近日甲醇主力MA2301連續(xù)上行后轉(zhuǎn)為窄幅震蕩，市場心態(tài)整體偏強，如下圖所示，現(xiàn)貨與期貨價格同步上漲，港口和內(nèi)地基差震蕩運行。沿海甲醇市場價格重心上移，內(nèi)地甲醇市場穩(wěn)步上推，沿海地區(qū)港口受臺風影響，卸貨推遲，貨源整體偏緊。下游采購氣氛整體較好，提貨較為積極，部分庫存下降，周內(nèi)整體均價價環(huán)比上漲；內(nèi)蒙周均價在2325元/噸，環(huán)比上漲0.69%，山東均價在2674元/噸，環(huán)比上漲2.93%。太倉周均價在2610元/噸，環(huán)比上漲3.26%，廣東均價在2604元/噸，環(huán)比上漲2.76%。

圖1. 近期甲醇期貨價格走勢

來源：博易大師

【資料圖】

到今年年底，預計我國甲醇產(chǎn)能從9400萬噸增長至1億噸，增長6%；全年總產(chǎn)量大概率突破7100萬噸，或達到歷史最大值。近日內(nèi)蒙古東華進入檢修，前期檢修的和寧化學、青海中浩、奧維乾元、中新化工等裝置仍處于檢修狀態(tài)，全國甲醇開工負荷小幅上漲。國內(nèi)甲醇裝置開工率為66.39%，環(huán)比上漲 0.53 個百分點，同比下降 1.35個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為78.02%，環(huán)比下降0.75 個百分點，同比上漲6.77個百分點，如下圖所示。

圖2. 我國國內(nèi)甲醇開工情況(%)

來源：同花順

近日港口延續(xù)去庫，內(nèi)地企業(yè)庫存回升。由于江蘇庫區(qū)提貨量明顯下降，且受天氣和封航影響，進口船貨集中到中下旬到港卸貨，整體需求仍表現(xiàn)偏弱，港口接貨量大幅下滑。截止 9 月 8 日，沿海地區(qū)甲醇庫存在 93.52 (-4.5)萬噸，環(huán)比下降 4.6%，比去年同期下降4.01%，如下圖所示；其中江蘇港口庫存 53.7(-0.1)萬噸，浙江港口庫存 20.5(-2.6)萬噸，廣東地區(qū)甲醇庫存 9.82(-0.48)萬噸，福建地區(qū)甲醇庫存 7(-1.22)萬噸。預計9月25日前沿海地區(qū)進口船貨到港量在56.3-57萬噸，預計港口庫存有所回升。截至 9 月 9 日，內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)甲醇庫存 60.63(+2.03)萬噸，內(nèi)地供應小幅回升，但終端需求仍表現(xiàn)疲軟。

圖3. 我國港口庫存情況(單位：萬噸)

來源：同花順

近期下游部分醇制烯烴裝置重啟，需求有所恢復，另因乙烯價格推漲導致港口外采單體優(yōu)勢性趨弱下，港口部分MTO逐步重啟恢復，關注后續(xù)整體提負節(jié)奏；不過MTO利潤再次走弱后，后期負反饋風險依舊存在。近期甲醛、醋酸等開工有所提升，在當前兩者利潤仍處虧損狀態(tài)下，需密切關注原料甲醇價格上移給予下游的成本壓力，“金九銀十”消費旺季的需求需要數(shù)據(jù)驗證。國內(nèi)甲醇下游整體加權開工率升至64.99%(+1.01%)，其中 MTO/MTP 開工率 69.55%，環(huán)比下降0.1個百分點，如下圖所示，主要受到上周期內(nèi)浙江個別MTO裝置重啟帶動，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅提升。關注后續(xù)山西一套和山東兩套MTO設備重啟情況。

圖4. 我國甲醇下游開工(%)情況

來源：同花順

綜上所述，除供需基本面逐步修復外，本輪甲醇價格持續(xù)回升主要來自于國內(nèi)貨幣政策寬松化、煤炭等能源價格偏強等外圍宏觀因素驅(qū)動。不過據(jù)有關部門反饋，近期環(huán)渤海港口下水煤現(xiàn)貨交易價格上漲較快，按照國家發(fā)展改革委員會要求，近日多地發(fā)改委對港口煤炭企業(yè)開展專項調(diào)查，了解相關企業(yè)煤炭銷售和價格情況，提醒督促其合規(guī)經(jīng)營，嚴格執(zhí)行已簽訂的電煤中長期合同價格，嚴禁以“陰陽合同”等方式額外加價，將煤炭價格保持在合理區(qū)間；相關企業(yè)已就嚴格執(zhí)行有關政策、在價格合理區(qū)間內(nèi)銷售煤炭等作出了承諾?？梢娬O(jiān)管部門已經(jīng)注意到近期煤炭價格的上漲勢頭，并有意維持市場穩(wěn)定。但是由于此次煤炭價格回升是市場因素的自然反應，如果政府不過度進行行政干預，尚不至于構(gòu)成煤炭價格和甲醇成本的明確利空因素。

后半年我國刺激消費，拉動經(jīng)濟的政策意圖十分明顯，金九銀十期間甲醇需求的改善或是大概率事件；季節(jié)性的需求改善已經(jīng)在市場上得到了相當程度的反應，目前的不確定性主要在我國房地產(chǎn)市場的回暖情況。今年地產(chǎn)風波以來政策高度關注樓房交付和民生問題。7月中央政治局會議更是明確提到“壓實地方政府責任，保交樓、穩(wěn)民生”。此后中央和地方政府保交樓政策層層推進，紓困基金是其中的重要政策選擇。整體上看，一系列的房地產(chǎn)紓困模式將在一定程度上緩解當前的地產(chǎn)困境，不過目前這些紓困模式運行的效果如何仍需觀察，對甲醇需求構(gòu)成利好但是程度難以預判。短期來看，甲醇價格在發(fā)改委調(diào)控煤炭價格的壓力下可能進入短期的調(diào)整期，多單應減倉。從季度級別的中期角度看，四季度大體上能源偏強，化工偏弱的概率較大，可以關注并等待空塑料多甲醇的中期策略，尤其是美國中期選舉前拜登政府有動力壓制原油價格進而利空塑料價格，而冬季的能源價格可能仍然堅挺，但是進場時機需要等待。

（文章來源：中衍期貨）

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