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2022年鋅價(jià)走勢整體呈現(xiàn)沖高回落隨后震蕩。一季度俄烏沖突，能源高企，煉廠減產(chǎn)合力將鋅價(jià)推至高位；二季度美聯(lián)儲開始鷹派加息，宏觀開始主導(dǎo)鋅價(jià)大幅下挫；三季度內(nèi)外走勢相對分化，倫鋅由于宏觀壓力二次探底，滬鋅由于人民幣貶值對沖，相對表現(xiàn)強(qiáng)勢；四季度美國通脹持續(xù)改善，市場對美聯(lián)儲放緩加息預(yù)期升溫，鋅價(jià)逐漸探底回升。

宏觀方面內(nèi)外分化，歐美方面近多遠(yuǎn)空，國內(nèi)弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期。明年上半年尤其是一季度美聯(lián)儲加息放緩預(yù)期很可能使金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回暖，美元指數(shù)持續(xù)下行，利多鋅價(jià)。在疫情防控優(yōu)化后，明年全年經(jīng)濟(jì)受疫情影響將減小，但上半年尤其是一季度疫情或有陣痛期，對近端需求或有較大沖擊。

鋅錠供應(yīng)保持寬松。一方面是由于海外煉廠由于高電價(jià)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度慢，外礦將持續(xù)向流入國內(nèi)，這可能將持續(xù)到明年二季度，屆時(shí)歐洲電價(jià)由于季節(jié)性進(jìn)一步回落；另一方面，國內(nèi)煉廠高利潤將推動(dòng)煉廠生產(chǎn)。

消費(fèi)有望回暖。2023年房地產(chǎn)隨著政策扶持將開始企穩(wěn)，但難有增量；家電內(nèi)需也將隨著房地產(chǎn)開始企穩(wěn)，外銷預(yù)計(jì)持續(xù)走弱，整體呈現(xiàn)減量；基建端將持續(xù)發(fā)力貢獻(xiàn)主要增量；汽車行業(yè)預(yù)計(jì)新能源增速放緩，增量將下降。

鋅價(jià)或前高后低，寬幅震蕩。我們認(rèn)為在供給和需求均呈現(xiàn)改善的情況下，鋅價(jià)或在21000-26000之間震蕩。鋅價(jià)可能呈現(xiàn)前高后低，一季度美國加息放緩預(yù)期疊加疫情放松或?qū)⑼苿?dòng)鋅價(jià)沖高，而全年海外需求疲弱將拖累鋅價(jià)。

（文章來源：寶城期貨）

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