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核心觀點：震蕩偏多 宏觀預期轉(zhuǎn)暖，房地產(chǎn)政策頻出為成材價格帶來上漲驅(qū)動。從基本面來看，鐵水下降趨勢放緩，預計日均鐵水或?qū)⒕S持220萬噸左右后續(xù)較難繼續(xù)下行。需求端進入冬季施工淡季，疫情多點爆發(fā)，華東、華南、華北建材成交量均處于近五年內(nèi)歷史同期最低水平。成材庫存持續(xù)去庫，現(xiàn)貨庫存較少的情況下，成材價格較難有大幅度回調(diào)。我們認為，盤面短期內(nèi)或?qū)⒁蜻M入需求淡季且疫情多點爆發(fā)形成階段性震蕩回調(diào)走勢，但難改宏觀偏暖預期下的結構性上漲。策略上，建議以看多螺紋05合約及螺紋5-10正套為主。

房地產(chǎn)：偏多 繼“第二支箭”+金融16條+保函置換預售監(jiān)管資金，三大房地產(chǎn)放松政策接連發(fā)布后，本周“第三支箭”從股權融資角度對房地產(chǎn)供給端給予融資方面系統(tǒng)性支持。

高爐檢修：中性 根據(jù)我們對鋼廠高爐檢修的統(tǒng)計，11月仍存在較大高爐檢修量，河北、陜西、湖北、陜西、寧夏、新疆等多個省份均有多個高爐檢修計劃。目前11月存量高爐檢修共影響鐵水產(chǎn)量386萬噸，我們預計11月生鐵產(chǎn)量或?qū)h(huán)比出現(xiàn)明顯下降。

電爐廠：中性 廢鋼價格繼續(xù)上漲，電爐廠生產(chǎn)虧損逐步擴大。根據(jù)我們的測算，目前華東電爐廠平電生產(chǎn)利潤穩(wěn)定在-208元/噸，但由于成材價格處于上漲階段，電爐廠在生產(chǎn)虧損擴大的狀態(tài)下仍沒有進行減產(chǎn)。

建材成交：偏空 進入冬季施工淡季，且受到疫情影響，建材成交處于歷史低位。

去庫情況：偏多 五大品種庫存去庫持續(xù)，本周螺紋廠庫環(huán)比出現(xiàn)累庫，社庫繼續(xù)下降；熱卷廠庫社庫繼續(xù)延續(xù)去庫走勢。

基差：偏空 盤面接連上漲，成材呈現(xiàn)提前收基差走勢。11月18日-25日，RB2301盤面周上漲20點，杭州螺紋價格周下降50點，螺紋01基差上周繼續(xù)收縮70點，目前螺紋熱卷主力合約基差均不足50點，處于歷史低位且持續(xù)收縮狀態(tài)。

（文章來源：天風期貨）

關鍵詞： 第三支箭