美銀策略師Michael Hartnett認(rèn)為，美股反彈不過(guò)是熊市的“暫時(shí)?；稹保八ネ藳_擊”即將開(kāi)始。如何對(duì)沖接下來(lái)市場(chǎng)可能面臨的痛苦？1970s大通脹時(shí)代下的資產(chǎn)輪動(dòng)或許能夠提供借鑒。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，美股卻大幅反彈。

對(duì)此，有“華爾街最悲觀分析師”之稱(chēng)的美銀策略師Michael Hartnett認(rèn)為，這場(chǎng)反彈不過(guò)是熊市的“暫時(shí)?；稹保八ネ藳_擊”即將開(kāi)始。

Hartnett解釋道，歷史性的逼空在很大程度上促成了市場(chǎng)的大范圍融漲：

這不過(guò)是一場(chǎng)“熊市?；鸱磸棥?“bear market ceasefire rally” )，因?yàn)槭澜缋^續(xù)陷入滯脹的煉獄，真正的熊市要到衰退開(kāi)始時(shí)才會(huì)開(kāi)始，時(shí)間是2022年下半年的某個(gè)時(shí)候。

Hartnett認(rèn)為，2020年代利率的長(zhǎng)期低點(diǎn)疊加著通脹，意味著快速且不穩(wěn)定的從繁榮到蕭條的經(jīng)濟(jì)和投資周期。

以史為鑒，Hartnett復(fù)盤(pán)了上世紀(jì)七十年代大通脹時(shí)代下的資產(chǎn)輪動(dòng)。

在這個(gè)時(shí)期的初期，市場(chǎng)最初是看漲實(shí)物資產(chǎn)、大宗商品、通貨膨脹保值債券(TIPS)、小盤(pán)價(jià)值股和新興市場(chǎng)。

然而，短短幾年之后，在1973/4年的大滯脹沖擊中，只有大宗商品持續(xù)堅(jiān)挺。

到1974年至1981年，就到了買(mǎi)進(jìn)小盤(pán)價(jià)值股、房地產(chǎn)的時(shí)候，此時(shí)大宗商品依然表現(xiàn)不錯(cuò)。

接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？這將取決于美聯(lián)儲(chǔ)是否有勇氣像1981年沃爾克那樣，在短期內(nèi)將利率提高到20%，即使這也意味著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的崩潰。

對(duì)于如何對(duì)沖接下來(lái)市場(chǎng)可能面臨的痛苦，Hartnett也給出了建議：

最好的衰退對(duì)沖是押注“收益率曲線變陡”

最好的滯脹對(duì)沖是押注美元貶值

最好的軟著陸對(duì)沖是押注非美國(guó)股票

（文章來(lái)源：智通財(cái)經(jīng)）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲(chǔ)加息 1970s MichaelHart