近期，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)裝置檢修密集，開(kāi)工負(fù)荷下降，庫(kù)存處在低位。因此，雖然短期需求有所下滑，但是尿素仍難改變高位振蕩格局。

供應(yīng)整體穩(wěn)定

目前，國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨價(jià)格處于高位，尿素生產(chǎn)利潤(rùn)較為豐厚。截至5月12日，國(guó)內(nèi)固定床、水煤漿、天然氣工藝尿素生產(chǎn)利潤(rùn)分別為930元/噸、1290元/噸和1150元/噸，利潤(rùn)水平處于高位。受生產(chǎn)利潤(rùn)較高的影響，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)的生產(chǎn)積極性較前期上升。截至5月12日，國(guó)內(nèi)尿素平均開(kāi)工負(fù)荷為74.10%，環(huán)比上周下降1.06個(gè)百分點(diǎn)，同比去年上升3.40個(gè)百分點(diǎn)。其中，煤制尿素開(kāi)工負(fù)荷為75.69%，同比去年上升2.58個(gè)百分點(diǎn)；天然氣制尿素開(kāi)工負(fù)荷為69.60%，同比去年下降2.31個(gè)百分點(diǎn)。

5月以來(lái)，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)企業(yè)檢修較為密集，目前共有11套裝置檢修，涉及產(chǎn)能達(dá)452萬(wàn)噸/年。不過(guò)，上述檢修的裝置大多為故障檢修，并且檢修期限不長(zhǎng)，在5月底基本上能夠恢復(fù)生產(chǎn)。雖然國(guó)內(nèi)尿素供應(yīng)整體略有下降，但是仍處于穩(wěn)定的狀態(tài)。

市場(chǎng)需求疲軟

目前春耕已經(jīng)結(jié)束。雖然市場(chǎng)仍有追肥的需求，但是尿素較為集中的使用已經(jīng)結(jié)束。尿素的農(nóng)業(yè)需求處于低位，開(kāi)始進(jìn)入季節(jié)性的需求淡季。

工業(yè)需求方面，復(fù)合肥利潤(rùn)處于低位，加之需求走淡，復(fù)合肥的開(kāi)工負(fù)荷小幅下降至42.26%，環(huán)比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。三聚氰胺目前的生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，達(dá)到725元/噸，較上一周期有所上升。不過(guò)，三聚氰胺下游板材廠受終端房地產(chǎn)不景氣的影響，訂單和利潤(rùn)下滑，開(kāi)工負(fù)荷也有所走低。

出口方面，新一輪印度尿素進(jìn)口開(kāi)始招標(biāo)，共計(jì)264萬(wàn)噸貨源。目前公布的價(jià)格偏高，這對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心起到了一定的提振作用，也增加了國(guó)內(nèi)尿素的需求。

庫(kù)存處在低位

目前，國(guó)內(nèi)尿素庫(kù)存處于偏低水平，企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，這是國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格處于高位的重要原因。截至5月12日，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)庫(kù)存量為25.40萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.58%，同比上升45.39%。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)尿素港口庫(kù)存(青島大港、錦州港、秦皇島港、天津港、日照港、萊州港、煙臺(tái)港)為14.4萬(wàn)噸，較去年同期下降15.5萬(wàn)噸，同比下降51.84%。受裝置檢修的影響，國(guó)內(nèi)尿素庫(kù)存處于低位，這在短時(shí)間內(nèi)提升企業(yè)挺價(jià)的底氣，也決定了在庫(kù)存沒(méi)有進(jìn)入累積周期之前，尿素價(jià)格很難出現(xiàn)有效的下跌。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)尿素裝置受集中檢修的影響，庫(kù)存處于低位，供應(yīng)偏緊。不過(guò)，國(guó)內(nèi)尿素生產(chǎn)利潤(rùn)尚可，環(huán)保和工業(yè)用氣限制結(jié)束，企業(yè)整體的生產(chǎn)積極性有所保證，短期的開(kāi)工負(fù)荷下降不會(huì)一直持續(xù)。需求方面，受季節(jié)性的影響，尿素農(nóng)業(yè)需求進(jìn)入淡季，工業(yè)需求由于終端表現(xiàn)不佳難有起色。在這種情況下，尿素價(jià)格高位振蕩格局短期不會(huì)改變，建議以觀望為主。中期來(lái)看，隨著供應(yīng)逐漸恢復(fù)，尿素供需格局有望發(fā)生改變，價(jià)格存在著見(jiàn)頂?shù)目赡苄?。屆時(shí)，建議關(guān)注庫(kù)存等基本面指標(biāo)的變化，等待做空機(jī)會(huì)。(作者單位：中原期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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