摘要：

鋅：

利多：

1、海外能源價格繼續(xù)攀升，成本定價導(dǎo)致鋅錠價格繼續(xù)偏強(qiáng)，并且內(nèi)外盤比價下修導(dǎo)致國內(nèi)煉廠采購?fù)獾V減少，加劇礦端緊缺，國內(nèi)國外都出現(xiàn)供應(yīng)收緊的預(yù)期。

2、比價下修，內(nèi)盤給出一定出口利潤，國內(nèi)現(xiàn)貨向海外流出，進(jìn)一步推升了國內(nèi)供需結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。

利空：

1、國內(nèi)受疫情影響，開工明顯下降，尤其是在上海地區(qū)附近，下游企業(yè)由于防疫管控以及交通物流阻塞，開工大幅下降，部分初端以及終端行業(yè)都出現(xiàn)了停產(chǎn)停工。社會庫存繼續(xù)反彈，全國七地庫存錄得增加6100 噸。

鉛：

利多：

1、目前國內(nèi)外鉛交易所庫存都處在相對低位，并且在其他有色金屬上漲的背景下，鉛難以形成大幅下跌的走勢。隨著清明假期的結(jié)束，下游蓄電池廠開工率上升。而下游再生鉛部分產(chǎn)能受疫情影響，出現(xiàn)了開工率下滑。

利空：

1、主要消費地都處在疫情管控區(qū)中，浙江以及江蘇部分鉛蓄電池廠又出現(xiàn)了減產(chǎn)，并且終端市場的淡季情況依然存在。

小結(jié)：

鋅：總體來看，海外鋅價在能源價格問題的加持下偏強(qiáng)邏輯難以證偽，而國內(nèi)疫情暫時得到控制，國內(nèi)對實體經(jīng)濟(jì)的應(yīng)對政策也逐步推出，預(yù)計后期，國內(nèi)下游以及物流均將逐步復(fù)蘇，邊際上國內(nèi)追隨海外的動力在增強(qiáng)，但是考慮到現(xiàn)貨價格較高，短期內(nèi)依然需要關(guān)注下游的接受能力。

鉛：國內(nèi)季節(jié)性淡季現(xiàn)象較為明顯，并且國內(nèi)汽車行業(yè)受到疫情的影響，出現(xiàn)了部分減產(chǎn)或者停產(chǎn)，這對啟動型電池的消費形成拖累，雖然海外鉛錠實體庫存也較低，能源價格高企，但是考慮到再生鉛比例較高，能源對鉛的利多效應(yīng)有限。

操作策略：

滬鋅寬幅震蕩，滬鉛窄幅震蕩。滬鋅2205 合約周運(yùn)行區(qū)間27000-29000 元/噸附近，建議逢低做多。滬鉛2205 合約周運(yùn)行區(qū)間15200-15800 元/噸附近，建議區(qū)間操作為主。

（文章來源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 逢低做多 能源價格