進(jìn)入金三銀四傳統(tǒng)需求旺季，多地重點(diǎn)項(xiàng)目加速推進(jìn)，基建成為用鋼需求的關(guān)鍵支撐。本周表觀消費(fèi)超預(yù)期增長(zhǎng)，庫存延續(xù)去化，市場(chǎng)情緒得到提振，黑色系普漲，現(xiàn)貨商家報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。需求能否持續(xù)釋放，將決定黑色后市上行空間。

一、 警惕非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)大宗商品擾動(dòng)

距離3月23日美國(guó)公布利率決議還有兩周左右的時(shí)間，由于此前公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)人口整體向好，加大了3月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。而3月10日晚間21:30就業(yè)指標(biāo)非農(nóng)數(shù)據(jù)的公布將在一定程度上決定此次加息的幅度，美元及大宗商品或?qū)⑹艽擞绊懖▌?dòng)加劇。

(資料圖片)

3月9日，美國(guó)勞工部發(fā)布的最新報(bào)告顯示，美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金的人數(shù)錄得21.1萬人，是近10周以來的最高水平，環(huán)比增加2.1萬人。該數(shù)據(jù)公布后，對(duì)加息預(yù)期有所緩解，美元和美債收益率均有走低，支撐大宗商品走勢(shì)。不過，本周三公布的小非農(nóng)錄得24.2萬人，高于市場(chǎng)預(yù)期的20萬人，此次非農(nóng)預(yù)期將新增20.5萬人，失業(yè)率維持3.4%不變，若最終數(shù)據(jù)高于該預(yù)期，將進(jìn)一步加大3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率。否則，將令美元承壓，有利于大宗商品走勢(shì)。而在此之前，市場(chǎng)資金將保持相對(duì)謹(jǐn)慎。

二、 基建項(xiàng)目好于房地產(chǎn)，成為關(guān)鍵支撐

節(jié)后下游市場(chǎng)基建項(xiàng)目復(fù)工情況整體好于房地產(chǎn)。從各省規(guī)劃重大項(xiàng)目來看，豫浙贛粵投資均超萬億，且節(jié)后復(fù)工節(jié)奏較快，截止2月下旬，開復(fù)工率接近90%，農(nóng)歷同比提升近6個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)而言，房地產(chǎn)政策力度較大，據(jù)貝殼研究院公布的2月百城首套房主流利率平均為4.14%，環(huán)比下降6bP，創(chuàng)下2019年以來的新低，其中23個(gè)城市首套房貸利率下調(diào)，且低于房貸利率下限4.1%的城市增至34個(gè)。從市場(chǎng)銷售數(shù)據(jù)來看，1-2月銷售額和新房成交面積均有回暖。而上市房企銷售方面，20家重點(diǎn)房企2月銷售額合計(jì)2564.56億元，同比增18.11%，環(huán)比增32.67%；銷售面積同比增長(zhǎng)18.11%，環(huán)比增長(zhǎng)32.67%。

目前銷售回暖給予市場(chǎng)信心，但能否持續(xù)回升仍待觀察。同時(shí)，從銷售端到資金回流以及資金鏈改善，再傳導(dǎo)至拿地和新開工，仍需要時(shí)間。而節(jié)后房地產(chǎn)領(lǐng)域的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況顯然要滯后于基建項(xiàng)目。這也對(duì)用鋼需求的持續(xù)回暖帶來一定壓力。

三、 表需超預(yù)期，庫存連續(xù)三周下降

市場(chǎng)逐步進(jìn)入高預(yù)期向需求證偽階段，從螺紋鋼近期的表觀消費(fèi)來看，自2月以來需求逐步回升，近一周表需增幅明顯，令市場(chǎng)信心大幅改善。整體來看，目前五大材呈現(xiàn)供需雙增的結(jié)構(gòu)，螺紋鋼產(chǎn)量周增8.82萬噸，表觀需求較上周增加47.46萬噸，總庫存連續(xù)第三周下降53萬噸，其中，廠庫和社庫分別下降30.57萬噸和22.43萬噸。同時(shí)，全國(guó)建材成交量五日均值上升至18萬噸以上，投機(jī)性需求明顯回升，貿(mào)易商和鋼廠挺價(jià)意愿較濃。

綜上所述，隨著關(guān)鍵會(huì)議的落幕，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)將集中到旺季需求能否持續(xù)兌現(xiàn)的問題上。從當(dāng)前表需和成交量來看，市場(chǎng)整體相對(duì)樂觀。不過仍需關(guān)注當(dāng)前鐵礦石價(jià)格監(jiān)管影響，包括對(duì)成材成本支撐的影響。整體來看，在需求持續(xù)回暖的推動(dòng)下，鋼價(jià)將保持堅(jiān)挺，震蕩偏強(qiáng)的趨勢(shì)還未轉(zhuǎn)變。但短時(shí)需要規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)以及非農(nóng)數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的擾動(dòng)。

（文章來源：中原期貨）

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