本周工業(yè)品整體弱勢，投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，市場被經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒籠罩，加上中東和美國的供給仍在高位，原油價(jià)格跌破80美元/桶，帶動了能源化工板塊的跌勢。加之國內(nèi)地產(chǎn)板塊的預(yù)期偏弱，黑色板塊的下跌較為明顯，從焦煤、焦炭到下游的鋼材以及地產(chǎn)后端的PVC和玻璃都出現(xiàn)了大幅走跌的情況。農(nóng)產(chǎn)品板塊相對偏強(qiáng)，白糖創(chuàng)出新高，棉花、菜粕大幅上漲，棕櫚油創(chuàng)出新低。

就國內(nèi)期貨市場來看，能源化工板塊，原油周下跌4.87%、燃油下跌1.69%；黑色系板塊，鐵礦石周下跌4.1%，焦煤下跌7.94%；有色金屬板塊，滬鎳周下跌3.02%、滬銅下跌2.18%、滬鋅下跌3.23%；農(nóng)產(chǎn)品板塊，棕櫚油周下跌4.31%、雞蛋下跌1.78%、生豬下跌1.31%。

(相關(guān)資料圖)

交易行情熱點(diǎn)

熱點(diǎn)一：金油比飆升大宗商品市場拉響警報(bào)

近期，多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)指向美國經(jīng)濟(jì)衰退，最新的不祥信號來自大宗商品市場。分析師Nour Al Ali日前撰文指出，在美聯(lián)儲是否即將結(jié)束緊縮周期的不確定性籠罩市場之際，黃金與石油的比率（金油比）表明，大宗商品交易者正在對沖美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著油價(jià)下跌，金價(jià)上漲，金油比已飆升至近24，遠(yuǎn)超2000年以來不到17的平均水平。一些市場參與者將金油比顯著高于均值的情況視為衰退將至的警示信號。在經(jīng)濟(jì)衰退之時(shí)，投資者往往棄石油而買黃金，因此金油比被視為衡量全球經(jīng)濟(jì)狀況的晴雨表，比值上升表明投資者正在為經(jīng)濟(jì)衰退未雨綢繆。該比值自2022年中以來呈上升勢頭，并在3月下旬飆升，當(dāng)時(shí)銀行業(yè)危機(jī)提升了黃金的避險(xiǎn)魅力。

金油比上次出現(xiàn)劇烈波動是在2020年，當(dāng)時(shí)新冠疫情席卷全球經(jīng)濟(jì)，推高黃金價(jià)格，而原油價(jià)格下跌。分析指出，從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)開始衰退或出現(xiàn)巨大不確定性時(shí)，黃金的表現(xiàn)往往優(yōu)于石油。對于金油比接下來的走勢而言，美聯(lián)儲何時(shí)停止加息至關(guān)重要。美聯(lián)儲利率路徑的不確定性和潛在的經(jīng)濟(jì)衰退可能會使這一比率進(jìn)一步上升。

美聯(lián)儲周二公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國3月M2貨幣供應(yīng)量為20.8萬億美元，同比大幅下降4.05%。這是自1959年首次引入該數(shù)據(jù)以來的最大同比降幅。從歷史數(shù)據(jù)來看，在M2增速見底前后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率非常大。此外，本月初公布的美國3月ISM制造業(yè)指數(shù)超預(yù)期下降至46.3，創(chuàng)2020年5月以來新低。從歷史上看，每次該指標(biāo)跌到這一水平附近，美國經(jīng)濟(jì)都處于衰退之中或者瀕臨衰退。

一場“貨運(yùn)衰退”也正籠罩著美國。全美范圍內(nèi)的貨運(yùn)放緩，已導(dǎo)致美國柴油價(jià)格較去年創(chuàng)下的紀(jì)錄高位“腰斬”，并引發(fā)了人們對美國將深陷衰退泥潭的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，紐約港的柴油批發(fā)價(jià)格目前已經(jīng)從去年5月的每加侖5.34美元跌至了2.65美元。在過去幾個(gè)月，柴油價(jià)格可謂持續(xù)走弱。

熱點(diǎn)二：鋼材價(jià)格持續(xù)下跌旺季遇冷多地鋼企主動停產(chǎn)

鋼鐵行業(yè)今年的“金三銀四”黯然失色。自3月中旬起，鋼材價(jià)格開始不斷走弱，進(jìn)入4月后加速下跌。由于市場終端供需壓力加大，鋼廠近期紛紛宣布主動減產(chǎn)。

“往年‘金三銀四’是行業(yè)最重要的旺季，而4月可說是全年最好的時(shí)候?！庇猩綎|地區(qū)鋼貿(mào)商表示，往年情況是5月后由于天氣原因，下游對鋼材需求減少，鋼廠才會主動檢修進(jìn)入淡季。但今年鋼材市場的淡季要來的更早一些。中鋼網(wǎng)高級分析師李廣波告訴記者：“按照往年的市場情況，旺季很難出現(xiàn)這樣大幅度的下跌，市場最早預(yù)期負(fù)反饋出現(xiàn)的時(shí)間應(yīng)該是在4月份，但今年鋼材市場出現(xiàn)‘搶跑’情況，期貨市場從3月中下旬后鋼材價(jià)格便開始回落，提前出現(xiàn)了交易負(fù)反饋帶動市場，超出了行業(yè)預(yù)期?！?/p>

自3月中旬以來，鋼材價(jià)格不斷下跌，以建筑鋼材為例，市場價(jià)格從最高至4350元/噸跌至3750元/噸，累計(jì)跌幅已達(dá)600元/噸。由于鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，不斷侵吞鋼企利潤，且在下跌態(tài)勢下，對需求形成了壓制，行業(yè)景氣度出現(xiàn)大幅下滑。本月24日召開的一季度部分鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行座談會上，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會開始呼吁鋼鐵企業(yè)“主動減產(chǎn)，共同維護(hù)鋼鐵市場平穩(wěn)運(yùn)行”。

隨后多地陸續(xù)發(fā)布鋼廠減產(chǎn)的消息。最早從24日下午，西北聯(lián)鋼在晉南鋼鐵集團(tuán)召開關(guān)于協(xié)調(diào)限產(chǎn)會議，商討停爐限產(chǎn)。目前鐵水日產(chǎn)量從247萬噸的高位開始回落，隨著河北金鼎、鑫匯、東海、金州實(shí)業(yè)等唐山地區(qū)鋼企月底開始逐步停產(chǎn)，市場預(yù)期鐵水日產(chǎn)量有望在5月份回落至238萬噸左右。隨著國內(nèi)鐵水產(chǎn)量從高點(diǎn)開始回落，終端供給壓力減小。從26日開始，各地鋼材市場價(jià)格開始企穩(wěn)，市場走貨量開始回升。

隨著各地鋼企減產(chǎn)，鋼材價(jià)格走勢有望擺脫前期的快速下跌趨勢，進(jìn)入抵抗式下跌或者偏震蕩的格局。鋼貿(mào)商也表現(xiàn)出同樣的擔(dān)憂。李廣波認(rèn)為，目前僅依靠部分鋼企的主動停產(chǎn)限產(chǎn)，仍不能改變行業(yè)下行、鋼企虧損的情況。

目前來看，全年的鋼材需求可能與去年基本相符，前期多出的產(chǎn)量需要壓縮下去，而這個(gè)量較大，不能單獨(dú)依靠鋼企的主動減產(chǎn)，需要行業(yè)政策進(jìn)行限產(chǎn)。若相關(guān)政策能夠出臺，在今年不弱的市場需求下，鋼價(jià)或?qū)⒆叱觥癗”型走勢。

熱點(diǎn)三：下游需求回暖鋰鹽價(jià)格迎來止跌積極信號

受下游需求不振等因素影響，鋰鹽價(jià)格自2022年11月下旬以來開啟下探模式。不到半年時(shí)間，電池級碳酸鋰均價(jià)從最高點(diǎn)59.5萬元/噸跌至18萬元/噸，跌幅達(dá)70%。

近日，鋰鹽價(jià)格迎來止跌信號。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，4月21日至24日，電池級碳酸鋰均價(jià)與4月20日持平，報(bào)18萬元/噸；而工業(yè)級碳酸鋰價(jià)格更是在4月24日出現(xiàn)上漲，上漲2500元/噸，均價(jià)報(bào)13.75萬元/噸。

碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)止跌跡象，是否表明鋰電行業(yè)“拐點(diǎn)”已至？分析指出，碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)止跌跡象，短期內(nèi)并不能表明鋰電行業(yè)“拐點(diǎn)”已至。

“碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)止跌，主要受到無錫電子盤碳酸鋰期貨價(jià)格漲勢的擾動，對市場情緒產(chǎn)生了正向刺激，疊加下游需求預(yù)期有所回暖，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的采購情緒有了積極動向。但并不意味著行業(yè)整體去庫存已結(jié)束，市場仍處于去庫存狀態(tài)。”隆眾資訊鋰行業(yè)分析師曲音飛表示。

行業(yè)政策要聞

要聞一：國家發(fā)改委表示將下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)

作為支撐消費(fèi)的“大頭”，一季度中國汽車消費(fèi)恢復(fù)有所滯后。中國國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋近日在北京表示，將下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)。下一步國家發(fā)改委將重點(diǎn)圍繞“可持續(xù)性”做好四方面工作。

一是促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。孟瑋透露，官方正抓緊研究起草關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的政策文件，主要圍繞穩(wěn)定大宗消費(fèi)、提升服務(wù)消費(fèi)、拓展農(nóng)村消費(fèi)等重點(diǎn)領(lǐng)域，根據(jù)不同收入群體、不同消費(fèi)品類的需求制定有針對性的政策舉措，推動消費(fèi)平穩(wěn)增長。

二是下大力氣穩(wěn)定汽車消費(fèi)。國家發(fā)改委將加快推進(jìn)充電樁和城市停車設(shè)施建設(shè)，大力推動新能源汽車下鄉(xiāng)，鼓勵(lì)汽車企業(yè)開發(fā)更適宜縣鄉(xiāng)村地區(qū)使用的車型。同時(shí)，加快實(shí)施公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點(diǎn)。

三是推動提升消費(fèi)能力。提高收入是促進(jìn)消費(fèi)的重要基礎(chǔ)，國家發(fā)改委將會同有關(guān)方面優(yōu)化就業(yè)、收入分配和消費(fèi)全鏈條良性循環(huán)促進(jìn)機(jī)制，強(qiáng)化就業(yè)優(yōu)先政策，提高城鄉(xiāng)居民收入，做好基本消費(fèi)品保供穩(wěn)價(jià)，使居民能消費(fèi)敢消費(fèi)。

四是進(jìn)一步優(yōu)化消費(fèi)條件。孟瑋表示，將針對制約消費(fèi)的體制機(jī)制問題，研究制定關(guān)于營造放心消費(fèi)環(huán)境的政策文件，進(jìn)一步健全標(biāo)準(zhǔn)質(zhì)量管理體系，強(qiáng)化消費(fèi)信用體系建設(shè)，完善消費(fèi)爭議多元化解機(jī)制、在線消費(fèi)糾紛解決機(jī)制，讓老百姓獲得感強(qiáng)、愿消費(fèi)。

要聞二：“西氫東送”來了我國首條純氫輸送管道啟動

氫的儲運(yùn)是一直制約國內(nèi)氫能發(fā)展的難題。近日，長距離輸氫技術(shù)迎來新突破。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)報(bào)道，中國石化的“西氫東送”純氫管道項(xiàng)目已經(jīng)啟動，這將推動綠氫的大規(guī)模應(yīng)用?！拔鳉鋿|送”輸氫管道示范工程是我國首條跨省區(qū)、大規(guī)模、長距離的純氫輸送管道。管道建成后，將滿足京津冀地區(qū)的用氫需求。

專家表示，輸氫管道具有輸氫量大、能耗小和成本低等優(yōu)勢，是未來綠氫大規(guī)模、遠(yuǎn)距離輸送的理想解決方案之一。目前，全球范圍內(nèi)氫氣輸送管道總里程已超5000公里，中國的輸氫管道建設(shè)目前處于起步階段。

申萬宏源研報(bào)指出，此次長距離輸氫管道的建設(shè)將為我國在未來風(fēng)光發(fā)電-綠電制氫-氫氣管輸-煉化與交通用氫的一體化氫產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展模式做出示范效應(yīng)，預(yù)計(jì)到2030年我國在制氫+運(yùn)氫環(huán)節(jié)的市場空間有望到達(dá)千億規(guī)模。

展望后市表現(xiàn)

能源化工板塊

原油：本周，雖美國原油庫存減少及對亞洲樂觀需求預(yù)期支撐油價(jià)，但投資者對美聯(lián)儲加息預(yù)期增強(qiáng)，致市場被經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂情緒籠罩，恐進(jìn)一步抑制原油需求，國際油價(jià)基本回吐跳空漲幅。周前期，盡管歐元區(qū)和英國強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及對亞洲能源需求前景樂觀的預(yù)期支撐油價(jià)，但歐美主要央行貨幣緊縮政策或致經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，市場擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退將會削弱需求，國際油價(jià)漲幅受限。周后期，投資者對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加深，抵消了中國能源需求增加及美國原油庫存跌幅超預(yù)期的利好，加之美元走強(qiáng)令油價(jià)承壓，國際油價(jià)大幅下跌。（百川盈孚期貨）

黑色系板塊

焦炭：本周焦炭市場弱勢運(yùn)行。原料方面，焦煤價(jià)格再次向下調(diào)整，焦企利潤小幅調(diào)整。需求方面，從數(shù)據(jù)來看，近期五大品種鋼材產(chǎn)量環(huán)比降18.57萬噸，各地鋼廠停產(chǎn)檢修范圍擴(kuò)大，加速主動去庫，謹(jǐn)慎采購，部分鋼廠仍有打壓原料意愿，鐵水產(chǎn)量見頂回落，板塊下挫，市場悲觀，投機(jī)性需求偏弱，終端成交不足，爐料承壓較重，供需格局延續(xù)偏寬。展望后市，煤價(jià)多輪向下調(diào)整，洗煤廠開工續(xù)漲，煤焦日均產(chǎn)量增加，但出貨不暢，后續(xù)開工將回落。鋼廠檢修減產(chǎn)范圍擴(kuò)大，成材需求不振，市場悲觀，下游接貨意愿不大，銷售端虧損壓力緩慢傳導(dǎo)到上游，焦炭庫存累積，部分鋼廠對焦炭提起第五輪提降，從鋼廠虧損不斷擴(kuò)大和噸焦盈利情況來看，本輪提降將較快落地。（瑞達(dá)期貨）

有色金屬板塊

滬銅：加息預(yù)期強(qiáng)化疊加需求低迷壓制銅價(jià)。1-3月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤下降21.4%，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)較弱。供給端，海外礦山生產(chǎn)狀態(tài)穩(wěn)定，倫銅庫存低位回升，上期所去庫速度放緩。需求端，消費(fèi)旺季不及預(yù)期，壓制銅價(jià)表現(xiàn)。鋁—基本面情緒淡化。本周鋁價(jià)受宏觀層面影響較深，海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期拖累鋁價(jià)表現(xiàn)。供給端，西南地區(qū)水電無明顯轉(zhuǎn)好跡象，減產(chǎn)可能性依舊存在。需求端，下游需求保持平穩(wěn)，庫存持續(xù)下降。同時(shí)電解鋁成本下移，利潤不斷提高。（國聯(lián)證券）

農(nóng)產(chǎn)品板塊

生豬：本周生豬現(xiàn)貨階段性情緒轉(zhuǎn)弱，周中止?jié)q部分地區(qū)持續(xù)回落，全國均價(jià)14.65元/公斤左右。近期仔豬價(jià)格止?jié)q回落，出欄體重止?jié)q回落，頭部企業(yè)出欄增加后開始縮量，本周屠宰量維持高位水平，豬肉價(jià)格持續(xù)低迷。本周生豬現(xiàn)貨市場逐步迎來節(jié)日旺季，帶動期價(jià)出現(xiàn)修復(fù)性反彈。生豬供需基本面上，當(dāng)前整體屠宰量仍維持高位，并高于去年同期水平，出欄體重雖有連續(xù)回落，但絕對體重仍在120kg以上，反映上游大豬仍在釋放之中，二育增加導(dǎo)致大豬仍有階段性出欄壓力。5月份開始豬價(jià)將逐步過渡至季節(jié)性旺季，因此生豬近端現(xiàn)貨價(jià)格大概率已在慢慢接近底部。（方正中期期貨）

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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