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7月尿素價格持續(xù)下跌，期貨最多下跌接近20%，帶動現(xiàn)貨進(jìn)入負(fù)反饋，現(xiàn)貨補跌最大跌幅超過20%，在現(xiàn)貨利潤觸及部分高成本企業(yè)，7月供給端加速收斂，后半月在低供給與生產(chǎn)企業(yè)訂單轉(zhuǎn)好的背景下，價格逐漸企穩(wěn)，全月期貨下跌14%，山東現(xiàn)貨下跌22%。進(jìn)入8月，此前7月檢修停產(chǎn)企業(yè)在8月月中和月末將集中復(fù)產(chǎn)，加之8月尿素價格有所反彈，8月供給理應(yīng)回升，但是由于部分地區(qū)限電因素，8月尿素開工率環(huán)比反而進(jìn)一步下降。預(yù)計9月供給端將如期回補，價格驅(qū)動向下，但低利潤下供給端給出的成本支撐，仍然有效；另一方面，前期走平的尿素出口價差已經(jīng)再度走擴(kuò)，實際出口預(yù)計環(huán)比增加，價格存在一定的向上驅(qū)動，預(yù)計后市國內(nèi)尿素現(xiàn)貨價格在成本支撐下弱勢平衡。

利潤調(diào)節(jié)供給復(fù)產(chǎn)價格承壓

為促進(jìn)化肥生產(chǎn)供應(yīng)，確保春耕用肥需要，發(fā)改委在2021年11月中就發(fā)文保供，使得氣頭裝置在22年1月提前復(fù)產(chǎn)。此外上半年尿素還有新增產(chǎn)能150萬噸左右，進(jìn)而尿素產(chǎn)量高于歷史同期，6月日均產(chǎn)量一度突破17萬噸，日開工率一度接近80%。

隨著7月價格快速下跌，尿素生產(chǎn)企業(yè)利潤也隨之快速回落。6月初尿素樣本企業(yè)利潤可觀，固定床工藝?yán)麧櫝^800元/噸，水煤漿工藝?yán)麧櫢浅^1200元/噸，氣頭裝置利潤也超過1000元/噸，而到7月中旬，固定床工藝已經(jīng)開始虧損，水煤漿工藝和氣頭裝置尚有利潤，企業(yè)日均開工率也從高峰時期的接近80%，快速跌破70%。7月因利潤快速回落臨時增加的檢修企業(yè)，進(jìn)入8月在月中和月末按計劃將有集中復(fù)產(chǎn)，但由于四川、安徽等地限電，尿素企業(yè)實際開工率進(jìn)一步向60%靠近，供給是8月供需平衡最大影響權(quán)重因素。

隨著全國降溫，前期限電也逐步結(jié)束，目前四川玖源、美豐、天華裝置已恢復(fù)，美氰、瀘天化(000912)、玉龍裝置也在恢復(fù)生產(chǎn)中，安徽等地裝置也開啟復(fù)產(chǎn)，日均產(chǎn)量從8月下旬最低13.3萬噸/日，將快速恢復(fù)至15-16萬噸/日，供應(yīng)的快速增加必然給價格帶來下行壓力。必須指出的是，截至到8月底，尿素固定床完全生產(chǎn)成本在2200-2400元/噸，較低的利潤，給出的成本支撐仍然有效。

內(nèi)外價差擴(kuò)大出口環(huán)比預(yù)計增加

2021年國內(nèi)尿素產(chǎn)量5458萬噸，其中出口530萬噸，出口是平衡國內(nèi)供需的重要組成部分。同期全球尿素貿(mào)易量在4600萬噸左右，中國是國際尿素重要出口國，但由于化肥出口由商檢改為法檢，出口快速回落，1季度在巴基斯坦援助15萬噸及韓國出口帶動下，累計出口30萬噸；2季度由于出口政策松動，出口量增至42萬噸。與之對應(yīng)的，內(nèi)外價差傳遞也并不順暢，俄烏沖突、對俄制裁等突發(fā)因素，內(nèi)外價差快速走高，最高升至接近300美金/噸，隨著2季度出口政策松動，內(nèi)外價差也出現(xiàn)明顯回落，至5月末出口窗口基本關(guān)閉，隨著7月內(nèi)盤價格大幅回落，內(nèi)外價差再度開始企穩(wěn)反彈。截至8月末，中國與東南亞地區(qū)價差在55美金/噸，中國與中東地區(qū)價差在140美金/噸。

國際尿素價格居高不下，一個重要原因是國外尿素工藝主要以天然氣為主。而國際政治局勢的變化，歐洲天然氣價格目前仍然處在歷史高位。由于俄天然氣出口收緊，歐洲1900萬噸的氨產(chǎn)能大多被迫下線，進(jìn)而推升當(dāng)?shù)啬蛩貎r格。在歐洲天然氣價格得不到清晰的解決路徑前，國際尿素價格大幅下行難度較大，內(nèi)外價差將維持在較高水平。

綜上，7、8月尿素供給持續(xù)收縮，促使短期尿素供需從過剩轉(zhuǎn)平衡，但限電等突發(fā)擾動因子結(jié)束，9月供給確定回歸，尿素價格將有下行驅(qū)動，但基于偏低的生產(chǎn)利潤，一旦價格再度觸及高成本企業(yè)，將再度引發(fā)生產(chǎn)減量，因此其生產(chǎn)成本附近支撐仍然有效，另外內(nèi)外價差的擴(kuò)大，將增加企業(yè)出口的動力，在企業(yè)虧損狀態(tài)下，出口政策松動概率也大幅提高，整體尿素市場處于成本支撐下的弱勢平衡，企業(yè)操作上區(qū)間思路為宜。

（文章來源：期貨日報）

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