近期，全球葵花籽油、豆油、棕櫚油等食用油價格上漲明顯。建信期貨油脂油料分析師余蘭蘭告訴記者，全球食用油價格大多上漲，核心邏輯在于產(chǎn)量無法滿足需求導致現(xiàn)貨緊張。

具體來看，產(chǎn)量季節(jié)性下降、印尼出口管控政策等因素推高棕櫚油價格，南美干旱天氣造成大豆減產(chǎn)、美豆需求前景向好推高CBOT大豆價格，俄烏沖突導致出口中斷引起葵花籽油價格波動。整體來看，豆油等食用油供應趨緊疊加原油等其他相關市場外溢支撐，推動全球油脂油料價格“節(jié)節(jié)攀升”，未來或維持高位震蕩態(tài)勢。

全球食用油或保持高位震蕩

近期，全球食用油價格波動明顯。余蘭蘭告訴記者，雖然豆油、棕櫚油、菜籽油等主要食用油基本面各有差異，但其長期趨勢一致，即價格重心不斷上移。

分品種來看，棕櫚油在油脂中扮演核心角色。馬來西亞受新冠疫情影響出現(xiàn)勞動力短缺，印度尼西亞棕櫚油產(chǎn)量超預期下降并實施出口政策限制，多重因素共振下，棕櫚油供應緊張，期末庫存持續(xù)處于低位，棕櫚油價格表現(xiàn)強勢。

就豆油而言，其價格與大豆價格呈正相關。受南美大豆減產(chǎn)提振美國大豆需求等因素影響，當前芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格已突破17美元關口。未來，考慮到CBOT大豆不斷走強等因素，豆油價格受成本支撐易漲難跌。

銀河期貨油脂油料分析師劉博聞指出，短期來看，市場潛在利空因素較為顯著。一方面，印度尼西亞和馬來西亞棕櫚油即將進入旺產(chǎn)季，在連續(xù)出現(xiàn)兩個減產(chǎn)年后，2022年兩國棕櫚油復產(chǎn)預期較強，產(chǎn)量增加可能在今年第三季度后更加顯著。另一方面，當前植物油絕對價格較高，出現(xiàn)明顯的高價抑制需求的情況。

劉博聞稱，從長周期來看，以棕櫚油為首的植物油價格將進入結(jié)構(gòu)性牛市，未來價格將長期在高價格區(qū)間波動，原因主要有兩方面。

一方面，棕櫚油是全球產(chǎn)量最大的植物油，其供應增長率下降顯著，核心主產(chǎn)國印度尼西亞和馬來西亞均面臨油棕樹種植面積增長乏力、樹齡結(jié)構(gòu)老化的問題，且疊加印度尼西亞政府于2019年以后不再簽發(fā)種植園經(jīng)營許可證等措施的影響，棕櫚油的長期產(chǎn)能和產(chǎn)量將受到抑制。

另一方面，近期國際原油價格高企，諸如印度尼西亞、阿根廷等農(nóng)產(chǎn)品原料主產(chǎn)國同時也是原油進口依賴國的國家，其生產(chǎn)生物柴油的積極性可能進一步受到提振，且歐美等國家將豆油等生物柴油作為發(fā)展綠色能源的主要方向之一，因此，從更長時間維度衡量，全球植物油價格將告別2017-2019年的低價格區(qū)間，進入一個長期高價的周期。

菜油方面，歐盟等對菜油需求處于旺盛期，新季油菜籽上市之前，菜油供應會愈加緊張。此外，加拿大持續(xù)干旱削弱新季油菜籽生產(chǎn)潛力，也將對油菜籽價格構(gòu)成支撐。

“整體來看，在生產(chǎn)資料成本上漲等因素制約下，2021/2022年度全球油脂油料新增供應較為有限，而食用油價格飆升導致的需求放緩程度不明顯，預計未來一段時間，全球植物油仍維持供需趨緊的局面，價格下跌可能性較小?！庇嗵m蘭指出。

未來可能出現(xiàn)局部供應短缺

從供應情況來衡量，烏克蘭和俄羅斯葵花籽油出口量約占全球的80%，且葵花籽油是全球產(chǎn)量排名第四大的植物油，對全球植物油價格的影響較大。自2022年2月24日以來，烏克蘭葵花籽油出口基本處于停滯狀態(tài)。并且，4月上旬后烏克蘭新作葵花籽即將進入播種。目前，市場普遍預計，2022-2023年度烏克蘭葵花籽種植面積可能下降40%-50%，從而導致烏克蘭葵花籽和葵花籽油產(chǎn)量分別下降約700萬噸和300萬噸，屆時可能出現(xiàn)全球性的植物油供應緊張情況。

展望后市，劉博聞告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，從短周期看，未來全球植物油價格主要取決于俄烏局勢演變。如果局勢持續(xù)緊張且超預期，黑海地區(qū)葵花籽油出口供應仍受抑制，全球植物油價格預計維持偏強狀態(tài)、難以深跌。

劉博聞告訴記者，受當前全球局勢影響，下一年度黑海地區(qū)葵花籽和葵花油產(chǎn)量可能大幅下降，從而導致全球植物油供應進一步緊縮。短期來看，未來全球植物油供應潛在風險主要取決于俄烏局勢演變。

當前，全球葵花籽油消費量最大的歐洲地區(qū)葵花籽油價格不斷創(chuàng)下歷史新高。并且，由于葵花籽油供應緊缺，歐洲局部地區(qū)對菜籽油和橄欖油的替代需求增加，近期間接帶動菜油價格不斷突破新高。

就中國受到的影響而言，劉博聞指出，全球葵花籽油供應短缺不會造成中國植物油供應緊張。中國葵花籽油年度進口量不足170萬噸，占全國總植物油消費量的比重少于5%。自2月末以來，中國拋儲豆油成交18萬噸，緩解了短期植物油供應緊張情況。雖然國際植物油價格高企，但中國國內(nèi)豆油和菜油未來潛在的拋儲令國內(nèi)植物油供應無需擔憂。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

關鍵詞： 高位震蕩