白糖

觀點：內(nèi)外利好共振，白糖期現(xiàn)兩端維持強勢

原糖3月合約到期的原糖交割量為11519手，即約58.5萬噸，數(shù)量遠(yuǎn)低于去年同期的134萬噸，也低于過往五年的均值水平，其中用于交割的糖接近99%為巴西糖。偏低的交割數(shù)量印證著當(dāng)前緊張的貿(mào)易流。印度方面，最新雙周數(shù)據(jù)顯示截至2月底累計產(chǎn)糖2576萬噸，同比增長1.8%，但收榨糖廠數(shù)量明顯高于去年同期，一定程度上印證了此前預(yù)期榨季提前結(jié)束導(dǎo)致減產(chǎn)的預(yù)期。巴西方面二月白糖累計出口量大幅低于去年同期，同時3月份開始恢復(fù)燃料稅，一定程度上利好糖廠乙醇生產(chǎn)，泰國方面處于開榨高峰，預(yù)計全年增產(chǎn)100萬噸左右，但無法有效緩解當(dāng)前國際市場貿(mào)易流緊張預(yù)期。國內(nèi)方面，3月份白糖現(xiàn)貨銷售開局強勢，廣西地區(qū)減產(chǎn)預(yù)期強烈，銷售數(shù)據(jù)淡季不淡，糖廠存惜售心理，現(xiàn)貨白糖價格走勢強勁，進口白糖利潤依舊倒掛。內(nèi)外盤共振之下，預(yù)計鄭糖05合約仍將維持偏多震蕩格局，參考6160附近支撐。

(資料圖)

雞蛋

觀點：產(chǎn)區(qū)及流通庫存趨增，近月合約繼續(xù)震蕩

近期產(chǎn)區(qū)及上游貿(mào)易商盼漲情緒較高，開始主動囤積庫存賭漲。不過產(chǎn)區(qū)及流通環(huán)節(jié)庫存增加，且北方天氣增溫不利雞蛋儲存等，短期局部蛋價或有調(diào)整。從供給情況看，當(dāng)前蛋雞存欄量相對偏緊，同時飼料養(yǎng)殖成本的上升在一定程度上也會對價格形成支撐。只是當(dāng)前雞蛋期貨盤面，來回震蕩，反復(fù)在60日線附近博弈。低存欄下需求緩增，依舊可以嘗試逢低做多的波段操作。雞蛋05合約下方短期支撐靠近4280-4300附近，上方壓力依舊集中正在4450-4500附近。

棉花

觀點：鄭棉寬幅震蕩，靜待USDA月度報告

美國農(nóng)業(yè)部USDA2月供需報告整體中性偏空。美國農(nóng)業(yè)部USDA于2月23日召開農(nóng)業(yè)展望論壇，初步預(yù)測了2023/24年度棉花種植面積及供需情況，在2023/24年度將種植1090萬英畝棉花，比2022/23年下降20.8%，產(chǎn)量為1580萬包。2023/24年度全球產(chǎn)量為2504萬噸，同比上調(diào)0.5%，全球消費量在逐步復(fù)蘇，預(yù)計為2515萬噸，同比上調(diào)4.4%，高于產(chǎn)量預(yù)期。因而2023/24年度棉花期末庫存降至1929萬噸，同比下調(diào)0.6%，庫存消費比降至76.7%，同比下調(diào)3.8%。截至2月16日當(dāng)周，美棉出口銷售創(chuàng)下市場年度新高。2022/23年度共銷售425300包陸地棉，2023/24年度銷售11900包。皮馬棉銷售和出口裝船量較前周下降，銷售量為1400包，出口裝船量為3900包。3月7日ICE期棉大幅下跌，日跌幅2.37%，收于82.70美分/磅。目前全國軋花廠開工率為15.49%，隨著國內(nèi)軋花廠陸續(xù)完成本年度棉花加工工作，開工率周環(huán)比下調(diào)。據(jù)國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至3月2日，全國累計加工皮棉為599.1萬噸，同比增加24萬噸，銷售皮棉為323萬噸，同比增加95.8萬噸。下游紡織市場傳統(tǒng)旺季來臨，紗廠補庫有所增加，接單仍以小單為主，市場依舊謹(jǐn)慎，以隨采隨用為主。7日鄭棉主力合約寬幅震蕩，日跌幅0.17%，盤中最高上探14730元/噸，最低下探14530元/噸，最終收報14665元/噸。2月PMI數(shù)據(jù)強勁，市場經(jīng)濟預(yù)期向好，刺激棉花期現(xiàn)價格上漲，但國內(nèi)棉花供應(yīng)充足，下游訂單恢復(fù)緩慢，鄭棉預(yù)計寬幅震蕩，價格上漲空間有限。后續(xù)需關(guān)注紡企接單情況、農(nóng)戶植棉意向和USDA即將發(fā)布的月度供需報告。

玉米

觀點：2022年東北種植利潤增加，玉米期現(xiàn)走勢分化

隔夜玉米小幅上漲。國內(nèi)，2022/23年度東北地區(qū)農(nóng)戶種植玉米收益在323-497元/畝，同比去年有所增加。產(chǎn)區(qū)，全國基層售糧進度已近7成，隨著氣溫回升，東北地區(qū)基層售糧進度提速，市場潮糧減少干糧增多，北港集港量有所增加，下海量放緩，由于黑龍江前期售糧進度較快，目前余糧偏低，加工企業(yè)報價有所上調(diào)；華北地區(qū)售糧進度快于往年，春耕備貨需求刺激售糧加快，7日深加工企業(yè)廠門到貨車輛保持在454輛，深加工企業(yè)報價整體穩(wěn)定；銷區(qū)玉米價格大幅下調(diào)，港口庫存開始減少，其中內(nèi)貿(mào)庫存小幅增加，但外貿(mào)庫存大幅減少，下游飼企需求偏弱，企業(yè)多隨用隨采，報價下調(diào)明顯?？偟膩碚f，隨著天氣好轉(zhuǎn)，玉米產(chǎn)區(qū)售糧進度進一步提升，基層潮糧減少，貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，持糧主體逐步轉(zhuǎn)移至流通環(huán)節(jié)，余糧減少刺激貿(mào)易商挺價，不過下游企業(yè)利潤偏低需求偏弱，預(yù)計玉米市場延續(xù)供過于求格局，短期玉米震蕩偏弱。

豆粕

觀點：1-2月進口大豆到港增多，短期豆粕震蕩偏弱

隔夜豆粕小幅下跌。宏觀，美聯(lián)儲發(fā)出加快加息步伐等鷹派言論，市場預(yù)期3月加息50BP的概率飆升至70%，WTI原油大跌4%收于77.21美元/桶。供給端，美豆出口繼續(xù)縮減，美豆出口檢驗量不及預(yù)期且降至近五個月低位；巴西大豆產(chǎn)區(qū)收割持續(xù)推進至43.9%但依然慢于往年，其中馬托格羅索州收割進度已達(dá)90%；阿根廷大豆生長狀況繼續(xù)惡化且近期降雨偏少，市場預(yù)期3月USDA供需報告繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量420萬噸。國內(nèi)，2023年1-2月進口大豆到港1617.3萬噸，同比增加223.3萬噸，其中主要為1月大豆到港偏多；7日油廠壓榨利潤降低，但開機率小幅升至40.45%，豆粕下游成交回升至11.73萬噸，且均為現(xiàn)貨成交，油廠庫存升至63.84萬噸?？偟膩碚f，宏觀擾動增強，美豆出口收縮，巴西大豆收獲偏慢延誤出口，阿根廷大豆生長繼續(xù)惡化，市場擔(dān)憂阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)幅度，CBOT大豆受宏觀影響結(jié)束漲勢。國內(nèi)豆粕需求部分回暖，豆粕成交上升，油廠豆粕繼續(xù)累庫，國內(nèi)豆粕基差繼續(xù)降低但仍處高位，短期豆粕跟隨成本端震蕩偏弱。關(guān)注本周USDA報告發(fā)布。

油脂

觀點：激進加息擔(dān)憂再起，油脂承壓繼續(xù)回落

隔夜油脂繼續(xù)回落。具體來看，美聯(lián)儲再提激進加息，預(yù)計50個基點，隔夜原油回落。產(chǎn)業(yè)面，棕櫚油，2月馬棕出口微增、產(chǎn)量下滑、預(yù)計月末庫存微降；產(chǎn)區(qū)降雨效應(yīng)顯現(xiàn)3月初馬棕大幅減產(chǎn)70%，同期出口增48%；不過印度1-2棕櫚油進口下降且考慮上調(diào)棕櫚油進口關(guān)稅；多空交織，BMD棕櫚油止?jié)q回落。大豆，美豆出口進一步放緩；阿根廷農(nóng)作物3月再度面臨干旱威脅；巴西收割繼續(xù)推進；市場等待USDA3月報告公布，CBOT大豆整體高位區(qū)間運行。國內(nèi)，油廠大豆庫存繼續(xù)回落，壓榨開機下滑，豆油供應(yīng)偏緊，下游成交清淡，豆油繼續(xù)去庫；隨著天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油成交尚可，庫存100萬噸附近波動，基差穩(wěn)中有升；菜油累庫偏高?？傮w而言，宏觀風(fēng)險再起，CBOT大豆缺乏進一步突破動能但在南美定產(chǎn)前延續(xù)高位區(qū)間走勢；產(chǎn)地降雨或阻礙馬棕增產(chǎn)進程；國內(nèi)短期豆棕油供應(yīng)難有增加、菜油庫存偏高，下游分品種階段性備貨完成，豆棕油短暫突破后重返震蕩區(qū)間；中期隨著大豆到港及菜油供應(yīng)續(xù)增，油脂將再度承壓，單邊建議區(qū)間操作。

生豬

觀點：消費乏力，期現(xiàn)寬幅震蕩

上行動力中二育、入庫基本停滯，消費增長緩慢，現(xiàn)貨價格弱勢運行。盤面未能形成新的趨勢，利空出清但利好并未顯現(xiàn)，年中產(chǎn)能折損與供給壓力后移兩方分歧明顯，盤面繼續(xù)寬幅震蕩。雖然行業(yè)內(nèi)看漲情緒較強，但難有上行基礎(chǔ)，目前現(xiàn)貨處在盈虧平衡消費不濟難以為養(yǎng)殖業(yè)提供更多利潤空間。建議持倉謹(jǐn)慎把握，后續(xù)關(guān)注消費恢復(fù)和產(chǎn)能折損情況，盤面參考消費狀況近月維持偏弱運行，遠(yuǎn)月上行基礎(chǔ)不明謹(jǐn)慎做多。

（文章來源：美爾雅期貨）

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