“花開管節(jié)令，鳥鳴報(bào)農(nóng)時(shí)”，春分節(jié)氣來到之時(shí)，柳梢頭若有若無地出現(xiàn)了一抹新綠，春雷乍動(dòng)、氣候溫和、雨水充沛、陽光明媚，神州大地萬物生機(jī)盎然，春管、春耕、春種即將進(jìn)入繁忙階段。

在這仲春時(shí)節(jié)，多年來一直在新疆包地種棗的河南省新鄭市棗農(nóng)老莫召集幾位棗圈朋友來到了黃河花園口，一是領(lǐng)略一下春季大河河開的壯觀，二是借機(jī)向幾位朋友討教一下對(duì)紅棗市場(chǎng)的預(yù)期，以便他早做打算，畢竟一年之計(jì)在于春呀！

“今天我們幾個(gè)老朋友在黃河花園口看大河濤濤，不由地讓我想起近一年時(shí)間紅棗期現(xiàn)貨價(jià)格的行情來，即將回到新疆阿克蘇去與那老棗樹們相伴了，風(fēng)里來沙里去，你們幾個(gè)棗業(yè)內(nèi)的專家有什么高見呢？面對(duì)當(dāng)前12000元/噸的紅棗期貨盤面報(bào)價(jià)，我回去之后是砍一部分棗樹種棉花，還是要精心管理呢？待今年新棗下來后能夠如去年那樣賣個(gè)好價(jià)錢嗎？市場(chǎng)還會(huì)給出機(jī)會(huì)嗎？”屁股剛剛在信陽漁民農(nóng)家院的矮凳上落下，老莫就迫不急待地發(fā)問。

作為一家大型棗業(yè)公司的總經(jīng)理——楚國(guó)俊一直負(fù)責(zé)公司紅棗期現(xiàn)貨結(jié)合套保方案的設(shè)計(jì)，具有豐富的期現(xiàn)結(jié)合、套保套利、風(fēng)控融資、頭寸管理、基差交易等期現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)?？粗吓笥哑谂蔚哪抗?，他心中感慨萬千。2021年7月，一場(chǎng)大風(fēng)刮落滿地的青棗，去阿克蘇調(diào)研來到老莫的棗園時(shí)，這位老兄可勁地?fù)现^皮發(fā)呆，在與他交流了減產(chǎn)可能導(dǎo)致價(jià)格漲至多年來的高位的觀點(diǎn)后，這位老兄才振作精神繼續(xù)精心養(yǎng)護(hù)“刧后余生”的青棗，到了當(dāng)年10月棗子下樹以后，紅棗期現(xiàn)貨價(jià)格一個(gè)勁兒地振蕩上行，其中紅棗期貨主力2205合約盤面價(jià)在2021年11月19日最高達(dá)到了18180元/噸，現(xiàn)貨水分偏大的棗子在園子里都賣到了8元/公斤，老莫的棗園非旦沒有因?yàn)闇p產(chǎn)而減收，而且還比往年多掙不少。當(dāng)然，公司也因?yàn)闆Q策接地氣，對(duì)市場(chǎng)分析到位而掙了大錢，自己與團(tuán)隊(duì)也因此在年終時(shí)抱回了一摞子現(xiàn)金的獎(jiǎng)勵(lì)。

“您想想看，現(xiàn)在的期貨盤面價(jià)是不是跌破了倉單成本價(jià)，想過棗價(jià)下跌的原因沒有，想通了就知道下一步應(yīng)當(dāng)如何干了?！背?guó)俊告訴老莫。

老莫摸了一把干瘦的長(zhǎng)臉說，想不明白，明明減產(chǎn)那么多，現(xiàn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)3級(jí)與4級(jí)棗還比較緊俏，為什么質(zhì)量較好的紅棗期貨倉單沒有人要呢？現(xiàn)貨市場(chǎng)上質(zhì)量好的棗也沒有往年那么好銷了。您還是給分析一下吧。

“來，給你看一看2021年12月初我寫的看跌紅棗價(jià)格的報(bào)告吧，當(dāng)初很多人不相信，今天紅棗期貨主力2205合約期價(jià)跌到12000元/噸，正印證了我的觀點(diǎn)?！逼庥悬c(diǎn)火爆的老期貨彭兄有點(diǎn)急了，從包里把自己引以為豪的紅棗分析報(bào)告急匆匆地抽了出來。

接過彭兄遞過來的報(bào)告，老莫雙手捧著讀了起來。“紅棗期價(jià)還能紅多久？”原來這就是那篇市場(chǎng)上已流傳了數(shù)月時(shí)間的引發(fā)棗價(jià)下跌的“原兇”呀。

彭兄在報(bào)告里寫道，從2021年7月中旬開始，在減產(chǎn)題材刺激下，紅棗期貨市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，價(jià)格持續(xù)走高，主力2205合約期價(jià)從低點(diǎn)9935元/噸一路上升到了18180元/噸，漲幅達(dá)83%。進(jìn)入2021年12月以后，減產(chǎn)題材塵埃落定，在現(xiàn)貨紅棗大量開始銷售之際，市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了突變。

“紅棗價(jià)格下跌原因搞明白沒有？”看著老莫拜讀報(bào)告的認(rèn)真模樣，楚國(guó)俊忍不住說道，老莫，總結(jié)起來很簡(jiǎn)單，當(dāng)前的實(shí)盤壓力太大了，紅棗消費(fèi)的確不盡如人意?，F(xiàn)在雖然紅棗期價(jià)又跌回了去年起漲時(shí)的原點(diǎn)，且跌破了倉單成本價(jià)，但大家仍在觀望。不過，有一個(gè)好消息可以告訴你，當(dāng)前市場(chǎng)上來談紅棗期貨倉單回購的人多了，貿(mào)易商與下游批發(fā)和零售商們也愿意接貨了，估計(jì)紅棗期現(xiàn)貨價(jià)格的底部正在形成。

彭兄是一個(gè)認(rèn)真與熱心的人，看著老莫聽楚國(guó)俊講完仍是一臉發(fā)暈的樣子，就拉著老莫坐到一邊暢聊起來。

首先，我們來回顧一下紅棗現(xiàn)貨市場(chǎng)的歷史。紅棗價(jià)格在2000年前后基本維持在5000—6000元/噸，2011年上漲到了30000元/噸以上的頂點(diǎn)，自此一路持續(xù)下跌至2019年的9000元/噸左右(滄州紅棗交易市場(chǎng)符合紅棗期貨基準(zhǔn)交割品要求的紅棗價(jià)格)。在2011年30000元/噸以上高價(jià)的強(qiáng)刺激下，新疆地區(qū)紅棗種植突飛猛進(jìn)，內(nèi)地產(chǎn)區(qū)干制大棗(主要是灰棗、駿棗)逐漸喪失了競(jìng)爭(zhēng)力，基本上退出市場(chǎng)。2016年全國(guó)紅棗產(chǎn)量623萬噸，此為年產(chǎn)量的峰值，其中新疆產(chǎn)量270萬噸左右(數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)林業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》)。2019年前后，新疆產(chǎn)區(qū)灰棗通貨收購價(jià)格曾低至2元/公斤左右，這極大地挫傷了棗農(nóng)的生產(chǎn)積極性，出現(xiàn)了個(gè)別砍樹、部分棄種的現(xiàn)象。2021年7月中旬新疆灰棗主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)減產(chǎn)消息傳出，期貨市場(chǎng)嗅覺靈敏的投資者聞風(fēng)而動(dòng)。隨后在棗價(jià)不斷爬升的過程中，紅棗期貨倉單開始注冊(cè)并滯留在期貨市場(chǎng)。

其次，前期紅棗期現(xiàn)貨市場(chǎng)的發(fā)展變化也基本符合多頭投資者的預(yù)判。但價(jià)格的最終走勢(shì)取決于供求關(guān)系，這也是市場(chǎng)多空雙方分歧最大的焦點(diǎn)所在。我們需要搞清楚，全國(guó)的紅棗產(chǎn)量中有多少是作為干棗消費(fèi)的，又有多少是作為鮮棗消費(fèi)的？其中最為核心的是對(duì)應(yīng)紅棗期貨交割的干制紅棗年產(chǎn)量是多少？對(duì)以上問題反復(fù)思考、不斷求證后，初步形成了一些可能還不太成熟的個(gè)人淺見。第一，因?yàn)閮?nèi)地競(jìng)爭(zhēng)力遠(yuǎn)不及新疆地區(qū)，市場(chǎng)逐漸形成了內(nèi)地紅棗主要是鮮棗消費(fèi)，新疆紅棗主要是干棗消費(fèi)的格局；第二，紅棗終端消費(fèi)量近年步入下降軌道，這既是人們消費(fèi)習(xí)慣改變的結(jié)果(減少高糖食品消費(fèi)、崇尚健康飲食)，也與近年新冠疫情頻發(fā)，人們交往送禮及外出就餐減少相關(guān)；第三，據(jù)來自相關(guān)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，最近幾年正常年份新疆灰棗通貨年度收購總量大致在80萬噸，駿棗大致在40萬噸；第四，在過去幾年產(chǎn)大于銷的情況下，市場(chǎng)積累了大量結(jié)余陳棗庫存。綜上，個(gè)人認(rèn)為2021年度我國(guó)紅棗市場(chǎng)供應(yīng)量還是比較可觀的，同時(shí)價(jià)格上漲幅度較大，在紅棗非生活必需品的情況下，高價(jià)對(duì)消費(fèi)抑制作用大。供需對(duì)比后，預(yù)期年度結(jié)余量不少。顯然，投資者如果只關(guān)注灰棗減產(chǎn)，而不關(guān)注結(jié)余庫存較多的現(xiàn)實(shí)，如果只關(guān)注北方紅棗產(chǎn)區(qū)也因10月份連陰雨天氣產(chǎn)量大減，而不關(guān)注內(nèi)地產(chǎn)區(qū)鮮棗消費(fèi)特性與新疆產(chǎn)區(qū)干棗消費(fèi)特性(消費(fèi)者不會(huì)因少吃了鮮棗而多吃干棗)，不關(guān)注干棗供大于需的大局，就可能一葉障目。

最后，供求關(guān)系是決定價(jià)格變動(dòng)的核心和根本。盡管在減產(chǎn)題材助力下，紅棗價(jià)格上漲了，最終還是在大量期貨倉單被注冊(cè)的情況下下來了。眼下現(xiàn)貨銷售平平淡淡，貿(mào)易商恐懼高價(jià)而小心謹(jǐn)慎。隨著春節(jié)消費(fèi)旺季成為過去，市場(chǎng)因此出現(xiàn)了跌跌不休的行情。事實(shí)上，在前期紅棗期價(jià)的上行中，看多的投資者也在為自己“挖坑”，并逐漸被實(shí)盤倉單困住了，不知不覺中培養(yǎng)出了一個(gè)連自己也無法戰(zhàn)勝的超級(jí)對(duì)手——高達(dá)數(shù)萬噸的實(shí)盤倉單。這些實(shí)盤倉單，你打不敗也攆不走——倉單一經(jīng)注冊(cè)，便可以質(zhì)押沖抵交易保證金，不會(huì)出現(xiàn)因保證金不足而被砍倉了。

嗅著信陽漁民農(nóng)家院廚房飄出來的地鍋燉黃河灘走地雞的醬香味越來越濃，2022年春節(jié)后，已經(jīng)把南方如意妨、北方滄州等地紅棗市場(chǎng)跑了一遍的大棗商何軍坐不住了，幾個(gè)老棗民到一起光談業(yè)務(wù)，眼瞅著鍋里的肉燉好了，還不過來張羅如何喝酒，朋友聚在一起，哪有光談掙錢的道理。

“彭兄、老莫，快過來吧，我和你們分享一下我調(diào)研的實(shí)際情況，談完就喝酒吃肉，春分節(jié)氣之后就晝長(zhǎng)夜短了，沒有什么好夢(mèng)可做，還是腳踏實(shí)好，好好回新疆收拾大棗吧，保證新季仍有好收成。”何軍大聲叫道。

“紅棗是不是被投資者們遺忘了，從俄烏沖突到中概股大幅下滑，再到有信息顯示中美雙方保持著良好溝通等，無不吸引了大家關(guān)注的目光，而紅棗期價(jià)從18000元/噸一線跌到12000元/噸附近以后在哪里筑底，是不是沒有得到大家重視？”何軍說，今天我們就簡(jiǎn)單梳理一下當(dāng)前紅棗的基本情況。

一是庫存方面。紅棗消費(fèi)旺季接近尾聲，消費(fèi)過半，這個(gè)時(shí)候的庫存數(shù)據(jù)至關(guān)重要，可以總結(jié)前期的走貨及消費(fèi)量，也可以根據(jù)庫存來判斷后市供求，起到承上啟下的作用。根據(jù)我們從新疆(產(chǎn)地)、滄州、鄭州、廣州、西安等加工銷區(qū)綜合數(shù)據(jù)樣本統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前去庫率在70%左右，去年同期在45%左右，去庫快25% 。其中，銷區(qū)庫存薄弱，特別是廣州如意坊，地小庫貴，加上年前不看好，大多不留庫存，都是隨采隨買，少有庫存。另外，滄州等地庫存減幅也偏大。目前才是3月中旬，從當(dāng)前三、四級(jí)棗的缺貨情況來看，市場(chǎng)供需或?qū)⒅饾u達(dá)到緊平衡狀態(tài)，在市場(chǎng)把歷史沉淀了幾年的陳棗都消耗完了之后，缺口將逐步顯現(xiàn)，消費(fèi)也相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格下降的空間就沒有了，至于向上的空間有多大，這就看后期的缺口和消費(fèi)情況了。

二是價(jià)格方面。盤面對(duì)標(biāo)的基準(zhǔn)交割品價(jià)格，新疆當(dāng)前售價(jià)12500—13500元/噸，滄州市場(chǎng)銷售價(jià)格11500—13500元/噸，很多人認(rèn)為當(dāng)前產(chǎn)銷倒掛，新疆的紅棗加上運(yùn)費(fèi)到滄州600元/噸左右，到了滄州會(huì)賣不動(dòng)，可你要清楚滄州不是消費(fèi)交割品級(jí)別紅棗的主戰(zhàn)場(chǎng)，滄州的特級(jí)就是新疆的一級(jí)這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，而這個(gè)級(jí)別的貨滄州市場(chǎng)銷售占比不到新疆的30%，甚至更少。

2021年生產(chǎn)的紅棗交割品成本均價(jià)在14000—15000元/噸，即使陳棗的成本也不會(huì)低于12500元/噸，滄州貿(mào)易商的收購成本在11500元/噸左右，這當(dāng)中的差異主要來自于品質(zhì)。

目前，期價(jià)己大幅低于倉單成本，但當(dāng)前的期價(jià)倉單對(duì)應(yīng)現(xiàn)貨是否有吸引力？交割品分A、B、C級(jí)，對(duì)應(yīng)滄州超特、特級(jí)和一級(jí)，近9萬噸倉單，其中C級(jí)占40%，2205合約期價(jià)12000元/噸，買方交割按盤面貼水1800元/噸，減新疆—滄州升水600元/噸，實(shí)貼水1200元/噸，滄州接貨C級(jí)(一級(jí))實(shí)際價(jià)格10800元/噸，比滄州實(shí)際售價(jià)低105—120元/噸是有利可圖的，至少比去新疆收原棗現(xiàn)貨劃算的多。皮皮棗2020年3元/公斤，當(dāng)前是7.5—8元/公斤，同比漲幅240%左右。三、四級(jí)2020年4—5元/公斤，當(dāng)前8—8.5元/公斤，同比漲幅180%左右。而目前貨源緊缺狀態(tài)，在產(chǎn)區(qū)新疆采購一度出現(xiàn)收不到貨和搶購現(xiàn)象。

三是市場(chǎng)焦點(diǎn)問題。從期貨市場(chǎng)來看，當(dāng)前的價(jià)格對(duì)于現(xiàn)貨商已經(jīng)很有吸引力了，這比當(dāng)初收新棗的成本還要低很多。對(duì)于持有空頭頭寸的投資者來說，最大的優(yōu)勢(shì)是天量倉單，一個(gè)持倉只有數(shù)萬手的品種，倉單量達(dá)到了17559手，有效預(yù)報(bào)為1137手，虛實(shí)比有點(diǎn)失衡。從成本價(jià)值來看，當(dāng)前期價(jià)已經(jīng)貼水現(xiàn)貨，到了收購成本，現(xiàn)貨的底部只會(huì)逐步抬升，而貼水的期貨具有了足夠的安全邊際。

何軍最后總結(jié)說，2021年灰棗減產(chǎn)屬“天災(zāi)人禍”，有一半的原因是因?yàn)閮r(jià)低傷農(nóng)，種植面積減少和投入護(hù)理不足造成單產(chǎn)下降，這屬“人禍”。另一半的原因是因?yàn)槎嗄瓴挥龅臒岣娠L(fēng)和秋雨災(zāi)，這屬于天災(zāi)，天災(zāi)可以恢復(fù)，但“人禍”要恢復(fù)需要一定的時(shí)間，沒有任何遭遭“天災(zāi)人禍”大減產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品，會(huì)在短時(shí)間內(nèi)恢復(fù)它的產(chǎn)量，紅棗也是一樣，2022年即使風(fēng)調(diào)雨順也不可能翻倍增產(chǎn)回到2018年的產(chǎn)量水平。所以，當(dāng)前12000元/噸左右的紅棗已經(jīng)是價(jià)值區(qū)域了，被投資者遺忘的紅棗可能到了“絕境重生”的時(shí)刻了。老莫，放心地回新疆好好種棗吧，大概率還是一個(gè)豐收年。

被三個(gè)朋友“談古論今”以后，老莫對(duì)當(dāng)前的紅棗市場(chǎng)多少有所了解，感覺到好日子還在前頭，于是心情逐漸如春天的陽光一樣“明亮”起來，豪氣地抓起酒瓶子給每人各倒了一滿杯，并催著農(nóng)家院的主人先上了一盤鹵豬肝、一盤姜汁藕片、一盤油炸花生米、一盤涼拌火腿腸、一盤蒜汁莧菜，又一場(chǎng)熱鬧比拼在好朋友之間開始了，農(nóng)家院門口種的一棵小棗樹好像已經(jīng)有芽苞突起，幾個(gè)棗圈人的面頰估計(jì)不久之后也會(huì)如待交割的期貨紅棗一樣紅彤彤了，春天里什么夢(mèng)想都是好的，因?yàn)橛兄?shí)現(xiàn)的好日子。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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