核心觀點：高波動，寬幅震蕩 本輪共2.4億桶的天量拋儲，將從5月開始釋放，周期為6個月。盡管具體釋放能力仍有待驗證，但供應(yīng)缺口的預(yù)期緊張情緒大幅緩解，疊加國內(nèi)疫情需求拖累，短期缺乏上行驅(qū)動。整體維持寬幅震蕩觀點，方向走勢關(guān)注對俄制裁進展、伊核協(xié)議進展、以及實際拋儲情況的預(yù)期差。

美國及IEA拋儲：偏空 IEA第五次集體釋放SPR:將共同釋放1.2億桶，其中美國承擔6000萬桶；另外美國將單獨再釋放1.2億桶，因此美國共計將釋放1.8億桶，本輪SPR釋放總量為2.4億桶。

俄油實際缺口：觀望 截至上周，俄羅斯實際船運量未見明顯下降，實貨市場的反應(yīng)來看，4、5月的成交尚可；但長期來看，俄羅斯上游產(chǎn)量已有受損表現(xiàn)，后續(xù)出口可能受到更多的制裁限制。

中國疫情：偏空 上海新增仍未見拐點，具體解封措施出臺前，市場對需求修復的情緒仍難言樂觀。

俄烏局勢：觀望 大量的拋儲行為意味著歐美對俄烏局勢的評估不會是短期的；歐美繼續(xù)加碼對俄制裁，多以對俄個人、銀行的制裁為主，石油相關(guān)的暫時沒有進一步消息。

伊核協(xié)議：偏多 拋儲加碼也意味著美國評估伊朗回歸市場將繼續(xù)滯后；近期伊核談判進展暫無進展。

歐佩克增產(chǎn)計劃：偏多 增產(chǎn)量不及計劃，整體供應(yīng)偏緊。5月開始按預(yù)期提高部分產(chǎn)油國增產(chǎn)基線，總增產(chǎn)量小幅提升至43.2萬桶/天。

頁巖油：中性 上周產(chǎn)量維持1180萬桶日，鉆機數(shù)增加13臺至546臺。短期看鉆機數(shù)和壓裂活動的變化，長期仍需觀察頁巖油商的實際CAPEX計劃和執(zhí)行情況。

（文章來源：天風期貨）

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