策略觀點(diǎn)

【資料圖】

八月底菲律賓雨季到來加之企業(yè)備礦，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺，暫無降價(jià)出貨的意愿，而國內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)虧損下有出現(xiàn)的維持減產(chǎn)情況。短期鎳價(jià)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

八月份隨著高溫天氣帶來的電力供應(yīng)緊張等影響，300系不銹鋼再減產(chǎn)。鋼廠對鉻鐵大幅壓價(jià)，不銹鋼企業(yè)成本下降，利潤修復(fù)。九月月鋼廠逐步恢復(fù)常規(guī)生產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)增量到市場放量傳導(dǎo)尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)9月上旬價(jià)格仍存在短期支撐。

操作建議：鎳160000-175000區(qū)間操作，SS2210參考區(qū)間15400-16000元/噸。四季度，關(guān)注印尼冷軋回流及國內(nèi)新建項(xiàng)目釋放情況。

一、鎳基本面分析

弱勢基本面繼續(xù)主導(dǎo)，鎳價(jià)震蕩下行。八月中鎳價(jià)受國內(nèi)純鎳庫存低位，及海外利多消息面刺激一度大漲，后仍受到基本面弱勢拖累而震蕩下行，至9月2日，滬鎳主力2210收盤于161610元/噸，較上月下跌5.8%。

基本面方面，八月需求偏弱。不銹鋼300系產(chǎn)量127.56萬噸，月環(huán)比減4.81%，明顯下滑，對鎳元素需求量12.76萬噸，環(huán)比下降0.64萬噸。新能源車方面，在免征車輛購置稅的政策刺激下，1-7月，新能源汽車銷量達(dá)到319.4萬輛，同比增長1.2倍。雖然8月銷量數(shù)據(jù)暫未公布，但根據(jù)新能源汽車企業(yè)陸續(xù)公布8月交付量成績表，8月銷量環(huán)比下降。消息顯示，理想汽車、小鵬汽車8月交付量均跌穿1萬輛，理想汽車交付量更大跌5成，由此看預(yù)計(jì)新能源對鎳的需求環(huán)比下降。

九月不銹鋼產(chǎn)量或有提升，需求環(huán)比有改善。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)調(diào)研，9月份國內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼初排產(chǎn)246.8萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.5%。

供應(yīng)方面，四季度雨季臨近，目前菲律賓礦山挺價(jià)意愿主導(dǎo)，上周內(nèi)FOB價(jià)格高位持穩(wěn)，疊加運(yùn)費(fèi)高企，貿(mào)易商即期報(bào)價(jià)難有下調(diào)。2022年7月中國鎳礦進(jìn)口量437.11萬噸，環(huán)比增加1.4%，同比減少15.7%。其中，自菲律賓進(jìn)口鎳礦量385.33萬噸，環(huán)比增加8.3%，同比減少19.3%。自其他國家進(jìn)口鎳礦量51.78萬噸，環(huán)比減少31.1%，同比增加25.5%。

八月鎳礦累庫，供應(yīng)寬松。截至9月2日，鎳礦港口庫存840萬濕噸，環(huán)比上升52.8萬濕噸；電解鎳社會(huì)庫存9898噸，環(huán)比上升1347噸。鎳SHFE交割庫庫存3087噸，環(huán)比上升1344噸。

雨季臨近，鎳礦價(jià)格堅(jiān)挺，暫無降價(jià)出貨的意愿。不銹鋼對鎳需求環(huán)比上升。短期鎳價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，運(yùn)行區(qū)間160000-175000元/噸。

二、不銹鋼基本面分析

8月國內(nèi)不銹鋼全系別均大幅減產(chǎn)。供應(yīng)方面，八月份隨著高溫天氣帶來的電力供應(yīng)緊張等影響，華東地區(qū)出現(xiàn)不銹鋼產(chǎn)量出現(xiàn)降負(fù)荷生產(chǎn)的情況，產(chǎn)量下滑。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2022年8月份新口徑國內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)為229.5萬噸，月環(huán)比減8.82%，同比減21.99%。8月不銹鋼市場繼續(xù)延續(xù)劣勢，鋼廠利潤低，8月國內(nèi)不銹鋼全系別均大幅減產(chǎn)。其中：200系72.75萬噸，月環(huán)比減10.4%，年同比減17.92%；300系127.56萬噸，月環(huán)比減4.81%，年同比減17.46%；400系29.19萬噸，月環(huán)比減20.42%，年同比減42.8%。

不銹鋼社會(huì)庫存環(huán)比下降，短期原料價(jià)格階段低位，不銹鋼成本形成支撐，加之貿(mào)易商持貨庫存偏低，刺激貿(mào)易環(huán)節(jié)積極補(bǔ)庫；同時(shí)部分終端入場采買，市場成交轉(zhuǎn)好。2022年9月02日，無錫和佛山地區(qū)性市場不銹鋼庫存總量58.4萬噸，周環(huán)比下降3.3萬噸，月環(huán)比下降5.6萬噸。其中冷軋不銹鋼庫存總量35.4萬噸，周環(huán)比下降1.8萬噸，月環(huán)比下降4.8萬噸；熱軋不銹鋼庫存總量22.9萬噸，周環(huán)比下降1.5萬噸，月環(huán)比下降0.8萬噸。

步入9月，氣溫有所下降，錯(cuò)峰用電強(qiáng)度逐漸下調(diào)，成本下降、利潤修復(fù)之下，鋼廠逐步恢復(fù)常規(guī)生產(chǎn)，檢修鋼廠也將恢復(fù)生產(chǎn)，不銹鋼排產(chǎn)增量明顯。8月鋼廠去庫疊加消費(fèi)提振，同時(shí)9月鋼廠復(fù)產(chǎn)增量到市場放量傳導(dǎo)尚需時(shí)間，預(yù)計(jì)9月上旬價(jià)格仍存在短期支撐。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，9月份國內(nèi)40家不銹鋼廠粗鋼初排產(chǎn)246.8萬噸，預(yù)計(jì)月環(huán)比增7.5%，環(huán)比增量主要集中在200系、300系。其中：200系75.00萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增3.1%；300系138.36萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增8.5%；400系33.44萬噸，預(yù)計(jì)環(huán)比減14.6%。

預(yù)計(jì)九月上旬，不銹鋼價(jià)格有支撐，SS2210參考區(qū)間15400-16000。

三、現(xiàn)貨數(shù)據(jù)縱覽

四、后市關(guān)注點(diǎn)

1、在全球價(jià)格上漲的情況下，印尼政府對一些礦產(chǎn)和煤炭商品進(jìn)行了特許權(quán)使用費(fèi)調(diào)整。能源和礦產(chǎn)資源部在2022 年第 26 號(hào) PP 中提高了鎳的特許權(quán)使用費(fèi)率，即鎳礦品位< 1.5% 作為電池電動(dòng)汽車行業(yè)的原材料，特許權(quán)使用費(fèi)率為征收價(jià)格的 2%。對于下游而言，稅率低于礦石，例如鎳锍僅收取2%，NPI是5%，而鎳礦則為10%；

2、菲律賓眾議院委員會(huì)批準(zhǔn)了一項(xiàng)法案，該法案提出了適用于所有現(xiàn)有和潛在大型金屬礦山的合理化和單一的財(cái)政制度，無論其位置如何。該委員會(huì)通過了財(cái)政部的版本，該版本將將國家對采礦業(yè)的有效稅率(考慮到所有稅收)從現(xiàn)行制度下的38% 提高到 51%。但是菲律賓一項(xiàng)法案修改需提交國會(huì)并得到總統(tǒng)簽字同意方可實(shí)施，一般需要3-5年時(shí)間。目前該法案僅為眾議院提案，尚未經(jīng)國會(huì)討論并通過，短期內(nèi)落地實(shí)施可能性極低。

（文章來源：國元期貨）

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