本文作為量化行為金融系列第二篇，以天然橡膠(RU)品種為例，探討投資者在天然橡膠上的盈虧之謎。數(shù)據(jù)來源于系列第一篇中介紹的公開比賽。

天然橡膠相比于其它商品期貨的特殊之處在于，其在2017 年至2021 年這5 年間的所有期貨品種的歷年盈虧中，三次虧損排名第一，一次虧損排名第三，僅在2020 年略有盈利。

然而，相比于其它商品期貨，天然橡膠在過去幾年的行情變化并不算特別突出，長期維持在震蕩偏弱的態(tài)勢，但是在震蕩行情中，依然造成了長期巨額的虧損。

我們認(rèn)為天然橡膠的長期虧損主要來源于交易者的交易習(xí)慣、價格季節(jié)性、升水的期限結(jié)構(gòu)以及產(chǎn)業(yè)的交割能力，在“天時、地利、人和”三方面都天然適合做空，而在實(shí)際市場中，交易資金偏向于做多(抄底)，歷年都虧損嚴(yán)重。

更進(jìn)一步，將天然橡膠投資者分為盈利組和虧損組，在剔除天然橡膠的盈虧之后，在其它品種上的總計(jì)盈虧也出現(xiàn)明顯差別。因此，我們認(rèn)為造成虧損的這些性質(zhì)是商品期貨虧損的共性，并且在天然橡膠品種上表現(xiàn)的尤為突出。

（文章來源：華泰期貨）

關(guān)鍵詞： 天然橡膠