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核心觀點(diǎn)：震蕩偏多 宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖，房地產(chǎn)政策頻出為成材價(jià)格帶來(lái)上漲驅(qū)動(dòng)。從基本面來(lái)看，鐵水下降趨勢(shì)放緩，預(yù)計(jì)日均鐵水或?qū)⒕S持220萬(wàn)噸左右后續(xù)較難繼續(xù)下行。需求端進(jìn)入冬季施工淡季，疫情多點(diǎn)爆發(fā)，華東、華南、華北建材成交量均處于近五年內(nèi)歷史同期最低水平。成材庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，現(xiàn)貨庫(kù)存較少的情況下，成材價(jià)格較難有大幅度回調(diào)。我們認(rèn)為，盤面短期內(nèi)或?qū)⒁蜻M(jìn)入需求淡季且疫情多點(diǎn)爆發(fā)形成階段性震蕩回調(diào)走勢(shì)，但難改宏觀偏暖預(yù)期下的結(jié)構(gòu)性上漲。策略上，建議以看多螺紋05合約及螺紋5-10正套為主。

房地產(chǎn)：偏多 繼“第二支箭”+金融16條+保函置換預(yù)售監(jiān)管資金，三大房地產(chǎn)放松政策接連發(fā)布后，本周“第三支箭”從股權(quán)融資角度對(duì)房地產(chǎn)供給端給予融資方面系統(tǒng)性支持。

高爐檢修：中性 根據(jù)我們對(duì)鋼廠高爐檢修的統(tǒng)計(jì)，11月仍存在較大高爐檢修量，河北、陜西、湖北、陜西、寧夏、新疆等多個(gè)省份均有多個(gè)高爐檢修計(jì)劃。目前11月存量高爐檢修共影響鐵水產(chǎn)量386萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)11月生鐵產(chǎn)量或?qū)h(huán)比出現(xiàn)明顯下降。

電爐廠：中性 廢鋼價(jià)格繼續(xù)上漲，電爐廠生產(chǎn)虧損逐步擴(kuò)大。根據(jù)我們的測(cè)算，目前華東電爐廠平電生產(chǎn)利潤(rùn)穩(wěn)定在-208元/噸，但由于成材價(jià)格處于上漲階段，電爐廠在生產(chǎn)虧損擴(kuò)大的狀態(tài)下仍沒有進(jìn)行減產(chǎn)。

建材成交：偏空 進(jìn)入冬季施工淡季，且受到疫情影響，建材成交處于歷史低位。

去庫(kù)情況：偏多 五大品種庫(kù)存去庫(kù)持續(xù)，本周螺紋廠庫(kù)環(huán)比出現(xiàn)累庫(kù)，社庫(kù)繼續(xù)下降；熱卷廠庫(kù)社庫(kù)繼續(xù)延續(xù)去庫(kù)走勢(shì)。

基差：偏空 盤面接連上漲，成材呈現(xiàn)提前收基差走勢(shì)。11月18日-25日，RB2301盤面周上漲20點(diǎn)，杭州螺紋價(jià)格周下降50點(diǎn)，螺紋01基差上周繼續(xù)收縮70點(diǎn)，目前螺紋熱卷主力合約基差均不足50點(diǎn)，處于歷史低位且持續(xù)收縮狀態(tài)。

（文章來(lái)源：天風(fēng)期貨）

關(guān)鍵詞： 第三支箭