由于供應(yīng)鏈緊張局勢(shì)不斷升級(jí)，鋅價(jià)持續(xù)走高。數(shù)據(jù)顯示，3月LME鋅期貨累計(jì)漲幅14.36%，月初一度創(chuàng)出4896美元/噸的歷史新高。4月1日，LME鋅期貨再度收漲3.77%，收?qǐng)?bào)4331美元/噸。

分析人士認(rèn)為，盡管俄羅斯的鋅出口量微不足道，對(duì)鋅供應(yīng)并沒(méi)有直接的影響，但俄烏沖突導(dǎo)致的能源類價(jià)格上漲，給本已舉步維艱的歐洲冶煉廠帶來(lái)了更大的壓力，全球鋅市場(chǎng)或許正面臨著前所未有的供應(yīng)緊縮。

據(jù)外媒報(bào)道，歐洲買家支付的鋅實(shí)物溢價(jià)高于LME創(chuàng)紀(jì)錄價(jià)格，這是稀缺的現(xiàn)實(shí)反映，目前這種現(xiàn)象正在開始蔓延至北美市場(chǎng)。

歐洲的一家冶煉廠(Nyrstar在法國(guó)奧比的工廠)已經(jīng)恢復(fù)了部分生產(chǎn)。由于電力成本的飆升，該冶煉廠于1月份關(guān)閉。

但Nyrstar表示，該公司在歐洲的3家冶煉廠的運(yùn)營(yíng)率將繼續(xù)受到影響，“預(yù)計(jì)總產(chǎn)量將減少50%”，這3家冶煉廠的年產(chǎn)量總計(jì)為72萬(wàn)噸?！皻W洲各地的高電價(jià)意味著，從經(jīng)濟(jì)上講，我們的任何站點(diǎn)滿負(fù)荷運(yùn)行都不可行?！?/p>

據(jù)悉，鋅冶煉是一項(xiàng)能源密集型業(yè)務(wù)，在俄烏沖突爆發(fā)之前，這些冶煉廠就已經(jīng)陷入困境，導(dǎo)致歐洲電價(jià)進(jìn)一步飆升。

比利時(shí)安特衛(wèi)普港口特殊高檔鋅的溢價(jià)已經(jīng)從去年10月冬季供暖危機(jī)爆發(fā)前的170美元/噸升至450美元/噸，半年時(shí)間飆升160%。此外，F(xiàn)astmarkets數(shù)據(jù)顯示，同期意大利鐵礦石溢價(jià)已經(jīng)從215美元/噸漲至462.5美元/噸。

此外，LME在歐洲的倉(cāng)庫(kù)僅存了500噸鋅，全部都存在西班牙港口畢爾巴鄂，除了為準(zhǔn)備實(shí)際裝運(yùn)而取消的25噸外，幾乎所有的庫(kù)存都被取消了。

“歐洲的經(jīng)濟(jì)緊張氛圍正在大西洋上空泛起漣漪?！盕astmarkets不久前將美國(guó)中西部地區(qū)的現(xiàn)貨溢價(jià)評(píng)估上調(diào)24%，至573—661美元/噸。

另外，LME在美國(guó)的注冊(cè)庫(kù)存總量已降至25925噸的低點(diǎn)。據(jù)《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道，目前可用噸位仍較低，為19825噸。相比之下，去年這個(gè)時(shí)候，僅新奧爾良就擁有近10萬(wàn)噸的鋅。

“庫(kù)存緊缺和實(shí)物交割溢價(jià)都突顯了實(shí)物金屬鋅的短缺。”中信建投期貨高級(jí)分析師王賢偉表示，一方面，能源價(jià)格抬升給歐洲冶煉企業(yè)帶來(lái)較大的成本壓力。從目前歐洲主要鋅冶煉生產(chǎn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)來(lái)看，普遍處在虧損狀態(tài)中，并且俄烏局勢(shì)對(duì)地緣政治以及全球能源格局的影響將是持續(xù)性的，同時(shí)，這也造成歐洲的遠(yuǎn)期能源價(jià)格以及電價(jià)依然會(huì)長(zhǎng)期處在高位，歐洲的鋅冶煉企業(yè)依然面臨脆弱的現(xiàn)金流狀況以及充滿不缺性的成本壓力。另一方面，目前LME鋅庫(kù)存持續(xù)下滑。當(dāng)前LME庫(kù)存處于近10年低位，而海外需求的復(fù)蘇加速了歐洲地區(qū)庫(kù)存去化，當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨升貼水再次上行，供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù)存在，對(duì)期貨價(jià)格形成支撐。

數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，國(guó)內(nèi)smm0#鋅現(xiàn)貨均價(jià)為26720元/噸，較去年年末上漲2650元/噸(漲幅約10.6%)。金瑞期貨有色金屬分析師曾童對(duì)記者表示，國(guó)內(nèi)鋅期現(xiàn)價(jià)格上漲主要受國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格影響較大?！吧踔炼汲霈F(xiàn)了國(guó)內(nèi)對(duì)外反向輸出鋅錠的情況(出口窗口打開)，這是10多年沒(méi)有的情況?！?/p>

王賢偉認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)鋅價(jià)的運(yùn)行來(lái)看，由于疫情的原因以及整體投資環(huán)境的低迷，鋅錠顯性庫(kù)存反彈，內(nèi)盤價(jià)格較外盤價(jià)格明顯偏弱，內(nèi)外比價(jià)倒掛，甚至在盤面上一度出現(xiàn)了出口盈利窗口。長(zhǎng)期來(lái)看，如果外盤鋅價(jià)繼續(xù)上漲，導(dǎo)致出口窗口持續(xù)打開，并催發(fā)實(shí)際的出口物流出現(xiàn)，那么內(nèi)外盤價(jià)差有可能修復(fù)，內(nèi)盤價(jià)格會(huì)有補(bǔ)漲。對(duì)于國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈而言，礦山以及冶煉廠目前受益于高鋅價(jià)，利潤(rùn)較為樂(lè)觀；但是下游生產(chǎn)加工型企業(yè)則面臨較大的成本壓力，比如鍍鋅板的產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)近期已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的虧損。

曾童表示，鋅價(jià)高位運(yùn)行對(duì)下游的副作用很明顯?！懊黠@感覺(jué)到下游原料庫(kù)存下降了一半。對(duì)冶煉企業(yè)也是，倒掛的比價(jià)令進(jìn)口礦進(jìn)口更加不劃算，冶煉廠要么忍受大幅的采購(gòu)虧損，要么進(jìn)一步擠壓原料庫(kù)存。這也導(dǎo)致國(guó)內(nèi)冶煉廠近期大規(guī)模所見產(chǎn)量?！?/p>

“目前對(duì)企業(yè)最大的保值風(fēng)險(xiǎn)在于倒掛的比價(jià)、國(guó)內(nèi)基差有走高的趨勢(shì)。因?yàn)楹Ｍ獬謧}(cāng)比例太高，建議空頭盡量放在遠(yuǎn)月，提前移倉(cāng)?！痹f(shuō)。

“諸多不確定因素下，鋅市場(chǎng)高波動(dòng)與高風(fēng)險(xiǎn)并存，企業(yè)應(yīng)提前做好應(yīng)對(duì)方案?！蓖踬t偉建議企業(yè)靈活運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行套保，平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。對(duì)于礦山，在一定的高位做適當(dāng)?shù)馁u出套保，提前鎖定生產(chǎn)。而對(duì)于中游的冶煉廠而言，建議維持原料采購(gòu)與實(shí)際銷售在金屬量上的匹配，避免出現(xiàn)單邊風(fēng)險(xiǎn)，如果采購(gòu)與銷售出現(xiàn)了一定的單邊敞口，建議采取對(duì)應(yīng)的套保操作，抵消價(jià)格波動(dòng)對(duì)單邊敞口的影響。對(duì)于下游生產(chǎn)加工型企業(yè)，建議當(dāng)前按需采購(gòu)為主，當(dāng)鋅價(jià)出現(xiàn)明顯回落后，可以逢低進(jìn)行買入套保，或者買入一定量的看漲期權(quán)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 緊張局勢(shì) 持續(xù)走高