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9月13日晚，最新公布的美國(guó)8月份未季調(diào)CPI同比增長(zhǎng)8.3%，季調(diào)后CPI環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，均明顯高于市場(chǎng)預(yù)期。一時(shí)間通脹回落夢(mèng)破滅，美股、黃金、原油全線下挫，美元指數(shù)則再度大幅上行。有趣的是，同樣是9月13日，國(guó)家發(fā)改委宣布本周投放年內(nèi)第二批中央豬肉儲(chǔ)備，繼續(xù)向市場(chǎng)釋放穩(wěn)定供給、平抑豬價(jià)的決心。發(fā)改委特別強(qiáng)調(diào)，將“積極組織開(kāi)展豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)，必要時(shí)進(jìn)一步加大投放力度”。

筆者認(rèn)為，這兩組信號(hào)足以說(shuō)明，當(dāng)前縈繞在市場(chǎng)上的通脹壓力不會(huì)像一些觀點(diǎn)認(rèn)為的那樣輕易消退。此前不乏有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)過(guò)連續(xù)兩次75個(gè)基點(diǎn)的加息，再疊加這一次可能存在的75個(gè)基點(diǎn)加息之后，通脹將有很大概率見(jiàn)頂回落，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)的加息進(jìn)程會(huì)大幅趨緩。然而現(xiàn)實(shí)說(shuō)明，此類(lèi)觀點(diǎn)顯然大大低估了這輪通脹的復(fù)雜性和巨大慣性。

既然通脹揮之不去，那么美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)的加息進(jìn)程還會(huì)持續(xù)下去。這也意味著，人民幣匯率承壓導(dǎo)致外圍通脹壓力輸入的空間仍然存在。筆者認(rèn)為，發(fā)改委在這一時(shí)點(diǎn)向市場(chǎng)投放儲(chǔ)備豬肉，并明確釋放有必要時(shí)還會(huì)加大力度的信號(hào)，就顯得尤為必要。在進(jìn)入第四季沖刺前夕，保持國(guó)內(nèi)豬價(jià)穩(wěn)定不僅對(duì)穩(wěn)定CPI水平有利，更可以在國(guó)內(nèi)外不確定因素較多的情況下，為穩(wěn)增長(zhǎng)爭(zhēng)取更大的政策空間。

首先是必要性，因?yàn)樨i價(jià)當(dāng)前的確存在上漲的壓力。豬易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從7月27日開(kāi)始，核心省市的豬價(jià)與出欄量出現(xiàn)明顯的背離走勢(shì)，豬價(jià)隨著出欄量下降而一路上漲。雖然為應(yīng)對(duì)7月豬價(jià)迅速上漲，發(fā)改委連續(xù)約談大型豬企，提出不得囤積居奇、哄抬市價(jià)，豬肉價(jià)格漲勢(shì)有所放緩，對(duì)于8月CPI數(shù)值低于市場(chǎng)預(yù)期起到一定的作用。

但需要看到的是，市場(chǎng)供需等促使豬價(jià)上漲的元素并未完全消除，從中秋節(jié)前至今的豬價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，豬價(jià)似乎重回7月初的上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)，如果持續(xù)，下一步CPI水平和穩(wěn)增長(zhǎng)政策空間將再次承壓。

其次是預(yù)防性，從國(guó)內(nèi)CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，豬、油是核心指標(biāo)。8月份CPI環(huán)比-0.1%，同比+2.5%，前值+2.7%，低于市場(chǎng)一致預(yù)期2.8%，其主因就是豬價(jià)漲勢(shì)放緩，油價(jià)顯著回落。但近期我們看到，盡管8月國(guó)際油價(jià)在下降，但是天然氣方面，俄羅斯宣布停止北溪一號(hào)供氣，歐洲天然氣供應(yīng)緊張問(wèn)題加劇，天然氣價(jià)格持續(xù)飆升。另外市場(chǎng)預(yù)期，在進(jìn)入冬天之后，油氣仍有可能被用作地緣政治博弈的工具，從而給未來(lái)半年的全球能源價(jià)格和供應(yīng)帶來(lái)不確定性，必然帶來(lái)全球，包括中國(guó)的CPI指數(shù)上揚(yáng)的壓力。

當(dāng)然，目前國(guó)內(nèi)的豬肉價(jià)格上行壓力不排除也有中秋國(guó)慶旺季因素在內(nèi)。一些市場(chǎng)預(yù)期認(rèn)為，隨著旺季因素的消退，短期豬價(jià)存回調(diào)可能。但筆者認(rèn)為，短期的回調(diào)未必能夠逆轉(zhuǎn)本輪豬周期持續(xù)存在的漲價(jià)壓力，有關(guān)部門(mén)將工作做在前面，防患于未然是有必要的。

目前來(lái)看，官方對(duì)通脹節(jié)奏的預(yù)判和手中的儲(chǔ)備，應(yīng)足以完成相應(yīng)的政策目標(biāo)。市場(chǎng)化的拋儲(chǔ)動(dòng)作，一方面發(fā)出穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的清晰信號(hào)，促進(jìn)市場(chǎng)主體釋放存量。另一方面，從2019年中央和地方連續(xù)投放400萬(wàn)噸豬肉儲(chǔ)備的歷史來(lái)看，官方亦有足夠的儲(chǔ)量來(lái)影響市場(chǎng)供需。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 通脹壓力