受訪分析師認為，瀝青的膠著狀態(tài)還要延續(xù)一段時間，后市主要圍繞兩個矛盾展開：一是成本端偏空與基本面預(yù)期偏樂觀之間的矛盾，二是弱現(xiàn)實與基本面預(yù)期偏樂觀之間的矛盾。

2月28日，原油系走勢整體偏弱。其中，瀝青期貨主力合約小幅收跌0.61%，報收于3743元/噸。分析人士表示，近期瀝青期價重心下移，主要受到成本端原油價格下行以及瀝青供需轉(zhuǎn)弱的影響，但是受部分地區(qū)供應(yīng)偏緊以及需求預(yù)期的支撐，現(xiàn)貨價格表現(xiàn)稍強。

海證期貨能化研究員鄭夢琦告訴期貨日報記者，從成本端來看，原油價格受到宏觀壓制和基本面的支撐。雖然美國就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁，但是就業(yè)市場存在滯后性，強勁的工資增長推動消費需求。1月美國零售銷售數(shù)據(jù)超預(yù)期，2月美國Markit制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI、綜合PMI也均超出市場預(yù)期，CPI高位且下降步伐趨于停滯，工資和物價螺旋式上升以及通脹維持高位，致使美聯(lián)儲繼續(xù)緊縮貨幣，進而壓制美國經(jīng)濟擴張。

(資料圖片僅供參考)

“不過，考慮到OPEC+挺價原油，沙特和阿聯(lián)酋財政平衡對應(yīng)油價處于66美元/桶附近，美國最多以72美元/桶采購WTI以補充SPR，疊加歐盟制裁俄羅斯以及俄羅斯削減自身產(chǎn)量50萬桶/天，油價下方存在一定支撐。此外，雪佛龍計劃向美國運送超過10萬桶委內(nèi)瑞拉石油，我國稀釋瀝青港口庫存偏低，稀釋瀝青貼水上漲。因此，瀝青成本端支撐較強?！编崏翮f。

據(jù)金信期貨化工分析師湯劍林介紹，2月，隨著瀝青價格上漲帶動瀝青生產(chǎn)利潤回升，疊加需求逐漸釋放，煉廠生產(chǎn)積極性增加，瀝青裝置開工率明顯上行。截至2月24日當(dāng)周，國內(nèi)瀝青裝置開工率30%，相對月初上漲7.4%。預(yù)計2月國內(nèi)瀝青產(chǎn)量182萬噸，相對此前排產(chǎn)計劃小幅增加，預(yù)估3月計劃產(chǎn)量261萬噸，產(chǎn)量將進一步釋放。

“最新數(shù)據(jù)顯示，瀝青3月排產(chǎn)大幅增加，而需求提振較為緩慢，弱現(xiàn)實局面令瀝青期現(xiàn)價格表現(xiàn)不佳。未來的焦點在于原料能否持續(xù)偏緊，再者就是需求偏好預(yù)期能否被證偽?！饼R盛期貨能化分析師張淄越表示，市場對原料緊張與否的爭議很大，持緊張觀點的主要基于4月以后委內(nèi)瑞拉石油到港減少的確定性較大，并且EFS持續(xù)走弱也將帶動重油呈現(xiàn)估值溢價；持不緊張觀點的主要基于委內(nèi)瑞拉石油產(chǎn)量能滿足40多萬桶/日的出口，在部分流向美國的同時到亞太的量也不會太少，并認為會有其他油種和高硫燃料油等原料補充。

事實上，市場對需求的反饋整體還是謹(jǐn)慎樂觀的?！笆袌稣J為，今年瀝青終端項目落地情況將好于往年，去年高價對需求的抑制也將有所緩解。因此，貿(mào)易商依舊在積極墊資拿貨。不過，去年的資金回款問題到現(xiàn)在仍未得到完全解決，這令貿(mào)易商對高價貨較為謹(jǐn)慎?！睆堊驮秸f。

展望后市，湯劍林認為，3月，瀝青供應(yīng)或進一步釋放，盡管原料端稀釋瀝青供應(yīng)收緊或限制供應(yīng)增幅，但是需求端預(yù)計受季節(jié)性因素影響回升偏慢，從而導(dǎo)致瀝青存在累庫預(yù)期。屆時瀝青價格將轉(zhuǎn)為弱勢振蕩，需要關(guān)注3月排產(chǎn)計劃兌現(xiàn)情況。

鄭夢琦也認為，整體上瀝青現(xiàn)貨利潤相對較好，煉廠提升開工率意愿較強，而且3月多家煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青。不過，考慮到終端需求仍未啟動，瀝青價格依然偏弱運行，絕對價格受油價影響較大。

“目前來看，瀝青的膠著狀態(tài)仍要延續(xù)一段時間，市場多空博弈主要圍繞兩個矛盾展開：一是成本端偏空與基本面預(yù)期偏樂觀之間的矛盾，二是弱現(xiàn)實局面與基本面預(yù)期偏樂觀之間的矛盾?！睆堊驮奖硎?，當(dāng)前成本端原油對下游指引不足，雖然瀝青自身供增需弱的局面牽制著盤面，但是其直接原料估值溢價，并且原料偏緊邏輯尚不能被證偽，所以仍有韌性支撐瀝青盤面。此外，估值和結(jié)構(gòu)多空膠著，預(yù)計階段內(nèi)瀝青振蕩運行，短線操作思路建議觀望，中期操作思路主要留意原油下行風(fēng)險。

（文章來源：期貨日報）

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