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11月24日，國(guó)債期貨大幅高開(kāi)后全天震蕩。截至收盤(pán)，10年期主力合約漲0.13%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.04%。

從上周下半以來(lái)，央行為緩解基金理財(cái)贖回對(duì)市場(chǎng)造成的沖擊，加大了公開(kāi)市場(chǎng)上的流動(dòng)性投放規(guī)模，資金面迅速轉(zhuǎn)為寬松，銀行間隔夜利率再次回到1.0以下的低點(diǎn)，債市情緒得到支撐。同時(shí)，連日來(lái)疫情又有所反復(fù)，多地防控政策出現(xiàn)邊際調(diào)整，之前市場(chǎng)部分可能過(guò)于樂(lè)觀的預(yù)期被修復(fù)。

昨日晚間國(guó)常會(huì)提及降準(zhǔn)，年底降準(zhǔn)預(yù)期再度被點(diǎn)燃?，F(xiàn)券尾盤(pán)收益率再度下行，十債活躍券收益率逼近區(qū)間下沿2.75.今日現(xiàn)券收益率有所回調(diào)，但仍保持在2.80以下。期貨端則自昨日起已連續(xù)兩天大漲。到目前為止，前期由于基本面預(yù)期變化以及資金面壓力導(dǎo)致的債市調(diào)整，以及引發(fā)的贖回壓力負(fù)反饋應(yīng)該已經(jīng)逐漸消退，市場(chǎng)悲觀情緒基本釋放完畢。

但是，盡管當(dāng)前降準(zhǔn)和資金面都出現(xiàn)了有利于債的變化，對(duì)后市還是不宜過(guò)于樂(lè)觀。以眼下的基本面環(huán)境，經(jīng)濟(jì)修復(fù)的確定性高，對(duì)增量政策的期待增強(qiáng)，基本面因素很難再支撐債市走強(qiáng)。央行貨幣政策的主要目標(biāo)是寬信用，本次降準(zhǔn)的影響可能主要體現(xiàn)在對(duì)實(shí)體融資和房地產(chǎn)的支持上，對(duì)銀行間狹義流動(dòng)性的作用不會(huì)太大，資金面也難以回到過(guò)去幾個(gè)月那種非常寬松的局面。如果債市的邏輯不改變，那么收益率預(yù)計(jì)難以突破當(dāng)前的震蕩區(qū)間。

（文章來(lái)源：東海期貨）

關(guān)鍵詞： 主力合約