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主要邏輯：

本周油價(jià)弱勢(shì)震蕩，價(jià)格見(jiàn)頂回落的趨勢(shì)未變，且利空因素在進(jìn)一步增強(qiáng)，表現(xiàn)在：

1、歐美衰退預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。一方面，美債10年期和2年期利差大幅走弱，倒掛程度加深至-20bp；10年期與3個(gè)月美債利差單周大幅走弱30bp至28bp，以當(dāng)前的美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏，10Y-3M倒掛的時(shí)間越來(lái)越近，或引發(fā)下一輪更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期；另一方面，歐洲央行超預(yù)期加息50bp后，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面影響進(jìn)一步加劇，市場(chǎng)信心遭受重創(chuàng)，歐洲和美債收益率全線大幅下跌，如德債2年期收益率下跌24bp，創(chuàng)2008年12月以來(lái)最大單日跌幅。

2、現(xiàn)實(shí)端歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再次超預(yù)期走弱。美國(guó)7月制造業(yè)PMI初值錄得52.3，創(chuàng)2020年8月以來(lái)新低；服務(wù)業(yè)PMI錄得47，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低；歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI錄得49.6，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低。

3、汽油消費(fèi)不及預(yù)期的情形在加劇。美國(guó)汽油裂解下滑至32美元/桶附近，汽油累庫(kù)，汽油需求降至2020年同期更低水平。高價(jià)格對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)原油需求端的負(fù)反饋正在加速。

4、供應(yīng)端歐盟調(diào)整對(duì)俄制裁。本周歐盟成員國(guó)達(dá)成一致的制裁調(diào)整，俄羅斯國(guó)家石油公司和俄羅斯天然氣工業(yè)將能夠向第三方國(guó)家付運(yùn)石油，歐盟企業(yè)購(gòu)買俄羅斯海運(yùn)原油以及向第三國(guó)轉(zhuǎn)口俄羅斯原油現(xiàn)在被允許，與這類付運(yùn)相關(guān)的付款將不會(huì)被禁止。此舉旨在緩解全球能源安全風(fēng)險(xiǎn)，也意味著俄羅斯原油出口的阻力下降，俄羅斯原油產(chǎn)量和出口下滑的速度將進(jìn)一步放緩，地緣政治沖突對(duì)油價(jià)的支撐力度減弱，利空油價(jià)。

整體來(lái)看，來(lái)自歐美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)、汽油消費(fèi)不及預(yù)期和歐盟調(diào)整對(duì)俄制裁，俄油產(chǎn)量韌性超預(yù)期的利空下，原油市場(chǎng)重心回落的趨勢(shì)未變，向下突破的概率不斷增大。布油上方阻力108，下方支撐95附近。下周關(guān)注：FOMC會(huì)議上鮑威爾對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)度、8月3日OPEC會(huì)議前的各國(guó)政治博弈。

策略上，等待布油向下突破95美元/桶的重要支撐位后，做空。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)客戶若有原油庫(kù)存，需警惕油價(jià)回落帶來(lái)的庫(kù)存跌價(jià)損失，積極做好庫(kù)存管理。

（文章來(lái)源：南華期貨）

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