近期，受原油及馬棕大幅走高影響，棕櫚油走出單邊修復行情。截至10月25日，BMD棕櫚油盤面再度上漲，內(nèi)盤棕櫚油止跌反彈，主力合約收盤上漲1.45%。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)在線查詢平臺最新公布的數(shù)據(jù)顯示，中國9月棕櫚油進口量為612607.17噸，環(huán)比增加102.4%，同比增加26.2%，進口量創(chuàng)本年度新高。其中，自印尼進口棕櫚油492425.53噸，環(huán)比上月增加223286.9噸。同期，自馬來西亞進口棕櫚油119990.02噸，環(huán)比增加86571.64噸，價格更低的印尼棕櫚油對馬棕的替代效應顯著。

(資料圖)

近期棕櫚油進口量為何飆升？又將給市場帶來什么樣的影響呢？

東興期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳哲告訴期貨日報記者，國內(nèi)棕櫚油進口量由前期持續(xù)萎靡轉(zhuǎn)變?yōu)榕噬翚v史高位的主要原因在于兩方面：一方面，印尼多次降稅、免征出口專項稅，主動讓利促銷，國內(nèi)對盤利潤顯露，貿(mào)易商采購積極性增加；另一方面，國內(nèi)消費情緒恢復，豆棕價差拉大的同時，也增強了棕櫚油需求替代的吸引力。

據(jù)了解，今年上半年國內(nèi)棕櫚油進口量持續(xù)偏低，供應吃緊致使“低庫存、高基差”的格局始終與市場相伴。美爾雅期貨油脂油料分析師張翠萍表示，2021年3季度至2022年1季度，棕櫚油進口利潤持續(xù)倒掛，買船積極性不高，導致2022年年初至6月國內(nèi)棕櫚油進口到港量持續(xù)低迷，食用棕櫚油月均進口一度在10萬噸以下。隨著4 月中旬進口利潤窗口打開，買船增加，7月起棕櫚油到港量開始回升。截至10月24日，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)棕櫚油進口總量環(huán)比增72%。

“棕櫚油進口量飆升源于6月中旬以來產(chǎn)區(qū)價格不斷走低。棕櫚油價格在2022年上半年延續(xù)強勢，根源在于印尼主動限制出口。隨著印尼出口重啟，國際棕櫚油價格承壓下行，中國進口棕櫚油利潤回升。隨著進口利潤修復，進口商積極進口棕櫚油。且豆棕油價差和菜棕油價差相對較高，引發(fā)下游消費替代行為，棕油需求有所增長?！敝行牌谪浻椭土戏治鰩熗趼敺f說。

陳哲分析稱，目前國內(nèi)外供應偏寬松，短期會限制上行的空間。MPOA數(shù)據(jù)顯示，馬棕10月前20日產(chǎn)量環(huán)比增7.45%，同時出口顯露疲態(tài)，船運機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，10月前25日出口環(huán)比降幅超3%，綜合之下，10月庫存將繼續(xù)累至250萬噸以上。此外，印度于10月24日至26日正式關(guān)閉排燈節(jié)，預計采購興趣減弱。國內(nèi)10、11月到港量延續(xù)正常水平，據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)預估分別為45、50萬噸，庫存也繼續(xù)增至62.84萬噸的高位。

事實上，國內(nèi)棕櫚油在經(jīng)歷了七八個月的低庫存狀態(tài)后從9月初開始快速累庫，至10月19日已升至63萬噸的歷年同期高位，一轉(zhuǎn)此前國內(nèi)棕櫚油供應緊張的局面，棕櫚油期現(xiàn)基差出現(xiàn)回落。

據(jù)王聰穎介紹，今年上半年由于棕櫚油進口量偏低，棕櫚油庫存降低至2018年以來同期最低水平，基差一度飆升至4000元/噸以上。隨著產(chǎn)區(qū)報價下調(diào)，中國棕櫚油進口量快速增長，導致2022年棕櫚油庫存季節(jié)性回升明顯早于往年。

“不過產(chǎn)地故事多，也因此淡化了棕櫚油進口數(shù)據(jù)對盤面的影響?！睆埓淦挤治龇Q，一方面，產(chǎn)地進入雨季，尤其印尼遭遇強降雨，加大了市場對棕櫚油產(chǎn)量下滑的擔憂。盡管馬幣走軟下馬棕出口降幅縮窄，但市場對馬棕10月繼續(xù)累庫的預期仍增加。另一方面，經(jīng)過數(shù)月的加快出口，GAPKI8月印尼棕櫚庫存降至400萬噸附近，不過庫存的轉(zhuǎn)移并不等于消失，相對應的印度和中國棕櫚油庫存大幅攀升，且實際消費仍需時間兌現(xiàn)，并且市場等待印尼出口專項稅豁免是否延期。

展望后市，王聰穎表示，8月印尼棕櫚油出口超預期增長，庫存壓力明顯緩解。而11月產(chǎn)區(qū)棕油將開啟季節(jié)性減產(chǎn)，或支撐產(chǎn)區(qū)報價?？紤]菜籽11月進口量增幅明顯，而大豆10月到港量仍相對偏低，且11月南美干旱或帶來新的利多。宏觀層面的壓力仍然存在，預計油脂整體上延續(xù)7—8月區(qū)間運行，強弱排序或有所改變，從此前棕油最弱，菜油最強，轉(zhuǎn)為菜油最弱，棕油最強。

陳哲認為，由于產(chǎn)量端的話題蠢蠢欲動，后期存在一定炒作空間。通常11月后產(chǎn)地產(chǎn)量將步入下行軌道，適逢東南亞雨季來臨，持續(xù)強降雨會擾亂收割及運輸活動，損害產(chǎn)量，上周產(chǎn)地洪水預警已引起市場警覺，考慮到主要限產(chǎn)因素勞工短缺也尚未根除，若后期產(chǎn)量表現(xiàn)不盡如人意，市場情緒或再度發(fā)酵。同時，印尼免征Levy即將到期，在庫存去化超預期以及暴雨引發(fā)減產(chǎn)擔憂的背景下，11月可能如期恢復Levy，從成本端提振價格。她提醒，相比豆、菜油較強的供應改善預期，棕櫚油話題性更強，關(guān)注品種間價差機會。此外，全球經(jīng)濟形勢不穩(wěn)，年底前美聯(lián)儲加息依舊是交易主線，市場情緒敏感易發(fā)，警惕宏觀風險導致的普跌行情。

（文章來源：期貨日報）

關(guān)鍵詞： 收盤上漲