主力合約已逐漸移至遠(yuǎn)月，在供需缺口仍然存在的情況下，我們認(rèn)為遠(yuǎn)月的主要矛盾在于通過尋找缺口的解決方式來尋找玉米估值的底部。這就需要依靠對新糧、進(jìn)口和替代谷物的價(jià)格關(guān)系來判斷。不過考慮到當(dāng)前春播仍未完全落地，后續(xù)的生長情況和未來進(jìn)口的到港情況也需要進(jìn)一步觀察。那么我們可以退而求其次，通過對當(dāng)前逐漸回歸現(xiàn)實(shí)的近月合約與5-9 價(jià)差的關(guān)系作為決定當(dāng)前主力合約估值的主要依據(jù)。

說回到現(xiàn)實(shí)，可以看到由于本輪疫情在多地出現(xiàn)，封控措施也隨之出臺(tái)，上周基本面情況仍然疲軟。

北方港口受到疫情影響，產(chǎn)地到貨困難，港口交投清淡。華南港口的博弈仍在持續(xù)：一方面是下游生產(chǎn)企業(yè)處于對到貨的信心和對飼用消費(fèi)的擔(dān)心帶來的成交偏弱；另一方面是貿(mào)易企業(yè)面對持倉成本和進(jìn)口成本支撐下的挺價(jià)意愿。這也讓價(jià)格難漲難跌。同樣作為需求方，我們也看到了淀粉深加工的購銷兩難：華北工廠的采購由于疫情的封控措施，導(dǎo)致近兩周到貨量處于低位，同事下游走貨也由于物流受限，疊加下游對后市需求預(yù)期降低，除剛需補(bǔ)庫外，提貨量也呈逐漸減少的態(tài)勢，這也讓深加工淀粉庫存處于季節(jié)性高位。購銷雙弱也讓工廠加工利潤逐漸下行，為了避免損失進(jìn)一步擴(kuò)大而降低開機(jī)水平。

（文章來源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 主力合約