本周(5月16日-5月20日)，就本周期貨市場的表現(xiàn)來看，農(nóng)產(chǎn)品整體走勢強(qiáng)于工業(yè)品，具體來看，能源化工板塊，原油期貨周內(nèi)微漲2.5%，燃油微漲1%；黑色系板塊，焦炭、焦煤谷底回升，期內(nèi)分別上漲5.6%、5.0%；有色金屬板塊，滬銅上漲2%，滬鎳三周大跌后反彈6%，滬鋅上漲2%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，生豬價格連續(xù)4日上漲，追回周一跌勢，油脂普遍微漲。

交易行情熱點(diǎn)：

熱點(diǎn)一：供應(yīng)擔(dān)憂價格原油微收漲本周累漲2.5%

原油期貨價格周五小幅收高。但原油價格幅度似乎受到美股大幅拋售的限制。

盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen在給客戶的一份報告中表示：“原油仍處于區(qū)間波動，夾在關(guān)注導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的緊縮貨幣政策和全球燃料產(chǎn)品市場收緊之間?！?/p>

分析師表示，股市下跌令原油價格跌至負(fù)值區(qū)域，并可能限制上行漲幅。經(jīng)濟(jì)低迷見證了標(biāo)準(zhǔn)普爾交易價格比1月初以來的紀(jì)錄收盤價低20%以上，如果虧損持續(xù)，這一水平將標(biāo)志著熊市。

熱點(diǎn)二：鐵礦石期貨漲超5%，鋼價震蕩筑底后仍有反彈空間

5月20日，國內(nèi)鋼材市場上漲為主，唐山鋼坯出廠價格漲20報4510元/噸。近期國內(nèi)疫情逐漸得到控制，下游消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)，市場交投氛圍濃郁，全天成交明顯好于前一交易日。

黑色系期貨盤面止跌反彈，市場信心得到部分提振，成交有所好轉(zhuǎn)。需求方面，據(jù)商家反饋，家電制造接單一般，都按需采購為主。當(dāng)前汽車行業(yè)正在逐步修復(fù)疫情對其生產(chǎn)運(yùn)輸和銷售的影響。

熱點(diǎn)三：地緣沖突疊加貿(mào)易保護(hù)風(fēng)險，小麥期貨快速上漲

年初以來俄烏沖突對全球糧食供應(yīng)造成沖擊，而近期糧食大國印度宣布禁止小麥出口的消息進(jìn)一步加劇了市場對于全球糧食供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。分析認(rèn)為，由于我國小麥和水稻自給率高且儲備糧庫存充裕，糧價受海外影響可控。

年初以來的小麥期貨漲勢與俄烏沖突的全面升級有關(guān)。俄羅斯、烏克蘭均為小麥重要的出口國，俄烏沖突對全球小麥供應(yīng)造成壓力。不僅僅是小麥，玉米、大豆等其他農(nóng)產(chǎn)品期貨價格也持續(xù)走高，CBOT玉米期貨年初以來漲超35%，CBOT大豆期貨年初以來漲超20%。

熱點(diǎn)四：倫鎳漲近8%終結(jié)四連跌 2022年供應(yīng)潮將令鎳價承壓？

周四，倫鎳終結(jié)四連跌，收漲2072美元，報28231美元/噸，漲幅近8%，創(chuàng)今年3月下旬“史詩級逼空”以來將近兩個月內(nèi)最大單日漲幅。倫鎳高漲也帶動國內(nèi)鎳期貨走高，滬鎳周四夜盤漲幅一度達(dá)6%，收漲5.11%。

不過，鎳價接下來的走勢如何似乎還不太明朗。由于主要的不銹鋼和快速增長的電池終端行業(yè)需求旺盛，2021年全球鎳使用量激增了16.2%。而根據(jù)國際鎳研究集團(tuán)(INSG)最新的市場統(tǒng)計數(shù)據(jù)，鎳的供應(yīng)缺口達(dá)到了16.8萬噸，是至少10年來最大的產(chǎn)量缺口。

行業(yè)政策要聞：

要聞一：變相哄抬煤價現(xiàn)象頻出，國家發(fā)改委接連發(fā)文明確監(jiān)管紅線

5月19日，“國家發(fā)展改革委”微信公眾號發(fā)布煤炭價格調(diào)控監(jiān)管政策系列解讀之五――不得通過不合理提高運(yùn)輸費(fèi)用或不合理收取其他費(fèi)用等方式，變相大幅度提高煤炭銷售價格。近日，國家發(fā)改委連續(xù)發(fā)文，對各環(huán)節(jié)煤炭價格合理區(qū)間再解讀，維護(hù)煤炭市場價格秩序。

哄抬煤價有什么后果？“國家發(fā)展改革委”微信公眾號對其進(jìn)行了解釋：“下一步，國家發(fā)展改革委將密切關(guān)注煤炭市場供需形勢和價格變化，加強(qiáng)煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，采取有力有效措施保障煤炭價格運(yùn)行在合理區(qū)間。當(dāng)發(fā)現(xiàn)價格超出合理區(qū)間時，將立即進(jìn)行提醒約談，必要時通過調(diào)查、通報等手段，引導(dǎo)煤炭價格回歸合理區(qū)間，對于存在涉嫌哄抬價格行為的，將移送有關(guān)部門依法查處?！?/p>

要聞二：俄烏沖突擾亂脆弱復(fù)蘇聯(lián)合國大幅下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

周三聯(lián)合國將其對今年全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期從4%大幅下調(diào)至3.1%，并指出俄烏沖突引發(fā)全球食品和大宗商品價格上漲，并加劇了通脹壓力，擾亂了全球經(jīng)濟(jì)從新冠病毒大流行中的脆弱復(fù)蘇。

聯(lián)合國對各國增長前景的下調(diào)是大范圍的，包括世界上最大的一些經(jīng)濟(jì)體，如美國和歐盟，以及大多數(shù)其他發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家。

聯(lián)合國在《世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報告中稱，俄烏沖突不僅對烏克蘭和俄羅斯的經(jīng)濟(jì)造成了沉重的打擊，而且還影響到兩國中亞和歐洲鄰國的經(jīng)濟(jì)。

報告稱，歐盟今年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計僅為2.7%，低于1月預(yù)測的3.9%。2020年，歐盟能源消費(fèi)的57.5%來自進(jìn)口，該經(jīng)濟(jì)體受俄羅斯能源供應(yīng)中斷的影響最為直接。

美國經(jīng)濟(jì)預(yù)計將在2022年增長2.6%，2023年增長1.8%，較1月預(yù)測大幅下調(diào)，原因包括頑固的高通脹、美聯(lián)儲積極收緊貨幣政策以及俄烏沖突的直接溢出效應(yīng)。

要聞三：大宗商品“暴力”波動引發(fā)期權(quán)熱潮

越來越多的大宗商品交易者選擇進(jìn)入期權(quán)市場來對沖風(fēng)險，波動性飆升正在重塑全球大宗商品衍生品市場。

根據(jù)芝加哥商品交易所(CME)的數(shù)據(jù)，與去年同期相比，美國西德克薩斯中質(zhì)原油(WTI)期權(quán)的未平倉頭寸增加了15%，全球天然氣基準(zhǔn)亨利港天然氣期權(quán)合約的持倉量增加了44%。其他地方也出現(xiàn)了類似的現(xiàn)象，芝商所的競爭對手洲際交易所(ICE)表示，其石油期權(quán)未平倉頭寸自年初以來增長了15%。

由于俄烏沖突加劇了供應(yīng)緊張，從燃料、金屬到農(nóng)產(chǎn)品(000061)等諸多大宗商品都在過去幾個月經(jīng)歷了有史以來最高的波動。隨著交易成本上升，以及大宗商品交易者的風(fēng)險敞口增加，交易者不得不以更加聰明的方式應(yīng)對劇烈的價格波動。

CME大宗商品和期權(quán)產(chǎn)品全球主管德里克·薩曼(Derek Samman)在接受采訪時表示：“我們能看到期權(quán)在波動的市場中表現(xiàn)得非常出色。同時也能看到客戶在識別賬面上的風(fēng)險以及選擇對沖工具方面變得更加精明。”

展望后市表現(xiàn)：

能源化工板塊：

原油：盡管周中受到經(jīng)濟(jì)衰退憂慮的系統(tǒng)面消息沖擊一度大幅下跌，原油總體偏強(qiáng)震蕩，且遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)和跨月價差進(jìn)一步放大，顯示現(xiàn)貨愈加緊俏。

在供應(yīng)端難有起色，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期又沒有那么快落實(shí)的情況下，短期需求端可能出現(xiàn)的增長：中國需求回歸以及美國成品油季節(jié)性消費(fèi)旺季，將令油價保持震蕩偏強(qiáng)走勢。

風(fēng)險方面，關(guān)注歐盟對俄羅斯原油禁令方面進(jìn)展、國內(nèi)疫情以及美元走勢。 (東吳期貨)

黑色系板塊：

螺紋鋼：市場看空情緒暫緩，鋼價迎來反彈，盡管螺紋供應(yīng)短期迎來減量，但需求表現(xiàn)疲弱，且淡季臨近，鋼市弱勢基本面未見改善，繼續(xù)承壓鋼價，上行驅(qū)動不強(qiáng)，不建議追多，重點(diǎn)關(guān)注各地復(fù)工情況。

鐵礦石：礦石終端消耗維持高位，而短期供應(yīng)回升有限，礦市基本面相對良好，但需求利好效應(yīng)受限，疊加成材下行帶來負(fù)反饋， 短期礦價跟隨成材走弱。

焦炭：政策不斷鼓吹暖風(fēng)，一定程度上修復(fù)市場信心，但 4 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然疲弱，終端需求未見實(shí)際改善，成材負(fù)反饋風(fēng)險抑制多頭力量，加上焦煤進(jìn)口增量預(yù)期帶來焦炭成本坍塌風(fēng)險，焦炭期價仍反彈后仍易承壓，建議暫時觀望，激進(jìn)者可持偏空思路對待，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)。

焦煤：本輪宏觀利好雖短暫提振市場情緒，但現(xiàn)階段粗鋼減產(chǎn)要求下鐵水產(chǎn)量已至頂部區(qū)間，需求端難進(jìn)一步改善；而隨蒙煤、俄煤進(jìn)口不斷釋放，焦煤供應(yīng)端增量逐漸兌現(xiàn)，疊加 4 月地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然疲弱，預(yù)計焦煤期價反彈后仍易承壓，建議暫時觀望，激進(jìn)者可持偏空思路對待，繼續(xù)關(guān)注地產(chǎn)行業(yè)動態(tài)。 (寶城期貨)

有色金屬板塊：

滬銅：美元指數(shù)回調(diào)，有色金屬普漲，昨日倫銅收漲2.83%至9440美元/噸，滬銅主力收至71810元/ 噸。國內(nèi)方面，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨升水下調(diào)至365元/噸，期貨月間價差仍大，上海地區(qū)逐漸解封現(xiàn)貨買盤增多。進(jìn)出口方面，昨日國內(nèi)現(xiàn)貨進(jìn)口處于盈虧平衡附近，洋山銅溢價上漲 。價格層面，市場風(fēng)險情緒集中釋放后美股和美債短線有所企穩(wěn)，隨著產(chǎn)業(yè)面估值改善，銅價止跌反彈。不過由于美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期未改變，價格上方壓力仍存。

滬錫：5月19日滬錫主力合約報收283190元/噸，上漲2.02%(截止昨日下午三點(diǎn))。國內(nèi)，上游云南40%錫精礦報收262000元/噸，當(dāng)下加工費(fèi)為26000元/噸。

印尼投資部長兼投資統(tǒng)籌機(jī)構(gòu)(BKPM)主任巴利(Bahlil Lahadalia)稱，政府今年將禁止鋁土礦和錫出口，以支持礦業(yè)下游化建設(shè)。“投資部通過自然資源管理方法或下游化進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。政府禁止了鎳出口。在近期內(nèi)，政府將禁止鋁土礦出口，以及年底禁止錫出口，”他說。巴利解釋，禁止礦產(chǎn)出口將鼓勵下游產(chǎn)業(yè)為國家創(chuàng)造最大的附加值。短期內(nèi)預(yù)計錫價將震蕩運(yùn)行。(五礦期貨)

農(nóng)產(chǎn)品板塊：

生豬：近期生豬現(xiàn)貨價格溫和震蕩上漲，但是期價受宏觀及商品系統(tǒng)性漲跌影響，呈現(xiàn)超高波動。生豬基本面上，隨著供給壓力環(huán)比改善以及消費(fèi)進(jìn)入季節(jié)性旺季，供需基本面環(huán)比好轉(zhuǎn)后有望進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)信心，現(xiàn)貨的季節(jié)性上漲對遠(yuǎn)月看漲預(yù)期形成正反饋。不過期價近月 07 合約由于升水偏高，難以持續(xù)上漲， 遠(yuǎn)期 09 合約受強(qiáng)預(yù)期支撐，5-6 月份也不大可能出現(xiàn)大跌，飼料價格大漲在加速周期見底，只不過能繁母豬及生豬絕對保有量不低的情況下，豬價波動幅度將會收窄。預(yù)計 5 月份豬價或?qū)⒃?15 元/kg-16.5 元/kg 區(qū)間運(yùn)行。

棕櫚油：印尼出口禁令將于5月23日解除，受該消息影響，DCE 棕櫚油和馬盤棕櫚油昨日夜盤低開，但隨后跟隨外盤商品市場反彈，另外市場也還在等待印尼方面關(guān)于出口政策的更多細(xì)節(jié)。印尼出口禁令解除，昨日夜里出口報價非常積極，短期增加市場供應(yīng)，但是目前來看進(jìn)口成本的下降幅度還比較有限，對國內(nèi)價格的壓制還不明顯。繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)地供應(yīng)情況，包括馬來產(chǎn)量恢復(fù)情況和庫存情況，以及印尼的出口報價。(國泰君安期貨)

（文章來源：南方財經(jīng)網(wǎng)）

關(guān)鍵詞： 大宗商品 期貨市場