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周三連盤玉米期價(jià)繼續(xù)大幅下挫，自夜盤開盤直接下破2600元/噸整數(shù)關(guān)口，盤中錄得本輪下跌新低2546元/噸，午后小幅反彈，收盤報(bào)2566元/噸，跌幅1.91%。

自四月中旬開始，國內(nèi)玉米價(jià)格再度開啟新一輪下跌?，F(xiàn)貨市場南方港口及銷區(qū)價(jià)格最弱，華北次之，前期相對(duì)抗跌的北方港口及東北產(chǎn)區(qū)價(jià)格本周開始出現(xiàn)補(bǔ)跌跡象。而連盤期貨價(jià)格跌幅更大，主力7月合約自2780元/噸增倉下跌，4月11日至今累計(jì)跌幅7.3%，自3月21日以來累計(jì)跌幅9.4%。

國內(nèi)玉米自身供需靜態(tài)基本面方面其實(shí)變化不大，短期供應(yīng)量仍充足，而需求端弱勢延續(xù)，深加工繼續(xù)虧損，在原料庫存水平中性的情況下補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，飼料企業(yè)原料庫存水平還在繼續(xù)下降。

近一輪下跌，尤其是期貨價(jià)格的流暢跌勢，主要還是因替代品帶來的悲觀預(yù)期導(dǎo)致補(bǔ)跌。首先進(jìn)口玉米價(jià)格再度大幅下跌，外盤CBOT玉米價(jià)格受供需轉(zhuǎn)寬松，巴西玉米競爭，及中國近期多次取消訂單等影響跌破600美分/蒲式耳一線，折合國內(nèi)南方港口進(jìn)口成本不到2600元/噸，帶動(dòng)南方銷區(qū)玉米價(jià)格下跌，目前南北港口貿(mào)易價(jià)格已經(jīng)倒掛，北港玉米價(jià)格岌岌可危。另外，國產(chǎn)小麥價(jià)格持續(xù)回落，主產(chǎn)區(qū)小麥玉米價(jià)差已縮至90元/噸以下，小麥飼用性價(jià)比出現(xiàn)，玉米飼用需求前景更趨悲觀。在國內(nèi)外替代品的雙重施壓下，國內(nèi)玉米價(jià)格向下補(bǔ)跌。

展望后市，一方面繼續(xù)關(guān)注替代品走勢。就目前的中長期天氣預(yù)報(bào)情況看，美玉米主產(chǎn)區(qū)整體氣象條件正常，本周后段USDA5月供需報(bào)告即將發(fā)布，在種植面積增加，種植進(jìn)度正常的情況下，2023/24年度美玉米庫銷比預(yù)計(jì)有較明顯的回升，市場關(guān)注在出口競爭壓力下美國調(diào)減出口數(shù)據(jù)的可能。而國內(nèi)5月中下旬開始將逐步進(jìn)入新季小麥上市階段，謹(jǐn)防悲觀氛圍下集中售糧導(dǎo)致小麥價(jià)格進(jìn)一步下跌。另一方面，關(guān)注國內(nèi)玉米2022/23年度供需缺口預(yù)期能否兌現(xiàn)。市場對(duì)于三季度國產(chǎn)玉米是否存在供需缺口仍存在較大分歧，這也是目前北方港口及東北產(chǎn)區(qū)前期挺價(jià)的原因，若缺口兌現(xiàn)，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨至少抗跌，則期貨價(jià)格在強(qiáng)基差帶動(dòng)下有反彈回歸需求。風(fēng)險(xiǎn)在于去年產(chǎn)量的真實(shí)水平，以及在替代品價(jià)格優(yōu)勢的影響下，是否會(huì)通過替代量的增加而彌補(bǔ)掉國產(chǎn)玉米的缺口預(yù)期。

就當(dāng)前走勢而言，由于期價(jià)領(lǐng)先現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大跌，7月基差已擴(kuò)至150元/噸以上，遠(yuǎn)期1月合約最低跌破2400元/噸，已大幅低于國內(nèi)新季玉米預(yù)估種植成本，在短期期貨價(jià)格估值過低的情況下，超跌反彈可能也在不斷加大，不利于繼續(xù)追空，原有空單繼續(xù)持有為主，注意及時(shí)止盈。長周期而言，維持玉米進(jìn)入趨勢下行周期的判斷不變，整體節(jié)奏仍以逢反彈沽空為主。

（文章來源：國海良時(shí)期貨）

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