3 月能繁加速去化，產(chǎn)能回歸合理區(qū)間

今天生豬期貨呈現(xiàn)大幅反彈態(tài)勢，截止收盤，5 月合約收盤 13400 元/噸，上漲 5.85%，9 月合約收盤 17910 元/噸，上漲 7.63%。9 月合約盤中觸及漲停。

上午統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度末，生豬存欄 42253 萬頭，同比增長 1.6%；其中能繁母豬存欄 4185 萬頭。一季度，豬肉產(chǎn)量同比增長 14.0%。

從母豬數(shù)據(jù)來看，3 月能繁母豬存欄繼續(xù)去化，環(huán)比降幅1.9%，2 月為環(huán)比-0.5%，產(chǎn)能去化加速。主要受到 3 月豬價繼續(xù)走低，生豬養(yǎng)殖虧損繼續(xù)擴(kuò)大影響。按照我國 4100 萬頭能繁正常保有量目標(biāo)計算，一季度末能繁母豬存欄為正常保有量的 102%，回到合理產(chǎn)能區(qū)間內(nèi)。

當(dāng)前生豬供應(yīng)仍然充裕，未來出欄壓力有所降低

從生豬存欄來看，一季度末生豬存欄 42253 萬頭，上年四季度末為 44922 萬頭，環(huán)比降幅 6%，同比增幅 1.6%，主要受春節(jié)前集中出欄影響。按照正常養(yǎng)殖到出欄 6 個月周期，這意味著未來 6 個月內(nèi)出欄壓力將有所減輕。豬肉產(chǎn)量方面，按照上年 1 季度豬肉產(chǎn)量 1369 萬噸以及同比 14%增速推算，今年 1 季度豬肉產(chǎn)量 1561 萬噸，對比上年 4 季度 1379 萬噸，環(huán)比增速 13%。顯示豬肉供應(yīng)仍十分充裕。

近月需關(guān)注 5 月新增交割區(qū)域

從現(xiàn)貨來看，近期生豬價格的反彈主要受到新冠疫情影響生豬出欄及生豬跨省市調(diào)運，從供應(yīng)來看，當(dāng)前生豬供應(yīng)仍然充裕，需求方面需要關(guān)注新冠疫情對需求端的不利影響。今天統(tǒng)計局 3 月零售數(shù)據(jù)顯示，3 月全國餐飲收入同比降幅達(dá)到-16.4%，1-2 月為增加 8.9%。

從近端期貨合約來看，5 月合約即將進(jìn)入交割月，主要跟隨現(xiàn)貨價格波動，當(dāng)前盤面價格較現(xiàn)貨價格處于升水狀態(tài)。由于在 2205 合約上市之前，大商所曾發(fā)布公告將從 2205 合約新增多省份交割區(qū)域并給出區(qū)域升貼水。但截止目前，交易所尚未公示對應(yīng)地區(qū)的交割庫(車板交割點)，這將成為一個較大變數(shù)。因在區(qū)域升貼水公告中，南方多省份交割升水幅度較大，按照四川交割升水 1500 現(xiàn)貨 13.32 計算，現(xiàn)貨交割成本價 11820 元/噸，江西升水 1400 現(xiàn)貨 13.48，交割成本價 12080 元/噸，湖南升水 1300 現(xiàn)貨 13.24，交割成本價 11940 元/ 噸。則當(dāng)前 5 月盤面價格仍對現(xiàn)貨交割成本有接近 1.5 元/公斤升水空間。若在進(jìn)入交割月前公布該批交割庫，則 5 月合約需繼續(xù)收斂對現(xiàn)貨升水。

遠(yuǎn)月謹(jǐn)慎追漲，建議反彈過后養(yǎng)殖企業(yè)關(guān)注生豬套保機(jī)會

遠(yuǎn)月方面，自 21 年下半年開始的能繁母豬持續(xù)去化使得遠(yuǎn)月合約價格存在反彈的基礎(chǔ)，但能繁母豬存欄當(dāng)前進(jìn)入合理區(qū)間，并未出現(xiàn)供需缺口，持續(xù)上漲的基礎(chǔ)并不存在，按照目前遠(yuǎn)月 2209 以及之后的合約價格處于普遍養(yǎng)殖成本 15-17 元/公斤上方，按照除去非洲豬瘟這輪著周期以前的歷史豬周期來看，18-20 元/公斤是豬價周期的高位區(qū)間，建議謹(jǐn)慎追漲，養(yǎng)殖端可抓住反彈期布局生豬套保。

（文章來源：國投安信期貨）

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