新華財(cái)經(jīng)北京4月19日電一季度國內(nèi)豆油價(jià)格先強(qiáng)后弱，除供需影響外，國際宏觀因素也間接導(dǎo)致階段內(nèi)豆油價(jià)格出現(xiàn)異動。二季度宏觀因素影響轉(zhuǎn)弱，國內(nèi)供應(yīng)增加預(yù)期強(qiáng)于需求增加預(yù)期，基本面難以支撐行情，豆油價(jià)格重心預(yù)期下移，整體或弱于一季度。

(資料圖)

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測顯示，一季度國內(nèi)一級豆油均價(jià)9338元/噸，較去年四季度下跌8.18%，較去年一季度下降13.58%。分月度看，1-2月豆油價(jià)格震蕩小幅上漲，一級豆油均價(jià)在9200-9700元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，主要受自身供需支撐；3月價(jià)格高位回落，均價(jià)降至9088元/噸，環(huán)比跌4.88%，同比跌19.89%，主要是因?yàn)楹暧^利空及供應(yīng)寬松。

一季度油廠榨利虧損，豆油市場供需雙弱

供應(yīng)方面：一季度國內(nèi)油廠整體開工低位，豆油供應(yīng)持續(xù)偏緊。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，全國重點(diǎn)油廠一季度平均壓榨利潤為-25.27元/噸，較去年四季度下降107.1%。壓榨利潤持續(xù)不佳，導(dǎo)致國內(nèi)油廠開工意愿降低。重點(diǎn)油廠一季度豆油產(chǎn)量約348萬噸，較去年四季度縮減18.31%。除受榨利不佳影響外，大豆銜接不暢也是導(dǎo)致產(chǎn)量下降的主要原因。每年4-6月為南美大豆集中供應(yīng)季，11月至次年1月為北美大豆供應(yīng)季。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在國際大豆集中上市前的2-3月及9-10月我國大豆進(jìn)口量縮減。另外3月港口大豆檢驗(yàn)期限延長也令部分油廠出現(xiàn)斷豆停機(jī)現(xiàn)象。

需求方面：一季度國內(nèi)豆油消費(fèi)量357萬噸，較去年四季度下跌17.55%。1月正值春節(jié)假期前后，市場對豆油的消費(fèi)主要是對備貨庫存的消化，2月春節(jié)長假過后，下游尚存補(bǔ)貨需要，同時(shí)各地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，餐飲需求回暖，帶動豆油消費(fèi)增加。但隨著階段性補(bǔ)貨需求結(jié)束，疊加天氣轉(zhuǎn)暖，棕櫚油等其他油脂替代消費(fèi)增加，3月以后豆油需求逐步回歸季節(jié)性常態(tài)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，一季度豆油平均供需差為-2.91萬噸，同環(huán)比均有不同程度走擴(kuò)，對豆油價(jià)格的支撐力度轉(zhuǎn)弱。

宏觀因素加劇階段內(nèi)價(jià)格波動

因油脂市場具有國際金融屬性，國際宏觀市場出現(xiàn)異動也會傳導(dǎo)至國內(nèi)豆油市場。一季度宏觀市場對國內(nèi)豆油的影響主要集中在3月，也是導(dǎo)致一季度豆油價(jià)格出現(xiàn)明顯跌幅的重要利空因素。3月上旬市場對美聯(lián)儲激進(jìn)加息預(yù)期再起，美元升值導(dǎo)致預(yù)期購買力下降，大宗商品價(jià)格下跌，原油領(lǐng)跌國內(nèi)外油脂價(jià)格。隨后歐美銀行危機(jī)令市場避險(xiǎn)情緒增強(qiáng)，宏觀利空持續(xù)影響下，3月國內(nèi)豆油價(jià)格下滑明顯。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，3月全國一級豆油價(jià)格由9618元/噸跌至8890元/噸，跌幅7.57%。

二季度豆油價(jià)格重心將下移

二季度國內(nèi)豆油行情重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)供需變化，但宏觀及國際市場的擾動不可忽視。國際市場方面，美國3月CPI報(bào)告公布同比增長5.0%，較2月下降1個(gè)百分點(diǎn)，核心CPI同比上漲5.6%，2月為5.5%。雖然通脹水平下降，但核心CPI上漲，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)仍存。同時(shí)，美聯(lián)儲3月會議紀(jì)要顯示，銀行業(yè)危機(jī)或?qū)?dǎo)致今年美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，5月美聯(lián)儲會議或仍繼續(xù)加息。宏觀市場對大宗商品價(jià)格的影響雖有轉(zhuǎn)弱，但整體仍偏利空。產(chǎn)區(qū)方面看，二季度處于南美大豆上市季及美豆播種期，阿根廷減產(chǎn)及播種期天氣因素或通過提振美豆期價(jià)進(jìn)而支撐豆油原料成本價(jià)格。再者，棕櫚油增產(chǎn)季內(nèi)，市場缺乏持續(xù)利多消息，亦難提振豆油市場。

國內(nèi)供需方面，阿根廷為激勵大豆出口，推出“大豆美元”優(yōu)惠匯率，疊加巴西大豆集中上市，國內(nèi)大豆供應(yīng)充足。油廠因大豆檢驗(yàn)檢疫周期延長導(dǎo)致的短時(shí)斷豆停機(jī)現(xiàn)象有望在4月下旬緩解。根據(jù)海關(guān)總署公布的近五年大豆進(jìn)口量顯示，二、三季度的大豆進(jìn)口量普遍高于一、四季度。據(jù)卓創(chuàng)資訊跟蹤調(diào)研，近五年來二季度國內(nèi)壓榨企業(yè)平均開工率亦高于一季度，市場對豆油供應(yīng)寬松預(yù)期較為一致。目前處于油脂需求淡季，且天氣轉(zhuǎn)熱，棕櫚油替代消費(fèi)增加，豆油消費(fèi)或增長有限。所以二季度豆油供應(yīng)增加預(yù)期相對更為明顯，將利空豆油市場。

綜上，二季度在宏觀偏空的大背景下，考慮到供需數(shù)據(jù)、產(chǎn)區(qū)天氣及出口政策等因素?cái)_動，豆油價(jià)格或波動反復(fù)，但供應(yīng)寬松及需求清淡將令價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)二季度國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格重心下移。

（作者：楊光紅，卓創(chuàng)資訊分析師）

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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