數(shù)據(jù)要點：

2月USDA報告后對CBOT大豆的影響，符合階段性利多出盡預期。阿根廷大豆產量的修正幅度已被計價，但阿根廷高溫少雨天氣依然對大豆產量前景不利，不排除后期繼續(xù)下調產量預期。目前美豆油生產用于國內工業(yè)消費預計將在2022/23年達到44 %，遠高于十年前的25%。強勁的國內需求擴大了美國豆油相對于南美豆油的溢價 ，降低其在全球市場上的競爭力。展望未來，2022/23豆油價格有可能繼續(xù)上漲，除受到美國和南美洲生物燃料產量增加影響外，預計阿根廷大豆產量和壓榨量將下降也進一步提振美豆油行情。

(相關資料圖)

棕櫚油和南美豆油之間的價差到1月底達到200美元/噸左右，預計棕櫚油和豆油之間目前的貼水水平可能會持續(xù)。阿根廷大豆產量減少和美國生物柴油需求強勁的影響超過了印度尼西亞棕櫚油政策。此外，更多的葵油進入全球市場，也將在印度等地爭奪棕櫚油市場份額，棕櫚油價格面臨下行壓力。印度尼西亞最近實施了更高的生物燃料混合指令(B35)及其對全球的影響市場尚未實現(xiàn)。然而，這可能會導致棕櫚油供應減少，價格與豆油相比折扣也會降低。

2月美國谷物的供需前景基本未變。美小麥食用減少、種子消費增加，期末庫存上調100萬蒲至5.68億，季節(jié)平均農場價格預計每蒲式耳下跌0.10美元至9.00美元。美國玉米用于乙醇的玉米減少了2500萬蒲，期末庫存增加了2500萬蒲，生產者收到的季節(jié)平均玉米價格持平于每蒲式耳6.70美元。2月USDA報告指引的小麥和玉米行情前景偏空。

數(shù)據(jù)解析：

u本月的2022/23美國大豆壓榨量預計為22.3億蒲式耳，減少1500萬蒲式耳。大豆出口不變，期末庫存預計為2.25億蒲式耳，增加1500萬。美國2022/23年度大豆季節(jié)平均價格預計為每蒲式耳14.30美元，上漲10美分。豆粕價格預計為每短噸450美元，上漲25美元。豆油價格預測維持在每磅68.0美分不變。

u2022/23年全球大豆產量減少500萬至3.83億噸。受較低的種植面積和干燥的天氣條件影響，阿根廷的產量減少450萬至4100萬噸。烏克蘭大豆收獲面積低，產量下降了40萬。

u全球大豆出口幾乎沒有變化，阿根廷出口下降150萬被巴拉圭和巴西出口上升所抵消。阿根廷大豆的進口增加，而歐盟的進口下降。迄今為止，歐盟的減少了大豆進口，增加了菜籽和葵籽的進口。巴基斯坦的進口也是因為轉基因大豆的進口許可證受到限制。

u全球大豆壓榨量減少340萬噸。迄今為止，中國的壓榨進度低于預期，本月將預期下調了100萬噸至9600萬噸。巴基斯坦因為大豆供應減少而降低了壓榨預期。阿根廷大豆壓榨下降70萬至3730萬噸，導致豆粕和豆油出口分別下調30萬噸和15萬噸，美豆油價格有望得到提振。全球大豆期末庫存減少約1500萬噸至1.02億噸。

u全球油籽產量下降了近600萬噸，主要是因為阿根廷大豆產量下降，烏克蘭和俄羅斯的葵籽產量下調。全球油籽油脂貿易量向上修正，加拿大和澳大利亞較高的油菜籽出口抵消了大豆的出口下滑。全球蛋白粕產量減少，全球豆粕庫存下降。油脂總產量沒有變化，葵花籽油出口的貿易增長，俄羅斯和烏克蘭的葵籽壓榨都在增加。

u馬來西亞棕櫚油產量上調20萬噸至1900萬，出口增加了20萬至1670萬噸。印尼棕櫚油產量預期維持4550萬噸不變，出口下調5萬至2845萬噸，國內消費預期維持1800萬噸不變，庫存762.7萬噸，預期調整不大。印度的棕櫚油進口預期增加了30萬至903萬噸，主要是因為性價比高。印度葵油進口預期也上調了25萬至205萬噸，主要是基于目前的進口速度考慮。歐盟受菜油價格合適及政策限制，棕櫚油進口量預期下調20萬至530萬噸。由于菜油的可用性高，歐盟對菜籽的進口預期再次上調27.5萬至597.5萬噸，同時也降低了大豆的進口。

（文章來源：東海期貨研究）

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