一、供需格局：高低硫基本面強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換

(一)供給：西方對(duì)俄制裁加碼，俄原油、燃油出口受阻，高硫供給緊張加??；天然氣價(jià)格高位，抑制低硫燃油產(chǎn)量；整體高硫供給緊張程度強(qiáng)于低硫。

(二)需求：低硫船用燃油需求低迷，高低硫價(jià)差高位，高硫替代作用增強(qiáng)；高低硫燃油發(fā)電需求淡旺季轉(zhuǎn)換，高硫發(fā)電需求走強(qiáng)；高硫煉廠進(jìn)料需求旺盛；整體高硫需求走強(qiáng)而低硫需求走弱。

(三)庫存：新加坡庫存位于5年均值附近，對(duì)價(jià)格影響作用偏弱。

(四)成本端：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)帶來的原油溢價(jià)預(yù)計(jì)仍將持續(xù)，能源制裁未解除前提下，原油基本面的穩(wěn)固強(qiáng)勢(shì)對(duì)下游燃油帶來直接的成本支撐。

二、總結(jié)展望

(一)行情預(yù)判：成本端原油預(yù)計(jì)高位寬幅波動(dòng)，仍將引領(lǐng)燃油行情；高低硫燃油基本面邊際轉(zhuǎn)換，高硫基本面穩(wěn)固走強(qiáng)，而低硫基本面逐步走弱。絕對(duì)價(jià)格方面，燃油預(yù)計(jì)跟隨原油高位波動(dòng)，偏多運(yùn)行為主；價(jià)差方面，預(yù)計(jì)高低硫價(jià)差(LU-FU)仍有下行空間。

(二)操作策略：

1、單邊策略：逢低做多FU2209,3900多，3700止損，4500止盈。

2、價(jià)差策略：空LU2206-FU2209價(jià)差，價(jià)差1300空，1450止損，900止盈。

(三)風(fēng)險(xiǎn)提示：

俄烏局勢(shì)有效緩和，美國(guó)對(duì)俄制裁解除，伊核協(xié)議達(dá)成、OPEC增產(chǎn)

（文章來源：大越期貨）

關(guān)鍵詞： 低硫燃油