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四季度，重點(diǎn)關(guān)注“需求下降”對(duì)全球棉價(jià)的影響，需求下降對(duì)外盤棉價(jià)的利空影響大于內(nèi)盤。國(guó)內(nèi)棉市，除了關(guān)注需求之外，也要關(guān)注棉農(nóng)與軋花廠的收購(gòu)博弈。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棉價(jià)整體維持弱勢(shì)，收購(gòu)價(jià)格低開低走可能性較大。

估值角度看：全球棉市可能由供求平衡向供大于求轉(zhuǎn)變，中國(guó)棉市處于新疆棉結(jié)構(gòu)性過(guò)剩狀態(tài)。分別對(duì)應(yīng)國(guó)際棉價(jià)在80美分/磅附近、鄭棉在13000元/噸附近。由此看，鄭棉下跌空間不及美棉。

驅(qū)動(dòng)角度看：中國(guó)之外的全球棉花市場(chǎng)仍在被動(dòng)增庫(kù)存階段，需求的回落會(huì)持續(xù)對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生利空影響。中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)基本完成被動(dòng)增庫(kù)過(guò)程、進(jìn)入主動(dòng)降庫(kù)階段。一旦供應(yīng)端的降庫(kù)(減產(chǎn))完成，則供需矛盾就被消化，空單可離場(chǎng)。

策略：1)繼續(xù)關(guān)注鄭棉的月差反套機(jī)會(huì)；2)關(guān)注鄭棉階段性做空機(jī)會(huì)；3)ICE期棉關(guān)注逢高空機(jī)會(huì)，第一目標(biāo)在80美分/磅附近，到2023年有可能繼續(xù)回落至65美分/磅。

（文章來(lái)源：紫金天風(fēng)期貨）

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