經(jīng)歷前期持續(xù)陰跌后，本周黑色系商品回漲態(tài)勢明顯。

7月28日，國內(nèi)期貨市場上黑色系商品價格領(lǐng)漲，焦煤主力合約單日漲幅超10%。消息面上，當(dāng)日浙江省房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會官微首度披露，7月26日房地產(chǎn)紓困項目與企業(yè)金融機構(gòu)對接商洽會在杭成功舉辦。

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產(chǎn)能持續(xù)收縮疊加盈利水平見底，使得市場對鋼鐵市場下半年預(yù)期向好，不過分析機構(gòu)多認為，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中在上游，焦煤價格上漲空間有限。

雙焦現(xiàn)顯著回漲

延續(xù)近日反彈趨勢，7月28日，國內(nèi)期貨市場上黑色系商品價格現(xiàn)大幅上漲。

截至下午收盤，焦煤焦炭主力合約分別錄得10.98%、7.52%漲幅。此外，主力合約中鐵礦石漲7.16%，螺紋鋼漲4.45%，熱軋卷板漲4.25%。

7月22日跌至1843元/噸年內(nèi)低點后，焦煤主力合約2209啟動反彈，至今累計最大漲幅已近18%，同期焦炭主力合約也獲超14%漲幅。而22日至今，鐵礦石主力合約價格也從633.5元/噸漲至793.5元/噸，漲幅超過25%。

期市黑色系商品大漲并未對A股相關(guān)板塊帶來明顯拉動。28日Wind煤炭指數(shù)漲1.78%，鋼鐵指數(shù)漲0.05%，個股中，華陽股份漲7.81%，山西焦化漲6.03%。

不同于期貨市場的火熱走勢，現(xiàn)貨市場上，近期焦炭五輪降價開啟，焦化廠虧損幅度加大，對焦煤市場形成打壓。

據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)，焦化企業(yè)限產(chǎn)氛圍增強，導(dǎo)致煉焦煤采購積極性不足，市場悲觀情緒不斷上升，主產(chǎn)地山西和內(nèi)蒙古地區(qū)煉焦煤價格陸續(xù)下跌。

截至7月22日，山西安澤地區(qū)低硫優(yōu)質(zhì)主焦煤價格比上月末下跌250元/噸，臨汾低硫1/3焦煤價格均比上月末下跌150-200元/噸；內(nèi)蒙古烏海地區(qū)肥煤價格下跌300-450元/噸。而進口蒙五焦煤唐山現(xiàn)匯報價2200-2300元/噸，比上月末下跌450-500元/噸。

而據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至7月22日，焦化廠焦炭日產(chǎn)合計103萬噸，環(huán)比大減5.7萬噸，焦企虧損加重，限產(chǎn)規(guī)模進一步提升。需求端，247家鋼廠鐵水日產(chǎn)219.24萬噸，環(huán)比同樣大幅縮減7.02萬噸，焦炭下游生產(chǎn)積極性較差，需求繼續(xù)回落。

下游市場被看好

近期雙焦、鐵礦石期貨價格拉漲明顯，或與下游鋼鐵市場下半年預(yù)期回暖相關(guān)。

7月26日，中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會與浙江省房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會在杭州聯(lián)合主辦“房地產(chǎn)紓困項目與金融機構(gòu)對接商洽會”。網(wǎng)傳房地產(chǎn)基金設(shè)立計劃獲批準的消息也在市場發(fā)酵。地產(chǎn)市場利好消息不斷，拉動鋼鐵需求預(yù)期提升。

據(jù)蘭格鋼鐵數(shù)據(jù)，7月份蘭格鋼鐵絕對價格指數(shù)均值為4374元/噸，較上半年均值下跌804元/噸；其中最高值為4656元/噸(7月1日)，最低值為4183元/噸(7月15日)，當(dāng)月最大跌幅達473元/噸。不過，鋼價在7月中下旬逐步企穩(wěn)，小幅反彈，截至7月26日，蘭格鋼鐵絕對價格指數(shù)為4238元/噸，較當(dāng)月最低值上漲55元/噸。市場方面，多地出現(xiàn)螺紋鋼規(guī)格斷檔情況，隨著價格下跌，市場需求階段性成交釋放，在帶動庫存良性下降，促使現(xiàn)貨價格維持上漲走勢。

“從供給端來看，目前隨著虧損幅度加大，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性明顯下降；6月份以來，重點鋼企粗鋼旬度日產(chǎn)連續(xù)4旬下降，截至7月上旬，重點鋼企粗鋼旬度日產(chǎn)為207.5萬噸，較5月下旬減少24.4萬噸，降幅為10.5%?！碧m格鋼鐵研究中心主任王國清表示，上半年預(yù)計國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量在52500萬噸左右，較上年同期減少3800萬噸左右，同比降幅7%左右。下半年，鋼鐵產(chǎn)量預(yù)計將呈現(xiàn)環(huán)比下降、同比回升特征。而從需求端來看，穩(wěn)增長政策落地執(zhí)行推進下，季節(jié)性淡季效應(yīng)減弱后，基建投資將持續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長，帶動下半年基建“鋼需”回暖。目前工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)加快恢復(fù)，制造業(yè)景氣度繼續(xù)回升，對需求逐步恢復(fù)將起到帶動作用，預(yù)計在季節(jié)性減弱和穩(wěn)增長發(fā)力雙重帶動下，下半年鋼材需求環(huán)比將有明顯改善。

她認為，目前鋼鐵市場價格已經(jīng)跌至2020年12月份以來新低，當(dāng)前市場在季節(jié)性和國外加息周期影響下，市場信心受挫，短期市場仍將弱勢運行。但隨著穩(wěn)增長效應(yīng)加快顯現(xiàn)，季節(jié)性影響逐步轉(zhuǎn)弱，預(yù)計下半年國內(nèi)鋼材市場將呈現(xiàn)底部震蕩回升的局面。

焦煤上行空間或有限

價格持續(xù)下行，使得今年上半年鋼企盈利水平承壓。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入37553.6億元，同比下降2.9%；營業(yè)成本35393.8億元，同比增長1.1%；實現(xiàn)利潤總額802.0億元，同比下降64.2%。

王國清分析，從鋼材產(chǎn)品毛利來看，上半年主要鋼材品種月均毛利持續(xù)走低，5、6月份已進入負利區(qū)間，與上年同期的高毛利相比差距明顯。測算數(shù)據(jù)顯示，上半年七大品種噸鋼平均毛利為149元/噸，較上年同期減少346元/噸。且在鋼鐵產(chǎn)量同比收縮的情況下，鋼鐵行業(yè)整體營收和利潤出現(xiàn)明顯的下滑。

“從成本端來看，下半年鋼鐵產(chǎn)量環(huán)比將有明顯收縮，對于鐵礦石、焦炭需求將有所減弱，疊加國家對原料資源方面保供穩(wěn)價各項政策推進，成本端有繼續(xù)下移可能?！蓖鯂逭J為。

方正中期期貨認為，焦炭四輪提降落地，焦企利潤維持低位，焦企對后期市場看法較為悲觀，焦化企業(yè)開工率下滑。大部分地區(qū)受下游高爐、焦爐大范圍限產(chǎn)的影響，對原料煤采購放緩，成交低迷，市場觀望情緒較濃。當(dāng)前整體產(chǎn)業(yè)鏈利潤仍集中在焦煤身上，按照汾渭能源統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，目前焦煤利潤為1106元/噸，焦化企業(yè)虧損，而下游鋼廠目前利潤維持低位，在下游未分配至合理利潤的情況下依舊會向上游焦煤索要利潤，打壓焦煤價格，疊加蒙煤進口穩(wěn)步回升，供應(yīng)端存改善預(yù)期，期價上行動能偏弱。

寶城期貨也認為，根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，截至7月22日，110家洗煤廠精煤日產(chǎn)60.32萬噸，環(huán)比減0.03萬噸，受下游縮減采購的影響，洗煤廠開工率繼續(xù)降低；需求端，本周樣本內(nèi)焦化廠焦炭日產(chǎn)合計103萬噸，環(huán)比減5.7萬噸，焦煤需求走弱的幅度更大。焦煤下游企業(yè)的利潤不斷回落，后續(xù)在產(chǎn)業(yè)鏈利潤再分配的過程中，煤價也將面臨較大壓力，疊加宏觀氛圍、商品自身基本面均存在利空驅(qū)動，預(yù)計焦煤期價上行空間有限。

（文章來源：證券時報·e公司）

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