核心邏輯：

回顧今年雞蛋期現(xiàn)貨市場走勢可以看出，8月之前市場普遍預(yù)計今年雞蛋市場與去年頗為相似，即供需兩弱，這一悲觀預(yù)期在8月中之后有所轉(zhuǎn)變，雖然雞蛋現(xiàn)貨在9月中旬有快速回落，期價依然持續(xù)震蕩上漲至10月中。

由此我們看出，今年以來雞蛋供需兩弱格局則類似于去年，而整體動物蛋白供應(yīng)格局類似于2019年，隨著豬價的上漲，豬肉帶來的替代需求使得雞蛋供需改善。基于上述供需判斷，接下來需要關(guān)注兩個方面，一方面基于雞蛋供需格局則需要留意養(yǎng)殖戶淘汰和補欄意愿，及其接下來疫情等因素對需求端的影響；另一方面基于動物蛋白供應(yīng)格局需要關(guān)注接下來的豬價走勢節(jié)奏，這主要源于生豬高價下的替代需求。

【資料圖】

對于前者而言，參考博亞和訊數(shù)據(jù)，雖然老齡蛋雞延遲淘汰帶動10月在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)同比和環(huán)比小幅上升，但仍處于近年來相對低位，且后期難有環(huán)比回升，這主要源于今年4月之后蛋雞苗銷售量均同比下滑。對于后者而言，從雞蛋期價10月中跟隨生豬期現(xiàn)貨回落可以看出，市場更多基于疫情對生豬需求的擔(dān)憂，繼而擔(dān)心生豬和雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)類似于2019年的走勢，當(dāng)年生豬和雞蛋現(xiàn)貨持續(xù)上漲至10月底后見頂回落。但跟2019年相比，今年供應(yīng)包括進口、儲備和冷凍庫存均相對較低，據(jù)此我們傾向于現(xiàn)貨回調(diào)空間或有限，后期或仍有高點。

綜上所述，基于飼料成本、動物蛋白供應(yīng)和雞蛋自身供需格局，雞蛋持中期看多觀點，10月底現(xiàn)貨回落或更多定性為季節(jié)性調(diào)整，考慮到基差支撐因素，我們建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進投資者可以依托60天均線輕倉做多。

操作思路：

擇機做多雞蛋2301合約，4320-4340入場，止損4260-4280，止盈目標(biāo)4560-4680，盈虧比在3:1以上。

資金及比例分配：

選擇30%資金用于該方案操作，70%資金作為風(fēng)險準(zhǔn)備金。假設(shè)有100萬投資資金，可用約30萬資金用于單邊策略，剩余70萬資金用作風(fēng)險準(zhǔn)備。

方案設(shè)計：

入場點位4320-4340元/500kg，止盈點位4560-4680元/kg，止損點位4260-4280元/kg。

持有期：

建議不超過12月底。

（文章來源：廣州期貨）

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