1. 1 核心邏輯

短期邏輯：疫情對需求的影響仍然存在，華東地區(qū)開始采取措施恢復經濟，部分汽車廠家計劃下周開始逐步恢復生產，但是恢復需要時間，四月底之前預計難有效恢復；華南地區(qū)鋁錠、鋁棒采購較為積極，一方面前期價格大跌后集中補庫，另一方面擔憂疫情封控提前備貨，共振導致出現(xiàn)需求旺盛的跡象；鞏義地區(qū)維持去庫，表現(xiàn)尚可；綜合來看，4月底五月初屬于弱現(xiàn)實強預期的小周期，補訂單的需求預期帶動價格反彈，但是反彈高度仍然要看庫存情況和需求的恢復情況。

供應端：國內復產較快，海外供應近期復產消息較多，上游發(fā)運壓力陸續(xù)緩解：

1、國內運行產能修復速度非?？欤壳叭珖恢茉黾?0萬噸左右，當前運行產能估算4040萬噸左右，4月份產量預計超過去年同期水平，到年底達到4150~4200萬噸；

2、上游找車依舊困難，但是伴隨上游疫情緩解，庫存產品陸續(xù)開始發(fā)運，廠庫鋁棒有減少的跡象；

3、最近有少量俄鋁錠流入國內，后續(xù)有望穩(wěn)定進口；

4、歐洲地區(qū)雖然能源價格較高，但是北歐地區(qū)240余萬噸產能成本較低，德國、法國地區(qū)冶煉較為穩(wěn)定，其他南歐地區(qū)經過高成本的冶煉廠減產后，有減產概率的地區(qū)較少，不足50萬噸的規(guī)模，且歐洲高加工費、高升水使得冶煉廠利潤尚可；巴西、阿根廷、東南亞、中東地區(qū)電解鋁有擴產和復產的計劃，有加速的跡象。

需求端：華東下游近期開始修復的跡象，但整體仍舊乏力

華東地區(qū)開始采取措施恢復經濟，部分汽車廠家計劃下周開始逐步恢復生產，但是華東地區(qū)本周表現(xiàn)仍然較差，恢復需要時間；

華南地區(qū)下游采購情緒恢復較好，佛山地區(qū)鋁錠、鋁棒采購較為積極，一方面前期價格大跌后集中補庫，另一方面擔憂疫情封控提前備貨，共振導致出現(xiàn)需求旺盛的跡象；鞏義地區(qū)維持去庫，表現(xiàn)尚可；

綜合來看，4月底五月初均有補庫的需求帶動價格反彈，經濟越差，政策預期也會越好；

原料成本端整體穩(wěn)定：

煤炭市場價格目前震蕩回落，全球能源緊張的大背景下，市場煤價格預計難大跌，價格在政策打壓及消費淡季下逐步回落；

氧化鋁目前受能源成本、內外礦石緊張、原料運輸?shù)挠绊懯艿街?，短期受電解鋁需求抬升帶動，但是由于氧化鋁受到國內快速投產抑制，目前處于高成本省份河南的成本線附近；

預焙陽極維持成本定價的原則，四月份再度上漲850元/噸。

大環(huán)境：多頭市場持續(xù)，低庫存、弱供應的大宗商品的環(huán)境及政策層面利多的支持；

預測： 偏強反彈；

風險點： 俄烏沖突下俄鋁電解鋁減產；國內電解鋁企業(yè)疫情減產；

（文章來源：銀河期貨）

關鍵詞： 采取措施