周三，有色行情延續(xù)分化走勢(shì)。滬銅方面，由于國(guó)內(nèi)社融數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，銅價(jià)得到一定支撐，周三收漲0.67%。但在滬鎳方面，近幾日振蕩走勢(shì)加劇，周三收跌逾2%，在18萬(wàn)元/噸上下徘徊。

(相關(guān)資料圖)

外盤(pán)方面，LME三個(gè)月期鋁上漲3.09%，報(bào)收2305美元/噸，盤(pán)中一度跳漲7.3%，至2400美元/噸。據(jù)外媒消息，拜登政府正在考慮全面進(jìn)口俄羅斯鋁，作為對(duì)近期俄烏局勢(shì)升級(jí)的回應(yīng)。俄羅斯的鋁產(chǎn)量約占全球的6%。上周，LME就禁止俄羅斯鋁、鎳和銅在其系統(tǒng)中進(jìn)行交易和儲(chǔ)存的可能性推出了一份討論文件。

目前銅價(jià)依舊在宏觀加息預(yù)期與低庫(kù)存基本面間拉扯。中信建投期貨工業(yè)品組認(rèn)為，在宏觀方面，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，全球金融風(fēng)險(xiǎn)平衡明顯下傾，而美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)放鷹，表示應(yīng)推進(jìn)加息步伐，使得銅價(jià)承壓漲幅收窄；國(guó)內(nèi)方面，M2、社融、新增貸款增速好于預(yù)期，反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行動(dòng)能逐步修復(fù)，這令銅市場(chǎng)情緒有所提振。

從供需情況來(lái)看，混沌天成期貨研究院認(rèn)為，在供應(yīng)端，盡管銅精礦加工費(fèi)重心不斷抬升，但海外依舊存在一定干擾。近期南非港口宣布“不可抗力”， 或加劇陽(yáng)極銅供應(yīng)緊張局勢(shì)。需求端則呈現(xiàn)出顯著的內(nèi)強(qiáng)外弱格局，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)持續(xù)良好，在新能源汽車的帶動(dòng)下，9月汽車銷量增長(zhǎng)25.7%，同時(shí)穩(wěn)地產(chǎn)政策仍在不斷推出。但是海外方面表現(xiàn)不佳，歐洲需求預(yù)期暗淡。目前來(lái)看，有色金屬進(jìn)口窗口普遍開(kāi)啟或進(jìn)口虧損幅度不大。

從庫(kù)存情況來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)銅庫(kù)存有所回升，但仍處低位且累積跡象并不明顯，而現(xiàn)貨升水則持續(xù)下降。他們表示，目前低庫(kù)存狀態(tài)又恰逢消費(fèi)旺季，滬銅月差持續(xù)偏強(qiáng)表現(xiàn)，尤其是臨近10月交割，現(xiàn)貨升水大幅波動(dòng)。而在高月差結(jié)構(gòu)下，換月后是否能保持超高升水尚未可知，使得下游接貨風(fēng)險(xiǎn)加大，市場(chǎng)成交顯著下滑，昨日現(xiàn)貨升水直接變?yōu)橘N水60元/噸。

綜合來(lái)看，中信建投期貨工業(yè)品組表示，目前銅市場(chǎng)仍是強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期的激烈博弈，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期受供需緊張、當(dāng)月合約強(qiáng)勢(shì)影響維持偏強(qiáng)運(yùn)行，但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境和當(dāng)前價(jià)格水平下，銅價(jià)繼續(xù)上漲的支撐不足，建議逢高布局遠(yuǎn)月空單。

混沌天成期貨研究院也表示，在強(qiáng)現(xiàn)實(shí)、弱預(yù)期下銅價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)糾結(jié)。在宏觀利空沒(méi)有加劇之前，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持振蕩運(yùn)行，但美聯(lián)儲(chǔ)壓制通脹態(tài)度未變，海外衰退預(yù)期還在發(fā)酵，因此逢高做空的性價(jià)比更好。后續(xù)需要密切關(guān)注9月美國(guó)CPI數(shù)據(jù)情況，如果通脹數(shù)據(jù)偏高，則銅價(jià)的下行壓力將再次加劇。

鎳方面，金瑞期貨表示，近期鎳價(jià)仍在鎳板資源緊張和宏觀悲觀情緒間博弈。從基本面來(lái)看，鎳金屬內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾突出，鎳板資源相對(duì)偏緊，新能源中間品供給相對(duì)充足。另外，四季度菲律賓礦區(qū)將進(jìn)入雨季，鎳礦供應(yīng)將受到影響。

紫金天風(fēng)期貨有色組認(rèn)為，目前鎳市呈現(xiàn)出現(xiàn)貨偏緊、升水走強(qiáng)的狀態(tài)。節(jié)前純鎳的進(jìn)口窗口打開(kāi)，清關(guān)量約1900噸，但當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)已轉(zhuǎn)為虧損。而在需求表現(xiàn)上，目前不銹鋼利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)鋼廠維持高排產(chǎn)，但終端需求仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)。

同時(shí)在新能源需求方面，由于鎳豆被中間品擠壓，疊加鎳豆自溶生產(chǎn)硫酸鎳產(chǎn)線利潤(rùn)已由盈轉(zhuǎn)虧，短期新能源難以帶動(dòng)純鎳消費(fèi)。他們表示，目前合金、電鍍已成為純鎳主要消費(fèi)領(lǐng)域，當(dāng)前以剛性需求為主。

整體來(lái)看，他們認(rèn)為純鎳回歸自身定價(jià)，電解鎳供需緊平衡狀態(tài)下，邊際變化尤為重要。短期來(lái)看，前期絕對(duì)價(jià)格下跌使得純鎳成交有所好轉(zhuǎn)，近端現(xiàn)貨資源偏緊、升水上漲的狀態(tài)下，預(yù)計(jì)短期鎳價(jià)表現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)。但是從中長(zhǎng)期來(lái)看，金瑞期貨認(rèn)為基于遠(yuǎn)期供給過(guò)剩預(yù)期，鎳價(jià)可能下破振蕩區(qū)間。

值得注意的是，海外LME交割形勢(shì)生變或?qū)е骆噧r(jià)高波動(dòng)走勢(shì)加劇。方正中期期貨有色分析師楊莉娜認(rèn)為，LME此前已經(jīng)開(kāi)始討論是否限制俄羅斯金屬進(jìn)入交割，并要求市場(chǎng)在10月28日前對(duì)關(guān)于俄羅斯金屬產(chǎn)品交易的問(wèn)題給出反饋。

“由于俄鎳在交割品比重中占據(jù)重要位置，若LME禁令最終實(shí)施，則電解鎳的貿(mào)易流通與供需形勢(shì)將發(fā)生重大變化，因此鎳期貨對(duì)該禁令的反應(yīng)非常劇烈，而內(nèi)外盤(pán)的波動(dòng)節(jié)奏也可能呈現(xiàn)差異性?！睏罾蚰日f(shuō)。

她表示，如果俄鎳受制裁向我國(guó)增加銷售，會(huì)顯著增加國(guó)內(nèi)電解鎳的供應(yīng)。不過(guò)，如果在實(shí)際使用中，俄鎳經(jīng)濟(jì)性若不能優(yōu)于鎳生鐵，則很難擴(kuò)展其消費(fèi)領(lǐng)域。因此俄鎳進(jìn)口增加也可能需要價(jià)格有足夠的吸引力。若俄鎳價(jià)格優(yōu)勢(shì)相對(duì)鎳生鐵顯現(xiàn)，則國(guó)內(nèi)鎳供應(yīng)上升，鎳庫(kù)存回升，價(jià)格回落會(huì)相對(duì)更為顯著。

另外，如果俄鎳進(jìn)入中國(guó)，國(guó)內(nèi)供給相對(duì)增加，交割品相對(duì)充足，國(guó)內(nèi)鎳期貨的價(jià)差結(jié)構(gòu)會(huì)從此前的BACK向Contango變化。同時(shí)，脫離了全球定價(jià)的俄鎳進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，很可能也會(huì)令國(guó)內(nèi)鎳價(jià)走勢(shì)與LME出現(xiàn)較大的背離。鎳交易市場(chǎng)割裂和定價(jià)的重新調(diào)整料無(wú)法避免。

“在LME征集討論結(jié)果出臺(tái)前，鎳期貨近期在內(nèi)外盤(pán)走勢(shì)上已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)不一致，市場(chǎng)波動(dòng)有可能會(huì)有所加大，建議暫時(shí)觀望或短線交易為主，等待進(jìn)一步的信息和具體措施的公布和出臺(tái)?！彼f(shuō)。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 有色金屬