一、春節(jié)期間外盤(pán)走勢(shì)匯總

二、春節(jié)期間重要資訊及開(kāi)盤(pán)操作建議

(相關(guān)資料圖)

雞蛋

【假期資訊】

1.現(xiàn)貨：今年初六全國(guó)蛋市陸續(xù)開(kāi)市，價(jià)格和往年一樣較年前都出現(xiàn)了明顯的下跌，產(chǎn)區(qū)均價(jià)較節(jié)前跌了0.5元/斤左右，但是今年開(kāi)市的絕對(duì)價(jià)格較高。今天北京主流石門(mén)和回龍觀等主流報(bào)價(jià)184元/44斤，為歷年開(kāi)市價(jià)之最，大洋路截至早上7點(diǎn)累計(jì)到貨四車，走貨正常，實(shí)際成交價(jià)180-185元/44斤。

2.根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)：2022年12月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.79億只，環(huán)比減少0.2%，同比增加2.5%，目前在產(chǎn)存欄仍處于往年同期低位。12月份卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)的樣本企業(yè)蛋雞苗月度出苗量(占全國(guó)50%)為3705萬(wàn)羽，環(huán)比減少 2.9%，同比減少8.8%。

3.根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，1月20日一周全國(guó)主產(chǎn)區(qū)蛋雞淘雞出欄量為1550萬(wàn)只，較前一周減少15.3%。根據(jù)卓創(chuàng)資訊對(duì)全國(guó)的重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)的淘汰雞日齡進(jìn)行監(jiān)測(cè)統(tǒng)計(jì)，1月19日當(dāng)周淘汰雞平均淘汰日齡519天，較前一周持平。

【資訊解讀及邏輯分析】

低存欄、高成本仍是當(dāng)前主基調(diào)，預(yù)計(jì)1月份存欄仍比較低，而根據(jù)補(bǔ)欄數(shù)據(jù)推算，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月在產(chǎn)存欄仍將持續(xù)處于低位，雞蛋供應(yīng)量仍將偏緊。消費(fèi)端春節(jié)后是傳統(tǒng)的淡季消費(fèi)，春節(jié)后雞蛋消費(fèi)偏弱。春節(jié)期間有大量的庫(kù)存累積，短期內(nèi)雞蛋的供應(yīng)量較大，而春節(jié)后消費(fèi)端是終端消化庫(kù)存階段，短期內(nèi)需求不佳，往年年后價(jià)格都偏低，但是今年雞蛋的開(kāi)市價(jià)格卻較往年偏高，價(jià)格在4-4.5元/斤附近是近些年開(kāi)市的最高價(jià)，該價(jià)格對(duì)今年一年的價(jià)格有一定的指導(dǎo)作用。鑒于當(dāng)前飼料價(jià)格較高，存欄量也比較低且短時(shí)間內(nèi)較難恢復(fù)，另外今年開(kāi)市價(jià)格較高，預(yù)計(jì)今年上半年的雞蛋價(jià)格都將維持在相對(duì)高位的區(qū)間內(nèi)，而5月合約也是上半年的旺季合約，因此預(yù)計(jì)5月份雞蛋價(jià)格也比較高。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：5月預(yù)計(jì)在產(chǎn)存欄蛋雞量仍較低，供應(yīng)略偏緊，而需求端預(yù)計(jì)將好轉(zhuǎn)，飼料價(jià)格目前來(lái)看也較高，預(yù)計(jì)5月雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)較高，按照往年的價(jià)格來(lái)看，一般5月雞蛋價(jià)格要比春節(jié)后價(jià)格高0.5-1元/斤，如果按照當(dāng)前的開(kāi)市價(jià)格區(qū)推算，當(dāng)前5月合約價(jià)格仍偏低，因此預(yù)計(jì)5月合約價(jià)格預(yù)計(jì)開(kāi)盤(pán)上漲。

2.套利：預(yù)計(jì)5月主力合約開(kāi)盤(pán)上漲，而遠(yuǎn)月合約可能漲幅不及近月合約，可考慮多5月空遠(yuǎn)月合約。

生豬

【假期資訊】

1.生豬報(bào)價(jià)：截止1月27日當(dāng)周，生豬現(xiàn)貨價(jià)較節(jié)前有小幅反彈，其中東北地區(qū)14.65-14.8元/公斤，上漲0.45-1.2元/公斤，華北14.6-15.9元/公斤，上漲0.15-0.55元/公斤，華東地區(qū)15.7-16元/公斤，上漲0.2元/公斤，西南地區(qū)13.8-14.7元/公斤，上漲0.7-1.2元/公斤，華南地區(qū)15.2-16元/公斤，上漲0.6-1.5元/公斤；

2.我的農(nóng)產(chǎn)品：春節(jié)期間，全國(guó)生豬市場(chǎng)運(yùn)行整體維持平穩(wěn)，東北地區(qū)規(guī)模企業(yè)已陸續(xù)恢復(fù)銷售，市場(chǎng)豬源供應(yīng)充足，供需面比較寬松；華北地區(qū)交投清淡，但部分地區(qū)受豬病影響出欄比較積極；河南山東地區(qū)市場(chǎng)交投不活躍，開(kāi)工率較低，市場(chǎng)仍有部分大體重豬源供應(yīng)；華南地區(qū)因?yàn)楣?jié)假日期間大量返工，消費(fèi)清淡，價(jià)格略顯虛高；西南地區(qū)同樣面臨供強(qiáng)需弱的格局；

3.統(tǒng)計(jì)局：全年豬牛羊禽肉產(chǎn)量9227萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)3.8%；其中，豬肉產(chǎn)量5541萬(wàn)噸，增長(zhǎng)4.6%；牛肉產(chǎn)量718萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.0%；羊肉產(chǎn)量525萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.0%；禽肉產(chǎn)量2443萬(wàn)噸，增長(zhǎng)2.6%。牛奶產(chǎn)量3932萬(wàn)噸，增長(zhǎng)6.8%；禽蛋產(chǎn)量3456萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.4%。年末生豬存欄45256萬(wàn)頭，增長(zhǎng)0.7%；全年生豬出欄69995萬(wàn)頭，增長(zhǎng)4.3%；

4.安徽省人民政府：安徽省自2023年2月1日實(shí)施《生豬屠宰管理?xiàng)l例》，對(duì)生豬定點(diǎn)屠宰廠(場(chǎng))不具備規(guī)定條件的，規(guī)定了責(zé)令停業(yè)整頓、吊銷屠宰許可證等措施，并采取了一些創(chuàng)新舉措，推動(dòng)生豬屠宰行業(yè)發(fā)展。

【資訊解讀及邏輯分析】

節(jié)假日期間生豬市場(chǎng)貿(mào)易量及生產(chǎn)銷售明顯下滑，部分地區(qū)已陷入停滯，因而從整體基本面來(lái)看變化比較有限，基于節(jié)假日期間生豬市場(chǎng)反饋情況來(lái)看，假期生豬價(jià)格的小幅反彈或更多因?yàn)檫\(yùn)輸影響以及本身成交量下滑帶來(lái)的虛高所致，價(jià)格本身對(duì)供需反應(yīng)力度有限。從歷史季節(jié)性表現(xiàn)來(lái)看，節(jié)假日期間豬價(jià)一般都會(huì)呈現(xiàn)一定幅度回落，今年大豬存欄仍在因而本身供應(yīng)方面并不緊張，而需求方面看本身就是淡季，價(jià)格下行壓力仍然較大，但跌幅方面看可能會(huì)較往年有所收窄，一方面在于今年過(guò)年前豬價(jià)反季節(jié)性下跌，另一方面也因后續(xù)可能出現(xiàn)的收儲(chǔ)動(dòng)作。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

節(jié)假日前提示近月空單以及月間反套策略，大方向來(lái)看仍維持當(dāng)前操作思路。

雞肉

【假期資訊】

1。

白羽肉毛雞：1月28日，明日山東大廠白羽雞苗報(bào)價(jià)4.00元/羽，較今日?qǐng)?bào)價(jià)上調(diào)0.10元/羽。雞苗開(kāi)票價(jià)格小幅上調(diào)，大廠雞苗開(kāi)票價(jià)格3.70-3.80元/羽，中小廠雞苗開(kāi)票價(jià)格3.30-3.70元/羽。

2.白羽肉雞苗：明日山東地區(qū)雞苗主流成交價(jià)格上漲0.10-0.20元/羽，大廠雞苗成交價(jià)格3.70-3.80元/羽，中小廠雞苗成交價(jià)格3.40-3.60元/羽，實(shí)際成交價(jià)格需單談。苗市需求尚可，孵化場(chǎng)出苗量有限，苗市交投活躍，短期雞苗價(jià)格或繼續(xù)上漲。

3.分割品：今日華東地區(qū)多數(shù)分割品價(jià)格走高0.10-0.50元/公斤。分割品市場(chǎng)恢復(fù)開(kāi)工，毛雞價(jià)格走高，加之廠家?guī)齑嫫?，廠家出貨節(jié)奏尚可，產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲。元宵節(jié)前，廠家零星開(kāi)工，庫(kù)容率多適中偏低調(diào)整，加之毛雞價(jià)格或有走高，工廠不急于出貨，預(yù)計(jì)產(chǎn)品價(jià)格仍有上行走勢(shì)。

【資訊解讀及邏輯分析】

當(dāng)前山東市場(chǎng)因苗價(jià)連漲，市場(chǎng)散戶觀望情緒漸濃，且因多數(shù)屠宰企業(yè)尚未開(kāi)殺，部分養(yǎng)戶仍存補(bǔ)欄猶疑，企業(yè)排苗計(jì)劃多以規(guī)?；B(yǎng)殖場(chǎng)為主；但因種禽小廠出苗量不大，市場(chǎng)暫未出現(xiàn)明顯掉計(jì)劃現(xiàn)象；預(yù)計(jì)短期內(nèi)雞苗價(jià)格仍有上調(diào)趨勢(shì)，但養(yǎng)殖端抵觸情緒或抑制雞苗價(jià)格持續(xù)上調(diào)。白羽肉雞由于仍然虧損，預(yù)計(jì)后期白羽肉雞價(jià)格會(huì)反彈到盈虧線附近。

豆粕

【假期資訊】

1.布交所：截止1月25日當(dāng)周，阿根廷22/23年度一茬大豆種植率98.6%，去同99.2%，5年均99.8%，二茬大豆99.3%，去同99.5%，5年均99.5%，作物優(yōu)良率7%，前值3%，去同36%，土壤墑情37%狀況良好，高于前一周的30%，低于去年同期的64%；

2.USDA出口銷售報(bào)告：截止1月19日當(dāng)周，美國(guó)22/23年度大豆出口凈銷售114.57萬(wàn)噸(市場(chǎng)預(yù)估60-120萬(wàn)噸)，環(huán)比增加16%，較前四周均值增長(zhǎng)53%，23/24年度銷售凈增12.9萬(wàn)噸(市場(chǎng)預(yù)估0-6萬(wàn)噸)；

3.USDA出口檢驗(yàn)報(bào)告：截止2023年1月19日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為180.57萬(wàn)噸(市場(chǎng)預(yù)估為90-195萬(wàn)噸)，去年同期為138萬(wàn)噸，迄今累積出口3410萬(wàn)噸，去年同期為3503萬(wàn)噸；

4.Secex:巴西1月前3周大豆出口57萬(wàn)噸，較上年1月出口大豆下降67.43%

5.S&P global:預(yù)計(jì)2023年度美豆種植面積8800萬(wàn)英畝，較2022年8745萬(wàn)英畝增加0.6%

6.阿根廷農(nóng)業(yè)部：截止上周，阿根廷21/22年度大豆銷售率為80.6%，落后于上年同期的82.6%，1月12日-18日，勝場(chǎng)銷售4.2萬(wàn)噸大豆，為最近幾個(gè)月中最慢的周度銷售之一；

7.Safras:巴西22/23年度大豆收割完成率為4.4%，較前一周提高1.7%，落后于去年同期的 11.3%及5年均值的6.2%；

8.Agrural:截止上周四，巴西22/23年度大豆產(chǎn)量為1.529億噸，較之前預(yù)估減少70萬(wàn)噸，玉米產(chǎn)量1.239億噸，較之前預(yù)估減少40萬(wàn)噸，收割面積占總播種面積的1.8%，之前一年為4.7%。

【資訊解讀及邏輯分析】

節(jié)假日期間美豆盤(pán)面整體呈現(xiàn)下跌，主要因?yàn)槟厦喇a(chǎn)區(qū)天氣以及作物生長(zhǎng)狀況的好轉(zhuǎn)。當(dāng)前美豆市場(chǎng)仍然是緊現(xiàn)實(shí)與寬預(yù)期的博弈階段，一方面，巴西新作收獲進(jìn)度緩慢，舊作可售數(shù)量偏低，進(jìn)而刺激美豆出口的連續(xù)增加，此外，阿根廷持續(xù)的干旱也導(dǎo)致國(guó)際豆粕供應(yīng)緊張，農(nóng)戶惜售；但另一方面，全球大豆供應(yīng)將轉(zhuǎn)入南美季，巴西的豐產(chǎn)將導(dǎo)致市場(chǎng)供過(guò)于求的格局有所增加，因而大方向來(lái)看仍然是偏弱的。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

節(jié)假日期間，美豆價(jià)格整體略有回落，與節(jié)前提示基本一致，建議空單繼續(xù)持有。月差方面繼續(xù)維持反套思路。MRM09價(jià)差擴(kuò)大繼續(xù)長(zhǎng)線思路對(duì)待。期權(quán)方面，買M2305-P-3900同時(shí)賣出M2305-P-3800繼續(xù)持有。

玉米及淀粉

【假期資訊】

1.據(jù)外媒報(bào)道，CBOT大豆期貨周五大體持穩(wěn)，玉米和小麥期貨下跌，但三個(gè)合約料將全部錄得周線漲幅，因?yàn)蹩颂m作物產(chǎn)量減少的前景和全球農(nóng)產(chǎn)品需求強(qiáng)勁支撐價(jià)格。商品研究公司The Hightower稱，美國(guó)出口銷售強(qiáng)勁，以及外部市場(chǎng)的積極影響幫助支撐農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。谷物市場(chǎng)也受到多份報(bào)告的支撐，未來(lái)一年烏克蘭谷物產(chǎn)量可能再次大幅下滑。交易商表示，南美作物即將收割限制了玉米和大豆價(jià)格漲勢(shì)。

2.加拿大谷物委員會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至1月22日當(dāng)周，加拿大小麥出口量為44.39萬(wàn)噸，之前一周為49.9萬(wàn)噸。自8月1日至1月22日，加拿大小麥出口量為952.81萬(wàn)噸，上一年度同期為558.78萬(wàn)噸。截至1月22日，加拿大小麥商業(yè)庫(kù)存為280.57萬(wàn)噸。

3.東北市場(chǎng)玉米購(gòu)銷活動(dòng)中止，周末產(chǎn)區(qū)和北方港口收購(gòu)主體陸續(xù)報(bào)價(jià)，深加工也逐漸恢復(fù)收購(gòu)，價(jià)格較春節(jié)前基本持平。目前農(nóng)戶售糧意向低，糧源多在烘干塔環(huán)節(jié)，貿(mào)易商有挺價(jià)情緒，但看漲預(yù)期有限，多意向逢高出貨。預(yù)期干糧報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，價(jià)格漲幅有限。

【資訊解讀及邏輯分析】

春節(jié)期間，外盤(pán)玉米波動(dòng)變化較小，國(guó)內(nèi)玉米基本沒(méi)變化，春節(jié)假期，東北市場(chǎng)玉米購(gòu)銷活動(dòng)中止，周末產(chǎn)區(qū)和北方港口收購(gòu)主體陸續(xù)報(bào)價(jià)，深加工也逐漸恢復(fù)收購(gòu)，價(jià)格較春節(jié)前基本持平。目前農(nóng)戶售糧意向低，糧源多在烘干塔環(huán)節(jié)，貿(mào)易商有挺價(jià)情緒，但看漲預(yù)期有限，多意向逢高出貨。預(yù)期干糧報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，價(jià)格漲幅有限。華北：華北地區(qū)部分企業(yè)從正月初四開(kāi)始收購(gòu)，大部分企業(yè)正月初六開(kāi)始收購(gòu)。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：假期美玉米波動(dòng)較小，美玉米高位震蕩。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨東北穩(wěn)定，山東玉米穩(wěn)定，下游養(yǎng)殖和深加工虧損，進(jìn)口玉米利潤(rùn)繼續(xù)回落，05玉米2850附近企穩(wěn)，市場(chǎng)交易需求改善， 2820以下可以短多05玉米。

2.套利：輕倉(cāng)多05淀粉空05玉米，入場(chǎng)點(diǎn)230-200，目標(biāo)250以上。

3.期權(quán)：賣出c2305-P-2820，或賣出c2305-C-2900并賣出c2305-P-2820。

油脂

【假期間資訊】

1.據(jù)Mysteel調(diào)查顯示，1月21日-1月27日春節(jié)當(dāng)周全國(guó)主要油廠大豆壓榨總量為6.805萬(wàn)噸，日均壓榨總量大幅下降，日均壓榨總量0.97萬(wàn)噸，日均開(kāi)機(jī)率2.18%。春節(jié)后油廠開(kāi)機(jī)逐步增加，預(yù)計(jì)1月28日大豆壓榨量恢復(fù)至8.255萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率18.48%，并且呈現(xiàn)上升走勢(shì)，至2月1日大豆壓榨量恢復(fù)到30萬(wàn)噸以上，開(kāi)機(jī)率67.77%，屆時(shí)付貨能力、交通運(yùn)輸方面也基本恢復(fù)。

2.加拿大谷物委員會(huì)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至1月22日當(dāng)周，加拿大油菜籽出口量較前周減少23.14%至17.47萬(wàn)噸，之前一周為22.73萬(wàn)噸。自8月1日至1月22日，加拿大油菜籽出口量為411.49萬(wàn)噸，上一年度同期為326.65萬(wàn)噸。截至1月22日，加拿大油菜籽商業(yè)庫(kù)存為133.69萬(wàn)噸。

3.據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月1-25日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)減少24.94%，出油率增加0.29%，產(chǎn)量減少24%。

4.馬來(lái)西亞棕櫚油局MPOB:馬來(lái)西亞將2月份毛棕櫚油的出口稅維持在8%，但將2月份的參考價(jià)從1月份的3889.52林吉特/噸上調(diào)至3893.25林吉特/噸。

5.據(jù)船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞1月1-25日棕櫚油出口量為876193噸，較上月同期出口的1224122噸減少28.42%。

6.加拿大油籽加工商協(xié)會(huì)(COPA)發(fā)布的油籽壓榨數(shù)據(jù)顯示，2022年12月，加拿大油菜籽壓榨量為826445噸，環(huán)比降5.81%；菜籽油產(chǎn)量為345687噸，環(huán)比降4.28%；菜籽粕產(chǎn)量為485798噸，環(huán)比降5.87%。加拿大油籽壓榨作物年度為8月次年7月。

7.俄羅斯2023年2月份的葵花籽油出口稅將保持為零水平。

8.印尼官員：印尼將2月1-15日毛棕櫚油參考價(jià)設(shè)定為879.31美元/噸。此前印尼將1月16日至31日的毛棕櫚油參考價(jià)定為920.57美元/噸。

【資訊解讀及市場(chǎng)分析】

當(dāng)前產(chǎn)區(qū)處在季節(jié)性減產(chǎn)階段，由于銷區(qū)的庫(kù)存較高，因此整體呈現(xiàn)供需雙弱的局面，預(yù)計(jì)此局面將會(huì)持續(xù)到2月中旬，維持區(qū)間震蕩的趨勢(shì)。但若未來(lái)產(chǎn)量不及預(yù)期較多或帶動(dòng)盤(pán)面偏強(qiáng)運(yùn)行，同時(shí)季節(jié)性的減產(chǎn)也為盤(pán)面托底。當(dāng)前豆棕價(jià)差仍位于高位，棕櫚油的性價(jià)比凸顯，繼續(xù)帶動(dòng)棕櫚油消費(fèi)偏強(qiáng)。POGO價(jià)差依舊位于低位，刺激棕櫚油在生柴方向的消費(fèi)，且印尼預(yù)計(jì)將在2月開(kāi)始實(shí)施B35，預(yù)計(jì)每月將會(huì)提升棕櫚油消費(fèi)10W噸左右，繼續(xù)提升棕櫚油的消費(fèi)。且我們認(rèn)為一季度原油的價(jià)格預(yù)計(jì)在75-95美元區(qū)間運(yùn)行，給棕櫚油的價(jià)格以非常強(qiáng)的支撐。22年受到疫情以及印尼限制出口的影響，棕櫚油整體的消費(fèi)較差。但是隨著國(guó)內(nèi)疫情的放開(kāi)會(huì)帶動(dòng)外出消費(fèi)較好，整體的政策環(huán)境偏寬松，油脂消費(fèi)預(yù)計(jì)非常樂(lè)觀。雖然當(dāng)前整體的庫(kù)存偏高，但是近期已經(jīng)開(kāi)始緩慢的去庫(kù)。因此后續(xù)若國(guó)內(nèi)消費(fèi)趨好，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)快速去庫(kù)，或會(huì)帶動(dòng)產(chǎn)區(qū)出口趨好，因此帶動(dòng)盤(pán)面偏強(qiáng)運(yùn)行。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：在產(chǎn)區(qū)供需雙弱，國(guó)內(nèi)弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的大背景下，沒(méi)有較強(qiáng)驅(qū)動(dòng)前，棕櫚油預(yù)計(jì)維持區(qū)間震蕩的格局?，F(xiàn)貨端在疫情好轉(zhuǎn)以及企業(yè)備貨的大背景下好轉(zhuǎn)，基差企穩(wěn)，貿(mào)易商可以逢低建立庫(kù)存。建議后續(xù)回調(diào)后繼續(xù)背靠7500-7600做多，疫情的恢復(fù)會(huì)使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)趨好，或會(huì)帶動(dòng)油脂偏強(qiáng)運(yùn)行。菜油供應(yīng)恢復(fù)相對(duì)確定，菜油05合約繼續(xù)保持逢高做空的思路11000 以上布局空單。

2.套利：05菜棕部分止盈部分繼續(xù)持有，豆油3-5正套，200附近布局。

3.期權(quán)：棕櫚油05累沽策略。多7200看跌期權(quán)，多8500看漲期權(quán)組合策略平倉(cāng)。

花生

【資訊解讀及邏輯分析】

國(guó)內(nèi)花生市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，節(jié)日臨近產(chǎn)區(qū)加工廠陸續(xù)歇業(yè)，整體交易表現(xiàn)清淡。產(chǎn)區(qū)走貨多以庫(kù)存貨源為主，貿(mào)易商挺價(jià)意愿明顯。在大幅減產(chǎn)的大背景下，原預(yù)計(jì)本年度花生進(jìn)口將會(huì)同比增長(zhǎng)較多，但10、11月數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，因此或成為花生利多的潛在因素。本年度花生減產(chǎn)20-30%，但是由于消費(fèi)較差，導(dǎo)致價(jià)格沖高回落。疫情后預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)居民外出就餐增加以及國(guó)內(nèi)的政策偏寬松，或會(huì)使得花生消費(fèi)扭轉(zhuǎn)局面，因此花生將會(huì)偏強(qiáng)運(yùn)行。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：未來(lái)走出疫情的影響，預(yù)計(jì)消費(fèi)趨好，疊加今年減產(chǎn)較多，預(yù)計(jì)花生的價(jià)格將會(huì)走高，如果盤(pán)面回調(diào)，建議背靠 9600-9700 逢低做多。前期低點(diǎn)的多單繼續(xù)持有。目標(biāo)點(diǎn)位暫看10800。

2.期現(xiàn)策略：當(dāng)前基差在0附近，期限盈利空間較小，建議保持觀望。

3.月差：當(dāng)前04-10驅(qū)動(dòng)不明顯，建議保持觀望，預(yù)計(jì)新年度花生將會(huì)產(chǎn)量恢復(fù)，暫看正套走勢(shì)。

4.期權(quán)：購(gòu)買11500檔位的看漲期權(quán)。

棉花及棉紗

【假期資訊】

1. 根據(jù)USDA最新出口報(bào)告，1月19日一周美國(guó)2021/22年度陸地棉簽約4.85萬(wàn)噸，截至當(dāng)周2021/22年度陸地棉210.52萬(wàn)噸，簽約進(jìn)度為82%，5年均值為82%；當(dāng)周裝運(yùn)量為3.99萬(wàn)噸，截至當(dāng)周累計(jì)裝運(yùn)量為99.27萬(wàn)噸，簽約進(jìn)度為27%，5年均值為35%。最近兩周美棉的簽約量大幅好轉(zhuǎn)，每周簽約量將近5萬(wàn)噸，較之前每周簽約1-2萬(wàn)噸的量出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，這對(duì)于后期市場(chǎng)的需求好轉(zhuǎn)預(yù)期有一定的數(shù)據(jù)支撐。

2. 中國(guó)棉花進(jìn)口：2022年12月進(jìn)口17.07萬(wàn)噸，環(huán)比降4.1%，同比增25.2%；2022年1-12月累計(jì)進(jìn)口193萬(wàn)噸，同比降10%；22/23累計(jì)進(jìn)口56.7萬(wàn)噸，同比增54%。

3.CFTC發(fā)布ICE棉花期貨合約上ON-CALL數(shù)據(jù)報(bào)告：截至1月20日，ON-CALL 2303合約上賣方未點(diǎn)價(jià)合約減持2589張至24415張，折55萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少六萬(wàn)噸。2022/23年度的合約賣方未點(diǎn)價(jià)合約上賣方未點(diǎn)價(jià)合約數(shù)減持至57613張， 折131萬(wàn)噸，環(huán)比前一周減持1萬(wàn)噸。

4.2022年12月份我國(guó)大陸地區(qū)棉短絨進(jìn)口量約為1631.04噸，環(huán)比增長(zhǎng)36.6%，同比下降88.2%；進(jìn)口均價(jià)511.89美元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，同比下降5.3%。2022年1-12月份累計(jì)進(jìn)口量約為9萬(wàn)噸，同比下降54%。

5.棉花現(xiàn)貨一口價(jià)價(jià)格上漲，成交尚少。部分棉商售2022/23新疆機(jī)采31級(jí)28/28B報(bào)價(jià)多在15000~15200公定左右，部分報(bào)價(jià)高于15200，疆內(nèi)庫(kù)。

【資訊解讀及邏輯分析】

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)短期內(nèi)棉花現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足，新年度棉花種植意向可能將略有下降。消費(fèi)端，春節(jié)前下游表現(xiàn)略有好轉(zhuǎn)的跡象，紡企原料庫(kù)存較低，棉紗庫(kù)存下降，棉紗價(jià)格上漲，今年紡織企業(yè)放假晚復(fù)工早，放假時(shí)間縮短也側(cè)面反應(yīng)出下游情況有好轉(zhuǎn)。而春節(jié)后市場(chǎng)也將逐漸迎來(lái)上半年的小旺季，短期內(nèi)預(yù)計(jì)需求仍不會(huì)很差。長(zhǎng)周期來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策優(yōu)化，居民是工作和生活逐漸恢復(fù)，消費(fèi)也逐漸恢復(fù)，特別是在政策端也在刺激國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，新一年預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)消費(fèi)預(yù)計(jì)將好轉(zhuǎn)，對(duì)棉花價(jià)格有利多影響。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：從長(zhǎng)期來(lái)看，新年度棉花植棉預(yù)期下降，而消費(fèi)端邊際預(yù)期好轉(zhuǎn)，大趨勢(shì)上震蕩偏強(qiáng)。春節(jié)期間外盤(pán)價(jià)格上漲，且美棉簽約情況較好，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鄭棉價(jià)格也偏強(qiáng)。

2.套利：內(nèi)需尚可外需較差，可考慮多國(guó)內(nèi)空國(guó)外。

3.期權(quán)：鄭棉價(jià)格開(kāi)盤(pán)預(yù)計(jì)上漲，但是開(kāi)盤(pán)預(yù)計(jì)波動(dòng)率較高，建議可考慮牛市價(jià)差策略。

白糖

【假期資訊】

1。

外電1月24日消息，巴西國(guó)家石油公司將把煉油廠銷售給經(jīng)銷商的汽油平均價(jià)格提高7.47%，至3.31雷亞爾。這是2023年的首次調(diào)整，巴西國(guó)家石油公司上一次提高煉油廠汽油價(jià)格是在2022年6月17日，而后已經(jīng)有五次降價(jià)。在這次新的調(diào)整后，考慮到加油站出售的汽油成分必須由73%的汽油A和27%的無(wú)水乙醇混合而成，Petrobras在零售價(jià)中的份額將平均為每升2.42雷亞爾。XP的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tatiana Nogueira估計(jì)，煉油廠的提價(jià)將導(dǎo)致汽油零售價(jià)上漲約3.7%，這一變化可能會(huì)在2月份出現(xiàn)。巴西燃料進(jìn)口商協(xié)會(huì)(Abicom) 指出，巴西國(guó)家石油公司銷售的汽油已經(jīng)連續(xù)13天低于進(jìn)口平價(jià)。根據(jù)該協(xié)會(huì)的說(shuō)法，在宣布之前，汽油的售價(jià)比國(guó)際價(jià)格低0.55雷亞爾，因此價(jià)格應(yīng)該調(diào)整15%才能達(dá)到平價(jià)。根據(jù)巴西基礎(chǔ)設(shè)施中心(CBIE)的計(jì)算，調(diào)整前的差距為14.54%。

2.巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)(Unica)數(shù)據(jù)顯示，1月上半月巴西中南部地區(qū)壓榨甘蔗44萬(wàn)噸，去年同期為0；產(chǎn)糖1.9萬(wàn)噸，去年同期為0；乙醇產(chǎn)量同比增加43.31%，至2.08億升。糖廠使用35.34%的甘蔗比例產(chǎn)糖，上榨季同期為0.2022/23榨季截至1月16日中南部累計(jì)壓榨甘蔗5.42087億噸，同比增加3.73%；累計(jì)產(chǎn)糖3348.3萬(wàn)噸，同比增加4.43%；累計(jì)產(chǎn)乙醇276.73億公升，同比增加3.29%。

3. 外電1月24日消息，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處(Secex)公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西1月前三周出口糖122.97萬(wàn)噸，日均出口量為81980.76噸，較上年1月的日均出口量64263.32噸增加27.57%。

4. 外電1月27日消息，印度最大的生產(chǎn)邦馬哈拉施特拉邦的糖廠將比去年提前45至60天停止壓榨甘蔗，因暴雨減少甘蔗的供應(yīng)。馬哈拉施特拉邦糖業(yè)專員Shekhar Gaikwad表示，在10月1日開(kāi)始的2022/23市場(chǎng)年度，馬哈拉施特拉邦糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1280萬(wàn)噸，低于此前預(yù)測(cè)的1380萬(wàn)噸(該邦糖產(chǎn)量占印度糖產(chǎn)量三分之一)。糖產(chǎn)量下降可能會(huì)阻止這個(gè)全球第二大出口國(guó)增加出口，可能會(huì)支撐全球糖價(jià)，并使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手巴西和泰國(guó)增加發(fā)貨量。Gaikwad稱，過(guò)多的降雨抑制甘蔗的生長(zhǎng)。今年甘蔗壓榨量減少。他稱，中部的一些糖廠可能會(huì)在15天內(nèi)開(kāi)始停產(chǎn)，到4月底，除了三到四家外，其他糖廠都可能停止壓榨。馬哈拉施特拉邦的糖產(chǎn)量波動(dòng)經(jīng)常影響全球糖市，迄今為止，該邦的糖產(chǎn)量為676萬(wàn)噸，略高于去年的667萬(wàn)噸。

5. 根據(jù)印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)公布的數(shù)據(jù)，2022/23榨季截至目前，糖廠已簽訂了約550萬(wàn)噸食糖出口合同，其中180萬(wàn)噸已經(jīng)發(fā)運(yùn)。印度糖廠協(xié)會(huì)(ISMA)在一份聲明中表示，截至2023年1月15日，本榨季的糖產(chǎn)量為1568萬(wàn)噸，而去年同期為1508萬(wàn)噸。ISMA表示：“根據(jù)港口信息和市場(chǎng)報(bào)告，迄今為止已經(jīng)簽訂了約550萬(wàn)噸的食糖出口合同。”其中，截至2022年12月31日，有超過(guò)180萬(wàn)噸食糖已經(jīng)實(shí)際出口到國(guó)外。該協(xié)會(huì)補(bǔ)充表示，這幾乎與2021年12月底的食糖出口情況相似。

6. 外電1月20日消息，印度食品部長(zhǎng)Sanjeev Chopra表示，在評(píng)估國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和內(nèi)部需求后，政府下個(gè)月將對(duì)增加糖出口配額作出決定。印度食品部已允許在當(dāng)前的2022/23年度(10月至9月)出口600萬(wàn)噸糖。印度去年出口約1100萬(wàn)噸糖，創(chuàng)歷史新高。本年度截至目前印度糖廠已經(jīng)發(fā)出300萬(wàn)噸糖，其中180萬(wàn)噸已經(jīng)發(fā)往海外。食品部表示，全部600萬(wàn)噸糖配額將在5月前出口。不同糖業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)當(dāng)前2022/23年度的產(chǎn)量預(yù)估存在分歧，本月底或下月初將更清晰。

7.泰國(guó)2022/23榨季截至1月20日，累計(jì)甘蔗入榨量為3813.16萬(wàn)噸，含糖分為12.64%，產(chǎn)糖率為10.611%；累計(jì)產(chǎn)糖量為404.60萬(wàn)噸，其中白糖產(chǎn)量為63.99噸，原糖產(chǎn)量為330.2萬(wàn)噸，精制糖產(chǎn)量為10.41萬(wàn)噸。

【資訊解讀及邏輯分析】

國(guó)際方面，受國(guó)際原油上漲及巴西上調(diào)汽油價(jià)格帶動(dòng)，及印度對(duì)進(jìn)一步增加出口配額懸而未決，市場(chǎng)普遍預(yù)期印度政府將在本榨季確認(rèn)禁止額外的糖出口，預(yù)計(jì)貿(mào)易流供應(yīng)維持緊縮，春節(jié)假期期間(1月20日收盤(pán)-1月27日收盤(pán))ICE紐約原糖期貨3月合約價(jià)格沖破20美分/磅關(guān)口，并于27日?qǐng)?bào)收于21.03美分/磅，較春節(jié)前上漲6.81%，觸及一個(gè)月高點(diǎn)，略低于去年12月底觸及的6年高點(diǎn)。近期供應(yīng)緊張仍是原糖盤(pán)面關(guān)鍵支撐因素，預(yù)計(jì)供應(yīng)緊俏局面在整個(gè)一季度仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)原糖維持高位震蕩走勢(shì)。后續(xù)需關(guān)注印度估產(chǎn)及第二批出口配額的落地情況。

國(guó)內(nèi)方面，目前國(guó)內(nèi)食糖季節(jié)性供應(yīng)壓力正逐步體現(xiàn)，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)將出現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)期貨休市糖企業(yè)暫無(wú)報(bào)價(jià)，購(gòu)銷清淡。春節(jié)期間外盤(pán)漲勢(shì)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)鄭糖節(jié)后繼續(xù)反彈。考慮到國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)正處于集中供應(yīng)階段，且上半年為食糖消費(fèi)淡季，國(guó)內(nèi)食糖基本面或拖累糖價(jià)漲勢(shì)、上行空間有限。預(yù)計(jì)待市場(chǎng)情緒回穩(wěn)后，糖價(jià)以高位震蕩為主。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)累庫(kù)，供應(yīng)壓力較大?，F(xiàn)貨端，糖企業(yè)暫無(wú)報(bào)價(jià)，購(gòu)銷清淡。春節(jié)期間外盤(pán)漲勢(shì)強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)將帶動(dòng)鄭糖節(jié)后繼續(xù)反彈。不過(guò)考慮到國(guó)內(nèi)食糖基本面較弱，或?qū)⑼侠厶莾r(jià)漲勢(shì)、上行空間有限。預(yù)計(jì)待市場(chǎng)情緒回穩(wěn)后，糖價(jià)以高位震蕩為主。后續(xù)還需關(guān)注印度估產(chǎn)及第二批出口配額的落地情況。

鋼材

【假期資訊】

1.聯(lián)合國(guó)發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2022年的約3%降至1.9%。在新冠、烏克蘭危機(jī)、高通貨膨脹和氣候變化等影響下，2022年世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，2023年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓。

2. 春節(jié)期間，全國(guó)鋼坯價(jià)格鎖價(jià)為主，秦皇島盧龍部分鋼廠3830元/噸鎖價(jià)，均1月28日恢復(fù)報(bào)價(jià)，各區(qū)域正常排產(chǎn)節(jié)前訂單。截至1月27日，由于節(jié)前貿(mào)易商多以正套操作為主，鋼坯社會(huì)庫(kù)存累庫(kù)加快，鋼坯社會(huì)庫(kù)存125.79萬(wàn)噸，較節(jié)前增加25.25萬(wàn)噸，較去年同期(農(nóng)歷)增88.43萬(wàn)噸，創(chuàng)近五年鋼坯社會(huì)庫(kù)存歷史高點(diǎn)

3. 春節(jié)期間，共計(jì)有5座高爐復(fù)產(chǎn)，日均增加鐵水產(chǎn)能為1.88萬(wàn)噸；共計(jì)有3座高爐檢修，其為常規(guī)例行檢修，日均減少鐵水產(chǎn)能0.66萬(wàn)噸。Mysteel監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，環(huán)比節(jié)前高爐開(kāi)工座數(shù)增加2座，日均增加鐵水產(chǎn)能為1.22萬(wàn)噸，預(yù)估開(kāi)工率為76.26%，較節(jié)前上升0.29%。

4. 克而瑞在報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2023年全年銷售規(guī)模將低于2022年，商品房銷售面積降至13億平方米以下，銷售面積和銷售金額降幅約在10%以內(nèi)。

【資訊解讀及邏輯分析】

聯(lián)合國(guó)發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2022年的約3%降至1.9%，主要也是基于新冠疫情得長(zhǎng)期影響以及歐美加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增強(qiáng)，從需求端而言利空板材端出口以及產(chǎn)成品的用鋼需求。

春節(jié)期間鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。供應(yīng)端五大材產(chǎn)量與節(jié)前基本持平，日均鐵水產(chǎn)量小幅回升，庫(kù)存主要集中在廠庫(kù)累積，五大材總庫(kù)存略低于去年同期，其中螺紋總庫(kù)存低于去年，熱卷總庫(kù)存高于去年同期，預(yù)計(jì)節(jié)后開(kāi)工將迅速回升，庫(kù)存也將迅速?gòu)膹S庫(kù)向社庫(kù)轉(zhuǎn)移，節(jié)后仍有一段時(shí)間累庫(kù)壓力。建材需求在工地開(kāi)工前，無(wú)法得到驗(yàn)證，仍以預(yù)期炒作為主；熱卷關(guān)注節(jié)后去庫(kù)速度。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：逢回調(diào)做多。由于國(guó)內(nèi)疫情結(jié)束經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)，宏觀利好不斷。供給端短期仍處于歷史同期較低產(chǎn)量，對(duì)供需平衡未形成壓力。整體上預(yù)計(jì)鋼材仍將延續(xù)節(jié)前得供需雙弱格局，強(qiáng)預(yù)期炒作為主，在需求得到驗(yàn)證之前建議操作上以多頭思路對(duì)待。

2.套利：逢低關(guān)注螺紋5-10正套。

3.期權(quán)：觀望。

鐵礦

【假期資訊】

1.聯(lián)合國(guó)發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)，2023年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從2022年的約3%降至1.9%。在新冠、烏克蘭危機(jī)、高通貨膨脹和氣候變化等影響下，2022年世界經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，2023年世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)承壓。

2.春節(jié)假期國(guó)內(nèi)礦山調(diào)價(jià)不多。供需數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)國(guó)內(nèi)礦山與選廠精粉庫(kù)存維持在1-2萬(wàn)噸，鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存以自然消耗為主，節(jié)日期間調(diào)研鋼廠暫無(wú)補(bǔ)庫(kù)，由于總體庫(kù)存偏低，節(jié)后一周補(bǔ)庫(kù)需求略有增加。港口方面由于疏港大幅下降原因被動(dòng)累庫(kù)，增量在200-300萬(wàn)噸。

3.春節(jié)期間，共計(jì)有5座高爐復(fù)產(chǎn)，日均增加鐵水產(chǎn)能為1.88萬(wàn)噸；共計(jì)有3座高爐檢修，其為常規(guī)例行檢修，日均減少鐵水產(chǎn)能0.66萬(wàn)噸。Mysteel監(jiān)測(cè)的國(guó)內(nèi)主要鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，環(huán)比節(jié)前高爐開(kāi)工座數(shù)增加2座，日均增加鐵水產(chǎn)能為1.22萬(wàn)噸，預(yù)估開(kāi)工率為76.26%，較節(jié)前上升0.29%。

4.克而瑞在報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)2023年全年銷售規(guī)模將低于2022年，商品房銷售面積降至13億平方米以下，銷售面積和銷售金額降幅約在10%以內(nèi)。

【資訊解讀及邏輯分析】

春節(jié)期間新加坡鐵礦掉期窄幅震蕩。宏觀面來(lái)看，節(jié)前鐵礦市場(chǎng)持續(xù)交易宏觀強(qiáng)預(yù)期邏輯對(duì)盤(pán)面支撐，但對(duì)比去年上半年強(qiáng)預(yù)期邏輯不太一樣，去年上半年市場(chǎng)對(duì)于下游地產(chǎn)需求恢復(fù)情況存較大分歧，而今年上半年下游地產(chǎn)需求大概率難以好轉(zhuǎn)較為確定，強(qiáng)預(yù)期對(duì)價(jià)格支撐會(huì)明顯較弱，且交易持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)也較短。供需來(lái)看，去年上半年供應(yīng)端發(fā)運(yùn)量不及預(yù)期，鋼廠利潤(rùn)較好鐵水產(chǎn)量持續(xù)處于高位，鐵元素從上游轉(zhuǎn)向下游支撐價(jià)格高位，而這兩點(diǎn)因素在今年上半年難以看到，因此今年上半年宏觀預(yù)期和基本面都會(huì)弱于去年同期，價(jià)格上漲高位預(yù)計(jì)顯著低于去年。政策端，今年政策調(diào)控前置，政策端會(huì)加大現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)監(jiān)管力度。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.節(jié)后展望：綜合分析來(lái)看鐵礦盤(pán)面估值明顯偏高，同時(shí)政策端加大調(diào)控力度和頻度，雖然盤(pán)面價(jià)格高位市場(chǎng)博弈會(huì)加大，價(jià)格下跌趨勢(shì)不會(huì)很快形成，但資金對(duì)盤(pán)面估值推升動(dòng)力明顯會(huì)轉(zhuǎn)弱，同時(shí)后市市場(chǎng)交易邏輯有望轉(zhuǎn)向現(xiàn)實(shí)，價(jià)格高位盤(pán)面回落風(fēng)險(xiǎn)較大。

2.策略推薦：節(jié)后開(kāi)盤(pán)鐵礦以高位做空為主。

煤焦

【假期資訊】

1.【汾渭信息】產(chǎn)地焦煤訊，內(nèi)蒙古烏海地區(qū)除國(guó)有大礦恢復(fù)生產(chǎn)外，其他煤礦仍未恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)初十左右逐步復(fù)產(chǎn)，完全恢復(fù)生產(chǎn)預(yù)計(jì)在元宵節(jié)以后。下游焦企目前以消化庫(kù)存為主，采購(gòu)積極性不高，對(duì)原料煤仍有壓價(jià)意愿，當(dāng)?shù)夭糠置浩髨?chǎng)內(nèi)有少量庫(kù)存，不過(guò)考慮到市場(chǎng)資源有限，多挺價(jià)觀望，當(dāng)?shù)刂辛蚍拭?S1.8 A12)價(jià)格暫穩(wěn)在1800-1850 元/噸左右。

2. 本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)247家鋼廠樣本：焦炭日均產(chǎn)量 46.81 持平 0.0，產(chǎn)能利用率86.03% 持平0.0 %；焦炭庫(kù)存 639.76 減 40.3，焦炭可用天數(shù) 12.92天減 0.9天；煉焦煤庫(kù)存889.07 減 30.2，焦煤可用天數(shù)14.28天減 0.5 天；噴吹煤庫(kù)存 493.65 減 16.5，噴吹可用天數(shù) 15.37天減 0.6 天。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)獨(dú)立焦企全樣本：產(chǎn)能利用率為71.9% 增 0.2%；焦炭日均產(chǎn)量66.0增 0.2 ，焦炭庫(kù)存139.9 增 30.8 ，煉焦煤總庫(kù)存1069.7 減 185.8 ，焦煤可用天數(shù)12.2天減 2.2 天。本周Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)230家獨(dú)立焦企樣本：產(chǎn)能利用率為74.3% 增 0.2 %；焦炭日均產(chǎn)量55.9增 0.2 ，焦炭庫(kù)存89.3 增 24.9 ，煉焦煤總庫(kù)存923.3 減166 ，焦煤可用天數(shù)12.4天減 2.3 天。

3. 本周Mysteel煤焦事業(yè)部調(diào)研全國(guó)30家獨(dú)立焦化廠噸焦盈利情況，全國(guó)平均噸焦盈利-98元/噸；山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-100元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-89元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-123元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-45元/噸。

4. 1月28日雙焦線路汽運(yùn)價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行?，F(xiàn)孝義到古冶運(yùn)費(fèi)195元/噸，孝義到日照港運(yùn)費(fèi)225元/噸，介休到豐南運(yùn)費(fèi)215元/噸，介休到日照港運(yùn)費(fèi)200元/噸。

【資訊解讀及邏輯分析】

春節(jié)期間煤焦現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，煤焦無(wú)外盤(pán)期貨。焦炭供應(yīng)端開(kāi)工多保持節(jié)前生產(chǎn)水平，節(jié)日期間市場(chǎng)運(yùn)力下降， 部分焦企小幅累庫(kù)，但廠內(nèi)庫(kù)存水平仍保持相對(duì)低位運(yùn)行，下游鋼廠開(kāi)工暫穩(wěn)，多保持正常采購(gòu)節(jié)奏，考慮運(yùn)力收緊，下游原料庫(kù)存也同步小幅下降。整體看，焦炭供需矛盾暫不明顯，而部分地區(qū)鋼廠考慮成材利潤(rùn)依舊倒掛，打壓原料意愿較強(qiáng)，個(gè)別鋼廠提降第三輪焦炭?jī)r(jià)格100元/噸左右，但上游暫未回復(fù)，目前焦炭現(xiàn)貨整體落實(shí)2輪降價(jià)累計(jì)200-220元/噸，后市仍需關(guān)注上下游庫(kù)存以及鋼廠盈利情況。焦煤方面，春節(jié)期間產(chǎn)地部分國(guó)有礦維持正常生產(chǎn)發(fā)運(yùn)，但下游采購(gòu)需求較弱，整體市場(chǎng)交易冷清，部分煤礦庫(kù)存有所累積。近幾日多數(shù)前期停產(chǎn)放假煤礦陸續(xù)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)復(fù)工，供應(yīng)端逐步增量，考慮后期市場(chǎng)不確定性，目前市場(chǎng)多持觀望態(tài)度，煤礦暫無(wú)新報(bào)價(jià)，維持年前價(jià)格。進(jìn)口蒙煤方面，春節(jié)期間甘其毛都口岸閉關(guān)三天，于1月25日恢復(fù)正常通關(guān)，27日通關(guān)847車，當(dāng)前部分貿(mào)易商仍處于休假狀態(tài)，口岸蒙煤詢盤(pán)問(wèn)貨冷清。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：逢低買入煤焦。宏觀方面，國(guó)內(nèi)疫情+房地產(chǎn)+美聯(lián)儲(chǔ)三座大山均向好，宏觀大背景樂(lè)觀。產(chǎn)業(yè)方面，驅(qū)動(dòng)方面，焦企生產(chǎn)平穩(wěn)，產(chǎn)地煤礦放假多在十五后，煤焦供給整體穩(wěn)中偏弱，假期下游保持正常生產(chǎn)，廠內(nèi)煤焦庫(kù)存下降，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求逐步釋放且市場(chǎng)預(yù)期金三銀四旺季逐步到來(lái)，煤焦交易邏輯逐步從弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)換至強(qiáng)現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期期現(xiàn)共振上漲，但需警惕成材壓制黑色系漲幅。估值方面，日照、青島港焦炭現(xiàn)貨現(xiàn)貿(mào)易現(xiàn)匯出庫(kù)：準(zhǔn)一級(jí)焦平倉(cāng)價(jià) 2650，測(cè)算焦炭倉(cāng)單2880-2915 元/噸左右。山西中硫主焦煤 2100 元，單一山西煤倉(cāng)單 2100 元左右。焦煤小幅貼水，焦炭接近/平水，在后期現(xiàn)貨仍有漲價(jià)預(yù)期下，煤焦或仍有上漲空間，綜合看，煤焦驅(qū)動(dòng)向上，估值合理偏低，后期或期現(xiàn)共振上漲，建議輕倉(cāng)逢低買入為主，警惕成材現(xiàn)貨漲幅壓制黑色系漲幅。

2.套利：黑色中多配煤焦。一方面，煤焦現(xiàn)貨漲價(jià)預(yù)期，另一方面，近期國(guó)家對(duì)于大宗商品價(jià)格關(guān)注度較高，尤其鐵礦等。黑色系中煤焦或偏強(qiáng)表現(xiàn)。

3.期權(quán)：

買看漲。

銅

【假期資訊】

1.外媒1月27日消息，秘魯暴力抗議活動(dòng)的加劇正在削減這個(gè)全球第二大銅供應(yīng)國(guó)的銅產(chǎn)量，在銅全球庫(kù)存低、價(jià)格高的情況下，秘魯約30%的產(chǎn)量面臨風(fēng)險(xiǎn)。示威者封鎖了秘魯各地的道路，并與安全部隊(duì)發(fā)生沖突，這場(chǎng)六個(gè)多星期的暴力騷亂始于總統(tǒng)Pedro Castillo在試圖解散國(guó)會(huì)后被彈劾?？棺h者呼吁更換臨時(shí)總統(tǒng)Dina Boluarte，據(jù)悉，目前已有50多人死亡，暴力活動(dòng)沒(méi)有緩和的跡象。

2.外電1月24日消息，智利國(guó)家銅業(yè)公司(Codelco)總裁Maximo Pacheco周二表示，該公司2022年銅產(chǎn)量較2021年相比減少17.2萬(wàn)噸。Maximo Pacheco表示，減少的產(chǎn)量中，有77%是因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)方面的問(wèn)題，其余23%是因?yàn)轫?xiàng)目延誤。2021年銅產(chǎn)量為161.8萬(wàn)噸。

3.據(jù)外媒1月21日消息，在周五(20日)的襲擊事件點(diǎn)燃了一個(gè)工人住房區(qū)之后，嘉能可宣布已停止秘魯南部Antapaccay銅礦的運(yùn)營(yíng)。該公司在一份媒體聲明中表示，這一事件危及了員工的安全。在此事件發(fā)生之前，由于抗議活動(dòng)，嘉能可的這一礦山僅有38%的工人在工作。不到一周前，活動(dòng)人士闖入Antapaccay的水廠并縱火?？紤]到1月上半月發(fā)生的襲擊和堵路事件的數(shù)量，該礦停止了銅精礦的運(yùn)輸。MMG的Las Bambas與Antapaccay共用一條通往港口的高速公路。

4.外電1月20日消息，國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在最新發(fā)布的月度報(bào)告中稱，2022年11月全球精煉銅市場(chǎng)供應(yīng)短缺89,000噸，10月為過(guò)剩68,000噸。全球11月精煉銅產(chǎn)量為220萬(wàn)噸，消費(fèi)量為230萬(wàn)噸。ICSG表示，今年前11個(gè)月，精煉銅市場(chǎng)短缺384,000噸，之前一年同期為短缺381,000噸。

【邏輯分析及開(kāi)盤(pán)操作建議】

春節(jié)期間倫銅震蕩走勢(shì)，展望后世，我們認(rèn)為節(jié)后銅價(jià)易漲難跌，宏觀情緒向好，美國(guó)四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期2.6%，美股上漲。國(guó)內(nèi)疫情快速過(guò)峰以后，社會(huì)出行人數(shù)增加，春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)旅游人次3.08億人次、同比增長(zhǎng)23.1%、同比增幅較元旦走擴(kuò)22.7個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)至2019年同期的88.6%、高于元旦的42.8%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)春節(jié)后會(huì)有一波超季節(jié)性的消費(fèi)復(fù)蘇。供應(yīng)端來(lái)看，最近供應(yīng)干擾增多，秘魯因?yàn)榭棺h問(wèn)題，Las Bambas和Antapaccay銅礦相繼停產(chǎn)，智利發(fā)運(yùn)遇到海浪問(wèn)題，精銅供應(yīng)端也比較緊張，智利、韓國(guó)、日本、剛果、巴西等國(guó)家精銅都存在干擾，春節(jié)期間LME銅庫(kù)存下降6050噸?？偲饋?lái)看，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)第一波疫情過(guò)去以后，節(jié)后消費(fèi)會(huì)有一波恢復(fù)的預(yù)期，加上供應(yīng)端存在干擾，節(jié)后銅價(jià)仍然會(huì)呈現(xiàn)上漲行情。

鋁

【假期資訊】

1.高盛：料鋁價(jià)今年將上漲約50% 受需求增長(zhǎng)推動(dòng)。高盛分析師Nicholas Snowdon在美國(guó)邁阿密召開(kāi)的標(biāo)普全球鋁業(yè)大會(huì)上表示，高盛預(yù)計(jì)2023年，鋁價(jià)平均約為每噸3100美元，但到今年底，鋁價(jià)可能飆升至“略低于”4000美元的水平。高盛預(yù)測(cè)今年需求增速將超過(guò)供應(yīng)，導(dǎo)致約160萬(wàn)噸的供應(yīng)缺口。Snowdon稱，對(duì)基本金屬生產(chǎn)的投資“非常少”，加劇了供應(yīng)壓力；

2.日本第一季度鋁升水降至85美元/噸。據(jù)外電1月20日消息，S&P Global Commodity Insights旗下Platts預(yù)估，2023年第一季度進(jìn)口原鋁報(bào)價(jià)升水為85美元/噸(較倫敦金屬交易所現(xiàn)貨價(jià)升水)，CIF日本主要港口，較2022年第四季度的99美元/噸下跌14.1%，因日本需求不佳及前景悲觀。2023年第一季度鋁升水下跌，標(biāo)志著日本季度升水連續(xù)第五個(gè)月下跌，反映出日本鋁市場(chǎng)基本面的疲軟。第一季度升水下降主要是由于日本鋁需求放緩，日本消費(fèi)者對(duì)鋁的采購(gòu)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因?yàn)樗麄兊膸?kù)存仍比前幾個(gè)季度過(guò)剩。一季度升水經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期推遲后被敲定，反映日本終端用戶不愿采購(gòu)額外數(shù)量；

3.Alba鋁業(yè)4號(hào)和5號(hào)電解系列電解槽強(qiáng)制冷卻系統(tǒng)項(xiàng)目成功投運(yùn)，增產(chǎn)1.7萬(wàn)噸。投運(yùn)后能將Alba鋁業(yè)4號(hào)和 5號(hào)電解系列電解槽的電流強(qiáng)度增加到410kA，將使年產(chǎn)能增加約1.7萬(wàn)噸；

4.據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，1月27日鋁錠三地社會(huì)庫(kù)存環(huán)比20日增加約12.5萬(wàn)噸，其中無(wú)錫+5萬(wàn)噸、佛山+3萬(wàn)噸、鞏義+4.5萬(wàn)噸；

5.國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)數(shù)據(jù)顯示，2022年12月份全球原鋁產(chǎn)量為585.9萬(wàn)噸，去年同期為552.1萬(wàn)噸，前一個(gè)月修正值為565.8萬(wàn)噸。12月原鋁日均產(chǎn)量為18.9萬(wàn)噸，前一個(gè)月修正值為18.86萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)12月中國(guó)原鋁產(chǎn)量為347.0萬(wàn)噸，前一個(gè)月修正值為335.9萬(wàn)噸；6.國(guó)家能源集團(tuán)：全力做好春節(jié)假期和全國(guó)“兩會(huì)”期間安全生產(chǎn)和能源保供工作。要保障能源供應(yīng)安全可靠。堅(jiān)決杜絕缺煤降負(fù)荷、停機(jī)等事件發(fā)生，重點(diǎn)關(guān)注貴州、云南、河南、廣西等區(qū)域電力保障工作。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：假期倫鋁走勢(shì)較為平穩(wěn)，先漲后跌，LME電子盤(pán)鋁價(jià)較20日下午15.00的2616美元/噸漲11.5美元至2627.5美元/噸；宏觀情緒波動(dòng)有限，產(chǎn)業(yè)的壓力猶存，需求的樂(lè)觀仍然存在于預(yù)期之內(nèi)，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期的格局未變，當(dāng)下主導(dǎo)市場(chǎng)行情走勢(shì)的仍舊是樂(lè)觀的需求預(yù)期，元宵節(jié)復(fù)工前后仍然是以交易預(yù)期為主，博弈仍將激烈，密切關(guān)注節(jié)后復(fù)工情況和壘庫(kù)節(jié)奏情況，由于假期前內(nèi)盤(pán)臨近收盤(pán)大幅沖高，預(yù)計(jì)高開(kāi)的空間較小，節(jié)后陸續(xù)進(jìn)入需求預(yù)期的驗(yàn)證階段以及庫(kù)存大幅累積的階段，預(yù)計(jì)節(jié)后鋁價(jià)核心波動(dòng)區(qū)間在18800~19800，操作上建議以逢高沽空的操作為主；

2.套利：節(jié)后庫(kù)存累積壓力預(yù)計(jì)仍然存在，季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，適合先反套后正套的操作；

3.期權(quán)：價(jià)格漲至當(dāng)前位置，期權(quán)在保護(hù)性方面的作用值得重視，保護(hù)期貨頭寸，后期波動(dòng)率或?qū)⒎糯螅贿m合賣權(quán)。

鋅

【假期資訊】

1.ILZSG:11月全球鋅市供應(yīng)缺口擴(kuò)大至11.95萬(wàn)噸。外電1月24日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月全球鋅市場(chǎng)供應(yīng)缺口擴(kuò)大至11.95萬(wàn)噸，之前一個(gè)月修正為短缺3.94萬(wàn)噸。此前，ILZSG報(bào)告10月全球鋅市缺口為7.24萬(wàn)噸。2022年前11個(gè)月，全球鋅市缺口為22.8萬(wàn)噸，2021年同期缺口為16.3萬(wàn)噸；

2.高盛：2023年大宗商品將跑贏其他資產(chǎn)類別。高盛(GOLDMAN SACHS)表示，大宗商品今年將產(chǎn)生更高的總回報(bào)，將再次跑贏其他資產(chǎn)類別。鋅均價(jià)為每噸3738美元；

3.中國(guó)12月鋅礦砂及其精礦進(jìn)口同比增加74%。海關(guān)總署在線查詢平臺(tái)1月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月鋅礦砂及其精礦進(jìn)口量為415,157.10噸，環(huán)比減少7.6%，同比增加73.8%。其中，澳大利亞為最大供應(yīng)國(guó)，當(dāng)月從該國(guó)進(jìn)口鋅礦砂及其精礦140,834.71噸，環(huán)比增加34.7%，同比增加67.6%；

4.外媒消息，哈薩克斯坦統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，哈薩克斯坦2022年精煉銅產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.7%，精煉鋅產(chǎn)量下降11.5%，粗鋼產(chǎn)量下降8.5%；

5.紫金國(guó)際控股有限公司擬參與競(jìng)拍新疆維吾爾自治區(qū)自然資源廳出讓的新疆和田縣火燒云鉛鋅礦探礦權(quán)。該探礦權(quán)核心區(qū)估算鉛鋅資源金屬總量1880.89萬(wàn)噸，鋅+鉛平均品位27.97%(鋅23.37%，鉛4.6%)，是著名的高品位超大型鋅(鉛)礦，平均海拔5600米左右，大部分可露天開(kāi)采。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：假期鋅價(jià)維持震蕩整理的走勢(shì)，波動(dòng)有限；目前市場(chǎng)對(duì)鋅的預(yù)期是供需雙旺，供應(yīng)端伴隨國(guó)內(nèi)的高冶煉利潤(rùn)和海外能源價(jià)格回落帶來(lái)的冶煉產(chǎn)能的復(fù)蘇的預(yù)期使得供應(yīng)端持續(xù)修復(fù)，而需求端受益于中國(guó)的強(qiáng)刺激，地產(chǎn)和基建共同發(fā)力，預(yù)期也較為樂(lè)觀；而當(dāng)下海外的低庫(kù)存會(huì)帶來(lái)一定的支撐，而國(guó)內(nèi)的春節(jié)壘庫(kù)本身就是季節(jié)性的因素，更多的需要關(guān)注預(yù)期差，所以鋅的供需來(lái)看，目前供需博弈仍舊激烈，仍然需要關(guān)注后期的供需邊際變化來(lái)打破這種平衡，短期內(nèi)鋅價(jià)或?qū)⒕S持寬幅震蕩整理，密切關(guān)注元宵節(jié)后復(fù)工的情況，預(yù)計(jì)鋅價(jià)核心波動(dòng)區(qū)間24200~25300元/噸；

2.套利：先布局反套，隨后利用淡季壘庫(kù)帶來(lái)的近端壓力的機(jī)會(huì)去布局正套；

3.期權(quán)：建議保護(hù)性操作為主或者利用期權(quán)構(gòu)建套保策略來(lái)增強(qiáng)收益

鉛

【假期資訊】

1.ILZSG:11月全球鉛市供應(yīng)過(guò)剩量減少至1.07萬(wàn)噸。外電1月24日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)周二公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月全球鉛市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩量減少至1.07萬(wàn)噸，10月為過(guò)剩3.46萬(wàn)噸。此前，ILZSG報(bào)告10月全球鉛市供應(yīng)短缺0.42萬(wàn)噸。2022年前11個(gè)月，全球鉛市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩0.9萬(wàn)噸，2021年同期為過(guò)剩7.6萬(wàn)噸；

2.【中國(guó)12月精煉鉛進(jìn)口量同比減少83.2%】海關(guān)總署在線查詢平臺(tái)1月20日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)12月精煉鉛(未鍛軋的精煉鉛)進(jìn)口量為25.48噸，環(huán)比減少40.5%，同比減少83.2%；

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：節(jié)前鉛價(jià)受國(guó)內(nèi)消費(fèi)淡季的抑制一路下跌，春節(jié)假期，LME鉛價(jià)先跌后漲，較節(jié)前收盤(pán)時(shí)收漲約30美元/噸；節(jié)后，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)季節(jié)性壘庫(kù)帶來(lái)一定的壓力，但是海外低庫(kù)存以及復(fù)產(chǎn)的緩慢使得供應(yīng)緊張，出口窗口的持續(xù)打開(kāi)也使得內(nèi)外盤(pán)的價(jià)格共振，價(jià)格震蕩的重心不斷上移，節(jié)后預(yù)計(jì)價(jià)格預(yù)計(jì)仍將維持震蕩的走勢(shì)，區(qū)間操作為主；

2.套利：內(nèi)外盤(pán)的出口利潤(rùn)維持，仍然可以操作實(shí)物出口的貿(mào)易。

鎳及不銹鋼

【假期資訊】

1.俄鎳：俄羅斯最大的鎳生產(chǎn)商N(yùn)ornickel稱，2022年第四季度鎳產(chǎn)量為59735噸，預(yù)計(jì)2023年鎳產(chǎn)量為204000-214000噸。

2.路透1月26日消息：倫敦金屬交易所(lme)向其鎳市場(chǎng)委員會(huì)增加了四名新成員，以擴(kuò)大對(duì)如何改善其鎳合約的看法范圍。在去年3月的交易混亂之后，鎳合約交易量大幅下降。

3.據(jù)市場(chǎng)消息了解，2023年1月19日，由泰山鋼鐵集團(tuán)與青島城投集團(tuán)、青島熹源共同投資建設(shè)的青島印尼綜合產(chǎn)業(yè)園鎳鐵冶煉項(xiàng)目繼RKEF2號(hào)線、RKEF1號(hào)線分別于2022年5月13日和2022年8月22日順利出鐵之后，RKEF3號(hào)線順利流出了第一爐鐵水。據(jù)了解，RKEF3號(hào)生產(chǎn)線礦熱爐在2022年12月7日成功點(diǎn)火。

4.海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)精煉鎳進(jìn)口總量155992.551噸，同比減少40.26%。中國(guó)鎳礦進(jìn)口總量4024萬(wàn)噸，同比減少7.6%。中國(guó)鎳鐵進(jìn)口總量589.6萬(wàn)噸，同比增加58.3%。其中，自印尼進(jìn)口鎳鐵量539萬(wàn)噸，同比增加71.6%。中國(guó)鎳濕法冶煉中間品進(jìn)口總量90.07萬(wàn)噸，同比增加118.10%。中國(guó)鎳锍進(jìn)口總量18.52萬(wàn)噸，同比增加685.59%。2022年，中國(guó)不銹鋼進(jìn)口累計(jì)量約328.5萬(wàn)噸，同比增加12.2%。其中，自印尼進(jìn)口不銹鋼累計(jì)量約276.04萬(wàn)噸，同比增加18.72%。中國(guó)不銹鋼出口累計(jì)量約455.13萬(wàn)噸，同比增加2.13%。

5.“中汽協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)”微信公眾號(hào)1月28日消息，據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)分析，2022年，汽車出口繼續(xù)保持較高水平，屢創(chuàng)月度歷史新高，自8月份以來(lái)月均出口量超過(guò)30萬(wàn)輛，全年出口突破300萬(wàn)輛，有效拉動(dòng)行業(yè)整體增長(zhǎng)。2022年12月，汽車企業(yè)出口32.4萬(wàn)輛，環(huán)比下降1.9%，同比增長(zhǎng)45.4%。2022年，汽車企業(yè)出口311.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)54.4%。2022年12月，新能源汽車出口8.2萬(wàn)輛，環(huán)比下降14.2%，同比增長(zhǎng)3.6倍。2022年，新能源汽車出口67.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.2倍。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

假期倫鎳開(kāi)盤(pán)29300美元/噸，最低27800美元/噸，最高29770美元/噸，收盤(pán)29010美元/噸，跌幅1%，振幅7%左右。宏觀方面沒(méi)有出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期的消息，美國(guó)再次觸及債務(wù)上限，但盤(pán)面反應(yīng)平淡，美元弱勢(shì)震蕩。產(chǎn)業(yè)方面，需求端，春節(jié)期間新能源汽車降價(jià)促銷拉動(dòng)人氣，合金訂單春節(jié)期間情況良好，基建項(xiàng)目和房地產(chǎn)政策支持市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期，密切關(guān)注下游年后復(fù)工的補(bǔ)庫(kù)情況；供應(yīng)端，高利潤(rùn)刺激下純鎳排產(chǎn)仍位于高位，但新增產(chǎn)能短期難以放量，可交割品依然不足。春節(jié)期間LME庫(kù)存再度降至5萬(wàn)噸以下，國(guó)內(nèi)庫(kù)存絕對(duì)水平較低，短期盤(pán)面仍然是易漲難跌的格局。不過(guò)節(jié)前收盤(pán)大幅拉漲之后，留給節(jié)后繼續(xù)沖高的空間和動(dòng)能均有限，預(yù)計(jì)可能會(huì)出現(xiàn)低開(kāi)后高位震蕩消化情緒的開(kāi)局。

不銹鋼沒(méi)有外盤(pán)，現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入假期，成交停滯。2月期貨接單情況良好，貿(mào)易商囤貨待漲。目前市場(chǎng)整體對(duì)年后需求回暖預(yù)期較強(qiáng)，但連續(xù)數(shù)周大幅累庫(kù)且倉(cāng)單大增，近月價(jià)格承壓較為明顯。預(yù)計(jì)單邊受成本支撐和需求預(yù)期拉動(dòng)震蕩走強(qiáng)，套利傾向于賣近買遠(yuǎn)的反套策略。

錫

【假期資訊】

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2022年12月國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫礦21359實(shí)物噸，同比增長(zhǎng)60.3%，進(jìn)口錫錠3349噸，同比增長(zhǎng)994.44%，出口錫錠1115噸，同比增長(zhǎng)154.57%。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

春節(jié)期間錫價(jià)維持上漲趨勢(shì)，宏觀情緒向好，美國(guó)四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng)2.9%，好于市場(chǎng)預(yù)期2.6%，美股上漲。國(guó)內(nèi)疫情快速過(guò)峰以后，社會(huì)出行人數(shù)增加，春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)旅游人次3.08億人次、同比增長(zhǎng)23.1%、同比增幅較元旦走擴(kuò)22.7個(gè)百分點(diǎn)，恢復(fù)至2019年同期的88.6%、高于元旦的42.8%。市場(chǎng)預(yù)計(jì)春節(jié)后會(huì)有一波超季節(jié)性的消費(fèi)復(fù)蘇。錫供應(yīng)端不佳，一季度沒(méi)有錫礦項(xiàng)目投產(chǎn)，緬甸和中國(guó)錫礦產(chǎn)量下降，秘魯干擾增加，而且去年一季度有緬甸拋儲(chǔ)，所以無(wú)論同比還是環(huán)比來(lái)看，錫礦的供應(yīng)都是下降的。目前精錫市場(chǎng)供需兩淡，國(guó)內(nèi)冶煉廠假期期間部分停產(chǎn)檢修，階段性供給下降。價(jià)格端來(lái)看，現(xiàn)在錫市場(chǎng)處于供需兩淡的狀態(tài)，雖然春節(jié)期間會(huì)有壘庫(kù)，但是淡季消費(fèi)差是正?，F(xiàn)象，現(xiàn)在錫礦供應(yīng)端問(wèn)題比較突出，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求復(fù)蘇有強(qiáng)烈預(yù)期，錫價(jià)依然易漲難跌。

貴金屬

【邏輯分析】

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)總體超出預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂不減。從GDP的分項(xiàng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)需求疲軟，家庭消費(fèi)、資本支出和住宅投資的合計(jì)貢獻(xiàn)僅為0.22%，為2020年第二季度以來(lái)最低；疊加過(guò)去的兩個(gè)月中，零售額急劇下滑，制造業(yè)也有和房地產(chǎn)市場(chǎng)一樣陷入衰退的跡象，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)快速加息抑制通脹的努力或在未來(lái)引發(fā)廣泛的支出削減和失業(yè)，增加下半年經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，貴金屬價(jià)格仍有向上的空間。

春節(jié)期間，外盤(pán)貴金屬價(jià)格整體處于高位橫向盤(pán)整的態(tài)勢(shì)。周內(nèi)，倫敦金周一(1月23日)開(kāi)于1926.81美元/盎司，于周四(1月26日)沖上1949.02美元/盎司的高點(diǎn)后回落，周五(1月27日)小幅收漲于1927.72美元/盎司；倫敦銀周一開(kāi)于23.996美元/盎司，周四上漲至24.289美元/盎司后回落，周五收跌于23.59美元/盎司。ETF持倉(cāng)方面，SPDR黃金ETF持倉(cāng)為918.5噸，春節(jié)期間增加了1.44噸；SLV白銀ETF持倉(cāng)增加了664噸至14936噸。另外，截至2023年1月24日當(dāng)周，投機(jī)者將Comex黃金的凈多頭頭寸增加13273手至106631手， 將Comex白銀的凈多頭頭寸減少7119手至20923手?？傮w來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格仍表現(xiàn)出看多意愿，對(duì)白銀則仍略有分化。

美元指數(shù)和美債收益率同樣處于拉鋸和橫向盤(pán)整的狀態(tài)。美元指數(shù)周一開(kāi)于101.936，當(dāng)日即站回102一線，經(jīng)過(guò)震蕩和調(diào)整，于周四先觸及低點(diǎn)101.55，待晚間美國(guó)四季度GDP等相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，重新站回102之上，周五最后收于101.927；美國(guó)10年國(guó)債收益率周一開(kāi)于3.486，周五晚沖高至3.561的高位，后收于3.507。

【開(kāi)盤(pán)操作建議】

1.單邊：長(zhǎng)期來(lái)看，由于當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)美國(guó)今年下半年的經(jīng)濟(jì)展望仍然相對(duì)悲觀，黃金價(jià)格仍然具備上行的空間；但短期來(lái)看，市場(chǎng)處于拉鋸和盤(pán)整的階段，黃金價(jià)格尚有回調(diào)的可能，建議逢低做多，謹(jǐn)慎追高。

2.套利：暫緩。

3.期權(quán)：可賣出深度虛值期權(quán)賺取期權(quán)費(fèi)。

（文章來(lái)源：銀河期貨）

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