東興期貨2022年生豬月報(bào)報(bào)告

—— 生豬產(chǎn)能去化緩慢——

摘要

一季度需求淡季疊加疫情影響，豬價(jià)低迷，豬糧比價(jià)連續(xù)數(shù)周低于5:1，處于過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，國(guó)家即將啟動(dòng)年內(nèi)第四次收儲(chǔ)，短期對(duì)豬價(jià)起到一定的托底作用。根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期，4月份生豬供應(yīng)依然充足，不具備大幅上漲的動(dòng)力，預(yù)計(jì)仍是底部震蕩為主。不過(guò)需要注意的是，東北地區(qū)3月份受疫情影響交通管控，出欄受阻，后期隨著交通的恢復(fù)，是否會(huì)出現(xiàn)拋壓，進(jìn)一步打壓價(jià)格。

報(bào)告正文

一、價(jià)格走勢(shì)回顧

一季度，全國(guó)生豬均價(jià)下跌22%，截至4月2日，均價(jià)為12.5元/公斤。其中東北地區(qū)11.7元/公斤，季度跌幅22.1%，河南地區(qū)12.4元/公斤，季度跌幅23.7%，兩廣地區(qū)13.4元/公斤，季度跌幅為22.1%。農(nóng)業(yè)部豬肉批發(fā)價(jià)18.07元/公斤，季度跌幅為21.7%。

期貨方面，春節(jié)過(guò)后，近月合約加速下跌，LH2205季度跌幅為15.85%，主力合約升水縮小，目前LH2205升水現(xiàn)貨505元/噸，遠(yuǎn)月合約則在去產(chǎn)能以及需求旺季的預(yù)期下，整體表現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)，LH2211季度漲幅為7.76%。

二、養(yǎng)殖虧損持續(xù)，能繁母豬存欄維持高位

今年以來(lái)，在豬價(jià)低迷，飼料原料價(jià)格高漲的情況下，養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，截至4月8日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)虧損511元/頭，外購(gòu)仔豬育肥虧損282元/頭。仔豬和二元母豬價(jià)格低位運(yùn)行，7公斤仔豬價(jià)格為323元/頭，50公斤二元母豬價(jià)格1614元/頭。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份，能繁母豬存欄為4268萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.51%，是正常保有量的104%。從存欄結(jié)構(gòu)看二元能繁母豬占比88%，三元能繁母豬占比下降至12%。

第三方調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月份能繁母豬存欄環(huán)比下降1.23%，散戶(hù)補(bǔ)欄情緒回落明顯，集團(tuán)場(chǎng)母豬產(chǎn)能變化不大。養(yǎng)殖端雖未出現(xiàn)大量采購(gòu)母豬的情況，但陸續(xù)開(kāi)始自己留種后備母豬。每家企業(yè)會(huì)根據(jù)自身情況以及母豬場(chǎng)空欄率的不同，來(lái)決定后備留種的數(shù)量。另外不同規(guī)模場(chǎng)養(yǎng)殖成本差異較大，總體來(lái)看，散戶(hù)養(yǎng)殖成本明顯低于中大型養(yǎng)殖場(chǎng)，母豬50頭以下純散戶(hù)成本最低，成本在14元/kg以下的占比達(dá)36%；而母豬5000頭以上規(guī)模企業(yè)，則成本偏高，成本17元/kg 以上企業(yè)占比在10%以上，月度虧損部分已超 300 萬(wàn)元。雖然虧損嚴(yán)重，但多數(shù)養(yǎng)殖戶(hù)表示仍會(huì)繼續(xù)扛壓，主動(dòng)退出的積極性不高。

三、出欄體重穩(wěn)定，肥標(biāo)價(jià)差縮窄

全國(guó)出欄體重為116.55公斤，其中90公斤以下出欄占比為5.79%，150公斤以上出欄占比為5.21%。近期全國(guó)生豬出欄均重相對(duì)穩(wěn)定，月度下跌0.58%，不過(guò)較年前相比，體重下降了5.4%。隨著天氣逐步轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)以消耗標(biāo)豬為主，僅部分西南市場(chǎng)仍有大豬需求，但體重也有下降趨勢(shì)，同時(shí)受下跌行情影響，主動(dòng)壓欄增重現(xiàn)象減少，預(yù)計(jì)下周肥豬出欄或無(wú)明顯變動(dòng)，不過(guò)需要注意的是，市場(chǎng)一致性看好下半年行情的情況下，二季度是否會(huì)再次出現(xiàn)壓欄二次育肥等現(xiàn)象。目前175公斤生豬和130公斤生豬的價(jià)差為0.28元/公斤，隨著天氣轉(zhuǎn)熱，對(duì)肥豬的需求不斷下降，預(yù)計(jì)肥標(biāo)價(jià)差或進(jìn)一步走低。

四、進(jìn)口減少，凍品庫(kù)存有所回升

豬肉進(jìn)口量基本回到非洲豬瘟疫情前的水平，2022年1-2月累計(jì)進(jìn)口量為27.58萬(wàn)噸，較去年同期減少60%。在國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足，豬價(jià)低迷的情況下，后期進(jìn)口量或?qū)⑦M(jìn)一步下降。凍品庫(kù)容率方面，最新數(shù)據(jù)顯示凍品庫(kù)容率為19.13%，近期凍品庫(kù)容率小幅上升，受疫情影響，需求疲弱，鮮品走貨不佳，部分企業(yè)有被動(dòng)入庫(kù)操作。

五、疫情影響，需求回復(fù)緩慢

4月6日當(dāng)周，樣本企業(yè)日均屠宰量為120817頭，環(huán)比增加1.95%，分區(qū)域來(lái)看，北方地區(qū)日均屠宰量環(huán)比下降1.9%，中部地區(qū)環(huán)比增加1.3%，南方地區(qū)環(huán)比增加6.3%。北方和中部地區(qū)受疫情影響，需求恢復(fù)緩慢，南方地區(qū)需求相對(duì)較好，從北京新發(fā)地日均上市量看，較春節(jié)期間恢復(fù)了45%。后期，關(guān)注疫情對(duì)需求的進(jìn)一步影響。

六、豬糧比價(jià)連續(xù)數(shù)周低于5:1，收儲(chǔ)對(duì)豬價(jià)提振有限

2月23日以來(lái)豬糧比價(jià)一直低于5:1，連續(xù)數(shù)周處于過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，近日國(guó)家將再次啟動(dòng)第四批4萬(wàn)噸凍豬肉收儲(chǔ)。從前三次的收儲(chǔ)情況看，整體收儲(chǔ)量不大，短期對(duì)豬價(jià)有一定托底作用，但提振作用也比較有限。在供強(qiáng)需弱格局延續(xù)的情況下，豬價(jià)頹勢(shì)難改，4月政策收儲(chǔ)有進(jìn)一步加碼的可能。

七、操作策略

需求淡季疊加疫情影響，豬肉終端需求不佳，豬價(jià)持續(xù)低迷，豬糧比價(jià)已連續(xù)數(shù)周低于5:1，處于過(guò)度下跌一級(jí)預(yù)警區(qū)間，國(guó)家已完成三次凍豬肉收儲(chǔ)，第四次收儲(chǔ)即將開(kāi)啟，連續(xù)收儲(chǔ)對(duì)豬價(jià)起到一定托底作用，不過(guò)對(duì)供需影響不大，對(duì)豬價(jià)提振幅度有限。根據(jù)生豬生長(zhǎng)周期，我們預(yù)計(jì)二季度生豬供應(yīng)依然是充足的，后期隨著需求的好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格或有望止跌企穩(wěn)，不過(guò)不具備大幅上漲的動(dòng)力，預(yù)計(jì)價(jià)格維持震蕩。

期貨方面，近月跟隨現(xiàn)貨走勢(shì)為主，對(duì)于LH2209合約來(lái)說(shuō)，其當(dāng)前價(jià)格是17265元/噸，已經(jīng)提前注入了一部分產(chǎn)能去化以及需求旺季的預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)一致性看好下半年豬價(jià)，這種預(yù)期下，若二季度養(yǎng)殖端壓欄，導(dǎo)致出欄量后移，出欄體重增加，那么到時(shí)9月供應(yīng)量將大于預(yù)期，當(dāng)前9月合約在大幅升水的情況下，不排除后期通過(guò)期貨價(jià)格下跌來(lái)去升水。另外當(dāng)前價(jià)格下，養(yǎng)殖端是有利潤(rùn)的，在產(chǎn)能去化緩慢，周期底部時(shí)間延長(zhǎng)，豬價(jià)或難有趨勢(shì)性上漲行情的情況下，養(yǎng)殖企業(yè)套保也會(huì)對(duì)豬價(jià)形成一定壓力。后期關(guān)注養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏以及需求恢復(fù)情況。

（文章來(lái)源：東興期貨）

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