鋼礦

【資料圖】

觀點：現(xiàn)貨交投階段性好轉(zhuǎn)，鋼材小幅反彈

鋼材上周價格觸底反彈，盤面創(chuàng)新低后，反彈力度逐步加大。宏觀方面，美聯(lián)儲加息落地，就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，衰退壓力略有緩和；國內(nèi)方面，4月PMI顯示新訂單及出口分項仍然較弱，需求的持續(xù)性不強；產(chǎn)業(yè)來看，高爐開工持續(xù)下滑，電爐開工同步下行，整體減產(chǎn)延續(xù)，考慮到利潤修復(fù)，預(yù)計減產(chǎn)邊際放緩，特別卷板產(chǎn)量偏剛性；節(jié)日期間需求無明顯改善，隨后棚改消息刺激市場，成交開始修復(fù)，但考慮到實際需求的淡旺季轉(zhuǎn)換，持續(xù)性仍然存疑。綜合來看，棚改已被辟謠，信心修復(fù)的基礎(chǔ)不牢。近期交易邏輯:1、棚改消化后，脈沖式修復(fù)后的繼續(xù)做空機會；2、需求修復(fù)后周四庫存數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)帶來的反彈加空機會。前期空單可繼續(xù)持有，關(guān)注反彈加空機會；10盤面利潤中線做空；10-1反套可繼續(xù)持有；10卷螺價差有繼續(xù)收斂至平水以下的驅(qū)動。

鐵礦上周探底回升，周五反彈力度增大，但暫未向上突破壓力位。澳洲發(fā)運基本恢復(fù)至高位區(qū)間，受國內(nèi)跌價及五一假期影響，對中國發(fā)運比例下滑，后期若巴西發(fā)運正常季節(jié)性回升，發(fā)運整體偏寬松。鐵水產(chǎn)量已回落至240水平，一輪減產(chǎn)基本落地，成本明顯下移后鋼廠減產(chǎn)進度將有所放緩，燒結(jié)礦日耗仍處高位，由于節(jié)前補庫未兌現(xiàn)，節(jié)后廠庫再度見底，鐵礦剛需也再度強化，港口挺價博弈加重。目前原料品種下跌驅(qū)動減弱，進入底部震蕩階段，成材減產(chǎn)力度不足以改善供需平衡，承壓仍明顯，鋼廠利潤將繼續(xù)被擠壓，直至減產(chǎn)力度繼續(xù)加大，二輪負反饋力度將弱于前期。短期策略仍以反彈加空為主。

焦煤焦炭

觀點：現(xiàn)貨延續(xù)弱勢，周五夜盤煤焦明顯反彈

周五在“棚改”傳聞下雙焦跟隨黑色板塊小幅反彈，夜盤反彈更加明顯。焦炭方面，六輪提降落地，累降500-600元/噸，市場普遍預(yù)期焦炭降8輪左右。供應(yīng)端，噸焦盈利小幅回落至35元/噸，多數(shù)焦企保持正常開工節(jié)奏，少數(shù)焦企在庫存和利潤壓力下不同程度減產(chǎn)。需求端，鋼廠處于盈虧邊緣，減產(chǎn)持續(xù)，鐵水逐步回落，焦炭剛需下滑。投機需求幾無。焦煤方面，產(chǎn)地煤礦開工多維持正常水平，進口蒙煤288口岸通車數(shù)有所回落，海運煤近期性價比較低，后期仍有增量預(yù)期。需求端，下游對煉焦煤采購較為謹(jǐn)慎，煤礦出貨不暢，庫存累積明顯；線上競拍起拍價下調(diào)后成交未有明顯改善?？傮w來看，5月鋼材需求由旺季向淡季轉(zhuǎn)換，鐵水產(chǎn)量將逐步下行，現(xiàn)實端需求負反饋還將持續(xù)，煤焦供給端減量尚不明顯，供需偏寬松格局不改；但焦煤09跌至成本線附近，進一步向下空間有限。目前尚無明顯做多驅(qū)動，預(yù)計煤焦盤面震蕩磨底，等待現(xiàn)貨，前期空單考慮止盈，短期暫觀望。

工業(yè)硅

上周五，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)窄幅震蕩，收盤價15225元/噸（以收盤價對比，+35元/噸；+0.23%）?，F(xiàn)貨參考價格15530元/噸（-130元/噸）?，F(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價格下方有一定支撐。節(jié)后，部分節(jié)前訂單開始交貨，且部分企業(yè)有六月開爐意愿，在下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)前，工業(yè)硅上行驅(qū)動仍較弱。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量60610噸，環(huán)比-30噸（-0.05%）；總庫存220050噸，環(huán)比-200噸（-0.09%），庫存小幅降低；行業(yè)平均成本新疆地區(qū)14633元/噸，四川地區(qū)15728元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1321元/噸，四川地區(qū)234元/噸；短期行業(yè)生產(chǎn)利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價，盤面15000及以下仍處于成本區(qū)間下沿，因此短期下方進一步下行空間或相對有限。

策略：短期價格接處于部分廠家成本線附近，廠家繼續(xù)降價交貨意愿較弱。而在下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎和庫存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。從投產(chǎn)進程來看，庫銷比的實際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時間走出?？勺髠?cè)15000以下少量建立多單，等待驅(qū)動兌現(xiàn)。

（文章來源：美爾雅期貨）

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