下滑,主要原因是去年海外需求旺盛,收購(gòu)溢價(jià)更高,擠壓了國(guó)內(nèi)的進(jìn)口份額。

今年以來(lái),我國(guó)天膠進(jìn)口持續(xù)增加。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署3月7日公布的數(shù)據(jù),2022年1—2月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠合計(jì)119.3萬(wàn)噸,同比增加10.5%,導(dǎo)致青島港口自2月以來(lái)持續(xù)快速累積。

雖然最新一期庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示,在出庫(kù)增多情況下,累庫(kù)速度明顯放緩,但在進(jìn)口持續(xù)增加、需求偏弱背景下,預(yù)計(jì)后期港口庫(kù)存去化壓力仍較大,中期仍有持續(xù)累庫(kù)的預(yù)期。

輪胎開(kāi)工穩(wěn)步提升

卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示,上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為62.2%,前一期上漲1.76個(gè)百分點(diǎn),較去年同期下滑15個(gè)百分點(diǎn);國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為72.52%,較前一期上漲4.38個(gè)百分點(diǎn),較去年同期下滑0.38個(gè)百分點(diǎn)。3月以來(lái),下游輪胎廠(chǎng)開(kāi)工率穩(wěn)步回升,半鋼胎開(kāi)工已基本回歸至去年同期水平,但半鋼胎由于終端需求依然疲軟,庫(kù)存壓力較大,開(kāi)工率仍然大幅落后于往年。

截至2022年2月末,半鋼輪胎樣本企業(yè)總庫(kù)存量為1708萬(wàn)條,環(huán)比下滑17.88%,同比增長(zhǎng)2.82%;全鋼輪胎樣本企業(yè)總庫(kù)存量為1142.85萬(wàn)條,環(huán)比下滑11.71%,同比上漲25.15%。

雖然2月成品庫(kù)存環(huán)比走弱,但庫(kù)存量仍大幅高于去年同期,后市成品庫(kù)存去化仍需時(shí)日。

3月以來(lái),國(guó)內(nèi)多地防疫形勢(shì)趨嚴(yán),物流運(yùn)輸或受到一定限制,對(duì)輪胎的替換需求形成利空。半鋼胎需求也在燃料油價(jià)格連續(xù)上漲及出行受限情況下有所減弱,因此,短期國(guó)內(nèi)終端需求壓力仍然不小。

綜上,從成本支撐及非標(biāo)價(jià)差看,滬膠下行的空間不大,但需求端未有明顯改善,后市料以偏弱振蕩為主。(作者單位:西南期貨)

(文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào))

關(guān)鍵詞: 原油價(jià)格

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