上周(3月27日-3月31日)，由于伊拉克、庫(kù)爾德斯坦地區(qū)政府和土耳其之間的僵局，通過土耳其杰伊漢港每天大約50萬(wàn)桶的石油出口被停止。此外美國(guó)能源信息署(EIA)報(bào)告顯示，上周美國(guó)原油庫(kù)存大幅下降700多萬(wàn)桶，石油產(chǎn)量與進(jìn)口量均出現(xiàn)下降，庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)油價(jià)形成利多。

就國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)具體來看，能源化工板塊，原油周上漲3.47%、燃油上漲5.69%；黑色系板塊，鐵礦石周上漲6.08%，焦煤上漲1.36%；有色金屬板塊，滬鎳周下跌1.66%、滬銅上漲0.12%、滬鋅上漲1.47%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周上漲5.62%、雞蛋上漲1.66%、生豬下跌3.80%。

【資料圖】

周內(nèi)歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)或暫時(shí)緩和，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒相對(duì)減輕，宏觀壓力或減弱，帶動(dòng)大宗商品價(jià)格有所反彈。

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：油價(jià)“二連降” 加滿一箱少花13元

據(jù)國(guó)家發(fā)改委微信號(hào)31日消息，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格按機(jī)制下調(diào)。國(guó)家發(fā)改委表示，本次國(guó)內(nèi)汽、柴油零售限價(jià)每噸分別下調(diào)335和320元。全國(guó)平均來看：92號(hào)汽油下調(diào)0.26元，95號(hào)汽油下調(diào)0.28元，0號(hào)柴油下調(diào)0.27元。按一般家用汽車油箱50L容量估測(cè)，加滿一箱92號(hào)汽油，將少花13元。這是國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格的“二連降”，也是今年以來下調(diào)幅度最大的一次。

對(duì)于油價(jià)下調(diào)原因，廣發(fā)期貨研報(bào)指出，供應(yīng)方面，從OPEC+表態(tài)來看，暫維持其穩(wěn)定原產(chǎn)量政策的預(yù)期不變，若后期油價(jià)在金融風(fēng)險(xiǎn)下跌破70美元/桶，關(guān)注其進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性。俄羅斯宣稱減產(chǎn)50/天至6月份，且近期或?qū)冬F(xiàn)，預(yù)計(jì)該減產(chǎn)計(jì)劃將通過減少煉廠開工以及成品油的出口實(shí)現(xiàn)，俄油減產(chǎn)將支撐原油供應(yīng)維持低彈性。

研報(bào)稱，整體而言，短期原油基本面仍有支撐，宏觀情緒暫穩(wěn)的情況下，預(yù)計(jì)油價(jià)下方空間或有限，但短期需求增量有限，布油或維持70-80美元/桶區(qū)間震蕩。中長(zhǎng)期，下游需求改善預(yù)期兌現(xiàn)，原油價(jià)格中樞或有望上移。

此次調(diào)整落地后，今年以來，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格已進(jìn)行了七輪調(diào)整，呈現(xiàn)“兩漲三跌兩擱淺”的格局。

根據(jù)“十個(gè)工作日”原則，下一輪成品油零售限價(jià)調(diào)整時(shí)間為4月17日24時(shí)。本輪計(jì)價(jià)周期內(nèi)，國(guó)際原油波動(dòng)加劇，期貨市場(chǎng)上整體先跌后漲。截至北京時(shí)間30日凌晨，WTI 5月原油期貨報(bào)收72.97美元/桶，布倫特5月原油期貨報(bào)收78.28美元/桶。

金聯(lián)創(chuàng)成品油分析師畢明欣認(rèn)為，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格下輪調(diào)價(jià)存下調(diào)概率。“后市看來，國(guó)際原油或維持震蕩走勢(shì)，變化率負(fù)向運(yùn)行，消息面難尋支撐?！弊縿?chuàng)資訊成品油分析師楊霞認(rèn)為，后期來看，關(guān)注國(guó)際油價(jià)企穩(wěn)后適度回暖的力度，美原油主流波動(dòng)區(qū)間在70-75美元/桶之間。

熱點(diǎn)二：生豬價(jià)格下跌機(jī)構(gòu)調(diào)研頻繁豬價(jià)盈利拐點(diǎn)要來了？

3月豬價(jià)繼續(xù)處于低迷狀態(tài)，全國(guó)生豬均價(jià)在14.8-15.8元/公斤的區(qū)間徘徊，月末較月初甚至還下跌近1.1元/公斤，養(yǎng)殖端虧損狀態(tài)未有好轉(zhuǎn)。不過，在豬價(jià)低迷的3月，大型集團(tuán)豬企卻受到機(jī)構(gòu)與投資者高頻調(diào)研。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月以來，有超過9家豬企接受了機(jī)構(gòu)與投資者調(diào)研，其中，溫氏股份甚至獲得249家次機(jī)構(gòu)調(diào)研。

3月份豬價(jià)低迷主要是因?yàn)樨i源供應(yīng)端充足，且處于消費(fèi)淡季。進(jìn)入二季度，隨著供給端恢復(fù)正常，市場(chǎng)消費(fèi)回暖，豬價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)好轉(zhuǎn)，但養(yǎng)殖戶要想恢復(fù)盈利仍有一定難度，以當(dāng)前能繁母豬情況來看，市場(chǎng)仍處于豬源充足狀態(tài)，在消費(fèi)恢復(fù)緩慢的情況下，二季度價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。由于市場(chǎng)豬源較為充足，且3月份正值消費(fèi)淡季，導(dǎo)致豬肉終端消費(fèi)一般，供需雙向利空下，生豬現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)疲軟。

雖然整個(gè)3月份豬價(jià)持續(xù)低迷，但大型集團(tuán)豬企卻仍備受機(jī)構(gòu)與投資者調(diào)研青睞。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月份以來，有超過9家豬企接受了調(diào)研，其中溫氏股份甚至獲249家次機(jī)構(gòu)調(diào)研。步入4月份，各大豬企即將陸續(xù)發(fā)布2022年年度報(bào)告，也催生了機(jī)構(gòu)調(diào)研的熱情?！?023年龍頭企業(yè)出欄計(jì)劃量繼續(xù)增長(zhǎng)，養(yǎng)殖行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，頭部企業(yè)進(jìn)入技術(shù)、成本、管理效率等深層次方面競(jìng)爭(zhēng)，投資者也是希望通過調(diào)研來了解各個(gè)企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，做更長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資布局?！鄙虾ｄ撀?lián)生豬分析師徐學(xué)平表示。

除大型集團(tuán)豬企外，部分養(yǎng)殖戶也認(rèn)為二季度行情或有好轉(zhuǎn)。綜合來看，各方均預(yù)計(jì)二季度豬價(jià)好于一季度。溫氏股份相關(guān)人士告訴記者，“正常年份一季度都是傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，所以一季度豬價(jià)較低也是可以理解的，符合正常規(guī)律。隨著供給端逐步恢復(fù)正常，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活躍度增強(qiáng)，二季度豬價(jià)將會(huì)好于一季度豬價(jià)?！?/p>

雖然市場(chǎng)整體對(duì)后續(xù)行情逐步恢復(fù)看好，但仍有諸多問題需要注意。有業(yè)內(nèi)分析人士指出，“雖然當(dāng)前北方天氣逐漸回暖，但疫情防護(hù)不可松懈，且南方逐步進(jìn)入雨季，或?qū)ιa(chǎn)及調(diào)運(yùn)有所影響，以當(dāng)前能繁母豬情況來看，市場(chǎng)處于豬源充足狀態(tài)，消費(fèi)恢復(fù)緩慢的情況，二季度價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)依舊存在。”

熱點(diǎn)三：尿素企業(yè)半月反彈約200點(diǎn) 3月內(nèi)價(jià)格或震蕩上揚(yáng)

尿素近半月期貨反彈近200點(diǎn)，截至2月24日收盤，尿素主力合約報(bào)2550元/噸。現(xiàn)貨市場(chǎng)上，本周國(guó)內(nèi)尿素價(jià)格2775元/噸，較上周上漲2.4%，堅(jiān)挺上行。春耕用肥增加疊加保供政策，某種程度上帶動(dòng)了尿素需求。

2023年以來在政策和利潤(rùn)的雙重作用下，尿素廠家多數(shù)保持高負(fù)荷運(yùn)行，日產(chǎn)量穩(wěn)步提升并保持在16萬(wàn)噸以上，屬于歷史偏高水平。在供應(yīng)量較大的前提下，尿素企業(yè)近期利潤(rùn)較好，新型煤氣化工藝?yán)麧?rùn)保持在700-800元/噸左右。企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，且對(duì)于未來市場(chǎng)和價(jià)格仍有信心。

華融融達(dá)期貨認(rèn)為，從2月中旬開始，尿素期貨與現(xiàn)貨價(jià)格齊反彈，有基本面的支撐。需求方面，尿素全年需求集中在3-10月份，尤其是3-5月份的春耕用肥，對(duì)尿素市場(chǎng)來說是一個(gè)重大的利好驅(qū)動(dòng)。從時(shí)間上講，華北地區(qū)小麥返青追肥一般開始于2月中下旬，隨著近期氣溫逐步回升，農(nóng)需也開始啟動(dòng)入市。從尿素農(nóng)需市場(chǎng)實(shí)際的情況來看，保供政策頗具成效，帶動(dòng)尿素需求。

其次，復(fù)合肥負(fù)荷環(huán)比有所提升，當(dāng)前開工率保持在48.4%，三聚氰胺的負(fù)荷亦有所提升，膠合板廠已能開盡開。綜合下游的近期表現(xiàn)，較前期有一定好轉(zhuǎn)，尿素的周度表觀需求量近期最高達(dá)122萬(wàn)噸左右，處于歷史較高水平。

而從供應(yīng)端來看，本周國(guó)內(nèi)尿素產(chǎn)能利用率 77.07%，較上周期+0.02%，日均產(chǎn)量 16.11 萬(wàn)噸，處在歷史同期較高水平。

近兩年，國(guó)內(nèi)尿素企業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)升級(jí)。2023年內(nèi)，尿素將新投放產(chǎn)能446萬(wàn)噸/年，其中預(yù)計(jì)在今年6月投產(chǎn)的華魯恒升荊州工廠，規(guī)模就達(dá)到100萬(wàn)噸/年。而從原料端來看，本周山西晉城市場(chǎng)價(jià)格，洗小塊1840元/噸，無(wú)煙末煤1210元/噸，較去年高位時(shí)已有一定降幅，一定程度上刺激了尿素企業(yè)的生產(chǎn)積極性。

而未來影響尿素價(jià)格的最大因素來自需求端，工業(yè)用尿素下游板材行業(yè)目前因?yàn)榉康禺a(chǎn)行業(yè)低迷，并未出現(xiàn)需求翻轉(zhuǎn)，而出口方面，尿素出口目前受到國(guó)家法檢政策影響，出口量有限，而國(guó)外需求目前較為低迷。

行業(yè)政策要聞：

要聞一：歐盟達(dá)成重要協(xié)議提高2030年可再生能源發(fā)展目標(biāo)

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四(3月30日)，歐盟就提高2030年的可再生能源發(fā)展目標(biāo)達(dá)成協(xié)議，這是歐洲應(yīng)對(duì)氣候變化、結(jié)束對(duì)俄羅斯化石燃料依賴計(jì)劃中的重要支柱。

經(jīng)過通宵談判，歐洲議會(huì)和歐盟成員國(guó)一致同意，到2030年將歐盟可再生能源占最終能源消費(fèi)總量的比例由目前的32%提高到42.5%。這一數(shù)字要低于歐盟委員會(huì)此前提出的45%，不過歐洲議會(huì)和歐盟成員國(guó)同意，在理想的情況下可將該比例提高至45%。

歐盟負(fù)責(zé)能源事務(wù)的專員卡德里·西姆森表示：“可再生能源是歐洲實(shí)現(xiàn)氣候中性目標(biāo)的關(guān)鍵，將使我們能夠確保我們的長(zhǎng)期能源主權(quán)。通過這個(gè)協(xié)議，我們給了投資者確定性，并肯定了歐盟作為全球可再生能源部署領(lǐng)導(dǎo)者，以及清潔能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)跑者的作用?！?/p>

俄烏沖突爆發(fā)后，歐盟決定加速向可再生能源轉(zhuǎn)型，在2027年前徹底擺脫對(duì)俄羅斯化石燃料的依賴。

2021年，歐盟22%的能源來自可再生能源，但各國(guó)之間的差異很大。瑞典以63%的可再生能源份額領(lǐng)跑27個(gè)歐盟成員國(guó)，而在荷蘭、愛爾蘭以及盧森堡等國(guó)，可再生能源占總能源使用的比例不到13%。要實(shí)現(xiàn)新的目標(biāo)，歐洲需要對(duì)風(fēng)能和太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)進(jìn)行大規(guī)模投資，擴(kuò)大可再生天然氣的生產(chǎn)，并加強(qiáng)歐洲的電網(wǎng)，以整合更多的清潔資源。

除了風(fēng)能和太陽(yáng)能外，核能也是這一輪談判中的重要議題。法國(guó)認(rèn)為，核能幾乎可以和風(fēng)能與太陽(yáng)能并駕齊驅(qū)。作為全球核電發(fā)電比例最高的國(guó)家，法國(guó)核電比重長(zhǎng)期穩(wěn)定在70%以上。法國(guó)爭(zhēng)取到了歐盟方面的一些讓步，新協(xié)議將允許法國(guó)等國(guó)將其2030年綠氫生產(chǎn)目標(biāo)減少1/5，前提是他們主要使用核能而不是化石燃料來生產(chǎn)氫，并繼續(xù)按計(jì)劃實(shí)現(xiàn)他們的總體可再生能源目標(biāo)。根據(jù)歐盟去年5月公布的REPowerEU計(jì)劃，到2030年，歐盟要生產(chǎn)1000萬(wàn)噸可再生氫，并進(jìn)口1000萬(wàn)噸可再生氫。

要聞二：鋼鐵產(chǎn)業(yè)成本高企供大于求格局難解

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3月27日披露的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降22.9%，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤(rùn)下滑明顯，虧損達(dá)上百億元。具體來看， 1-2月黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11906.5億元，同比下降6.7%；營(yíng)業(yè)成本11528.6億元，同比下降4.4%；虧損101億元，同比下降151.1%。

其中，從鋼鐵企業(yè)來看，事實(shí)上，自2022年年中開始，鋼廠基本就長(zhǎng)時(shí)間陷入了全品種虧損的窘境，僅螺紋鋼維持在煉鋼的盈虧平衡線上方。究其原因，業(yè)內(nèi)人士表示，主要是原材料強(qiáng)勢(shì)導(dǎo)致的利潤(rùn)下滑。據(jù)卓鋼鏈黑色研究院高級(jí)分析師梁吳健介紹，去年年中以來，在鋼廠各品種中，僅螺紋鋼能保持不虧損的狀態(tài)。譬如，今年1-2月，卓鋼鏈監(jiān)測(cè)的螺紋鋼平均盈利約3元/噸，而熱卷、冷軋板卷等非行情主導(dǎo)品種利潤(rùn)表現(xiàn)更差。

隨著中澳關(guān)系緩和，澳洲煤進(jìn)口常態(tài)化的推進(jìn)，今年年初，焦炭?jī)r(jià)格已經(jīng)得到了一定的抑制，但市場(chǎng)對(duì)于鐵礦炒作的熱情仍未消減，結(jié)合原產(chǎn)地天氣、火車事故等因素，市場(chǎng)資金一起推漲鐵礦價(jià)格。

展望今年的鋼材市場(chǎng)，南京鋼鐵首席分析師張秋生日前在由卓鋼鏈主辦的2023中國(guó)鋼鐵物流高峰論壇上用“不悲不喜，謹(jǐn)慎樂觀”8個(gè)字表達(dá)其對(duì)于今年鋼材市場(chǎng)的看法。從成本端來看，張秋生認(rèn)為，2023年鐵礦石不宜過于看空，在供需雙增，總體相對(duì)平衡的情況下，預(yù)計(jì)鐵礦價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于鋼材。同時(shí)，他預(yù)計(jì)，2023年煉焦煤供需關(guān)系由偏緊轉(zhuǎn)為略有寬松，全年國(guó)內(nèi)焦煤價(jià)格重心下移，但受到總庫(kù)存偏低支撐，不會(huì)出現(xiàn)崩塌式的價(jià)格下跌。

對(duì)于鋼價(jià)走勢(shì)，張秋生預(yù)計(jì)2023年鋼材供需雙增，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、預(yù)期向好、需求增加、低庫(kù)存、低利潤(rùn)拉動(dòng)下，鋼材價(jià)格前低后高，3-4月份出現(xiàn)上半年高點(diǎn)，10-11月份有可能出現(xiàn)二次高點(diǎn)，全年鋼價(jià)呈“M”形走勢(shì)。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：本周歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)或暫時(shí)緩和，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒相對(duì)減輕，宏觀壓力或減弱，但需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)言論，恐再度加息。另外，法國(guó)某煉油廠將于周六停產(chǎn)，疊加?xùn)|歐某國(guó)將更接近減產(chǎn)目標(biāo)，伊拉克原油庫(kù)爾德斯坦地區(qū)石油供應(yīng)中斷，或會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)趨緊的不安情緒，同時(shí)需注意伊拉克與土耳其何時(shí)達(dá)成協(xié)議恢復(fù)供給。綜合來看，宏觀風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，需求強(qiáng)勁且供應(yīng)趨緊，回歸基礎(chǔ)面指引，預(yù)計(jì)下周國(guó)際原油價(jià)格或震蕩上漲。預(yù)計(jì)下周WTI原油期貨價(jià)格在70-76美元/桶之間浮動(dòng)，布倫特原油期貨均價(jià)在73-79美元/桶之間浮動(dòng)。成品油方面，短期來看，本輪發(fā)改委調(diào)價(jià)下調(diào)預(yù)期濃厚，中下游業(yè)者采購(gòu)情緒低下，煉廠汽柴油價(jià)格或承壓下行。不過隨著天氣逐漸升溫回暖，居民春游計(jì)劃提上日程，且下周清明節(jié)假期或有所提振，部分居民返鄉(xiāng)祭祖，民眾出行半徑擴(kuò)大，終端加油站有較強(qiáng)囤貨需求。(百川盈孚期貨)

黑色系板塊

焦炭：綜合來看，本周原料煤價(jià)格繼續(xù)下降，焦企成本進(jìn)一步下移，利潤(rùn)有明顯提升，生產(chǎn)較為旺盛，供應(yīng)端產(chǎn)量有增。近期由于海外金融風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致黑色系盤面暴跌，成材價(jià)格急劇下降，鋼廠利潤(rùn)被壓縮，市場(chǎng)看降情緒漸濃，部分貿(mào)易商出貨積極性增加，鋼廠采購(gòu)熱情下降，影響產(chǎn)地庫(kù)存開始累積，供需結(jié)構(gòu)逐漸趨于寬松。另外，雖然本周鋼廠開工率仍在回升，但當(dāng)前鐵水產(chǎn)量已至階段高位，繼續(xù)增量空間或較為有限，短期焦炭市場(chǎng)下行壓力較大。(信達(dá)證券)

有色金屬板塊

滬鋅：基本面上，礦端，Mysteel統(tǒng)計(jì)本周鋅精礦港口庫(kù)存29.7萬(wàn)噸，周環(huán)比持平；歐洲煉廠部分煉廠已有利潤(rùn)，小部分產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn)，但海外鋅煉廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏總的來說較慢，國(guó)內(nèi)礦端仍延續(xù)季節(jié)性緊缺，礦端加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)；鋅煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)仍較高，生產(chǎn)積極性仍在，開工率較高。需求端，上周鍍鋅周開工環(huán)比下跌11.29個(gè)百分點(diǎn)，主因鋼材價(jià)格下跌鍍鋅管銷售走弱帶來的成品庫(kù)存壓力大增，開工節(jié)奏調(diào)整，加上環(huán)保擾動(dòng)增大，上周開工走弱明顯，環(huán)保擾動(dòng)因素消除后，開工率仍有上行空間。庫(kù)存上，國(guó)內(nèi)外偏低，國(guó)內(nèi)社庫(kù)有去庫(kù)趨勢(shì)。現(xiàn)貨方面，本周部分市場(chǎng)貿(mào)易商出貨積極性不高，下游采貨情緒低落，以剛需備庫(kù)為主，部分地區(qū)升水小幅下滑?？偟膩碚f，對(duì)后市下游消費(fèi)仍看好，加上宏觀面緊張情緒緩解的帶動(dòng)作用，短期滬鋅或震蕩偏強(qiáng)。(瑞達(dá)期貨)

農(nóng)產(chǎn)品板塊

豆粕：周豆一價(jià)格震蕩回落，總體表現(xiàn)偏弱，主要受到進(jìn)口豆大量到港的沖擊，對(duì)國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格也有所沖擊。從基本面來看，春耕季節(jié)來臨，在確定黑龍江種植補(bǔ)貼不低于350元/畝之后，吉林樺甸也發(fā)布了大豆種植補(bǔ)貼不高于600元/畝，預(yù)計(jì)內(nèi)蒙地區(qū)補(bǔ)貼也將高于去年。除了種植補(bǔ)貼，國(guó)家對(duì)東北地區(qū)增大收儲(chǔ)力度。由于未來玉米行情具有很多不確定因素，而大豆預(yù)期收益目前看來相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)本年大豆種植面積將高于去年。另外，針對(duì)當(dāng)前國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)運(yùn)行現(xiàn)狀，國(guó)家相關(guān)部門推出一攬子穩(wěn)定大豆生產(chǎn)支持政策措施，包括加快組織大豆收儲(chǔ)，在東北新增收購(gòu)計(jì)劃，加大收儲(chǔ)力度等，釋放積極信號(hào)。由于收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)有限導(dǎo)致政策覆蓋范圍不足，部分地區(qū)賣豆難現(xiàn)象并未改善。市場(chǎng)對(duì)4月底收儲(chǔ)結(jié)束后的豆價(jià)走勢(shì)缺乏信心，貿(mào)易商和企業(yè)入市收購(gòu)積極性不高。(瑞達(dá)期貨)

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

關(guān)鍵詞：