昨日，A股豬肉概念股一改三月中旬以來振蕩走高的走勢，迎來集體大跌。截至昨日收盤，豬肉概念下跌4.26%，其中金新農(nóng)跌停，天康生物跌超5%，天邦股份、唐人神、新希望等跌超4%，溫氏股份、華統(tǒng)股份、巨星農(nóng)牧、正虹科技、牧原股份傲農(nóng)生物等跌超3%，正邦科技、大北農(nóng)、雙匯發(fā)展跌超2%。

總的來看，在目前羸弱的需求背景下，生豬價格并無大幅反彈，市場仍處于底部震蕩階段。此前4月2日至3日，本年度內(nèi)第三批中央凍豬肉收儲共4萬噸已全部成交，但提振豬價效果較為有限。

生豬產(chǎn)能去化速度存疑，豬肉概念投資邏輯動搖

今年3月中旬以來，在下半年生豬產(chǎn)能去化預期及清明假期需求帶動豬價上行的背景下，豬肉概念股走出了一波上漲行情。但隨著清明小長假過去，清明需求整體不及市場預期，小長假過后豬價再次轉(zhuǎn)弱，豬肉板塊投資邏輯出現(xiàn)動搖。

“此前市場看好豬肉概念板塊的投資邏輯是基于養(yǎng)殖端能繁母豬持續(xù)去化的預期下，今年四季度豬價將迎來拐點，以開啟下一輪豬周期?！备窳执笕A期貨生豬分析師張曉君說。

但從近日多家上市豬企陸續(xù)公布3月份生豬銷售情況來看，光大期貨生豬分析師呂品告訴期貨日報記者，市場對于下半年生豬產(chǎn)能去化的進度上產(chǎn)生疑慮，前期豬肉市場利多因素未能得到印證。

總的來看，3月份，多數(shù)上市豬企生豬銷售量環(huán)比、同比均大幅增長，銷售收入環(huán)比有所增加，同比依舊下降，生豬銷售均價同比下降。

其中，牧原股份3月銷售生豬598.6萬頭(其中仔豬銷售52.7萬頭)，創(chuàng)下歷史新高，同比增長111.3%；生豬銷售收入74.3億元，同比增長5.3%；商品豬銷售均價11.67元/公斤，比2022年1—2月份下降5.74%。

溫氏股份3月銷售肉豬144.84萬頭(含毛豬和鮮品)，環(huán)比增長35.49%，同比增長143.63%；銷售收入21.06億元，環(huán)比增長33.71%，同比增長14.33%；毛豬銷售均價12.17元/公斤，環(huán)比下降3.03%，同比下降53.55%。

金新農(nóng)3月生豬銷量合計19.77萬頭，環(huán)比增長192.77%，同比增長171.44%；銷售收入合計2.2億元，環(huán)比增長156.53%，同比增長9.94%；生豬銷售均價12.87元/公斤(剔除仔豬、種豬影響后商品豬均價為11.96元/公斤)，環(huán)比下降3.92%，同比下降75.92%。

傲農(nóng)生物3月份生豬銷售量36.06萬頭，環(huán)比增長18.10%，同比增長59.10%；3月末，公司生豬存欄189.22萬頭，同比增長47.88%。

新希望2022年3月銷售生豬142.69萬頭，環(huán)比增加46.00%，同比增加67.10%；收入為16.94億元，環(huán)比增加53.58%，同比下降22.33%；商品豬銷售均價11.64元/公斤，環(huán)比增加2.19%，同比下降50.47%。

正虹科技3月銷售生豬1.45萬頭，同比增長7.22%；銷售收入1864.31萬元，同比減少65.34%。

天邦股份3月份銷售商品豬33.62萬頭(其中仔豬銷售4694頭)，環(huán)比增加17.20%；銷售收入約4.94億元，環(huán)比增加37.99%；銷售均價11.49元/公斤(商品肥豬均價為11.99元/公斤)，環(huán)比增加1.08%。今年1—3月銷售商品豬100.43萬頭(其中仔豬銷售15,189頭)，同比減少8.85%；銷售收入約14.11億元，同比下降53.57%；銷售均價12.12元/公斤(商品肥豬均價為12.52元/公斤)，同比下降60.09%。

張曉君告訴記者，雖然去年至今我國能繁母豬存欄量不斷減少，但同時也對應質(zhì)的提升，生產(chǎn)效能的提升抵消部分量的減少，整體來說并不能真正意義上的去產(chǎn)能。

據(jù)五部委最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月底，我國能繁母豬存欄量為4268.2萬頭，雖然比2021年6月下降了6.5%，但環(huán)比僅下降了0.51%，仍高于4100萬頭正常保有量的4%?！皬臄?shù)據(jù)來看，我國生豬產(chǎn)能去化速度慢于預期，而今年四季度能否出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，進入新一輪周期目前仍是問號，還要看二季度能繁母豬存欄去化速度。”張曉君說。

養(yǎng)殖行業(yè)深度虧損，今年盈利是否仍值得期待？

在豬價低迷的情況下，我國生豬養(yǎng)殖端也持續(xù)處在深度虧損階段。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，生豬自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤已經(jīng)連續(xù)四周低于-500元/頭。

國信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師覃多貴告訴記者，從目前來看，由于不同的養(yǎng)殖企業(yè)的資金壓力不同，我國大、中、小型養(yǎng)殖企業(yè)所面臨的發(fā)展形勢有所差別?！翱偟膩碚f，大型企業(yè)籌資渠道相對較多，在行業(yè)慘淡的背景下逆周期擴張規(guī)模的能力相對較強，小型養(yǎng)殖企業(yè)相對來說不是那么樂觀?！?/p>

呂品也表示，上市豬企在融資渠道上優(yōu)勢明顯，在行業(yè)寒冬中，現(xiàn)金流成為企業(yè)維持經(jīng)營最為關鍵的因素。因此頭部企業(yè)可以充分利用自身的資金優(yōu)勢，以及預判豬周期臨將結(jié)束之際擴大生豬產(chǎn)能，期待盡可能多的分得新一輪豬周期豬價上行帶來的市場紅利。而中小養(yǎng)殖企業(yè)在豬價持續(xù)低迷及飼料原料大幅上漲的背景下，經(jīng)營則愈發(fā)艱難。

實際上，持續(xù)縮水的養(yǎng)殖利潤已經(jīng)使得豬企產(chǎn)能擴張的步伐逐漸放慢。“從當前來看，生豬企業(yè)產(chǎn)能擴張基本停滯，大部分龍頭企業(yè)在去年四季度就停止了大部分在建工程，都選擇保存現(xiàn)金流來應對養(yǎng)殖寒冬?！睆垥跃f。

展望全年的生豬養(yǎng)殖利潤，張曉君認為，預計今年二季度豬價仍將維持低位運行，區(qū)間在11—15元/公斤，三季度豬價將回歸至養(yǎng)殖成本線上下波動，區(qū)間為16—17元/公斤，四季度豬價有望上漲至養(yǎng)殖成本線上方略有盈利，區(qū)間為18—19元/公斤，按照行業(yè)16—17元/公斤的養(yǎng)殖成本來看，全年能達到盈虧平衡就是比較理想的水平。

在覃多貴看來，2021年以來，我國生豬價格大幅下跌，生豬養(yǎng)殖業(yè)累計虧損時間已經(jīng)接近9個月，且虧損幅度亦超過前幾輪，從行業(yè)虧損幅度及持續(xù)時間來看，預計今年二季度豬價將觸底上漲，行業(yè)養(yǎng)殖利潤在下半年有望回到盈利區(qū)間。

“但也要看到，目前俄烏局勢仍存在諸多不確定性因素，雙方和談也尚未見到明確的進展，預計會對新季作物的播種產(chǎn)生實質(zhì)性的影響。4月是烏克蘭春耕的關鍵時期，此前的沖突已經(jīng)干擾到春耕農(nóng)資的備貨，而當下還沒看到徹底停戰(zhàn)的可能，這意味著接下來春耕作業(yè)也受到?jīng)_擊，新季作物播種面積極有可能大幅減少?？紤]到烏克蘭是全球重要的谷物出口國，未來全球國內(nèi)谷物供需將維持緊張的格局，這也將對國內(nèi)玉米價格形成支撐，因此預計飼料價格將在較高的水平維持較長時間?！瘪噘F說。

呂品告訴記者，全球農(nóng)產(chǎn)品在地緣政治及供需緊平衡的結(jié)構(gòu)下價格大幅下跌的可能性較低，育肥成本大概率還會處于較高的水平，但是經(jīng)過非瘟疫情的洗禮之后，各大豬企的母豬生產(chǎn)效率也是得到了一定的提升，兩方面因素綜合考慮對于成本影響基本抵消，后續(xù)生豬養(yǎng)殖利潤主要還將取決于豬價的走勢。

展望后市，在高成本、低豬價的雙重壓力下，有市場人士預計在今年下半年，生豬養(yǎng)殖端將進入去產(chǎn)能的實質(zhì)階段，產(chǎn)能去化將有所提速。

“按照去年6月份以來能繁母豬產(chǎn)能去化平均速度推算，今年7月份能繁母豬存欄量將接近4100萬頭的正常保有量水平，那么2023年一季度生豬供給會恢復至正常水平，豬價才會迎來新一輪豬周期的上漲階段?！眳纹氛f。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 豬肉概念