摘要：純堿高開工率低庫(kù)存，訂單充足，產(chǎn)銷兩旺，廠家漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，輕堿需求疲軟，輕重堿價(jià)差擴(kuò)大。而下游玻璃大幅下跌，給予純堿負(fù)反饋，純堿高位寬幅震蕩。前期企業(yè)高位參與套保者繼續(xù)持有。

一、市場(chǎng)行情回顧

【資料圖】

純堿SA305日線本周繼續(xù)高位震蕩，震蕩區(qū)間為2900-3000，整體圍繞20日均線運(yùn)行，2900下方支撐及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力明顯，03純堿交割價(jià)3030附近，05大幅上漲動(dòng)力有限，但下方支撐較強(qiáng)，大幅下跌后買單明顯，整體繼續(xù)高位震蕩，等待下一步關(guān)鍵性指引。關(guān)注下方2850點(diǎn)處強(qiáng)支撐和高位3000點(diǎn)強(qiáng)壓力，高位區(qū)間范圍暫看2800-3000。

前期建議純堿廠商可在上漲高位擇機(jī)進(jìn)行套期保值，SA2305特別是3000元/噸以上，利潤(rùn)率較高。目前純堿廠的利潤(rùn)率繼續(xù)上漲，純堿廠的利潤(rùn)十分豐厚。2023年三季度遠(yuǎn)興能源天然堿投產(chǎn)后，純堿利潤(rùn)率下降是大概率事件，故3000元/噸以上SA2305、2600以上SA2309逢高介入套期保值空單可繼續(xù)持有。

本月國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)高位運(yùn)行，輕重堿價(jià)差擴(kuò)大。本周純堿廠家開工負(fù)荷提升，貨源供應(yīng)增加，但待發(fā)訂單充足，接近21天，整體庫(kù)存下降，挺價(jià)情緒明顯。3月份部分廠家新單報(bào)價(jià)上漲100元/噸。重堿需求剛需向好，輕堿下游需求變動(dòng)不大，但輕重堿價(jià)差較大，部分下游適量增加輕堿采購(gòu)量。截至3月2日純堿廠家輕堿主流出廠價(jià)格在2650-2900元/噸，重堿主流送到終端價(jià)在 3080-3150元/噸，較上周上漲50元/噸。純堿期貨主力近期下跌后，基差穩(wěn)定。

二、供需情況

(一)供應(yīng)情況

1.產(chǎn)量方面：2022年12月份純堿產(chǎn)量257.70萬噸，同比增長(zhǎng)4.4%，1-12月份純堿產(chǎn)量2915.40萬噸，同比增長(zhǎng)0.2%；2022年1-12月份，純堿進(jìn)口量11.38萬噸，同比減少52.08%，因絕對(duì)數(shù)值太小，影響可忽略。

2022年1-12月份，純堿出口量205.50萬噸，2021年同期75.91萬噸，同比增長(zhǎng)170.91%。較2021年全年增加130萬噸左右，2022年出口量大幅增加的原因在于海外純堿需求量增長(zhǎng)，但海外無新增產(chǎn)能釋放，同時(shí)受能源價(jià)格高位影響，歐洲地區(qū)純堿裝置開工負(fù)荷不足，海外整體貨源供應(yīng)緊張，中國(guó)純堿成為海外市場(chǎng)貨源的有效補(bǔ)充。

2.開工率：3月2日本周純堿行業(yè)開工負(fù)荷率91.7%，較上周提升1.7%。高需求下開工率繼續(xù)維持歷年開工率高位。

3.庫(kù)存

庫(kù)存方面：截至3月2日國(guó)內(nèi)純堿企業(yè)庫(kù)存總量在24.3萬噸(含部分廠家港口及外庫(kù)庫(kù)存)，環(huán)比2月23日庫(kù)存下降14.7%，同比下降81.1%，其中重堿庫(kù)存7.9萬噸。減1.5萬噸。重堿貨源持續(xù)緊張，近期部分廠家輕堿接單情況有所好轉(zhuǎn)，庫(kù)存下降。

(二)需求情況

純堿下游需求主要為浮法玻璃和光伏玻璃。浮法玻璃主要應(yīng)用于房地產(chǎn)和汽車領(lǐng)域，玻璃裝配需求主要處于房屋竣工環(huán)節(jié)；防疫放開和房地產(chǎn)穩(wěn)交樓、“三支箭”等政策利好不斷，降準(zhǔn)加持，市場(chǎng)信心有所提振。全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國(guó)能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏產(chǎn)能持續(xù)快速增加，但目前廠家利潤(rùn)微薄，實(shí)際新點(diǎn)火進(jìn)度仍需觀望。

1.浮法玻璃

浮法玻璃方面，受下游房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)低迷的拖累，2022年浮法玻璃消費(fèi)疲軟，庫(kù)存持續(xù)累積。2022年底伴隨新防疫政策和房地產(chǎn)政策利好，降準(zhǔn)和房地產(chǎn)“三支箭”實(shí)施，各省市不斷出臺(tái)房地產(chǎn)新政，市場(chǎng)信心有所提振，需求或有所好轉(zhuǎn)。本周浮法玻璃市場(chǎng)整體交投仍偏一般，南北行情存差異。周內(nèi)華北區(qū)域價(jià)格弱勢(shì)走低，西南價(jià)格小幅上漲，其他區(qū)域價(jià)格基本穩(wěn)定，浮法廠穩(wěn)價(jià)出貨，等待需求修復(fù)為主。目前下游加工廠原片存貨不多，南方部分區(qū)域存貨較低，預(yù)計(jì)后期隨著訂單修復(fù)及中下游原片庫(kù)存消化，市場(chǎng)交投預(yù)期尚可，或逐步有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注浮法廠庫(kù)存變化拐點(diǎn)。本周浮法玻璃市場(chǎng)均價(jià)1673元/噸，環(huán)比-0.07%，同比下降29.54%。截止本周四，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線共計(jì)305條，在產(chǎn)239條，日熔量共計(jì)160130噸，環(huán)比上周增加600噸。周內(nèi)產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)1條，改產(chǎn)1條，暫無冷修。截至本周四，重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為 7102 萬重量箱，較上周四庫(kù)存增加55萬重量箱，增幅0.78%，庫(kù)存天數(shù)約36.53天，較上周減少0.23天。預(yù)計(jì)隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端訂單情況逐漸改善，總體需求或有升溫，關(guān)注浮法廠庫(kù)存變化拐點(diǎn)。

2.光伏玻璃

光伏玻璃方面，全球“碳達(dá)峰，碳中和”大背景下，各國(guó)能源加速轉(zhuǎn)型，光伏行業(yè)裝機(jī)情況仍存在向好預(yù)期，光伏玻璃行業(yè)的產(chǎn)能快速投放，主要與國(guó)內(nèi)政策有關(guān)，國(guó)家大力發(fā)展光伏發(fā)電行業(yè)，光伏裝機(jī)需求旺盛。全球光伏裝機(jī)看，2022年增速達(dá)到近幾年高點(diǎn)，由2021年的170GW裝機(jī)量增加38%到235GW，2023年預(yù)計(jì)裝機(jī)量預(yù)估在260-275GW，增速10-15%。2023年計(jì)劃點(diǎn)火的光伏玻璃產(chǎn)線集中，預(yù)計(jì)2023年光伏玻璃日熔量增長(zhǎng)2-3萬噸，光伏玻璃對(duì)純堿用量增長(zhǎng)120-130萬噸。

截止2月底，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)生產(chǎn)線415條，日熔量為81380噸/日，環(huán)比持平，同比增加86.61%。目前在產(chǎn)產(chǎn)能及廠家?guī)齑婢?，供?yīng)量充足。且部分新產(chǎn)線有點(diǎn)火計(jì)劃，供應(yīng)呈現(xiàn)連續(xù)增加趨勢(shì)。同成本端來看，鑒于純堿、天然氣等價(jià)格仍處高位，廠家利潤(rùn)空間微薄，部分處于虧損階段?？傮w來看，目前市場(chǎng)供應(yīng)充足情況下，價(jià)格低位運(yùn)行，而隨著裝機(jī)推進(jìn)，交投有緩慢向好預(yù)期。

(三)盈利情況

本周純堿廠家利潤(rùn)空間維持高位。周內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格有所上漲，純堿生產(chǎn)成本提升。純堿價(jià)格持續(xù)上漲，氯化銨市場(chǎng)變化不大，純堿廠盈利情況相當(dāng)可觀。聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1300 。而浮法玻璃目前虧損仍較大，自2022年6月起，持續(xù)虧損，毛利率目前仍在-150元/噸附近，光伏玻璃盈利狀況微利，部分虧損。整個(gè)純堿鏈利潤(rùn)分配不均問題愈發(fā)明顯，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)主要集中在上游原料端，終端用戶即下游玻璃企業(yè)對(duì)高價(jià)純堿抵觸情緒明顯，但基本面的差異，話語(yǔ)權(quán)仍弱。只有上下游供需基本面有大幅改變后，方能倒逼利潤(rùn)率在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)。

三、后期影響純堿走勢(shì)的幾大關(guān)鍵要素：

1.宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)加息速度放緩，新冠優(yōu)化放開和房地產(chǎn)多項(xiàng)政策利好，降準(zhǔn)、穩(wěn)交樓政策推行，各地房地產(chǎn)政策不斷出臺(tái)，市場(chǎng)信心有所提振，國(guó)內(nèi)外近期宏觀情緒總體利多。但近期美國(guó)2023年1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.5%，同比上漲6.4%。通脹壓力仍存，加息仍存變數(shù)。3月全國(guó)兩會(huì)即將召開，關(guān)注是否有經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)。

2.遠(yuǎn)興能源阿拉善天然堿項(xiàng)目一期計(jì)劃 2023年6月建設(shè)完成(純堿500萬噸/年，小蘇打40萬噸/年)，關(guān)注實(shí)際投產(chǎn)時(shí)間。未來還有780萬噸天然純堿產(chǎn)量，更改目前純堿供應(yīng)格局的最大影響因素。若能按期投產(chǎn)，將能快速解決目前純堿供不應(yīng)求的局面，從來擠壓純堿的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)價(jià)格的回落；若不能按期投產(chǎn)，純堿的供需局面將更加嚴(yán)峻，供不應(yīng)求可能導(dǎo)致純堿非理性的炒作，屆時(shí)也將為純堿廠遠(yuǎn)月套保提供機(jī)會(huì)。伴隨夏季檢修期到來，天然堿產(chǎn)能增加的影響，有可能進(jìn)一步滯后，供需格局改變推遲在2023年4季度的可能性較大。

3.后期持續(xù)關(guān)注浮法玻璃的冷修情況，持續(xù)虧損延續(xù)，2023年是否會(huì)增加計(jì)劃外玻璃冷修；光伏玻璃新點(diǎn)火情況。浮法玻璃與光伏玻璃日熔量變化情況。特別是關(guān)注純堿庫(kù)存拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

四、技術(shù)方面

純堿SA305日線本周繼續(xù)高位震蕩，震蕩區(qū)間為2900-3000，整體圍繞20日均線運(yùn)行，2900下方支撐及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力明顯，03純堿交割價(jià)3030附近，05大幅上漲動(dòng)力有限，但下方支撐較強(qiáng)，大幅下跌后買單明顯，整體繼續(xù)高位震蕩，等待下一步關(guān)鍵性指引。關(guān)注下方2850點(diǎn)處強(qiáng)支撐和高位3000點(diǎn)強(qiáng)壓力，高位區(qū)間范圍暫看2800-3000.大幅下挫可低位接多2305合約，3000點(diǎn)以上擇機(jī)止盈，不追高。05-09正套和09-01正套低位可繼續(xù)滾動(dòng)操作。

五、行情展望

美聯(lián)儲(chǔ)通脹壓力仍存，美元指數(shù)近期走高，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)刺激政策不斷出臺(tái)，但需求未釋放，玻璃庫(kù)存仍高企。關(guān)注3月份兩會(huì)召開，是否有新的經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)。純堿高開工、低庫(kù)存、高利潤(rùn)持續(xù)，下游博弈的負(fù)反饋，純堿偏緊的供需局面短期未發(fā)生改觀。下游玻璃庫(kù)存高企下價(jià)格走低，對(duì)高價(jià)純堿抵觸情緒愈加明顯。關(guān)注3月份后，玻璃下游開工消費(fèi)情況。持續(xù)關(guān)注遠(yuǎn)興能源天然堿實(shí)際投產(chǎn)進(jìn)度，對(duì)純堿實(shí)際供需影響恐推遲到4季度。近期純堿下有支撐，上有03合約交割價(jià)3030高點(diǎn)，維持高位震蕩的概率較大。3000以上的SA2305是純堿企業(yè)逢高介入套期保值空單仍是鎖定部分利潤(rùn)的較好機(jī)會(huì)，投機(jī)者可逢高布局SA2309、SA401空單，或者低位繼續(xù)滾動(dòng)操作5-9正套和9-1正套。

（文章來源：英大期貨）

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