今年春節(jié)后豬價持續(xù)弱勢運行，4月起豬價持續(xù)上行，主要銷區(qū)報價超過15元/千克，河南產(chǎn)區(qū)報價也較最低點上漲近2元/千克水平。似乎目前的生豬現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)入上行狀態(tài)。期貨盤面上，4月18日，LH2205合約收盤13400元/噸，結(jié)算13115元/噸，單日漲幅5.51%；LH2209合約收盤17910元/噸，結(jié)算17440元/噸，單日漲幅7.34%。其他合約也出現(xiàn)較大幅度上行，整體盤面近期走勢跟從現(xiàn)貨強勢運行。

近期現(xiàn)貨上漲的原因一方面是情緒引起的需求擠兌，在疫情的保供囤貨需求下，屠宰企業(yè)和貿(mào)易商有較強的備貨積極性；另一方面則是參考前期的能繁母豬和存欄生豬變化狀況，市場存在后期生豬出欄量會逐漸減少的預(yù)期；再有自2021年6月后行業(yè)進入全面虧損的狀態(tài)，中間雖然因為季節(jié)性需求恢復(fù)有所喘息，但春節(jié)后行業(yè)再次進入深虧狀態(tài)，養(yǎng)殖端抗價看漲情緒較強，現(xiàn)貨態(tài)勢啟動后情緒助推現(xiàn)貨短期內(nèi)偏強上行。

一

產(chǎn)能基礎(chǔ)狀況

官方數(shù)據(jù)顯示，2022年2月能繁母豬存欄4268萬頭，截止到一季度末能繁母豬存欄已降至4185萬頭，環(huán)比減少1.9%，同比降低3.08%，目前養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化速度在今年明顯加快，當(dāng)前能繁母豬保有量為正常保有量102%，處在正常波動范圍內(nèi)，產(chǎn)能的有序核減基本完成，能繁母豬已降至平衡水平。生豬總統(tǒng)存欄42253萬頭，較2021年底下降5.94%，同比增加1.46%，從產(chǎn)能基礎(chǔ)上看，生豬存欄可能后期逐漸趨穩(wěn)，較去年來說母豬決定的產(chǎn)能基礎(chǔ)逐漸去化而更多反應(yīng)當(dāng)期供給的存欄量則可能表示今年的整體出欄量會較去年仍有約5%左右的增加。然而今年原糧供應(yīng)帶來的壓力導(dǎo)致飼料養(yǎng)殖成本水漲船高，動物疫病和新冠疫情的影響也時有發(fā)生的情況下，后期仍存在諸多不利因素使得目前的產(chǎn)能基礎(chǔ)可能最終無法有效轉(zhuǎn)化為實際出欄。但如果從總量來看今年的供給基礎(chǔ)較去年并沒有很明顯的折損，明顯的供給不足以及過高的價格預(yù)期可能并不合適今年狀況。

二

飼料生產(chǎn)狀況

畜禽養(yǎng)殖行業(yè)中飼料是不可忽視的重要環(huán)節(jié)。4月19日，中國飼料工業(yè)協(xié)會公布3月全國飼料生產(chǎn)情況。數(shù)據(jù)現(xiàn)實2022年3月飼料工業(yè)協(xié)會采樣單位共計生產(chǎn)配合飼料2336萬噸。其中豬飼料1011萬噸，環(huán)比增加9.3%，同比減少2.2%，2022年一季度合計生產(chǎn)豬飼料3137萬噸，環(huán)比減少12.12%，同比增加3.67%。飼料生產(chǎn)狀況主要反映當(dāng)期的存欄需求高低，3月飼料的環(huán)比增加主要是因為2月有春節(jié)影響下1月超前生產(chǎn)提前備貨的情況透支了2月的生產(chǎn)需求，如果從整個季度均值來判斷，3月的飼料需求其實是處在一個下降的狀態(tài)。以生豬存欄來看1季度末生豬存欄4253萬頭，環(huán)比下降5.94%，同比增加1.57%，飼料方面則是環(huán)比減少12.12%，同比增加3.67%。本身飼料需求和存欄狀況之間除了絕對的存欄量之外，還有不同階段豬多的組成情況。雖然飼料工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)是僅針對會員單位的部分采樣數(shù)據(jù)，但其變化趨勢應(yīng)當(dāng)是與整體相一致的，環(huán)比數(shù)據(jù)降的大范圍減少說明今年1季度的持續(xù)虧損情況導(dǎo)致產(chǎn)能方面確實出現(xiàn)了相當(dāng)明顯的核減，而同比數(shù)據(jù)的增加則不僅是來自存欄量的同比增加，同樣飼料方面的增加的幅度更強的情況也表示目前生豬存欄結(jié)構(gòu)上，中大豬的存欄比例可能相對高于去年同期水平，二季度和三季度的后繼出欄狀況可能較去年有一定的減少，或許到四季度可能才會得到改善，但四季度從消費上看本身就是一年中的消費旺季，即使出欄改善可能當(dāng)期的消費需求增量無法完全覆蓋情況下改善也難以顯現(xiàn)。

三

豬肉供應(yīng)狀況

關(guān)于豬肉的供應(yīng)狀況，配合4月18日國家統(tǒng)計局公布1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2022年1季度豬肉產(chǎn)量1561萬噸，環(huán)比增加13.20%，同比增加14.02%，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示1季度我國進口豬肉42萬噸，環(huán)比減少38.98%，同比減少64.2%。豬肉的合計供給量為1603萬噸，環(huán)比增加10.72%，同比增加8.09%。換言之基于前期的產(chǎn)能態(tài)勢來說，目前豬肉的供給量還是相對較高，即使是同比前期的供給狀況，今年1季度的供給量也處在相對高位，而今年1季度在需求方面并沒有延續(xù)去年下半年的較好態(tài)勢，以代表家庭日常消費的農(nóng)貿(mào)市場批發(fā)數(shù)據(jù)為例，今年1季度合計走貨20.37萬噸，環(huán)比下降32.11%，但同比卻升高9.44%。但本身2021年年初生豬/豬肉產(chǎn)能處在恢復(fù)待兌現(xiàn)時期，豬肉價格較高的情況下其實對消費也產(chǎn)生明顯抑制。至少從豬肉價格上看，豬肉均價同比下降51.57%也說明今年需求狀況確實延續(xù)了較好的家庭需求但受到疫情影響餐飲業(yè)、服務(wù)業(yè)需求可能一時也難以恢復(fù)。

另一方面海關(guān)總署的數(shù)據(jù)除了指向前文所述的豬肉進口出現(xiàn)明顯下降之外，全部肉類的進口其實都有明顯下降。1季度肉類進口合計167萬噸，同比下降36.5%。其中豬產(chǎn)品(豬肉+副產(chǎn)品)同比下降53.5%，再一個禽類產(chǎn)品受到美國禽流感的影響進口整體下降24.1%。況且目前全球的養(yǎng)殖成本因為糧食供給和疫情持續(xù)問題都有明顯升高，今年很難出現(xiàn)去年那樣一個供給大年而產(chǎn)能不佳的狀況，今年國內(nèi)豬肉甚至肉類的供應(yīng)基礎(chǔ)可能更加依仗國內(nèi)的產(chǎn)能態(tài)勢。因此維護國內(nèi)產(chǎn)能的穩(wěn)定其實也是今年政策的重要導(dǎo)向，因勢利導(dǎo)方有成功根基。

四

小結(jié)

雖然從整體供需看疫情平息后消費需求進一步恢復(fù)，疊加前期去化產(chǎn)能的顯現(xiàn)豬價有上行基礎(chǔ)，但是從供需狀況變化的節(jié)奏上看當(dāng)前的上漲可能并沒有明顯的持續(xù)性?，F(xiàn)階段疫情的影響一方面是削弱了國內(nèi)消費需求，另一方面也影響到國際間的進出口貿(mào)易。養(yǎng)殖行業(yè)的持續(xù)低迷以及國外成本增加導(dǎo)致的進口大幅縮減，今年基本沒有恢復(fù)的可能。如果單純?nèi)タ簇i肉供需的年度態(tài)勢今年的生豬價格肯定是有上行的基本面基礎(chǔ)，就像農(nóng)業(yè)農(nóng)村部專家在4月20日的國新辦新聞發(fā)布會上提出的觀點：“隨著新生仔豬數(shù)高位回調(diào)，飼料成本高位回落等各種有利因素的不斷積聚，三季度生豬養(yǎng)殖有望實現(xiàn)扭虧為盈，但是不確定因素依然存在”。今年的產(chǎn)能基礎(chǔ)其實從前面能繁母豬的去化進度上就反映出從供給過剩到寬松平橫的一個轉(zhuǎn)變，那么或許在二季度中段后或許在三季度行業(yè)將會大概率回到正常的周期狀況，過高和持續(xù)深虧的極端狀況都會明顯減少。目前原糧供給緊張且1-2個年度內(nèi)可能都難以松動，后續(xù)養(yǎng)殖成本水漲船高，市場變化的不確定性增強。建議還是以整體的養(yǎng)殖成本作為錨定的目標，高位類似前周期每頭豬出欄獲利300-400元，行業(yè)大概率回到正常周期的利潤波動狀況，但隨著規(guī)?；潭鹊奶岣咧芷诳赡軙兴娱L。

（文章來源：美爾雅期貨）

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