本周關(guān)注

收儲成交有限，關(guān)鍵節(jié)點關(guān)注重點變量

本周，今年第四次收儲落下帷幕，成交冷淡，收儲計劃4萬噸，僅成交2700噸，收儲對交易對象和標的都有較多限制，收儲遇冷，同收儲的市場參與程度有關(guān)。隨著本輪周期收儲已經(jīng)來到第三輪第四次，對應(yīng)的低價和虧損的時間也逐漸接近過往周期。與此同時，自去年二季度以來，生豬產(chǎn)能進入去化節(jié)奏，能繁母豬數(shù)量逐步下滑，產(chǎn)能的轉(zhuǎn)折正在兌現(xiàn)，不過這一過程相對緩慢，我們需要從屠宰量、體重、鮮銷率三個方面具體觀察年后宰量高點回落，存欄生豬正常消化(絕對值利空，邊際穩(wěn)定，未來有改善可能)？

從屠宰量直接觀察，年后宰量逐步恢復(fù)，并在三月下旬達到高點，進入四月，調(diào)查樣本屠企宰量稍有回落，不過仍大幅高于21年同期，類似于2021年11月左右的屠宰量。屠宰量的回落直接對應(yīng)邊際供應(yīng)的減少，不過這其中還有多重原因，除了本身產(chǎn)能面臨轉(zhuǎn)折外，還包括前期主動入庫帶來的屠量增加。

從屠宰的季節(jié)性和生豬產(chǎn)能的變化，直接的屠宰量有望在后續(xù)繼續(xù)處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，局部時間微弱回落。

體重保持穩(wěn)定，關(guān)注局部區(qū)域的短期沖擊(絕對值中性，邊際穩(wěn)定，未來不確定性較大)

從全國市場平均來看，生豬出欄體重保持穩(wěn)定，115到120公斤每頭的出欄體重背景下，生豬加速出欄導(dǎo)致價格再次沖底的概率相對較小，反而可能出現(xiàn)在4月下旬市場二次育肥和壓欄等因素導(dǎo)致的出欄節(jié)奏延后，導(dǎo)致豬價的波動。

當前體重沒有給豬價帶來額外的壓力，豬價低迷的主導(dǎo)因素依舊是出欄數(shù)量。與此同時，需要關(guān)注東北等地因為疫情等原因?qū)е露唐诘某鰴跍p少和增加對全國市場的沖擊。

鮮銷率再度下行，分流供給壓力(絕對值利多，邊際利多，未來有利空可能)

繼三月產(chǎn)業(yè)方主動入庫凍品后，上周鮮銷率再度出現(xiàn)下滑，凍品作為供給的分流渠道，承擔了部分價格下行壓力，如果后市凍品入庫大幅減少，同樣需要考慮價格再度承壓的問題。

（文章來源：中信建投期貨）

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