鋼礦

【資料圖】

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨交投階段性好轉(zhuǎn)，鋼材小幅反彈

鋼材上周價(jià)格觸底反彈，盤面創(chuàng)新低后，反彈力度逐步加大。宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，衰退壓力略有緩和；國(guó)內(nèi)方面，4月PMI顯示新訂單及出口分項(xiàng)仍然較弱，需求的持續(xù)性不強(qiáng)；產(chǎn)業(yè)來(lái)看，高爐開工持續(xù)下滑，電爐開工同步下行，整體減產(chǎn)延續(xù)，考慮到利潤(rùn)修復(fù)，預(yù)計(jì)減產(chǎn)邊際放緩，特別卷板產(chǎn)量偏剛性；節(jié)日期間需求無(wú)明顯改善，隨后棚改消息刺激市場(chǎng)，成交開始修復(fù)，但考慮到實(shí)際需求的淡旺季轉(zhuǎn)換，持續(xù)性仍然存疑。綜合來(lái)看，棚改已被辟謠，信心修復(fù)的基礎(chǔ)不牢。近期交易邏輯:1、棚改消化后，脈沖式修復(fù)后的繼續(xù)做空機(jī)會(huì)；2、需求修復(fù)后周四庫(kù)存數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)帶來(lái)的反彈加空機(jī)會(huì)。前期空單可繼續(xù)持有，關(guān)注反彈加空機(jī)會(huì)；10盤面利潤(rùn)中線做空；10-1反套可繼續(xù)持有；10卷螺價(jià)差有繼續(xù)收斂至平水以下的驅(qū)動(dòng)。

鐵礦上周探底回升，周五反彈力度增大，但暫未向上突破壓力位。澳洲發(fā)運(yùn)基本恢復(fù)至高位區(qū)間，受國(guó)內(nèi)跌價(jià)及五一假期影響，對(duì)中國(guó)發(fā)運(yùn)比例下滑，后期若巴西發(fā)運(yùn)正常季節(jié)性回升，發(fā)運(yùn)整體偏寬松。鐵水產(chǎn)量已回落至240水平，一輪減產(chǎn)基本落地，成本明顯下移后鋼廠減產(chǎn)進(jìn)度將有所放緩，燒結(jié)礦日耗仍處高位，由于節(jié)前補(bǔ)庫(kù)未兌現(xiàn)，節(jié)后廠庫(kù)再度見底，鐵礦剛需也再度強(qiáng)化，港口挺價(jià)博弈加重。目前原料品種下跌驅(qū)動(dòng)減弱，進(jìn)入底部震蕩階段，成材減產(chǎn)力度不足以改善供需平衡，承壓仍明顯，鋼廠利潤(rùn)將繼續(xù)被擠壓，直至減產(chǎn)力度繼續(xù)加大，二輪負(fù)反饋力度將弱于前期。短期策略仍以反彈加空為主。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨延續(xù)弱勢(shì)，周五夜盤煤焦明顯反彈

周五在“棚改”傳聞下雙焦跟隨黑色板塊小幅反彈，夜盤反彈更加明顯。焦炭方面，六輪提降落地，累降500-600元/噸，市場(chǎng)普遍預(yù)期焦炭降8輪左右。供應(yīng)端，噸焦盈利小幅回落至35元/噸，多數(shù)焦企保持正常開工節(jié)奏，少數(shù)焦企在庫(kù)存和利潤(rùn)壓力下不同程度減產(chǎn)。需求端，鋼廠處于盈虧邊緣，減產(chǎn)持續(xù)，鐵水逐步回落，焦炭剛需下滑。投機(jī)需求幾無(wú)。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦開工多維持正常水平，進(jìn)口蒙煤288口岸通車數(shù)有所回落，海運(yùn)煤近期性價(jià)比較低，后期仍有增量預(yù)期。需求端，下游對(duì)煉焦煤采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，煤礦出貨不暢，庫(kù)存累積明顯；線上競(jìng)拍起拍價(jià)下調(diào)后成交未有明顯改善?？傮w來(lái)看，5月鋼材需求由旺季向淡季轉(zhuǎn)換，鐵水產(chǎn)量將逐步下行，現(xiàn)實(shí)端需求負(fù)反饋還將持續(xù)，煤焦供給端減量尚不明顯，供需偏寬松格局不改；但焦煤09跌至成本線附近，進(jìn)一步向下空間有限。目前尚無(wú)明顯做多驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)煤焦盤面震蕩磨底，等待現(xiàn)貨，前期空單考慮止盈，短期暫觀望。

工業(yè)硅

上周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)窄幅震蕩，收盤價(jià)15225元/噸（以收盤價(jià)對(duì)比，+35元/噸；+0.23%）?，F(xiàn)貨參考價(jià)格15530元/噸（-130元/噸）?，F(xiàn)貨成交仍相對(duì)低迷，港口庫(kù)存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。由于社會(huì)庫(kù)存相對(duì)充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價(jià)格下方有一定支撐。節(jié)后，部分節(jié)前訂單開始交貨，且部分企業(yè)有六月開爐意愿，在下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)前，工業(yè)硅上行驅(qū)動(dòng)仍較弱。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量60610噸，環(huán)比-30噸（-0.05%）；總庫(kù)存220050噸，環(huán)比-200噸（-0.09%），庫(kù)存小幅降低；行業(yè)平均成本新疆地區(qū)14633元/噸，四川地區(qū)15728元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1321元/噸，四川地區(qū)234元/噸；短期行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)變化不大。

在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，但近期價(jià)格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價(jià)，盤面15000及以下仍處于成本區(qū)間下沿，因此短期下方進(jìn)一步下行空間或相對(duì)有限。

策略：短期價(jià)格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價(jià)交貨意愿較弱。而在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進(jìn)程來(lái)看，庫(kù)銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出?？勺髠?cè)15000以下少量建立多單，等待驅(qū)動(dòng)兌現(xiàn)。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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