【資料圖】
7月尿素價(jià)格持續(xù)下跌,期貨最多下跌接近20%,帶動(dòng)現(xiàn)貨進(jìn)入負(fù)反饋,現(xiàn)貨補(bǔ)跌最大跌幅超過(guò)20%,在現(xiàn)貨利潤(rùn)觸及部分高成本企業(yè),7月供給端加速收斂,后半月在低供給與生產(chǎn)企業(yè)訂單轉(zhuǎn)好的背景下,價(jià)格逐漸企穩(wěn),全月期貨下跌14%,山東現(xiàn)貨下跌22%。進(jìn)入8月,此前7月檢修停產(chǎn)企業(yè)在8月月中和月末將集中復(fù)產(chǎn),加之8月尿素價(jià)格有所反彈,8月供給理應(yīng)回升,但是由于部分地區(qū)限電因素,8月尿素開(kāi)工率環(huán)比反而進(jìn)一步下降。預(yù)計(jì)9月供給端將如期回補(bǔ),價(jià)格驅(qū)動(dòng)向下,但低利潤(rùn)下供給端給出的成本支撐,仍然有效;另一方面,前期走平的尿素出口價(jià)差已經(jīng)再度走擴(kuò),實(shí)際出口預(yù)計(jì)環(huán)比增加,價(jià)格存在一定的向上驅(qū)動(dòng),預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)尿素現(xiàn)貨價(jià)格在成本支撐下弱勢(shì)平衡。
利潤(rùn)調(diào)節(jié)供給復(fù)產(chǎn)價(jià)格承壓
為促進(jìn)化肥生產(chǎn)供應(yīng),確保春耕用肥需要,發(fā)改委在2021年11月中就發(fā)文保供,使得氣頭裝置在22年1月提前復(fù)產(chǎn)。此外上半年尿素還有新增產(chǎn)能150萬(wàn)噸左右,進(jìn)而尿素產(chǎn)量高于歷史同期,6月日均產(chǎn)量一度突破17萬(wàn)噸,日開(kāi)工率一度接近80%。
隨著7月價(jià)格快速下跌,尿素生產(chǎn)企業(yè)利潤(rùn)也隨之快速回落。6月初尿素樣本企業(yè)利潤(rùn)可觀,固定床工藝?yán)麧?rùn)超過(guò)800元/噸,水煤漿工藝?yán)麧?rùn)更是超過(guò)1200元/噸,氣頭裝置利潤(rùn)也超過(guò)1000元/噸,而到7月中旬,固定床工藝已經(jīng)開(kāi)始虧損,水煤漿工藝和氣頭裝置尚有利潤(rùn),企業(yè)日均開(kāi)工率也從高峰時(shí)期的接近80%,快速跌破70%。7月因利潤(rùn)快速回落臨時(shí)增加的檢修企業(yè),進(jìn)入8月在月中和月末按計(jì)劃將有集中復(fù)產(chǎn),但由于四川、安徽等地限電,尿素企業(yè)實(shí)際開(kāi)工率進(jìn)一步向60%靠近,供給是8月供需平衡最大影響權(quán)重因素。
隨著全國(guó)降溫,前期限電也逐步結(jié)束,目前四川玖源、美豐、天華裝置已恢復(fù),美氰、瀘天化(000912)、玉龍裝置也在恢復(fù)生產(chǎn)中,安徽等地裝置也開(kāi)啟復(fù)產(chǎn),日均產(chǎn)量從8月下旬最低13.3萬(wàn)噸/日,將快速恢復(fù)至15-16萬(wàn)噸/日,供應(yīng)的快速增加必然給價(jià)格帶來(lái)下行壓力。必須指出的是,截至到8月底,尿素固定床完全生產(chǎn)成本在2200-2400元/噸,較低的利潤(rùn),給出的成本支撐仍然有效。
內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大出口環(huán)比預(yù)計(jì)增加
2021年國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)量5458萬(wàn)噸,其中出口530萬(wàn)噸,出口是平衡國(guó)內(nèi)供需的重要組成部分。同期全球尿素貿(mào)易量在4600萬(wàn)噸左右,中國(guó)是國(guó)際尿素重要出口國(guó),但由于化肥出口由商檢改為法檢,出口快速回落,1季度在巴基斯坦援助15萬(wàn)噸及韓國(guó)出口帶動(dòng)下,累計(jì)出口30萬(wàn)噸;2季度由于出口政策松動(dòng),出口量增至42萬(wàn)噸。與之對(duì)應(yīng)的,內(nèi)外價(jià)差傳遞也并不順暢,俄烏沖突、對(duì)俄制裁等突發(fā)因素,內(nèi)外價(jià)差快速走高,最高升至接近300美金/噸,隨著2季度出口政策松動(dòng),內(nèi)外價(jià)差也出現(xiàn)明顯回落,至5月末出口窗口基本關(guān)閉,隨著7月內(nèi)盤(pán)價(jià)格大幅回落,內(nèi)外價(jià)差再度開(kāi)始企穩(wěn)反彈。截至8月末,中國(guó)與東南亞地區(qū)價(jià)差在55美金/噸,中國(guó)與中東地區(qū)價(jià)差在140美金/噸。
國(guó)際尿素價(jià)格居高不下,一個(gè)重要原因是國(guó)外尿素工藝主要以天然氣為主。而國(guó)際政治局勢(shì)的變化,歐洲天然氣價(jià)格目前仍然處在歷史高位。由于俄天然氣出口收緊,歐洲1900萬(wàn)噸的氨產(chǎn)能大多被迫下線,進(jìn)而推升當(dāng)?shù)啬蛩貎r(jià)格。在歐洲天然氣價(jià)格得不到清晰的解決路徑前,國(guó)際尿素價(jià)格大幅下行難度較大,內(nèi)外價(jià)差將維持在較高水平。
綜上,7、8月尿素供給持續(xù)收縮,促使短期尿素供需從過(guò)剩轉(zhuǎn)平衡,但限電等突發(fā)擾動(dòng)因子結(jié)束,9月供給確定回歸,尿素價(jià)格將有下行驅(qū)動(dòng),但基于偏低的生產(chǎn)利潤(rùn),一旦價(jià)格再度觸及高成本企業(yè),將再度引發(fā)生產(chǎn)減量,因此其生產(chǎn)成本附近支撐仍然有效,另外內(nèi)外價(jià)差的擴(kuò)大,將增加企業(yè)出口的動(dòng)力,在企業(yè)虧損狀態(tài)下,出口政策松動(dòng)概率也大幅提高,整體尿素市場(chǎng)處于成本支撐下的弱勢(shì)平衡,企業(yè)操作上區(qū)間思路為宜。
(文章來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào))
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