當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月19日，美國洲際交易所(ICE)棉花12月合約期價(jià)收漲2.9%，報(bào)1.1601美元/磅。自7月14日低點(diǎn)反彈至今，ICE棉價(jià)累漲39%。

銀河期貨棉花分析師劉倩楠告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從棉花供需基本面情況來看，短期國際棉花價(jià)格可能相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，伴隨利多兌現(xiàn)以及未來消費(fèi)端壓力，中長期價(jià)格大概率走弱。

劉倩楠進(jìn)一步解釋，從消費(fèi)端來看，伴隨美聯(lián)儲(chǔ)等全球主要央行持續(xù)加息，加之全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯，全球棉花消費(fèi)預(yù)計(jì)大幅減少。目前，印度以及一些東南亞國家相關(guān)訂單均開始顯出“疲態(tài)”，后續(xù)美國農(nóng)業(yè)部可能進(jìn)一步下調(diào)2022/2023年度全球棉花消費(fèi)量。從供應(yīng)端來看，受干旱等因素影響，美國農(nóng)業(yè)部大幅下調(diào)美國今年棉花產(chǎn)量，導(dǎo)致美棉基本面走強(qiáng)。

(資料圖片)

國際棉價(jià)或重返此前震蕩區(qū)間

今年迄今，ICE棉價(jià)累漲25.74%。3月初至6月初，ICE棉價(jià)在1美元/磅-1.55美元/磅的區(qū)間運(yùn)行，6月9日收盤價(jià)報(bào)1.4651美元/磅，此后價(jià)格快速下行，至7月14日?qǐng)?bào)0.8371美元/磅，不到1個(gè)月累跌42.86%，此后價(jià)格有所反彈。

建信期貨棉花分析師劉悠然對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，今年以來國際棉花價(jià)格整體呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢(shì)。前期上漲驅(qū)動(dòng)力主要源于印度棉花供需偏緊、種植期天氣炒作以及基金多頭加持，5月中開始棉價(jià)急轉(zhuǎn)直下主要受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的影響，7月末以來宏觀層面的利空暫告一段落，同時(shí)得克薩斯州干旱有所加劇，因此美棉價(jià)格出現(xiàn)明顯反彈。

展望后市，國際棉價(jià)將繼續(xù)受到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、極端天氣等多空因素交織影響。

劉悠然告訴記者，宏觀層面對(duì)棉價(jià)運(yùn)行偏空，基本面短期利多也在當(dāng)前價(jià)格反彈中充分釋放。一方面，國際貨幣基金組織7月下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)仍然處于加息周期且美國通脹水平仍處于歷史高位，美元指數(shù)近期再次回升試探此前高位。另一方面，當(dāng)前美國棉花主產(chǎn)區(qū)干旱程度不及2011年嚴(yán)重，美國農(nóng)業(yè)部近日對(duì)新季美棉棄耕率和產(chǎn)量的預(yù)估被市場認(rèn)為過于悲觀，現(xiàn)階段價(jià)格已“透支”后續(xù)調(diào)整空間。

“當(dāng)前，棉花生長周期進(jìn)入中后階段，天氣炒作逐漸步入尾聲。伴隨9月進(jìn)入北半球棉花收獲期，美棉面臨供應(yīng)和加息的雙重壓力。若天氣狀況未發(fā)生進(jìn)一步惡化，美棉或重返前期的震蕩區(qū)間。進(jìn)入四季度，隨著新年度棉花產(chǎn)量逐漸‘落地’，在消費(fèi)量下調(diào)逐漸兌現(xiàn)的情況下，全球棉花期末庫存的進(jìn)一步累積或帶動(dòng)美棉刷新前期低點(diǎn)，跌至0.83美元/磅以下?！眲⒂迫恢赋觥?/p>

全球棉花供需前景如何

農(nóng)作物中，棉花是重要的經(jīng)濟(jì)作物。近期，作為棉花主要生產(chǎn)國和出口國的印度、巴西和美國，或多或少均受到天氣的干擾。

就印度而言，前期季風(fēng)帶來的洪澇災(zāi)害雖然導(dǎo)致印度棉花播種進(jìn)度有所放緩，但對(duì)其今年棉花產(chǎn)量未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。截至8月18日，印度新季棉花種植面積為1239.72萬公頃，同比增加65.99萬公頃，同比增幅達(dá)5.62%。就巴西而言，當(dāng)前該國棉花處于收獲季節(jié)，采摘進(jìn)度較去年同期高13.6個(gè)百分點(diǎn)。

“從數(shù)據(jù)來看，巴西和印度新季棉花增產(chǎn)是大概率事件?！眲⒂迫环Q。

而作為全球第三大棉花生產(chǎn)國的美國，自6月以來干旱范圍逐漸擴(kuò)大，干旱程度逐漸加深，對(duì)棉花生長造成一定影響。受天氣影響，截至8月14日，美國棉花生長優(yōu)良率為34%，較去年同期減少33個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，劉悠然稱，從美國棉花今年生長情況來看，雖然優(yōu)良率震蕩走低、維持近十年低位水平，但現(xiàn)蕾率、結(jié)鈴率和吐絮率都快于往年同期。而當(dāng)前美國干旱程度不及2011年，美國農(nóng)業(yè)部近日對(duì)2022/2023年度美棉棄種率的預(yù)估達(dá)43%，高于2011/2012年度的36%，且將新季美棉產(chǎn)量大幅下調(diào)至273.7萬噸，存在一定程度的超調(diào)?！盎诖?，未來天氣狀況未發(fā)生進(jìn)一步惡化的情況下，美國棉花產(chǎn)量有向上修正的空間?！?/p>

近日，美國農(nóng)業(yè)部對(duì)2022/2023年度全球棉花產(chǎn)量的預(yù)估為2548萬噸，較7月下調(diào)66萬噸；對(duì)全球棉花消費(fèi)量的預(yù)估為2593萬噸，較7月下調(diào)18萬噸；對(duì)全球棉花期末庫存的預(yù)估為1802萬噸，較7月下調(diào)33萬噸；對(duì)全球棉花庫存消費(fèi)比的預(yù)估為69.5%。

后續(xù)，全球棉花供需格局如何演繹？劉悠然指出，從基本面來看，全球棉花供需格局呈現(xiàn)缺口逐漸縮窄、從偏緊狀態(tài)轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拇筅厔?shì)。在其余棉花主產(chǎn)國產(chǎn)量上升的背景下，美棉供應(yīng)端的擾動(dòng)對(duì)于大趨勢(shì)的影響較為有限。

劉倩楠?jiǎng)t表示，全球棉花貿(mào)易量預(yù)計(jì)下降。她指出，從近幾個(gè)月美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的報(bào)告來看，全球棉花產(chǎn)量超預(yù)期下調(diào)，后續(xù)繼續(xù)下調(diào)空間不大，而棉花消費(fèi)量并未如預(yù)期下調(diào)。當(dāng)前，美國農(nóng)業(yè)部對(duì)于全球棉花消費(fèi)的預(yù)估較高，預(yù)計(jì)后續(xù)可能大幅下調(diào)全球棉花消費(fèi)量，而全球棉花消費(fèi)量的下降將導(dǎo)致貿(mào)易量的下降。

鄭棉上漲動(dòng)能或不足

近期，中國國內(nèi)棉花需求比較疲弱，雖然美棉價(jià)格大漲帶動(dòng)鄭棉走高，不過價(jià)格走勢(shì)相對(duì)較弱。在劉倩楠看來，伴隨紡織產(chǎn)業(yè)旺季“金九銀十”的到來，國內(nèi)棉花需求端預(yù)計(jì)有所改善，但是整體需求預(yù)計(jì)不及往年同期。就中國國內(nèi)棉花價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)大趨勢(shì)上仍偏弱，短期受美棉走強(qiáng)以及旺季需求好轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)走強(qiáng)。

相較于全球棉花供需格局，中國國內(nèi)棉花供需情況更為寬松。劉悠然指出，新疆棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存處于歷年同期高位，新棉花預(yù)計(jì)面積與單產(chǎn)雙增。在內(nèi)需較為低迷，外需訂單受限，天氣因素未發(fā)生進(jìn)一步惡化的情況下，鄭棉繼續(xù)上漲動(dòng)能不足。

劉悠然預(yù)計(jì)，新棉交售階段，中國國內(nèi)棉花期價(jià)或于13000元/噸-15000元/噸區(qū)間展開博弈。中期來看，在北半球供應(yīng)情況落實(shí)的條件下，國內(nèi)棉花行情將圍繞宏觀經(jīng)濟(jì)和下游消費(fèi)展開，整體來看可能再度回落，創(chuàng)出年內(nèi)新低。長期來看，在全球棉花產(chǎn)量上升、消費(fèi)量下降、期末庫存由去庫轉(zhuǎn)向累積的大趨勢(shì)下，國內(nèi)棉價(jià)有望重返本輪牛市行情前的水平。

極端天氣對(duì)農(nóng)作物影響幾何

極端天氣是擾動(dòng)包括棉花在內(nèi)的大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品期價(jià)的重要因素。全球范圍內(nèi)，高溫干旱天氣對(duì)農(nóng)作物減產(chǎn)的沖擊受到市場關(guān)注。

據(jù)2017年《農(nóng)業(yè)科學(xué)》雜志發(fā)布的報(bào)道，全球平均氣溫每升高1攝氏度，全球小麥、水稻、玉米和大豆的產(chǎn)量將分別減少6.0%、3.2%、7.4%和3.1%。

近期，除了棉花，美國大豆、玉米以及歐洲玉米、中國水稻收成預(yù)期均受到天氣因素的不利影響。

中國社科院農(nóng)村發(fā)展研究所農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易與政策研究室主任胡冰川告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，從天氣因素對(duì)中國秋糧產(chǎn)量的影響來看，可能會(huì)造成邊際上的損失。不過，后續(xù)冷空氣南下，且將迎來水稻生長發(fā)育的關(guān)鍵期，天氣對(duì)于產(chǎn)量的影響還有待觀察。整體而言，如果應(yīng)對(duì)天氣沖擊的舉措得當(dāng)，預(yù)計(jì)今年穩(wěn)產(chǎn)是大概率事件。

中國農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)資源與農(nóng)業(yè)區(qū)劃研究所研究員姜文來告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，短期來看，需完善抗干旱的相關(guān)舉措，及時(shí)采取應(yīng)急措施將損失降至最低。更長期來看，需注重建立長效機(jī)制，因地制宜地建設(shè)“旱能灌、澇能排”的高質(zhì)量農(nóng)田系統(tǒng)，將抗旱防澇基礎(chǔ)扎實(shí)，從容應(yīng)對(duì)極端天氣。

“整體而言，與十年前相比，受益于灌溉設(shè)施日趨完善、農(nóng)作物品種耐旱性有所提升等利好因素，當(dāng)前全球各國農(nóng)作物單產(chǎn)和產(chǎn)量受極端天氣的負(fù)面沖擊程度明顯下降?！焙ǚQ。

（文章來源：21財(cái)經(jīng)）

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