基本邏輯：

1.大宗油粕偏強(qiáng)態(tài)勢持續(xù)，但中長期轉(zhuǎn)弱預(yù)期已有顯現(xiàn)，關(guān)注4月份大豆到港情況。當(dāng)前油廠榨利居于歷史高位，春節(jié)后油廠收貨高峰期較往年提前，疊加疫情影響，現(xiàn)貨短期偏強(qiáng)。

2.國內(nèi)外花生價差收窄，海運(yùn)成本居高不下，采購訂單量同期明顯下滑，二季度大量到港沖擊國內(nèi)市場的可能性降低，據(jù)市場預(yù)期上半年進(jìn)口有概率縮減過半，4月份進(jìn)口花生將陸續(xù)到港，或?qū)⑴c油廠收尾節(jié)奏重合，將造成階段性供應(yīng)壓力。

3.基層上貨速度仍表現(xiàn)一般，消費(fèi)恢復(fù)并無亮眼表現(xiàn)。行業(yè)中下游環(huán)節(jié)已出現(xiàn)補(bǔ)庫行為，4月中旬農(nóng)戶有概率拋售尾貨，將繼續(xù)刺激中間環(huán)節(jié)投機(jī)性囤貨需求。若下游消費(fèi)不足以配合去庫，當(dāng)季結(jié)轉(zhuǎn)庫存有概率延續(xù)高位。

策略建議：

花生04合約臨近交割，現(xiàn)貨向期貨回歸，基差逐步收窄。當(dāng)前正值油廠收購高峰，現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，尾部難有回落。

目前，遠(yuǎn)月升水仍有一定虛高，時至4月中下旬，當(dāng)季現(xiàn)貨臨近收尾，且有10余萬噸進(jìn)口花生陸續(xù)到港，遠(yuǎn)月10合約存在階段性回調(diào)壓力。

遠(yuǎn)月升水足夠覆蓋理論成本，套保單可伺機(jī)少量布局，但距離10合約時間較長，單邊波動風(fēng)險較大，注意倉位控制。

（文章來源：華融融達(dá)期貨）

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