銅

今日滬銅價(jià)格上漲，收于74970 元/噸，漲790 元/噸，漲幅1.06%，滬銅指數(shù)增倉(cāng)1.8 萬(wàn)手至36.9 萬(wàn)手。宏觀方面，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)降息的預(yù)期強(qiáng)烈。基本面方面，近期有通行證的下游企業(yè)可以在上海上港和中儲(chǔ)提貨，江蘇地區(qū)貨源緊張的局面得到緩解，但是整體貨源還是非常緊張，江蘇浙江安徽下游企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象普遍。供應(yīng)端來(lái)看，市場(chǎng)流通的貨源緊張，一方面是上海的原因，銅出庫(kù)量和進(jìn)口銅流入量仍然在低位，另外一方面全國(guó)運(yùn)力都受到限制，銅無(wú)法從冶煉廠順利運(yùn)到下游。盤面上來(lái)看，銅突然前期震蕩區(qū)間，宏觀上市場(chǎng)預(yù)期國(guó)家會(huì)出臺(tái)救市政策，基本面上，銅現(xiàn)貨市場(chǎng)緊張的狀況暫時(shí)還是得以延續(xù)，我們認(rèn)為銅很難下跌，價(jià)格在有色里面還會(huì)偏強(qiáng)勢(shì)。建議繼續(xù)持有賣出看跌期權(quán)，賣cu2206-p-72000.(以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))

鋁

今日滬鋁再度震蕩減倉(cāng)上行，資金持續(xù)流出，全天滬鋁指數(shù)減倉(cāng)1.2 萬(wàn)手至44.5 萬(wàn)手，漲480元/噸或2.24%至21870 元/噸，最近三個(gè)交易日的走勢(shì)幾乎如出一轍，夜盤小幅沖高后震蕩整理，日盤再度減倉(cāng)上行，此前未點(diǎn)價(jià)的貿(mào)易和下游企業(yè)這兩日陸續(xù)到期點(diǎn)價(jià)，導(dǎo)致空單集中減倉(cāng)上漲，恰逢下游擔(dān)憂佛山地區(qū)疫情嚴(yán)峻提前補(bǔ)庫(kù)，帶來(lái)一輪需求的小高峰，以及預(yù)期華東地區(qū)疫情對(duì)需求的影響減弱，下游復(fù)工，從而交易屬性和現(xiàn)貨基本面短期共振?；久娣矫妫蛉誏ME 庫(kù)存再度去庫(kù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存微增0.4 萬(wàn)噸至109.1 萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)1.4 萬(wàn)噸，鋁棒去庫(kù)主要來(lái)自于佛山地區(qū)；現(xiàn)貨市場(chǎng)成交來(lái)看，市場(chǎng)再度走弱，華東地區(qū)維持弱勢(shì)，提貨仍然困難，但是今日上海地區(qū)開始有條件的恢復(fù)，開始提及復(fù)產(chǎn)白名單，部分汽車企業(yè)開始復(fù)產(chǎn)；華南地區(qū)大企業(yè)和小企業(yè)分化明顯，小企業(yè)虧損減產(chǎn)，大企業(yè)擔(dān)憂疫情影響運(yùn)輸趁本輪價(jià)格回落后集中補(bǔ)庫(kù)，持續(xù)性尚待觀察，板帶箔領(lǐng)域整體表現(xiàn)不及預(yù)期，整個(gè)下游來(lái)看表現(xiàn)還是較弱，但是對(duì)后期需求修復(fù)的預(yù)期支撐了當(dāng)前的鋁價(jià)走強(qiáng)；技術(shù)來(lái)看，滬鋁指數(shù)近期大的震蕩區(qū)間在(20600,22000)之間，現(xiàn)貨市場(chǎng)接受程度也在此區(qū)間；宏觀方面，此前市場(chǎng)預(yù)期的降準(zhǔn)即將落地，三月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍然較差，房?jī)r(jià)除一線意外還在下跌；單邊：目前下游成交好轉(zhuǎn)，目前看處于反彈的階段，震蕩區(qū)間范圍中短期在(20660~22000)；期權(quán)方面，賣出AL2205-P-20400 與AL2205-C-22400 的寬跨式組合可繼續(xù)持有，邏輯在于短期區(qū)間震蕩，收取權(quán)利金220 元/噸，持有時(shí)間7 個(gè)自然日。(以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))

鋅

今日滬鋅高開高走，收復(fù)昨日午后大幅下跌的空間，日內(nèi)震蕩整理，短期表現(xiàn)仍然強(qiáng)勢(shì)?；久娣矫妫罱Ｍ饽茉磧r(jià)分化，原油價(jià)格上行，天然氣和電力價(jià)格回落，俄烏沖突和能源危機(jī)仍然有很大的不確定性和供應(yīng)擔(dān)憂，成本支撐的邏輯短期會(huì)持續(xù)；擠倉(cāng)方面，鋅和鎳不一樣的地方在于鋅沒(méi)有一個(gè)大空頭被捉住，所以很難像鎳一樣被擠倉(cāng)，而托克注銷倉(cāng)單提貨僅僅是因?yàn)闅W洲自營(yíng)的企業(yè)減產(chǎn)后被迫采購(gòu)去交長(zhǎng)單，也沒(méi)有主觀的意愿；此外，鋅沒(méi)有鎳一樣新能源的概念，長(zhǎng)期賽道缺乏做多的核心資金(鎳多頭有新能源汽車企業(yè)參與做多)，所以多頭在高位更傾向于減倉(cāng)獲利了結(jié)，由于盤子輕，漲和跌都比較劇烈；最近lme 倉(cāng)庫(kù)鋅庫(kù)存持續(xù)減少，但是注冊(cè)倉(cāng)單最近并未繼續(xù)減少，注銷倉(cāng)單出庫(kù)帶動(dòng)庫(kù)存下滑，目前國(guó)內(nèi)鋅錠出口利潤(rùn)雖然打開，但是受制于海運(yùn)緊張和物流干擾，港口鋅錠很難大規(guī)模裝船發(fā)運(yùn)至海外，去彌補(bǔ)海外的緊張，導(dǎo)致內(nèi)外價(jià)差較大短期無(wú)法回歸，國(guó)內(nèi)供需兩弱，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)增加0.48 萬(wàn)噸，周五庫(kù)存再度增長(zhǎng)下游企業(yè)表示較難接受當(dāng)前的價(jià)格。

單邊：最近滬鋅的故事主要有三點(diǎn)：歐洲成本支撐、低庫(kù)存被動(dòng)擠倉(cāng)、內(nèi)外價(jià)差大。第一個(gè)邏輯決定了當(dāng)前價(jià)格尚不具備大跌的基礎(chǔ)，起到支撐作用；第二個(gè)邏輯決定了向上的彈性，擠倉(cāng)的時(shí)候價(jià)格是沒(méi)有理性可言；第三個(gè)邏輯決定了國(guó)內(nèi)被迫的供應(yīng)緊張，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)被動(dòng)跟漲。

所以重點(diǎn)關(guān)注歐洲電費(fèi)、能源危機(jī)以及需求負(fù)反饋能否帶來(lái)庫(kù)存的增加而使得擠倉(cāng)的邏輯不攻自破。短期價(jià)格震蕩整理，關(guān)注27300~27500 一帶的支撐。(以上觀點(diǎn)僅供參考，不作為入市依據(jù))

鎳&不銹鋼

滬鎳增倉(cāng)上行，試探3 月30 日23 萬(wàn)壓力位，滬鎳指數(shù)持倉(cāng)升至4 月1 日以來(lái)高位。LME 鎳停盤兩天，4 月20 日大量未平倉(cāng)合約面臨交割前暫未出現(xiàn)大批量倉(cāng)單入庫(kù)，疊加宏觀情緒和有色低庫(kù)存提振，盤面偏樂(lè)觀。但純鎳長(zhǎng)期偏離產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)品種價(jià)格，主導(dǎo)因素在于外盤虛實(shí)比高位帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但在交易所限制措施干預(yù)下倫鎳風(fēng)險(xiǎn)也在弱化，4 月20 日的未平倉(cāng)合約量逐漸減少，中線橫盤震蕩的概率較大。昨夜滬倫比已經(jīng)修復(fù)值6.8 以上，國(guó)內(nèi)雖然因進(jìn)口虧損貨源緊張，但高價(jià)格背景下下游需求仍然較弱，供需雙弱并不支撐內(nèi)盤先行上漲。另外，新能源汽車終端銷售數(shù)據(jù)雖然未出現(xiàn)明顯下滑，但3-4 月受疫情影響多個(gè)車企減停產(chǎn)并開始向上游傳導(dǎo)，前驅(qū)體和硫酸鎳企業(yè)訂單大幅下降，尤其對(duì)于鎳豆的消耗產(chǎn)生較大的影響，中間品原料也面臨著降低折扣系數(shù)的銷售壓力，滬鎳后市仍有一定的壓力，關(guān)注23 萬(wàn)元壓力位。

不銹鋼日內(nèi)增倉(cāng)寬幅震蕩，庫(kù)存壓力和原料堅(jiān)挺的成本支撐形成矛盾。現(xiàn)貨無(wú)錫市場(chǎng)物流問(wèn)題開始出現(xiàn)一定的緩解，東方鋼材城貨車試通行，今日民營(yíng)四尺冷軋資源主流報(bào)至毛邊19900 元/噸附近，德龍平盤穩(wěn)價(jià)?？傮w上看，不銹鋼反彈后，現(xiàn)貨價(jià)格基本上接近鋼廠成本線，下方支撐強(qiáng)于滬鎳，但也不具備上行動(dòng)力，待疫情影響消退或庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)。

（文章來(lái)源：銀河期貨）

關(guān)鍵詞： 有色金屬