從6月8日的最高點3064元/噸跌至昨日盤中最低2044元/噸，尿素期貨主力合約價格一個月時間下跌1020元/噸，跌幅33.3%。

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在尿素期貨價格6月上旬開啟大幅下跌之際，國內各地區(qū)尿素現(xiàn)貨價格在3240—3440元/噸的高位，隨后以每日10—50元/噸的幅度溫和下跌，現(xiàn)貨價格加速下行是在7月之后，每日跌幅有時超過100元/噸。光大期貨大宗商品分析師張凌璐表示，尿素現(xiàn)貨和期貨價格同步下跌，兩個市場相互影響的情緒持續(xù)發(fā)酵，導致尿素期貨2301合約昨日觸及跌停。

“期貨、現(xiàn)貨價格同步大幅下跌，既有自身基本面的因素，也有整個宏觀和商品市場的因素在內。”張凌璐分析說，從基本面看，當前尿素市場處于供應高位、需求弱勢的寬松格局中。6月中旬以來，尿素生產水平持續(xù)回落，上周行業(yè)開工率環(huán)比下滑1.88個百分點，至73.66%，氣頭企業(yè)開機率小幅上漲1.39個百分點，至74.21%。行業(yè)整體開機率的下滑主要受到企業(yè)集中檢修所致，行業(yè)日產量也隨之下降2.49個百分點，至15.99萬噸。本周內蒙古有部分廠家存檢修計劃，預計尿素日產量仍有下降空間。盡管如此，尿素生產水平及日產水平依舊處于近幾年的高位。尿素企業(yè)庫存也自6月上旬以來低位回升，近兩周加速累積。截至7月13日，尿素企業(yè)庫存環(huán)比增加46.79%，至66.63萬噸，而上周企業(yè)庫存環(huán)比增幅52.98%，連續(xù)兩周的大幅累庫，給企業(yè)帶來銷售壓力和降價壓力，對市場的負面影響也在持續(xù)放大。

需求方面，國內農業(yè)用肥暫時處于空檔期，局部地區(qū)作物雖有追肥，但對需求支撐有限。工業(yè)需求方面，復合肥行業(yè)生產水平持續(xù)降低，膠板廠生產水平也長期處于低位，再加上近期各地雨水天氣較多，下游企業(yè)備貨也受到一定影響。出口方面，我國延長化肥法檢出口有效期至2023年4月，因此短期出口或繼續(xù)受到嚴格限制，這對下半年本該以出口為支撐的需求端來說，無疑是雪上加霜，同時也加速國內利空情緒釋放。

“在尿素基本面本就偏弱的基礎上，化肥板塊整體走勢也拐頭向下?！睆埩梃凑f，7月以來，復合肥、合成氨、氯化銨、磷肥及鉀肥現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)不同程度下跌，而尿素作為化肥中的一員，自然也難以獨善其身。除此之外，原油、煤炭、天然氣等能源價格的弱勢下行也從成本端給予了尿素價格走弱的空間和理由。

“當前尿素日產處于高位，下游備貨趨緩，故廠家?guī)齑鎵毫Σ粩嘣黾?，新單成交價格也大幅下行。在尿素價格大幅下行之后，部分高成本生產工藝已接近成本線?！睆埩梃凑f，按照煤頭尿素成本原料煤炭價格推算，截至上周，國內固定床工藝完全成本在2500—2600元/噸，新型煤氣化爐完全成本在2100—2300元/噸，而對應主流區(qū)域企業(yè)利潤水平在100—600元/噸。但經過本周現(xiàn)貨價格的進一步下跌，山西地區(qū)尿素價格已跌至2400元/噸左右，部分固定床裝置利潤可能會被吞沒，因此后期成本倒逼固定床生產水平下降的可能性也在提升。

除此之外，張凌璐說，近期部分裝置存在檢修計劃，尿素日產量又一定下降空間，這其中既有成本端倒逼生產水平下降的原因，也有夏季企業(yè)主動檢修的原因。在7月第一周檢修企業(yè)數(shù)量較多的基礎上，本周內蒙古地區(qū)也存在企業(yè)檢修計劃，因此后期供應端存在邊際走弱的空間，這或許能給當前不斷下跌的期、現(xiàn)價格帶來緩和契機。

“需求端，中下游當前觀望情緒依舊濃厚，但隨著尿素期、現(xiàn)價格多日大幅下調，下游存在擇機適當補庫情況，部分企業(yè)訂單及出貨情況略有好轉，再加上復合肥等下游企業(yè)原料尿素庫存處于較低水平，一旦后期下游企業(yè)進場采購積極性提升，不排除尿素價格迎來反彈行情的可能?！睆埩梃凑f。

整體來看，張凌璐表示，近兩日尿素市場供給端存在邊際下降預期，需求也有補庫的邊際好轉跡象，市場情緒雖然依舊偏弱，行情仍延續(xù)弱勢向下格局，但現(xiàn)貨價格和期貨價格再度向下的空間不斷壓縮。另外，國際市場的化肥價格走勢、俄烏地緣局勢演變、印度國際尿素招標是否如期推進都可能給國內外尿素市場心態(tài)帶來邊際變化。此外，三季度國內是否再次面臨能耗雙控對供給端造成干擾，中下游在期、現(xiàn)價格多日下跌后是否增加詢單和采購，都可能給尿素價格帶來止跌企穩(wěn)甚至反彈的契機。

對于后市，中信建投期貨能化分析師劉書源認為，尿素價格全年高點大概率已于6月出現(xiàn)，供需已經從上半年的階段性緊缺轉為逐步寬松的態(tài)勢，供大于求格局較難改變，未來在無明顯利多的情況下，尿素期貨價格或弱勢振蕩。

徽商期貨研究所工業(yè)品部劉朦朦認為，后市尿素可能會偏弱運行。供給端在保供穩(wěn)價政策指導下，下半年產能有一定增加，疊加尿素利潤保持在高位，尿素行業(yè)將維持高開工及高產量的局面，再加上出口量低，這部分量將轉為國內供應，因此國內供應將會較為寬松。需求端，尿素農業(yè)需求趨弱，工業(yè)需求并無亮點，而出口受政策限制，后續(xù)的需求整體偏弱。

“預計尿素價格將偏弱運行，價格重心下移。不過，當前盤面價格跌幅較大，貼水較深，高基差下期貨跌幅或有限?！眲㈦f。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 主力合約 尿素期貨