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11月24日，國債期貨大幅高開后全天震蕩。截至收盤，10年期主力合約漲0.13%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.04%。

從上周下半以來，央行為緩解基金理財贖回對市場造成的沖擊，加大了公開市場上的流動性投放規(guī)模，資金面迅速轉為寬松，銀行間隔夜利率再次回到1.0以下的低點，債市情緒得到支撐。同時，連日來疫情又有所反復，多地防控政策出現邊際調整，之前市場部分可能過于樂觀的預期被修復。

昨日晚間國常會提及降準，年底降準預期再度被點燃?，F券尾盤收益率再度下行，十債活躍券收益率逼近區(qū)間下沿2.75.今日現券收益率有所回調，但仍保持在2.80以下。期貨端則自昨日起已連續(xù)兩天大漲。到目前為止，前期由于基本面預期變化以及資金面壓力導致的債市調整，以及引發(fā)的贖回壓力負反饋應該已經逐漸消退，市場悲觀情緒基本釋放完畢。

但是，盡管當前降準和資金面都出現了有利于債的變化，對后市還是不宜過于樂觀。以眼下的基本面環(huán)境，經濟修復的確定性高，對增量政策的期待增強，基本面因素很難再支撐債市走強。央行貨幣政策的主要目標是寬信用，本次降準的影響可能主要體現在對實體融資和房地產的支持上，對銀行間狹義流動性的作用不會太大，資金面也難以回到過去幾個月那種非常寬松的局面。如果債市的邏輯不改變，那么收益率預計難以突破當前的震蕩區(qū)間。

（文章來源：東海期貨）

關鍵詞： 主力合約