4月22日夜盤前，印度尼西亞總統(tǒng)佐科表示，他決定從4月28日起禁止食用油及其原材料的出口，具體日期待定。他說(shuō)，他將繼續(xù)監(jiān)督和評(píng)估這項(xiàng)政策，直到印尼擁有“充足且負(fù)擔(dān)得起”的食用油供應(yīng)。此消息一出，油脂市場(chǎng)一片嘩然。夜盤開(kāi)市，三大油脂大漲禮敬新政策。其中首當(dāng)其中的棕櫚油主力P09合約更是最高漲至12008，較上一交易日收盤價(jià)上漲近千點(diǎn)。

一則消息引爆市場(chǎng)的情況近年來(lái)并不鮮見(jiàn)。而在油脂市場(chǎng)，今年印尼出口政策反復(fù)調(diào)整成為除俄烏局勢(shì)外的又一重大驅(qū)動(dòng)因素。不管是1月末DMO政策的年內(nèi)首次亮相，還是3月18日的日內(nèi)三大重磅消息接連出爐，賺足市場(chǎng)眼球的同時(shí)，對(duì)內(nèi)外盤市場(chǎng)也產(chǎn)生不可忽視的影響，內(nèi)盤期貨方面更是出現(xiàn)漲跌停板現(xiàn)象。接下來(lái)，帶大家復(fù)盤下2022年印尼出口政策歷次調(diào)整后的油脂市場(chǎng)變化。

表1 2022年印尼出口政策調(diào)整一覽

一、開(kāi)端(1月27日)

1月27日，印尼發(fā)布指令，要求棕櫚油生產(chǎn)商將20%的毛棕櫚油出口預(yù)留給當(dāng)?shù)刭I家。隨后政策繼續(xù)加碼：印尼貿(mào)易部表示，1月出口規(guī)定的覆蓋范圍擴(kuò)大至所有棕櫚油產(chǎn)品。且從2月15日起，所有棕櫚產(chǎn)品必須遵守國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)(DMO)，才能獲得出口許可。作為世界上最大的棕櫚油生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，印尼出口政收縮無(wú)疑加劇了全球植物油市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面。

圖1 主產(chǎn)國(guó)棕櫚油產(chǎn)量占比

圖2 全球棕櫚油出口情況

盡管臨近春節(jié)假期，但國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)依舊亢奮跟漲，三大油脂均創(chuàng)歷史新高?，F(xiàn)貨端方面，基差報(bào)盤堅(jiān)挺，一口價(jià)隨盤走高。臨近春節(jié)假期，市場(chǎng)各方觀望情緒濃厚，場(chǎng)內(nèi)交投逐步轉(zhuǎn)弱，高價(jià)成交難以有效跟進(jìn)。

表2 首次調(diào)整后油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)

二、發(fā)展(3月9日)

3月9日，印尼貿(mào)易部長(zhǎng)表示：印尼將提高棕櫚油的DMO(內(nèi)貿(mào)保供責(zé)任)要求至30%(原先為20%)，新的DMO政策將實(shí)施，直到情況恢復(fù)正常。出口限令的加碼直接推升國(guó)內(nèi)外油脂盤面，其中，馬來(lái)西亞衍生品交易所(BMD)毛棕櫚油期貨漲停后擴(kuò)板。內(nèi)盤期貨端，P05合約盤中直線拉升，尾盤封死漲停。而受次影響，豆、菜主力合約也紛紛跟隨走高?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，油廠多數(shù)觀望，暫不報(bào)價(jià)。貿(mào)易商現(xiàn)貨資源極其有限，在盤面大漲之下，持貨商觀望出貨為主，實(shí)盤議價(jià)。但買盤在大漲行情之下多選擇觀望，市場(chǎng)成交寡淡。

表3 政策加碼后油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)

三、高潮(3月14日、3月18日)

3月14日，有市場(chǎng)消息稱，印尼政府可能在這周以內(nèi)宣布有關(guān) DPO (Domestic Price Obligation Obligation) 國(guó)內(nèi)價(jià)格義務(wù)和 DMO (Domestic Market Obligation) 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)政策的修改。市場(chǎng)傳言 DPO 將被取消，國(guó)內(nèi)價(jià)格將修訂于更有“競(jìng)爭(zhēng)性”，貼近與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；DMO 規(guī)定保持不變。具體細(xì)節(jié)未確實(shí)。另，上周六，3月12日有發(fā)放相對(duì)多的出口許可證，其中大約1千份出口許可證申請(qǐng)，有超過(guò)100份批準(zhǔn)。受次影響，馬來(lái)西亞衍生品交易所(BMD)的棕櫚油期貨大幅下跌，疊加原油下跌打壓，多頭平倉(cāng)離場(chǎng)，盤中跌幅逼近9%。內(nèi)盤期貨P05合約減倉(cāng)下行，尾盤跌停。受次影響，豆、菜主力合約也紛紛同頻走低。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，按照基差核算，國(guó)內(nèi)各地植物油報(bào)價(jià)齊現(xiàn)跌勢(shì)，其中各地棕櫚油散油報(bào)價(jià)下跌540-640元/噸不等。

表4 政策預(yù)期調(diào)整后油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)

3月18日，距離上次傳聞?wù){(diào)整后的第四個(gè)交易日。印尼貿(mào)易部長(zhǎng)Muhammad Lutfi表示，2月14日—3月16日，印尼已簽發(fā)350萬(wàn)噸棕櫚油出口許可證，但印尼將取消其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)義務(wù)(DMO)政策，轉(zhuǎn)而提高棕櫚油出口稅。同日再度公布，撤銷DMO的有關(guān)規(guī)定在周四得到批準(zhǔn)，同時(shí)棕櫚油出口稅將從375美元/噸的綜合上限提高到675美元/噸。當(dāng)日夜盤前，印尼再度宣布當(dāng)價(jià)格達(dá)到1500美元/噸時(shí)，將適用最高毛棕櫚油(CPO)。印尼日內(nèi)三次公布出口政策的調(diào)整，成為今年乃至近年來(lái)的政策調(diào)整頻度之最。市場(chǎng)預(yù)期跟隨快速調(diào)整的同時(shí)，也把這輪“大戲”推向高潮。

表5 政策反復(fù)調(diào)整后油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)

四、當(dāng)下及未來(lái)

當(dāng)下國(guó)內(nèi)三大油脂市場(chǎng)呈現(xiàn)多空弱均衡現(xiàn)象，油廠榨利(豆、菜)和進(jìn)口利潤(rùn)依舊虧損，國(guó)內(nèi)庫(kù)存維持絕對(duì)低位，尤其是棕櫚油方面，目前庫(kù)存處于統(tǒng)計(jì)以來(lái)新低。但成交方面，除豆油相對(duì)表現(xiàn)較好外，其他均呈現(xiàn)弱勢(shì)。在近段時(shí)間盤面拉漲背景下，油廠基差不斷松動(dòng)。此前，在馬來(lái)高頻數(shù)據(jù)顯示之下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為馬棕4月將結(jié)束此前去庫(kù)存周期，月末庫(kù)存將出現(xiàn)小幅積累。但隨著印尼查處腐敗案力度的加強(qiáng)進(jìn)而推升4月22日限制出口新政的發(fā)出，市場(chǎng)供需情況又將產(chǎn)生新的變化。雖然作為該國(guó)主要出口項(xiàng)目之一，限制棕櫚油的政策肯定是非常時(shí)期的階段性行為。但目前俄烏情況久拖未決、巴西豆油出口大幅增量、人民幣持續(xù)貶值之下，短期油脂市場(chǎng)將會(huì)共振走強(qiáng)。但市場(chǎng)“多空如開(kāi)關(guān)”，印尼國(guó)內(nèi)相應(yīng)事件解決之后，出口政策的恢復(fù)以及馬棕增產(chǎn)季產(chǎn)量增加、齋月后出口轉(zhuǎn)弱等預(yù)期下，周五夜盤三大油脂盤中沖高回落也成為“意料之外、情理之中”的事情。

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（文章來(lái)源：我的鋼鐵網(wǎng)）

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